Partnership quotate in borsa: la trappola per le LLC negoziate su ATS

Uno svantaggio delle società private è che non sono liquide, il che significa che non puoi vendere facilmente le tue azioni. Ecco perché molte persone stanno spendendo molto tempo e denaro per creare mercati secondari per le aziende private. Questi mercati secondari in genere assumono la forma di un "sistema di negoziazione alternativo" o ATS, di proprietà e gestito da un broker-dealer. Altro sui mercati secondari qui.

Se stai raccogliendo fondi per una LLC, è interessante avere gli interessi scambiati su un ATS perché puoi dire ai potenziali investitori che avranno liquidità, in teoria se non in pratica. Ma c'è anche uno svantaggio: se gli interessi della LLC sono scambiati su un ATS, la LLC potrebbe essere trattata come una società ai fini fiscali, non come una partnership, con conseguenze potenzialmente negative.

Se sei interessato alle differenze tra partnership e società puoi leggere questo, ma basti dire che (i) se sei una LLC probabilmente hai fatto questa scelta intenzionalmente e (ii) una società è soggetta a due livelli di tassazione all'uscita, riducendo significativamente il previsto ritorno al netto delle imposte per gli investitori.

Ai sensi della sezione 7704 dell'Internal Revenue Code, una società di persone (inclusa una LLC tassata come società di persone) sarà considerata una società ai fini fiscali se:

• Le partecipazioni nella partnership sono negoziate su un mercato mobiliare consolidato; o
• Gli interessi nella partnership sono prontamente negoziabili su un mercato secondario "o il suo equivalente sostanziale".

Gli interessi in una LLC privata in genere non verranno scambiati sul NASDAQ o su qualsiasi altro mercato mobiliare consolidato, quindi non ci preoccupiamo della prima regola. Ma ci preoccupiamo della seconda regola. Gli interessi in una partnership saranno considerati prontamente negoziabili su un mercato secondario o equivalente se:

• Gli interessi nella partnership sono regolarmente quotati da qualsiasi persona, come un broker o un dealer, che faccia un mercato nell'interesse; o
• Qualsiasi soggetto mette regolarmente a disposizione del pubblico (compresi clienti o abbonati) offerte o offerte in relazione a interessi nella partnership ed è pronto ad effettuare operazioni di acquisto o vendita ai prezzi quotati per sé o per conto di altri; o
• Il titolare di una partecipazione nella partnership ha un'opportunità pronta, regolare e continuativa di vendere o scambiare la partecipazione attraverso un mezzo pubblico per ottenere o fornire informazioni su offerte di acquisto, vendita o scambio di interessi nella partnership; o
• I potenziali acquirenti e venditori hanno altrimenti l'opportunità di acquistare, vendere o scambiare interessi nella partnership in un lasso di tempo, con regolarità e continuità.

Concentrati sul terzo punto elenco. Lo scopo principale di elencare gli interessi di LLC su un ATS è offrire agli investitori un'opportunità prontamente disponibile, regolare e continua per vendere o scambiare gli interessi. Quindi, elencare gli interessi della tua LLC su un ATS trasformerà automaticamente la tua partnership in una società ai fini fiscali, a meno che tu non soddisfi una delle eccezioni.

Questo è l'Internal Revenue Code, quindi ci sono eccezioni ed eccezioni alle eccezioni e così via. In quale altro modo i lobbisti metterebbero il cibo in tavola?

Queste sono le eccezioni principali:

• Eccezione per i posizionamenti privati: La tua LLC ha raccolto capitale in un'offerta privata (inclusa la regola 506 (c) e il Reg CF) e non ha più di 100 membri.
• Nessun trading effettivo: Gli interessi nella tua LLC sono elencati su un ATS ma non più del 2% di tutti gli interessi viene scambiato ogni anno.
• Eccezione per Reddito Passivo e Industria Oil & Gas: Almeno il 90% del reddito della tua LLC proviene da interessi, dividendi, affitti, guadagni dalla vendita di immobili o beni capitali o dal business del petrolio e del gas.
• Servizio di corrispondenza qualificato: Gli interessi nella tua LLC vengono scambiati solo attraverso un "servizio di abbinamento qualificato" e non più del 10% degli interessi viene scambiato ogni anno. Un servizio di abbinamento qualificato è dove:
  • Il servizio consiste in un sistema che elenca offerte e/o richieste di quotazioni per abbinare i venditori agli acquirenti;
  • L'abbinamento avviene o confrontando l'elenco degli acquirenti con l'elenco dei venditori o tramite un processo di offerta e domanda;
  • Il partner venditore non può stipulare un accordo vincolante per vendere l'interesse fino al 15^th giorno successivo alla data le informazioni relative all'offerta dell'interesse in vendita sono messe a disposizione dei potenziali acquirenti;
  • La chiusura della vendita non avviene prima del 45^th giorno successivo alla data le informazioni relative all'offerta dell'interesse in vendita sono messe a disposizione dei potenziali acquirenti;
  • Il servizio di abbinamento mostra solo le quotazioni che non impegnano alcuna persona ad acquistare o vendere un interesse di partnership al prezzo quotato o le quotazioni che esprimono interesse in un interesse di partnership senza un prezzo di accompagnamento e non mostra quotazioni per le quali qualsiasi persona si impegna ad acquistare o vendere un interesse di partnership al prezzo quotato;
  • Le informazioni del partner di vendita vengono rimosse dal servizio di abbinamento entro 120 giorni dalla data in cui le informazioni relative all'offerta dell'interesse in vendita sono messe a disposizione dei potenziali acquirenti e, a seguito di qualsiasi rimozione (diversa dalla rimozione a causa di vendita di qualsiasi parte di tale interesse) delle informazioni del partner venditore dal servizio di abbinamento, nessuna offerta di vendita di un interesse nella partnership è inserita nel servizio di abbinamento da parte del partner venditore per almeno 60 giorni.

Molte LLC immobiliari soddisferanno l'eccezione per il reddito passivo (affitto immobiliare), anche se dovrebbero prestare attenzione ad altre fonti di reddito, come il reddito da un parcheggio o da una lavanderia. La maggior parte delle LLC nel settore petrolifero e del gas soddisferà la stessa eccezione perché è stata scritta per loro. Una LLC costituita per detenere buoni del tesoro va ovviamente bene.

Ma la grande maggioranza delle LLC che raccolgono fondi con il crowdfunding conduce altre attività, dalla tecnologia alle salviette per neonati. Queste società devono soppesare il vantaggio di negoziare su un ATS – liquidità teorica – con il costo di essere trattate come una società ai fini fiscali.

NOTA: puoi elencare gli interessi della tua LLC su un ATS ma limitare il trading per rimanere al di sotto delle soglie annuali consentite. Ma ovviamente ciò limita la liquidità per i tuoi investitori, togliendo un po' di aria al tuo messaggio di marketing.

Fonte: https://crowdfundingattorney.com/2021/09/20/publicly-traded-partnerships-the-trap-for-llcs-traded-on-ats/