Gli investimenti seed negli Stati Uniti hanno effettivamente resistito piuttosto bene negli ultimi 2 anni. Ecco cosa significa per il 2024

Nota dell'editore: questa è la prima di una serie in due parti sullo stato degli investimenti nelle startup seed all'inizio del 2024. Torna domani per la Parte 2.

Nonostante un ampio ritiro degli investimenti delle startup globali negli ultimi due anni, gli investitori affermano che l’ambiente di finanziamento seed negli Stati Uniti è stato il più vivace rispetto ad altre fasi di finanziamento durante la recessione.

In effetti, nel 2022, i finanziamenti seed statunitensi sono cresciuti di quasi il 10% in termini di dollari investiti, a differenza di una flessione in tutte le altre fasi di finanziamento. Nel 2023, i finanziamenti seed statunitensi sono diminuiti del 31% – una percentuale significativa – ma comunque meno rispetto ad altre fasi di finanziamento anno dopo anno, secondo un’analisi di Crunchbase i dati mostrano. (Vale anche la pena notare che quelle altre fasi avevano già subito cali anno su anno nel 2022.)

Nell'attuale mercato dei finanziamenti per le startup, "stiamo vedendo molti più grandi talenti entusiasti di iniziare qualcosa", ha detto Renata Quintini, Co-fondatore di Partner rinnegati, una società di investimento con sede nella Bay Area che si concentra su società di serie A ed è quindi vicina all'ecosistema seed.

Altri investitori condividono questo entusiasmo. "Le valutazioni stanno scendendo, sul mercato sono disponibili più talenti", ha affermato Michele Cardamone di un investitore seed con sede a New York Forum Venture. “Molte di queste aziende del settore seed e della Serie A si espanderanno in quello che probabilmente sarà il prossimo mercato rialzista”.

Tendenze dei semi nel corso del decennio

Il seed come asset class, non a caso, è cresciuto negli Stati Uniti negli ultimi dieci anni. Nel 2014 sono stati investiti meno di 5 miliardi di dollari nel seed. Al picco del mercato nel 2022, gli investimenti seed hanno superato i 16 miliardi di dollari, anche se sono scesi a 11.5 miliardi di dollari nel 2023.

Nonostante la recessione, nel 2023 i finanziamenti iniziali negli Stati Uniti erano ancora da 2 a 3 miliardi di dollari in più rispetto agli anni pre-pandemici del 2019 e 2020.

Asta più alta, giri più costosi, valutati meglio

Ma in un mercato più difficile, gli investitori seed sono più selettivi riguardo alle società da finanziare.

"Siamo molto più disciplinati e pazienti sapendo quanto sia difficile per queste società arrivare alla Serie A e oltre", ha affermato Jenny Lefcourt, socio accomandatario di seed investor con sede nella Bay Area Capitale di stile libero. “Il nostro livello di convinzione è più alto di quanto lo fosse nei tempi d’oro in cui tutto veniva finanziato”.

In un contesto di finanziamento più lento, l’azienda ha investito più tardi nella fase seed, “gravitando verso ‘seed plus’ o ‘A meno’ – scegli il tuo termine preferito – perché ho la sensazione di poter vedere una maggiore mitigazione del rischio. Posso vedere più dati", ha detto.

Freestyle mira ad avere una quota di partecipazione compresa tra il 12% e il 15% nelle società che sostiene. "Il motivo è dovuto al nostro modello", ha detto Lefcourt. “Siamo investitori a basso volume e ad alta convinzione”.

E poiché l’azienda investe in società pre-Serie A, “la nostra realtà è stata che le nostre valutazioni sono state effettivamente più elevate in questo mercato, il che non è quello che avremmo previsto.

"Ma i dati che abbiamo visto dicono che non siamo i soli in questo", ha detto.

La Serie A matura

Prima di arrivare alla Serie A, “le aziende lavorano più a lungo. Stanno riducendo il rischio di più”, ha affermato Quintini, che vede le aziende più mature orientate alla raccolta di finanziamenti di serie A in questo mercato.

Negli ultimi dieci anni, il tempo tipico per le startup statunitensi tra il finanziamento iniziale e la serie A è aumentato, mostrano i dati di Crunchbase. Per una serie A chiusa nel 2014, il tempo medio successivo al primo seed di una startup con un valore pari o superiore a 1 milione di dollari è stato di 14 mesi. Nel 2020, questo valore è aumentato a 24 mesi.

Nel picco di mercato del 2021 e nel 2022, il tempo medio si è nuovamente ridotto leggermente, arrivando a 22 mesi ogni anno.

Ma nel 2023, il tempo medio tra un seed da oltre 1 milione di dollari e una Serie A è balzato a 28 mesi.

Tuttavia, osserva Quintini, “il venture capital è un settore di valori anomali di cui né la mediana né la media possono fornire un quadro reale e reale”.

Abbiamo confrontato il tempo medio per rilanciare con il quartile più alto che ha raccolto una serie A dal primo round di seed di $ 1 milione. Il quartile più alto lo ha fatto in meno di 12 mesi, ad eccezione dei round di Serie A del 2023.

Nella prima parte del decennio, meno aziende hanno raggiunto questo traguardo, ma hanno aumentato la loro Serie A più velocemente.

Nel 2021, il quartile superiore ha accelerato fino a otto mesi.

Nel 2023, le aziende del quartile più alto hanno impiegato 12 mesi per arrivare alla Serie A da un seed iniziale di 1 milione di dollari.

"Abbiamo accelerato la [Serie] A perché le persone non vogliono essere lasciate fuori dai casi anomali", ha detto Quintini. In questo mercato, stiamo assistendo a meno prelazione, quando gli investitori investirebbero nove mesi nella vita dell’azienda sementiera – ad eccezione dell’intelligenza artificiale, ha affermato.

Quel sentimento è stato rispecchiato da Cardamone. “Molte aziende sarebbero arrivate facilmente ad una A nel giro di nove o dodici mesi. E penso che le cose cambieranno”.

Dato che le aziende impiegano più tempo per arrivare alla Serie A e affrontano un livello più alto per la raccolta fondi, “ci sarà un tasso di mortalità più alto, una percentuale molto più bassa di aziende che arrivano alla [Serie] A, il che significa un lavoro più difficile per gli investitori seed ora, anche se hanno più informazioni con cui sottoscrivere”, ha detto Cardamone.

Metodologia

Per i finanziamenti seed statunitensi includiamo angel, pre-seed, seed, nonché equity crowdfunding e obbligazioni convertibili pari o inferiori a 3 milioni di dollari. Per questa analisi, abbiamo escluso i finanziamenti iniziali di 100 milioni di dollari e oltre.

Illustrazione: Dom Guzman