Arus Modal, Pertukaran dan Altseason

Pengantar

• Lanskap On-Chain masih sangat tidak likuid dengan berkurangnya aliran modal, penyelesaian jaringan yang rendah, dan HODLing tetap menjadi dinamika utama.
• Off-Chain, aktivitas Bursa juga tetap sepi ketika diukur dari sudut pandang volume, laba dan rugi, menyoroti kurangnya interaksi pertukaran di semua kelompok.
• Kami memperkenalkan model baru untuk menilai lingkungan Risk-On dan Risk-Off, dan untuk mengidentifikasi periode Altseason Mania yang ekstrim melalui kerangka rotasi modal.

Koin Tidak Aktif

Kami akan mulai dengan evaluasi struktur Batasan Realisasi saat ini. Setelah periode arus masuk modal yang singkat dan sederhana ke Bitcoin selama paruh pertama tahun ini, Batasan Realisasi telah stabil, mencapai titik yang relatif tidak dapat mengambil keputusan.

Saat Batas Realisasi diperdagangkan ke samping, hal ini menunjukkan bahwa sangat sedikit koin yang ditransfer secara on-chain yang mengalami perubahan bersih yang signifikan dalam harga perolehannya (yaitu peristiwa pengambilan untung atau rugi yang minimal).

Kita dapat melihatnya dari perspektif Pasokan Pemegang Jangka Panjang, yang terus mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa di atas 14.859 juta BTC. Jumlah ini setara dengan 76.1% pasokan beredar yang tidak ditransaksikan dalam 5 bulan terakhir.

Metrik Perubahan Posisi Bersih HODLer menceritakan kisah serupa, di mana pasar mengalami dormansi koin yang berkelanjutan. Lebih dari +50 ribu BTC per bulan saat ini sedang disimpan oleh HODLers, menunjukkan pengetatan pasokan dan keengganan yang meluas untuk bertransaksi.

Pasokan Meningkat

Pengamatan ini diperkuat oleh penilaian Rata-rata Volume BTC yang Ditransfer per Entitas Aktif, yang telah turun ke nilai $12.2k (kira-kira 0.44 BTC). Metrik ini telah kembali ke level yang terlihat pada akhir tahun 2017 (akhir kenaikan harga) dan kembali pada akhir tahun 2020 (sebelum kenaikan siklus terakhir).

Jeda likuiditas pasar ini terlihat jelas ketika mengevaluasi metrik 'Pasokan Panas', yaitu volume koin yang ditransaksikan dalam seminggu terakhir. Untuk menunjukkan betapa sepinya pasokan Bitcoin, kami membandingkan Hot Supply dengan rata-rata jangka panjangnya dikurangi 0.5 standar deviasi.

Dari sini, kami membangun kerangka kerja untuk menyoroti periode likuiditas pasar yang rendah dan berkontraksi, ketika Pasokan Panas berada di bawah tingkat Rata-rata – 0.5SD. Area-area yang disorot ini menunjukkan bahwa kondisi likuiditas saat ini masih serupa dengan kondisi pasar yang bearish pada tahun 2014-15 dan 2018-19, yaitu dalam kondisi ini selama 535 hari.

Volume Pasokan Tidak Likuid juga meningkat, bergerak berlawanan arah dengan Saldo Bursa agregat.

Perbedaan ini adalah bukti lain bahwa koin terus ditarik dari bursa, berpindah ke dompet milik HODLer yang tidak likuid, di mana koin tersebut umumnya menua ke dalam status Pemegang Jangka Panjang.

Bursa

Kami telah menetapkan bahwa pasokan BTC on-chain masih sangat tidak aktif, dengan nilai yang ditransfer dan masuknya modal baru secara historis tidak terdengar. Dengan Bursa tetap menjadi tempat utama perdagangan, kami dapat membuat profil arus masuk dan keluar sebagai ukuran aktivitas investor.

Rata-rata total volume pertukaran selama 30 hari dan 365 hari (arus masuk dan arus keluar) berkisar sekitar $1.5 miliar, yang merupakan penurunan substansial (75.5%) dibandingkan dengan ATH sebesar $6 miliar yang ditetapkan pada Mei 2021.

Volume Untung dan Rugi yang direalisasikan oleh koin yang dikirim ke Alamat Bursa juga telah mengalami detoksifikasi lengkap dari siklus 2021-22, dengan kedua ukuran tersebut mencapai level terendah yang terlihat sejak tahun 2020.

Rata-rata Laba atau Rugi yang direalisasikan per koin juga telah mencapai siklus terendah, memperkuat pengamatan bahwa sebagian besar koin yang diperdagangkan terakhir kali ditransaksikan dengan harga yang sama dengan hari ini. Kami juga mencatat bahwa keuntungan sama dengan kerugian, yang menunjukkan bahwa keadaan ekuilibrium telah tercapai (sebuah indikator untuk meningkatnya volatilitas di masa depan).

Dengan sebagian besar koin bertransaksi mendekati basis biaya aslinya, hal ini menggambarkan pasar di mana investor aktif adalah HODLer yang tidak peka terhadap harga, atau pedagang yang berebut posisi yang sedikit lebih baik.

Dengan begitu sedikitnya kejadian yang terjadi secara on-chain, bagian selanjutnya ini akan mengeksplorasi konsep yang lebih mendasar, yaitu perputaran modal yang sering disebut sebagai 'musim alternatif'. Dari sini kami akan menyusun alat baru untuk menilai periode di mana rotasi modal 'musim alternatif' tampaknya sedang berlangsung.

Secara historis, Bitcoin cenderung memimpin pasar aset digital, dengan kepercayaan pasar kemudian mengalir ke Ethereum, dan kemudian keluar pada kurva risiko dari sana.

Alat yang ampuh untuk memvisualisasikan perputaran modal ini adalah dengan menggunakan perubahan 30 hari pada Batas Realisasi untuk 🟠 BTC dan 🔵 ETH, dan total pasokan 🟢 Stablecoin (sebagai proksi untuk modal kutipan USD, sering kali digunakan untuk spekulasi).

Untuk menormalkan metrik perubahan posisi bersih ini, kami mengonversi perubahan 30 hari ini menjadi persentase relatif dari Batas Realisasi (BTC dan ETH) atau total pasokan (Stablecoin).

Selanjutnya, kami membangun model sederhana untuk mengidentifikasi apakah pasar masing-masing berada dalam lingkungan risk-on atau risk-off:

• 🟢 Beresiko didefinisikan ketika ketiga aset utama ini menunjukkan arus masuk modal bersih.
• ???? Penghindaran risiko didefinisikan jika salah satu dari tiga aset utama mulai menunjukkan arus keluar modal bersih.

Dengan definisi luas mengenai lingkungan hidup/mati risiko ini, kita dapat menerapkan satu batasan lagi untuk menyaring periode mania Altseason yang eksplosif dalam tren naik utama. Karena ketiga mata uang utama tersebut menunjukkan aliran modal yang positif, kami kemudian memfilter hanya peristiwa di mana modal berpindah ke Ethereum dan Stablecoin.

Model ini dicapai dengan mencari perubahan positif dan meningkat selama 30 hari dalam Batas Realisasi ETH dan Total Pasokan Stablecoin (yaitu turunan kedua yang positif). Model ini mensimulasikan efek air terjun modal yang berputar dari topi yang lebih besar, menjadi topi yang kecil.

Syaratnya adalah sebagai berikut:

• Risiko aktif tetap ada ketika ketiga perusahaan besar menunjukkan arus masuk modal
• Risiko Puncak pada 'Altseason Mania' didefinisikan ketika aliran modal ke Ethereum dan Stablecoin positif dan meningkat.

Untuk pemeriksaan kewarasan, kami dapat membandingkan indikator ini dengan perubahan Dominasi Bitcoin selama 30 hari di mana kami mencatat bahwa puncak dalam indikator mania altcoin ini juga sejalan dengan penurunan besar dalam Dominasi Kapitalisasi Pasar Bitcoin.

Sebagai perbandingan terakhir, kita dapat membandingkannya dengan Sinyal Siklus Altcoin Swissblock, di mana kita dapat melihat puncak serupa (nilai 100) pada indikator yang selaras dengan perputaran modal menuju Ethereum dan Stablecoin.

Ringkasan dan Kesimpulan

Likuiditas terus menyusut di seluruh aset digital karena penyelesaian jaringan, interaksi bursa, dan aliran modal berada pada titik terendah, hal ini sangat menggarisbawahi sikap apatis akut yang dialami pasar saat ini.

Kelompok Pemegang Jangka Panjang tetap tegas karena pasokan mereka terus meningkat ke ATH baru sementara Pertumbuhan HODLer tetap kuat, memperketat pasokan aktif yang dapat diperdagangkan.

Meskipun ada fluktuasi besar dalam penilaian Altcoin, sebuah gejala dari lingkungan likuiditas yang rendah, kerangka kerja Altcoin baru kami yang mensimulasikan efek air terjun dari rotasi modal menunjukkan bahwa rezim Risk On tidak berperan, sehingga memberikan pertemuan terhadap kurangnya likuiditas yang tersedia untuk aset digital. .

---

Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi dan pendidikan saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.

---

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• PlatoData.Jaringan Vertikal Generatif Ai. Berdayakan Diri Anda. Akses Di Sini.
• PlatoAiStream. Intelijen Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• PlatoESG. Karbon, teknologi bersih, energi, Lingkungan Hidup, Tenaga surya, Penanganan limbah. Akses Di Sini.
• PlatoHealth. Kecerdasan Uji Coba Biotek dan Klinis. Akses Di Sini.
• Sumber: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-40-2023/