Siapa yang berikutnya?

Siapa yang berikutnya?

Stempel Waktu: 23 Januari 2024 6
Node Sumber: 3081220

Ringkasan Eksekutif

  • Menanggapi persetujuan serangkaian ETF Bitcoin, Ether dan Altcoin telah menguat dengan kuat minggu lalu. ETH berhasil mengungguli BTC untuk pertama kalinya sejak Oktober 2022.
  • ETH juga mengalami peningkatan aktivitas di pasar derivatif, menandakan kemungkinan pergeseran aliran modal. Bitcoin tetap dominan dalam minat terbuka dan volume perdagangan, namun ETH telah mendapatkan kembali kekuatannya sejak persetujuan ETF.
  • Kami juga menilai kinerja relatif Solana, penskalaan token, dan berbagai indeks sektor relatif terhadap BTC dan ETH sebagai ukuran selera risiko di dunia pasca-ETF.

Pasar aset digital mengalami peningkatan spekulasi menjelang persetujuan ETF Bitcoin, dengan acara jual-berita umum yang berlangsung pada hari-hari berikutnya. Seperti yang telah kita bahas pada edisi terakhir kami (WoC-03), pasar bisa dibilang menilai acara tersebut mendekati kesempurnaan. Harga Bitcoin telah turun -18%, turun hingga $39.5k pada saat penulisan.

Meskipun terjadi koreksi, investor terus melihat ke depan dan mengajukan pertanyaan: Siapa selanjutnya? Akankah ada spekulasi baru mengenai potensi persetujuan ETH ETF? Akankah Solana terus mengungguli ETH dan BTC? Atau apakah sekarang ada keinginan terhadap risiko dan token kapitalisasi pasar yang lebih kecil?

Bagan Meja Kerja Langsung

Pasca Spekulasi ETF

Pasar aset digital telah mengalami kinerja yang sangat kuat sejak pertengahan Oktober karena didominasi oleh spekulasi ETF dan narasi perputaran modal.

Kapitalisasi pasar Bitcoin telah meningkat sebesar +68.8% sejak BlackRock pertama kali mengajukan ETF mereka, dan Kapitalisasi Pasar Altcoin agregat pun mengikutinya, meningkat sebesar +68.9%. Namun, Ethereum mengalami momentum relatif yang lebih lamban, dan berkinerja buruk di sektor altcoin yang lebih luas sebesar -17%.

Bagan Meja Kerja Langsung

Jika dilihat lebih dekat, kita dapat melihat bahwa Bitcoin secara umum semakin dominan selama beberapa tahun terakhir. Sejak FTX Runtuh pada November 2022, BTC telah meningkatkan dominasi kapitalisasi pasarnya dari 38.9% menjadi 49.8%.

Di sisi lain, ETH mempertahankan dominasi kapitalisasi pasarnya, berkisar antara 18.9% hingga 18.2%. Terutama Altcoin yang telah kehilangan pangsa pasar di pasar kripto dengan dominasi kapitalisasi pasarnya turun dari 28.3% menjadi 24.2%, sementara Stablecoin juga mengalami penurunan pangsanya dari 13.9% menjadi 7.8%.

Grafik Live

Tak lama setelah persetujuan ETF Bitcoin, beberapa penerbit telah mengajukan atau menyarankan kesediaan untuk mengadvokasi ETF spot untuk Ethereum. Meskipun mendapatkan persetujuan untuk ETF berbasis ETH mungkin lebih menantang karena SEC mungkin mempertimbangkan Ether lebih sebagai kontrak investasi, pasar tampaknya menunjukkan optimisme.

Harga ETH telah melonjak lebih dari +20% dibandingkan BTC dalam beberapa minggu terakhir, menjadikannya kinerja terkuat sejak akhir tahun 2022 dalam basis triwulanan, bulanan, dan mingguan.

Bagan Meja Kerja Langsung

Hal ini bertepatan dengan rebound kecil dalam dominasi kapitalisasi pasar ETH dan Altcoin secara umum. Dibandingkan dengan Bitcoin, ETH telah memperoleh dominasi kapitalisasi pasar sebesar 2.9%.

Grafik Live

Pada saat yang sama, volume laba bersih yang dikunci oleh investor ETH telah mencapai titik tertinggi baru dalam beberapa tahun. Meskipun aksi ambil untung telah meningkat sejak pertengahan Oktober, puncaknya pada 13 Januari mencapai lebih dari $900 juta/hari, selaras dengan investor yang memanfaatkan momentum 'jual berita'.

Bagan Meja Kerja Langsung

Sentimen pasar yang positif untuk ETH didukung oleh indikator lain: Untung/Rugi Bersih (NUPL) untuk pemegang token jangka pendek. STH-NUPL telah melintasi di atas 0.25 untuk pertama kalinya sejak ATH November-2021.

Hal ini menunjukkan tingkat sentimen pasar yang optimis mulai menjalar ke ETH namun juga merupakan tingkat di mana pasar cenderung mengambil jeda dan mencerna tekanan distribusi aksi ambil untung. Secara historis, jenis pergeseran sentimen bagi pemegang saham jangka pendek ini terjadi bersamaan dengan puncak lokal selama tren kenaikan makro.

Bagan Lanjutan Langsung

Pergeseran Fokus Derivatif

Mengingat reli Ethereum baru-baru ini, ada baiknya memeriksa pasar derivatifnya untuk menilai bagaimana pasar leverage merespons. Dalam beberapa minggu terakhir kita dapat melihat peningkatan yang berarti dalam volume perdagangan untuk kontrak berjangka dan opsi. Jika digabungkan, pasar ETH mengalami total volume perdagangan sebesar $21.3 miliar/hari, melampaui volume rata-rata pada tahun 2023 ($13.9 miliar), namun masih jauh dari level biasanya yang terlihat pada tahun 2021 hingga 2022.

Bagan Meja Kerja Langsung

Kita juga dapat membandingkan skala relatif pasar derivatif ETH dengan BTC, mengingat dominasi open interest berjangka. Swap abadi BTC menyumbang 55% dari open interest pada Januari-2022, yang kemudian meningkat menjadi 66.2%.

Sebaliknya, dominasi open interest ETH menurun dari 45% menjadi 33.8% antara tahun 2022 dan 2024. Namun, setelah persetujuan ETF, ETH mendapatkan kembali sebagian pangsa pasar, dengan dominasinya meningkat menjadi ~40% pada metrik ini.

Bagan Meja Kerja Langsung

Ada juga premi tingkat pendanaan yang relatif lebih besar untuk kontrak berjangka ETH, yang menunjukkan premi risiko yang relatif lebih tinggi dibandingkan dengan Bitcoin. Selama tiga bulan terakhir, tingkat pendanaan ETH telah melampaui BTC, namun tidak meningkat secara signifikan dalam beberapa minggu terakhir. Hal ini menunjukkan bahwa belum ada peningkatan substansial dalam minat spekulatif yang bertaruh pada pergerakan harga Ether yang relatif lebih tinggi.

Menariknya, ketika tingkat pendanaan ETH-BTC melonjak di atas rata-rata 1 tahun, hal ini biasanya sejalan dengan puncak harga ETH lokal.

Bagan Meja Kerja Langsung

ETH atau Altcoin?

Pasar aset digital sangat kompetitif, dan ETH tidak hanya berjuang untuk aliran modal vs Bitcoin, tetapi juga relatif terhadap token blockchain lapisan 1 lainnya.

Solana (SOL) menjadi salah satu yang paling menonjol pada tahun 2023, dengan kinerja harga yang luar biasa tahun lalu, meskipun mengalami kemunduran yang signifikan karena hubungannya dengan FTX. SOL telah memperoleh pangsa pasar yang cukup besar selama 12 bulan terakhir, dengan rasio SOL/BTC berfluktuasi antara 0.0011 dan 0.0005 SOL/BTC.

Rasio SOL/BTC telah meningkat sebesar 290% sejak Oktober 2023, dan secara signifikan mengungguli ETH selama periode ini. Menariknya, tidak seperti ETH, harga SOL tidak mengalami kenaikan revaluasi yang signifikan setelah persetujuan BTC ETF.

Grafik Live

Seperti yang dinyatakan di awal laporan ini, kapitalisasi pasar Altcoin telah meningkat hampir 69% sejak pengajuan BlackRock Bitcoin ETF. Ketika kami membagi pasar Altcoin menjadi beberapa sektor, menjadi jelas bahwa tren ini memiliki pendorong utama yang terkait dengan token yang terkait dengan solusi penskalaan Ethereum seperti OP, ARB, dan MATIC.

Staking dan token GameFi juga mengungguli BTC sejak akhir tahun lalu. Rasio Staking-Token/BTC naik sebesar 103% pada awal tahun 2023 tetapi kemudian turun sebesar -65% hingga mencapai titik terendah pada bulan Desember. Demikian pula, Rasio GameFi-Token/BTC meningkat +55% pada Februari 2023 dan sejak itu menurun sebesar -75%.

Token penskalaan mencapai kinerja puncaknya di akhir tahun, dengan rasio Penskalaan-Token/BTC meningkat sebesar +95% pada Kuartal 2 dan Kuartal 3 tahun 2023. Penting untuk dicatat bahwa token Arbitrum baru diluncurkan pada bulan Maret 2023, dan kemungkinan menjadi titik pemicunya. untuk kinerja luar biasa ini.

Semua indeks mengalami sedikit peningkatan setelah persetujuan ETF Bitcoin, indikasi lain dari beberapa selera risiko karena BTC dijual setelah berita tersebut.

Grafik Live

Namun dibandingkan dengan ETH, Altcoin tidak bertahan dalam beberapa minggu terakhir. ETH mengungguli Altcoin secara umum, memperoleh dominasi global sebesar +4.2%. Hal ini menjadikan ETH pemenang terbesar dalam pergerakan pasar pasca-persetujuan ETF.

Grafik Live

Ringkasan dan Kesimpulan

Persetujuan ETF Bitcoin baru telah menjadi peristiwa penjualan klasik, yang menyebabkan gejolak pasar selama beberapa minggu. ETH telah mengalami lonjakan kinerja yang luar biasa, dan muncul sebagai pemenang jangka pendek. Investor ETH telah mencatat laba bersih yang tertinggi dalam beberapa tahun, menunjukkan adanya kemauan untuk menjual spekulasi mengenai potensi perputaran modal ETF ETH.

Solana juga telah menjadi pesaing kuat dalam kompetisi blockchain Lapisan 1 hingga tahun 2023, meskipun tidak melihat adanya kekuatan yang berarti dalam beberapa minggu terakhir. Sektor Altcoin secara umum juga mendapatkan momentum dari kegembiraan ETF, dengan investor mulai mengantisipasi gelombang spekulatif lainnya di masa depan.

Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi dan pendidikan saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.

Saldo pertukaran yang disajikan berasal dari database label alamat Glassnode yang komprehensif, yang dikumpulkan melalui informasi pertukaran yang dipublikasikan secara resmi dan algoritma pengelompokan milik sendiri. Meskipun kami berusaha untuk memastikan keakuratan maksimal dalam mewakili saldo bursa, penting untuk dicatat bahwa angka-angka ini mungkin tidak selalu merangkum keseluruhan cadangan devisa, terutama ketika bursa menahan diri untuk mengungkapkan alamat resminya. Kami mendesak pengguna untuk berhati-hati dan berhati-hati saat menggunakan metrik ini. Glassnode tidak bertanggung jawab atas segala perbedaan atau potensi ketidakakuratan. Harap baca Pemberitahuan Transparansi kami saat menggunakan pertukaran data.

Stempel Waktu:

Lebih dari simpul kaca