Bagi investor yang mencari pendapatan berkualitas tinggi dengan potensi pengembalian total yang signifikan, sekuritas berbasis hipotek (MBS) mungkin adalah jawabannya. Produk yang disekuritisasi adalah kewajiban utang yang diterbitkan oleh lembaga seperti Fannie Mae, Freddie Mac dan Ginnie Mae yang arus kasnya terkait dengan bunga dan pembayaran kumpulan pinjaman hipotek. Agensi MBS memiliki risiko kredit yang rendah karena didukung oleh AS pemerintah. Pada saat yang sama, agensi MBS saat ini memberikan imbal hasil sekitar 5.5%, kata Jason Smith, manajer portofolio senior dalam tim produk sekuritisasi global di Neuberger Berman. “They look incredibly compelling,” he said. Ada sejumlah faktor yang berperan. Pertama, risiko pembayaran di muka berada pada titik terendah, kata Smith. Karena begitu banyak orang Amerika yang memperoleh atau membiayai kembali hipotek ketika suku bunga berada pada titik terendah, hanya sedikit yang cenderung melakukan pembiayaan kembali. “You are in an environment now where you are far more certain about the cash flows that you have underlying the security,” Smith said. Suku bunga hipotek tetap 30 tahun mencapai level tertinggi dalam 20 tahun pada bulan Oktober, tepat di bawah 8%, dan saat ini 6.87%, menurut Mortgage News Daily. Sementara itu, lebih sedikit orang yang akan mengalami kesulitan membayar hipotek mereka berkat rendahnya pengangguran dan pemilik rumah yang menikmati peningkatan nilai rumah, yang telah meningkatkan ekuitas rumah mereka, kata Michael Kessler, manajer portofolio senior di Albion Financial Group. Rasio pinjaman terhadap nilai rata-rata nasional – yang merupakan ukuran hipotek relatif terhadap nilai properti – adalah 42% pada kuartal ketiga tahun 2023, menurut CoreLogic. Rata-rata pemilik rumah dengan hipotek memiliki ekuitas lebih dari $300,000 sejak tanggal pembelian, perusahaan menemukan. Oleh karena itu, bahkan jika seseorang gagal bayar, pemberi pinjaman hipotek harus mendapatkan semua uangnya kembali ketika rumah tersebut dijual, tambah Kessler. “The low default risk because of the combination of low unemployment and strong income — and as a backstop, a huge amount of home equity — that, to us, makes the fundamentals quite attractive,” he said. Pada saat yang sama, kupon MBS saat ini memiliki rata-rata spread 140 basis poin, kata Kessler. That’s because the Federal Reserve isn’t buying mortgages as it shrinks its balance sheet and banks aren’t buying as much as they used to, he said. “You have these two holes in the buyer base and that is what has pushed spreads on mortgage-backed securities to wider levels relative to history,” Kessler said. Itu semua memberikan peluang besar, kata para ahli. Pramod Atluri, manajer portofolio pendapatan tetap di Capital Group, yakin agensi MBS dapat memperoleh total pengembalian yang signifikan pada kisaran pertengahan 7% tahun ini. Memasukkan MBS ke dalam portofolio Anda Faktanya, Atluri yakin MBS agensi lebih menarik dibandingkan perusahaan tingkat investasi saat ini. Ketika volatilitas suku bunga turun dan kurva menjadi normal, lembaga MBS dapat melihat kelebihan pengembalian sebesar 100 atau 200 basis poin, katanya. “You get a similar upside with a lot less downside, better liquidity, better rating [and] more resilience,” Atluri said. His firm’s Bond Fund of America (ABNFX) has 40% in mortgage-backed obligations, compared to about 30% in corporate, as of Dec. 31, according to the fund’s home page. Selain itu, sekuritas berbasis hipotek juga diperdagangkan secara defensif jika prospek ekonomi memburuk, tambahnya. “Therefore you can have this really, really big shift as people sell back the riskier stuff and move up in quality,” he said. Faktanya, dia mengantisipasi masuknya pembeli ritel ketika uang berpindah dari dana pasar uang ke dana obligasi inti. Sekitar 25% kepemilikan dana obligasi inti berada dalam sekuritas berbasis hipotek, menurut Morningstar. “This retail piece could be a big, big, big new buyer here and we will see if banks and foreign investors start coming back to the market as the outlook improves for lower rates,” Atluri said. BlackRock juga optimis terhadap MBS, menyebutnya sebagai diversifikasi portofolio yang baik. Perusahaan tersebut, yang mengaku sangat selektif dalam menggunakan uangnya saat ini, juga lebih menyukai sekuritas dibandingkan obligasi korporasi tingkat investasi. Keduanya berkualitas tinggi dan menghasilkan pendapatan untuk portofolio, namun selisih obligasi tingkat investasi sangat ketat saat ini. “Mortgage-backed securities didn’t do as well [as investment grade] last year,” said Wei Li, BlackRock’s global chief investment strategist. “We look at it as overweight of MBS versus the underweight that we currently have in IG, having been overweight IG for a long time.” Albion’s Kessler also finds mortgages more attractive on a relative basis over corporates, although he has exposure to both. Perusahaan mendapatkan eksposur yang terdiversifikasi terhadap MBS melalui dana yang diperdagangkan di bursa. For Capital group’s Atluri, the “belly” — or middle — part of the 30-year mortgage curve is most attractive. They are currently slightly below par, so if rates fall and more people refinance, they’ll be protected from prepayment risk, he explained.