Az elemzők figyelmen kívül hagyták az összes figyelmeztető jelet, amíg az Intel ki nem írta
A 12%-os tőzsdei csökkenés a kapcsolat megszakadását és a félreértést mutatja
Nincs gyors megoldás, ez egy hosszú távú, bizonytalan probléma és megoldás
Mindenki figyelmen kívül hagyta a nyilvánvalót, amíg az el nem futotta
A 12%-os részvénycsökkenés a befektetők/elemzők hibája, nem az Intel
Valahányszor egy részvény 12%-ot esik egy nap alatt, valami komoly szakadás következik be a cég és az utca között. Előfordul, hogy a cégek a negyedéves felhívásig titokban tartják a rossz híreket, vagy egyszerűen nem végeznek jó munkát az „elvárások kezelésében” az utcán. Néha az elemzők figyelmen kívül hagyják a nem túl finom utalásokat és információkat, amíg a vállalat közvetlenül ki nem mondja.
Az Intel közelmúltbeli tőzsdei zuhanása esetén inkább az elemzők és a befektetők hibája, akik figyelmen kívül hagyják a nyilvánvalót, nem pedig a cég nem kommunikál. Az „elemzők” szintén nem végeznek nagyon egyszerű elemzéseket…
Az alacsonyabb árrésekről szól – több kiadásról vagy kevesebb bevételről, vagy mindkettőről
Úgy tűnik, az utcáról teljesen hiányzott, hogy milyen rosszak lesznek a margók és mennyi ideig. Mindez nem lehetett akkora meglepetés, mert tudjuk, hogy az Intel kiadásai növekedni fognak és növekedni fognak, és hogy a bevételekre a verseny és a hiány nehezedik. Tehát ezeknek a problémáknak a nagysága az, ami meglepő
A hármas és négyszeres költekezés tökéletes vihara
Az év elején kitaláltunk egy kifejezést arról, hogy az Intelnek „hármas költést” kell adnia, ami azt jelenti; 1) sok pénzt költenek, hogy felzárkózzanak a TSMC-hez és technológiai előnyükhöz 2) Költsön pénzt és fedezetet arra, hogy a TSMC (ellenségük) chipeket szállítson az Intelnek, hogy eladhassa, mert az Intelnek nincs technológiája és/vagy kapacitása 3) Költsön pénzt, hogy megpróbáljon öntödei játékossá válni.
Később a „hármas költés” forgatókönyvünket „négyszeres költésre” módosítottuk, hogy figyelembe vegyük a GloFo vagy valami hasonló beszerzésére fordított kiadásokat. Ezen kiadási tételek bármelyike hatalmas pénzösszeget jelent, de együttvéve a pénzbevérzés árapályát jelenti, amely még az Intelt is megbabonázhatja.
Ennél is fontosabb, hogy mind a négy új költekezés nem egy egyszeri, egyszeri elköltés, hanem egy hosszú távú, több éves kötelezettségvállalás minden egyes erőfeszítésre vonatkozóan.
Hiányzik az egyszerű matematika
Annak ellenére, hogy a számok könnyen elérhetőek, úgy tűnik, viszonylag kevesen vették a fáradságot, hogy összeadják és megvizsgálják a lehetséges kiadások összegét, és annak hatását az Intel kiadási szerkezetére.
Az elemzőknek rá kellett volna jönniük, hogy a befektetések nem csak 20%-kal nőnek évről évre, és elegendőek ahhoz, hogy a TSMC évi 25 milliárd dollárt költsenek, ami kétszerese az Intelnek. Nyilvánvaló, hogy az Intelnek TSMC-szerű összegeket kell költenie a CAPEX-ből, majd még egy kicsit, hogy elkapja a TSMC-t. Ha az EUV-eszközszámot használjuk a költés proxyjaként (ami jó közelítés), akkor most túl kell költeniük a TSMC-t, hogy kiegyenlítsék az évekig tartó befektetés- és vásárláshiányt.
A TSMC nem működik ingyen, és nem adja át értékes élvonalbeli kapacitását egy olyan vállalatnak, amely meg akarja győzni, anélkül, hogy egy kiló húst kivonna. A TSMC-nél az Intel nehéz helyzetben van, és mindent megtesz azért, amit érdemes, az Intelnek pedig nincs más választása, mint fizetni, különben a TSMC bekapcsolja az AMD zsilipjét.
Öntödei játékossá válni nem csupán 20 milliárd dollárt jelent, hogy két arizonai gyárat építsenek (nemhogy Európában…) és felszereléssel töltsék fel azokat. Sok embert alkalmaz (nem beszélve a tehetségek felkutatásáról) és a szilícium ügyfelek kiszolgálásához szükséges infrastruktúra kiépítéséről (vagy megvásárlásáról). Valamit, amit az Intel nem tudott elérni a múltban. A két műhely megépítése és az összes kapcsolódó öntödei költség olyasmire, amelynél előfordulhat, hogy évekig nem mutat bevételt, és hosszú ideig tart a felfutása, óriási fogyást jelent.
Mindeközben az AMD (amelynek terméke az Intellel azonos TSMC-gyártó egységekben készül) és mások újult versenye, valamint a feltörekvő verseny (például Apple, ARM, Google, Facebook stb.) negatívan befolyásolja a bevételeket és az árakat. A lényeg az, hogy az Intel hosszabb távú árprésbe került.
Nagyon világosak voltunk ebben, és már régen, mindenki előtt figyelmeztettük a befektetőket
Még ez év március 23-án, amikor az Intel bejelentette öntödei szándékait, amit írtunk;
Vagy az Intelnek el kell kezdenie pénzt nyomtatni, vagy a nyereség rövid távon csorbát szenved
Azt mondtuk, hogy az Intel szűkös pénzügyi szorításban lesz, mivel csökkenteni akarta a bruttó árréseket a TSMC-re való kiszervezés növelésével, miközben újraépítette a gyártást… lényegében majdnem kétszeres költségekkel jár (vagy legalábbis nagyon megemelkedett költségek).
A probléma csak még rosszabb lett, mivel az Intel most elakadt a „hármas költésnél”. Költések (vagy bruttó árrésveszteség) a TSMC-re, saját gyárak újjáépítésére, és immár egy harmadik költség a külső ügyfelek számára további öntödei kapacitás kiépítésére.
Nem látjuk, hogyan kerüli el az Intel a pénzügyi csapást.
Link az eredeti „Foundry Fantasy” megjegyzéshez
Nem hiszem, hogy érthetőbben fogalmazhattam volna, de az üzenet nyilvánvalóan nem érkezett meg.
Még január 21-én, 10 hónappal ezelőtt azt mondtuk:
Készülj fel arra, hogy a számok csúnyán néznek ki és homokzsákba kerüljenek
Bár az Intel nem adott egész évre szóló útmutatást, ragaszkodunk a helyünkhöz, mivel azt javasoltuk, hogy a TSMC-nek való megnövekedett kiszervezés kettős költségei növelik a Moore-törvény visszaszerzésére irányuló belső erőfeszítésekre fordított kiadások növekedését, és rövid távon magas lesz a nyomáskülönbség. amelyet legalább a következő két évnek és talán még többnek tekintenénk.
Ha Pat okos, akkor erősen homokzsákba száll, és lecsökkenti az elvárásokat olyan számokra, amelyeket könnyen meg lehet verni, és túlbecsüli a 7 NM rögzítésének és a kapacitás növelésének költségeit, miközben továbbra is fizet a TSMC-nek a chipek előállításáért. Nem akar olyan számokat kiadni, amelyek hiányozni fognak az első néhány negyedévben.
Reméljük, hogy ez magában foglalja a Capex és a K+F jelentős megugrását, hogy a mérnökök és a gyártó számára megfelelő mozgásteret kapjanak.
Abban igazunk volt, hogy a számok egyre csúnyábbak lettek, de nyilvánvalóan az Intel nem „homokzsákolta” kellőképpen, és nem kezelte eléggé az utcai elvárásokat.
A lényeg az, hogy ez az árrés-probléma nagyon régóta készül, és nem kellett volna olyan meglepetésnek lennie, amely felpörgette a részvényeket. Minden a szabadban volt. Ha ki tudtam volna találni, akkor a nagy befektetési bankok összes jól fizetett elemzőjének is rá kellett volna jönnie.
Nyilvánvalóan nem ez volt a helyzet, mivel az elemzői leminősítések és sokk és meglepetések özönlöttek, ami miatt a részvény zuhant.
A siker és az elköltött pénz közötti kapcsolat nem lineáris
Az ember azt gondolná, hogy az Intel által elköltendő pénzmennyiségről (margóról) szóló szóbeszéd mellett ez a siker virtuális „zár” lesz. Ez messze nem így van, és nem a valóság.
Sok pénzt dobhatsz Moore törvényére, és még mindig nincs garancia a sikerre. Ugyanígy az öntödei üzlet sem egy „ha mi építjük, jönnek” álmok terepe.
A siker még minden pénzügyi nehézség és árrésnyomás ellenére sem előre elrendelt.
Ez azt jelenti, hogy egy szem sóval fogadnánk az olyan kijelentéseket, hogy minden mostani áldozat megéri a jövőbeli siker érdekében. Még mindig nagyon magas a kockázat a végrehajtásban, mivel az előttünk álló feladatok hatalmasak és összetettek, és nem egyszerűen csak pénzt kell kidobni rá… de sokat segít.
A részvények
Még a 12%-os esés ellenére is sok kockázat és sok pénzügyi fájdalom áll előttünk, és fenntartjuk azt a véleményünket, hogy az Intel részvényeit jobb oldalról nézve. Láthattunk egy döglött macska pattogását, vagy olyanokat, akik úgy érzik, hogy van árlehetőség, de még mindig látunk kockázatot és problémákat a befektethető jövővel kapcsolatban.
Nyilvánvalóan a félvezető berendezéseket gyártó cégek profitálnak majd az Intel megnövekedett költéséből, de ezt már feltételeztük. Egyes cégek, például az ASML szerény pozitív hatást fognak tapasztalni, mivel 18 hónapra elkelnek, így ez nem sokat számít számukra.
A részvényakciót inkább a valóság visszaállításának tekintjük, semmint valódi alapvető változásnak, mivel valójában semmi sem változott, a befektetők végül megkapták a feljegyzést.
Mindazoknak az „elemzőknek”, akik lemaradtak a feljegyzésről, kedvezményt biztosítunk hírlevelünkből.
Oszd meg ezt a bejegyzést ezen keresztül: Forrás: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-advisors/304317-intel-analysts-investor-flub-shows-disconnect-on-intel-industry-challenges/
- &
- Fiók
- Akció
- További
- Minden termék
- AMD
- elemző
- bejelentés
- Apple
- ARM
- Banks
- épít
- Épület
- üzleti
- Vásárlás
- hívás
- Kapacitás
- Fogás
- elkapott
- változik
- játékpénz
- Companies
- vállalat
- verseny
- kiadások
- Pár
- Ügyfelek
- nap
- halott
- DID
- Kedvezmény
- álmok
- Csepp
- él
- Mérnökök
- felszerelés
- végrehajtás
- költségek
- Ábra
- Végül
- pénzügyi
- vezetéknév
- Rögzít
- Öntöde
- Ingyenes
- Tele
- jövő
- jó
- Magas
- Kölcsönzés
- tart
- Hogyan
- HTTPS
- hatalmas
- Hatás
- ipar
- információ
- Infrastruktúra
- Intel
- beruházás
- befektetési bankok
- Befektetők
- kérdések
- IT
- Munka
- ugrás
- nagy
- szélesség
- Törvény
- vezet
- vezető
- vonal
- Hosszú
- fontos
- Gyártás
- gyártási
- március
- számít
- pénz
- hónap
- Közel
- hír
- Hírlevél
- számok
- ajánlat
- nyitva
- Alkalom
- érdekében
- Egyéb
- outsourcing
- Fájdalom
- Fizet
- Emberek (People)
- játékos
- nyomás
- ár
- árazás
- Termékek
- nyereség
- meghatalmazott
- K + F
- Rámpa
- Valóság
- jövedelem
- Kockázat
- elad
- félvezető
- rövid
- hiány
- Jelek
- Egyszerű
- okos
- So
- eladott
- költ
- Költési
- kezdet
- készlet
- vihar
- utca
- siker
- kínálat
- meglepetés
- Tehetség
- Technológia
- A jövő
- idő
- Megnézem
- Tényleges
- hullám
- WHO
- Munka
- érdemes
- év
- év