A TradFi visszatérése a titkosításhoz egy új játék, mondja a SEBA Yu

Újra kiadta Platón

Követő: 0

Amy Yu azt állítja, hogy azért vették fel a SEBA Bank hongkongi üzletágának vezérigazgatójává, mert a fedezeti alapokat és más nagy kereskedelmi ügyfeleket szolgáló tőkepiaci háttérrel rendelkezik. De éppen akkor csatlakozott, amikor ezek az ügyfelek kiléptek a piacról. Mindjárt visszajönnek?

[FRISSÍTÉS: A nap DigFin közzétette ezt a történetet, a SEBA Bank átkeresztelte AMINA névre. Megtartottuk ennek a cikknek a régi nevét.]

„Az ügyfélkörünk megváltozott” – mondta. Az intézményi befektetők nagyrészt kivonultak a központosított kriptotőzsdéken történő kereskedésből. A kriptográfiai szakosodott cégek eközben elsősorban az Egyesült Államok pénzpiacaira kerestek hozzáférést, akár közvetlenül, akár tokenizált diszkontkincstárjegyeken keresztül.

A piac most azt várja az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletétől, hogy hagyjon jóvá egy sor tőzsdén kereskedett alapot, amelyek Bitcoint vagy Ethereumot, vagy a leglikvidebb érmékből álló kosarat követnek nyomon: a döntés 2024. január végére várható.

Ez megnövelte a kriptográfiai árakat: 16,000 elején a Bitcoin 2023 38,000 dolláron forgott, most pedig közel 1,300 2,000 dolláron forog. Az Ethereum az évet XNUMX dollár alatt kezdte, most pedig XNUMX dollár felett van.

ETF energia

A nagy amerikai fedezeti alapok pénze azonban még nem lépett be a piacra: az áremelkedés valószínűleg annak tudható be, hogy a kriptobálnák árat emelnek a gyengén kereskedett piacokon.

Az amerikai intézmények azonban hozzáférhetnek az ETF-ekhez, mivel ezek olyan szabályozott eszközök, amelyek adó- és számviteli struktúrájukat lefoglalhatják, míg csak a legagresszívebb fedezeti alapok voltak készek egyedi érmék azonnali vagy származékos tőzsdei kereskedelmére. Ha be tudnak fektetni olyan ETF-ekbe, mint például a BlackRock és a Franklin Templeton, és nem akarnak lemaradni a nagy áringadozásokról, akkor a belépésük legalább egy időre felfelé hajthatja a kriptoárakat.

Ez Yu gyepje. Hat évig Hongkongban dolgozott szintetikus származékok csomagolásában a JP Morgannél a fedezeti alap ügyfelei számára. Ezt követően három évig vezette a BitMEX azon erőfeszítéseit, hogy származékos termékeit a hagyományos intézményekre terjessze ki. Két éven keresztül, 2021 és 2022 között, a Genesisben, a szingapúri tőzsdén kívüli kriptoopciókkal foglalkozó cégnél vezetett Ázsiára vonatkozó értékesítéseket.

2023 elején visszatért a SEBA Bank újonnan indított hongkongi üzletének élére. A SEBA egyike annak a két svájci szabályozású banknak, amelyek kriptoklienseket szolgálnak ki (a másik a Sygnum Bank), és tőkepiaci engedélyeket kapott az Értékpapír- és Határidős Bizottságtól.

Alapvető banki szolgáltatások

A hongkongi fiók nem foglalkozik a banki ügyfelekkel. Svájci anyavállalata tud betéteket felvenni és hiteleket felvenni, de a hongkongi részleg tisztán tőkepiaci entitás.

Ez megfelelt Yunak, akit azért béreltek fel, hogy segítsen a SEBA-nak diverzifikálni, és olyan nagy fedezeti alapokat szolgáltasson, amelyekkel karrierje során foglalkozott. A svájci entitás inkább a vagyonkezelésre helyezi a hangsúlyt, ezért hozta a kereskedő éles könyökét, kapcsolatait a nagy amerikai kellékasztalokkal és ázsiai tapasztalatokat.

Idén azonban az volt a problémája, hogy a képességei kimentek a divatból.

Yu az intézményi kereslet hiányának két okaként az FTX 2022 novemberi összeomlását és a kamatlábak emelkedését említi.

A Silicon Valley Bank és a Silver Gate Bank összeomlása az Egyesült Államokban ez év márciusában szintén kérdéseket vetett fel bármely kripto-kiszolgáló bank egészségével kapcsolatban.

De az SVB összeomlása végül jól szolgálta a SEBA-t és a Sygnumot: a kripto-natív ügyfeleknek égetően szükségük volt egy bankra, amely elfogadja őket betétesnek, és elvegye fiat pénzüket. A hongkongi iroda azonban csak Svájcba irányíthatta a megkereséseket, ahol az anyavállalat betéteket és kölcsönöket is kínálhat, valamint megkönnyítheti a fiat/kriptocsere és a fizetések lebonyolítását.

A TradFi intézményei, amelyek egykor olyan központosított tőzsdéken működtek, mint a BitMEX, az FTX és a Binance, visszavonultak.

„Az alapkereskedelem sok hagyományos fedezeti alap kriptográfiai méretét hozta az Egyesült Államokban” – mondta Yu. (A báziskereskedelem az eszköz azonnali ára és a származékos ára közötti különbség kihasználását jelenti.) „Hasonlított a statisztikai arbitrázs kereskedéshez, könnyen érthető volt, és ez járt a legtöbb likviditással és a legalacsonyabb kockázattal.”

A TradFi következő lépése

Egy csendes év után azt mondja, élénkül a kereslet. „Az intézményi befektetőket izgatja az ETF-ekben rejlő lehetőségek” – mondta, megjegyezve, hogy ma már a legnagyobb magánbankok is kínálnak kriptotermékeket gazdag ázsiai ügyfeleknek. "Az ETF-ek az Egyesült Államokban pozitív jel lenne az eszközosztály számára."

De nem lát azonnali visszatérést az alapügyletekhez vagy más, a fedezeti alapoknál megszokott stratégiákhoz. Míg az ETF-ek intézményi pénzt hoznak, a kriptográfia még mindig védekezésben van az amerikai szabályozókkal szemben. Az amerikai bíróságok a SEC és más szabályozó hatóságok által benyújtott ügyek sorát mérlegelik. Az Egyesült Államok egy hatalmas, 4 milliárd dolláros bírságot is kiszabott a Binance-re, és börtönbüntetést kér alapítójára, Zhao Changpengre, aki bűnösnek vallotta magát pénzmosásban.

Ez segíthet megtisztítani az utat egy tartósabb kriptoipar előtt, de egyben azt is jelenti, hogy a központosított csere szabadonfutó – és olykor bűnös – módjai véget értek. A fedezeti alapok eléggé megbíznak ezekben a platformokban ahhoz, hogy visszatérjenek a kriptoval való kereskedéshez? Mennyire lesznek vonzóak a kereskedési lehetőségek a „crypto 2.0”-ban?

Ha az árak felfelé haladnak, ahogy azt az iparágban sokan remélik, az elég mágnes lesz. Yu azonban egyelőre azt mondja, hogy az intézményi kereslet alapvető lesz.

„Ma a kereslet az egyszerű dolgokra irányul” – mondta az ETF-ekre és más nyomkövető termékekre hivatkozva. "A TradFi nem megy bele az alt-coin-okba."

Lehet, hogy van némi érdeklődés az eszközkosarak iránt, de szerinte a befektetők egy-két kivételtől eltekintve főként a Bitcoinhoz és az Ethereumhoz ragaszkodnak – a Solana például lángokban áll (a januári 13 dollárról mostani körülbelül 60 dollárra).

Azt mondja, hogy az ázsiai befektetők, különösen a családi irodák, érdeklődnek a strukturált termékek iránt, amelyeket úgy terveztek, hogy minimalizálják a kockázatot, miközben megragadják a jótékony hatást.

Süllőjétől a tokenizálásra nincs igény. „Ez a kereslet nagyobb Európában” – mondta. Ennek ellenére a SEBA-nak és a Sygnumnak is van platformja a valós eszközök tokenizálására, de azt mondja, hogy cége nem vette fel a keresletet. "Megvan a technológia és a platform, de szükségünk van a felhasználási esetekre és a befektetők keresletére, nem csak azokra, akik egy eszközt akarnak tokenizálni" - mondta, hozzátéve, hogy a tokenizálás valószínűleg meg fog történni, de még nem.

Egy engedéllyel rendelkező, hitelezési és tőkepiaci karral rendelkező bankot állít fel, amely 2024-ben jobb helyzetben van, mint a központosított tőzsdék. „Az emberek felárat fizetnek azért, hogy eszközeiket egy helyen tartsák, és elkerüljék a partner- vagy elszámolási kockázatokat” – mondta. „Az, hogy mire van kereslet és ki az aktív, folyamatosan változik.”