4 दिसंबर, 2020 को एसईसी इसे लेकर आया पहला मामला एक सार्वजनिक कंपनी, द चीज़केक फ़ैक्टरी पर उसके व्यवसाय संचालन और वित्तीय स्थिति पर COVID-19 के प्रभावों के बारे में भ्रामक खुलासे करने का आरोप लगाया गया है। एजेंसी ने जनवरी से स्पष्ट कर दिया है कि वह इस मुद्दे पर बारीकी से ध्यान केंद्रित कर रही है, और चीज़केक फैक्ट्री के खिलाफ इसकी तय की गई कार्रवाई, जो 125,000 डॉलर का जुर्माना देने पर सहमत हुई है, यह संकेत देती है कि यह जारीकर्ताओं को इसके नकारात्मक प्रभावों के बारे में पूर्ण खुलासा प्रदान करने में विफल रहने के लिए लक्षित करेगी। महामारी.
कथित तौर पर भ्रामक खुलासे
जैसा कि एसईसी के आदेश में आरोप लगाया गया है, कंपनी, जो अमेरिका और विदेशों में रेस्तरां की श्रृंखला संचालित करती है, ने मार्च के मध्य में नकदी के संरक्षण और तरलता को मजबूत करने के लिए कदम उठाना शुरू कर दिया। इनमें अपने मकान मालिकों को एक पत्र भेजना शामिल था जिसमें कहा गया था कि वह COVID के कारण "रेस्तरां यातायात में गंभीर कमी" के कारण अप्रैल का किराया नहीं देगा, जिसने "हमारे नकदी प्रवाह को गंभीर रूप से कम कर दिया है और हमारे व्यवसाय को जबरदस्त वित्तीय झटका दिया है।" और शेष $90 मिलियन को अपनी परिक्रामी ऋण सहायता से निकाल रहा है।
उस समय तक, कंपनी $100 मिलियन जुटाने के लक्ष्य के साथ सक्रिय रूप से ऋणदाताओं या निजी इक्विटी निवेशकों से अतिरिक्त तरलता की मांग कर रही थी। दोनों की प्रस्तुतियों में, इसने अपनी नकदी स्थिति का खुलासा किया और अनुमान लगाया कि इसके पास लगभग 16 सप्ताह के संचालन के लिए पर्याप्त नकदी थी। उसी समय, कंपनी के आंतरिक दस्तावेज़ों से पता चला कि उसका प्रति सप्ताह $6 मिलियन का नकारात्मक नकदी प्रवाह था। 1 अप्रैल को दूसरी तिमाही की शुरुआत में, चीज़केक फैक्ट्री के पास लगभग 65 मिलियन डॉलर नकद और नकद समकक्ष थे।
23 मार्च, 2020 को, कंपनी ने एक फॉर्म 8-के दाखिल किया, जिसमें खुलासा किया गया कि वह महामारी के कारण पूर्व वित्तीय मार्गदर्शन वापस ले रही है, और एक प्रेस विज्ञप्ति संलग्न करते हुए घोषणा की कि वह "ऑफ-प्रिमाइस मॉडल" में परिवर्तित हो रही है।यानी, आने-जाने और डिलीवरी सेवा) जो “कंपनी के रेस्तरां को सक्षम बना रही थी वर्तमान में स्थायी रूप से कार्य करें इस मौजूदा मॉडल के तहत।” (जोर दिया गया।) विज्ञप्ति में यह भी खुलासा किया गया कि कंपनी ने 90 मिलियन डॉलर की कटौती की है, योजनाबद्ध इकाई वृद्धि को कम कर दिया है, और "वित्तीय स्थिरता को बनाए रखने के लिए अतिरिक्त उपायों का मूल्यांकन कर रही है।" न तो 8-के और न ही प्रेस विज्ञप्ति ने मकान मालिक के पत्रों या नकारात्मक नकदी प्रवाह का खुलासा किया।
25 मार्च को मकान मालिक के पत्र प्रेस में छपे। दो दिन बाद, चीज़केक फैक्ट्री ने एक और 8-के दायर किया जिसमें खुलासा किया गया कि वह अपने अप्रैल के किराए का भुगतान करने की योजना नहीं बना रही थी, "चल रहे किराया दायित्वों के संबंध में अपने मकान मालिकों के साथ विभिन्न चरणों में चर्चा चल रही थी," अधिकारी, निदेशक और कर्मचारी मुआवजे में कटौती की थी, और ने लगभग 41,000 कर्मचारियों को छुट्टी दे दी थी।
3 अप्रैल को, कंपनी ने तीसरा 8-K दायर किया, जिसमें 2 अप्रैल की प्रेस विज्ञप्ति की एक प्रति संलग्न की गई, जिसमें COVID-1 के प्रभाव के मद्देनजर प्रारंभिक Q19 बिक्री अपडेट प्रदान किया गया था, और फिर से कहा गया था कि "रेस्तरां वर्तमान में सतत रूप से कार्य कर रहा है [ऑफ-प्रिमाइस] मॉडल के तहत।" (महत्व जोड़ें।)
एसईसी ने पाया कि 23 मार्च और 3 अप्रैल के बयान कि रेस्तरां "स्थायी रूप से" चल रहे थे, भ्रामक थे क्योंकि उन्होंने कॉर्पोरेट परिचालन के कारण होने वाले खर्चों को ध्यान में नहीं रखा था या यह खुलासा नहीं किया था कि कंपनी को प्रति सप्ताह लगभग 6 मिलियन डॉलर नकद का नुकसान हो रहा था और केवल 16 मिलियन डॉलर की निकासी के बाद भी 90 सप्ताह तक नकदी हाथ में रही। एसईसी ने 23 मार्च की विज्ञप्ति में मकान मालिक के पत्रों का उल्लेख न करने में भी गलती पाई। इसने कंपनी पर प्रतिभूति विनिमय अधिनियम की धारा 13(ए) और एसईसी नियम 13ए-11 और 12बी-20 का उल्लंघन करने का आरोप लगाया, जिसके लिए जारीकर्ताओं को फॉर्म 8-के पर सटीक वर्तमान रिपोर्ट दर्ज करने की आवश्यकता होती है जिसमें दिए गए बयानों को रोकने के लिए आवश्यक सामग्री जानकारी होती है। वे रिपोर्टें भ्रामक हैं।
हालाँकि आदेश में चर्चा नहीं की गई है, वर्तमान काल में ऑफ-प्रिमाइस मॉडल की स्थिरता ("वर्तमान में स्थायी रूप से संचालन") के बारे में कंपनी के खुलासे ने कम से कम इस भाषा को एक्सचेंज की धारा 21ई के सुरक्षित बंदरगाह से अयोग्य घोषित कर दिया है। अधिनियम, क्योंकि इसे भविष्योन्मुखी तथ्यों के बजाय मौजूदा के बारे में एक बयान के रूप में पेश किया गया था।
कोविड-संबंधित प्रकटीकरण एक प्रवर्तन प्राथमिकता है
एसईसी ने महामारी की शुरुआत से ही बार-बार स्पष्ट किया है कि संकट के दौरान जारीकर्ता का खुलासा उसकी सबसे प्रमुख चिंताओं में से एक है। उस दृष्टिकोण से, चीज़केक फ़ैक्टरी के विरुद्ध कार्रवाई कोई आश्चर्य की बात नहीं है। जनवरी में, अध्यक्ष जे क्लेटन निर्देश दिए एसईसी स्टाफ जारीकर्ताओं को कोविड के प्रभावों पर पर्याप्त खुलासे करने के लिए मार्गदर्शन प्रदान करेगा। मार्च की शुरुआत में, क्लेटन याद दिलाया "सभी कंपनियां निवेशकों को उनके मूल्यांकन के बारे में अंतर्दृष्टि प्रदान करती हैं, और उन्हें संबोधित करने की योजना, कोरोनवायरस से उत्पन्न होने वाले भौतिक जोखिमों और निवेशकों और बाजारों को भौतिक विकास के बारे में सूचित रखने के लिए व्यावहारिक रूप से पूर्ण सीमा तक प्रदान करती हैं।"
उस महीने के अंत में, निगम वित्त प्रभाग (कॉर्प फिन) ने जारी किया प्रकटीकरण मार्गदर्शन "कोविड-19 का कंपनी पर क्या प्रभाव पड़ा है, प्रबंधन को भविष्य में इसके प्रभाव की क्या उम्मीद है, प्रबंधन उभरती घटनाओं पर कैसे प्रतिक्रिया दे रहा है, और यह कोविड-19 से संबंधित अनिश्चितताओं के लिए कैसे योजना बना रहा है, इस बारे में भौतिक जानकारी प्रदान करने के लिए जारीकर्ता के दायित्व पर जोर दिया गया है।" .]” कॉर्प फिन ने विशेष रूप से नोट किया कि प्रकटीकरण की आवश्यकता वाले प्रभावों में अन्य प्रभावों के साथ-साथ यह भी शामिल हो सकता है कि महामारी ने कंपनी की पूंजी और वित्तीय संसाधनों को कैसे प्रभावित किया है, जिसमें इसकी समग्र तरलता स्थिति और दृष्टिकोण भी शामिल है।
एक मई में भाषणप्रवर्तन विभाग के पूर्व सह-निदेशक स्टीवन पेइकिन ने चेतावनी दी कि जारीकर्ताओं की वित्तीय स्थिति पर आर्थिक मंदी के प्रतिकूल प्रभावों ने भ्रामक खुलासे का खतरा बढ़ा दिया है। इस जोखिम को संबोधित करने के लिए, प्रवर्तन की कोरोनोवायरस संचालन समिति, जिसे प्रभाग ने संकट के प्रति अपनी प्रतिक्रिया के समन्वय के लिए गठित किया था, ने उन उद्योगों में जारीकर्ताओं पर ध्यान केंद्रित किया है जो विशेष रूप से महामारी से बुरी तरह प्रभावित हुए हैं। आतिथ्य, चीज़केक फ़ैक्टरी का व्यवसाय, स्पष्ट रूप से उस श्रेणी में फिट बैठता है।
एसईसी की पाइपलाइन में लगभग निश्चित रूप से अतिरिक्त महामारी से संबंधित प्रकटीकरण मामले हैं। अपने सबसे हाल में वार्षिक विवरण, एनफोर्समेंट ने नोट किया कि मार्च के मध्य और सितंबर में अपने वित्तीय वर्ष के अंत के बीच, उसने COVID से जुड़ी 150 से अधिक पूछताछ और जांच की, जिसमें जारीकर्ता प्रकटीकरण और वित्तीय रिपोर्टिंग, अंदरूनी व्यापार और ब्रोकर-डीलर/निवेश सलाहकार कदाचार शामिल थे।
Takeaways
हालाँकि चीज़केक फैक्ट्री के खिलाफ एसईसी के तथ्यात्मक निष्कर्ष कंपनी की रक्षा के लिए विशेष रूप से अनुपयोगी थे - कथित तौर पर इसने संभावित ऋणदाताओं और निवेशकों को इसकी वित्तीय स्थिति की तुलना में इसकी समकालीन सार्वजनिक फाइलिंग में कहीं अधिक धूमिल तस्वीर प्रदान की, और यह अपर्याप्तता को स्वीकार करता हुआ दिखाई दिया। प्रेस द्वारा अपने मकान मालिक के पत्रों की रिपोर्ट करने के बाद 23 मार्च को 8-के दर्ज करके - जारीकर्ताओं को यह नहीं मानना चाहिए कि एसईसी कम बाध्यकारी आरोपों के आधार पर प्रवर्तन कार्रवाई करने से कतराएगा। ये मामले प्रवर्तन के लिए आकर्षक हैं क्योंकि उन्हें एसईसी को वैज्ञानिक (धोखाधड़ी का इरादा) साबित करने की आवश्यकता नहीं है, और वे एजेंसी को यह दावा करने का आधार प्रदान करते हैं कि यह निवेशकों को जारीकर्ता धोखाधड़ी से बचाकर संकट का सक्रिय रूप से जवाब दे रहा है। हम उम्मीद करते हैं कि, आने वाले बिडेन प्रशासन के तहत, एसईसी इन मामलों को प्राथमिकता देना जारी रखेगा।
तदनुसार, 2021 में आगे बढ़ते हुए, जारीकर्ताओं को एसईसी के लिए उनके संचालन और वित्तीय स्थिति पर सीओवीआईडी के प्रभावों के बारे में उनके खुलासे की जांच करने के लिए तैयार रहना चाहिए। अपने खुलासे का मसौदा तैयार करते समय, कंपनियों को नकारात्मक जानकारी को कम करने या कम करने की प्रवृत्ति से बचना चाहिए। बल्कि, उन्हें महामारी के वर्तमान और संभावित प्रभावों के बारे में व्यापक रूप से सोचना चाहिए, जैसा कि कॉर्प फिन के मार्गदर्शन में बताया गया है, उदाहरण के लिए, तरलता के निहितार्थ, परिसंपत्तियों के उचित मूल्यों का समय पर निर्धारण करने की क्षमता, सामग्री की संभावना को ध्यान में रखते हुए। हानियाँ, दूरस्थ कार्य व्यवस्था का प्रभाव, व्यवसाय निरंतरता योजनाओं को लागू करने में चुनौतियाँ, उत्पादों या सेवाओं के लिए ग्राहक की कम मांग और आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान। जब संभव हो, जारीकर्ताओं को भविष्योन्मुखी जानकारी को प्रदान की गई अतिरिक्त सुरक्षा का लाभ उठाने के लिए अपने खुलासे भी तैयार करने चाहिए, खासकर जब तरलता, "स्थिरता" और इसी तरह के विषयों पर चर्चा की जाती है जिसमें एक पूर्वानुमानित घटक शामिल होता है।
संकट की तरलता और चल रहे विकास और जारीकर्ताओं के संचालन पर इसके प्रभावों को देखते हुए, कंपनियों को अपने खुलासे की समीक्षा करना जारी रखना चाहिए और उन्हें नियमित रूप से अपडेट करना चाहिए ताकि बदलती वास्तविकताएं उन्हें बासी या भौतिक रूप से अपूर्ण न बना दें।
अंत में, जारीकर्ताओं को इस क्षेत्र में अपने अनुपालन कार्यक्रमों की गुणवत्ता पर विशेष रूप से ध्यान देना चाहिए, जिसे एसईसी उन आरोपों और उपायों को निर्धारित करने में ध्यान में रखेगा जहां प्रकटीकरण उल्लंघन होता है। विशेष रूप से, कंपनियों को अपनी सार्वजनिक फाइलिंग की सटीकता को नियंत्रित करने वाली अपनी नीतियों और प्रक्रियाओं की नियमित रूप से समीक्षा, प्रभावशीलता का परीक्षण और कर्मचारी प्रशिक्षण आयोजित करना चाहिए।
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