एफएक्स बाजार दुनिया का सबसे बड़ा वित्तीय बाजार है, जिसमें दैनिक व्यापार की मात्रा होती है $ 7.5 खरब. इस मात्रा का एक महत्वपूर्ण हिस्सा यहीं से आता है
फंड मैनेजर, लेकिन अपने उच्च जोखिम के बावजूद, वे अक्सर पारदर्शिता की कमी से पीड़ित होते हैं, खासकर जब मूल्य निर्धारण की बात आती है।
मिलटेकएफएक्स के अपने शोध में यह पाया गया 73% तक यूके के कई फंड प्रबंधकों का मानना है कि पारदर्शिता की कमी है
एफएक्स बाजार में, लागत गणना के साथ (33% तक ) व्यवहार करते समय उनके सामने सबसे बड़ी चुनौती होती है
एफएक्स में। परिणामस्वरूप, कई फंड प्रबंधकों को अपने एफएक्स निष्पादन और हेजिंग लागत के बारे में स्पष्ट दृष्टिकोण प्राप्त करना चुनौतीपूर्ण लगता है।
तो, पारदर्शिता की इस कमी के पीछे क्या कारण है? जैसा कि फंड मैनेजर 2024 में अपने एफएक्स सेट अप की समीक्षा करते हैं, यहां कुछ शीर्ष छिपी हुई लागतें हैं जिनके बारे में उन्हें एफएक्स के बारे में पता होना चाहिए:
1. एफएक्स निष्पादन लागत
एफएक्स लागतों के बारे में बात करते समय फंड प्रबंधक अक्सर निष्पादन लागतों का उल्लेख करेंगे। एक बैंक को एक मुद्रा थोक विक्रेता के रूप में सोचें, जो बोली लगाने पर लाभ मार्जिन या 'स्प्रेड' को शामिल करने के लिए अपनी थोक दर से छूट देगा।
उनके ग्राहक।
सिद्धांत रूप में, इस सूची की अन्य सभी लागतों की तुलना में इस लागत की निगरानी और प्रबंधन करना आसान होना चाहिए। हालाँकि, व्यवहार में, और आज भी, कई फंड प्रबंधक स्पष्ट रूप से यह नहीं कह सकते हैं कि उनसे क्या शुल्क लिया जा रहा है।
किसी फंड मैनेजर के लिए अपनी वर्तमान निष्पादन लागत को समझने का सबसे अच्छा तरीका एक स्वतंत्र विशेषज्ञ के माध्यम से नियमित लेनदेन लागत विश्लेषण (टीसीए) करना है। एफएक्स निष्पादन के लिए टीसीए वही है जो वार्षिक खातों के लिए ऑडिट है - तृतीय पक्ष विश्लेषण
यह सुनिश्चित करता है कि आपके एफएक्स समकक्ष 'अपने स्वयं के होमवर्क को चिह्नित' नहीं कर रहे हैं।
2. आगे के अंक
फॉरवर्ड पॉइंट कुछ एफएक्स जोखिम प्रबंधन उत्पादों जैसे फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट या एफएक्स स्वैप में उत्पन्न होते हैं और एक सार्वभौमिक बाजार लागत है जो बड़े पैमाने पर दो मुद्रा न्यायालयों के बीच ब्याज दर के अंतर से प्रभावित होती है।
फॉरवर्ड पॉइंट नकारात्मक या सकारात्मक हो सकते हैं, और हेजर्स के पक्ष या नुकसान के लिए हो सकते हैं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि कौन सी मुद्राएं खरीदी या बेची जा रही हैं।
कुछ परिस्थितियों में गैर-रेखीय फॉरवर्ड कर्व का लाभ उठाने के लिए हेज की अवधि को बदला जा सकता है, जैसे कि जब व्यापार समाप्ति तिथि को पूर्व-निर्धारित निकास तिथि से मेल खाने की आवश्यकता नहीं होती है।
किसी भी स्प्रेड को फॉरवर्ड रेट या स्वैप के सुदूर चरण में शामिल किया गया है, जिसे टीसीए का उपयोग करके मॉनिटर किया जा सकता है, ठीक उसी तरह जैसे अन्य ओवर द काउंटर (ओटीसी) एफएक्स उत्पादों में किया जाता है।
3. कैश ड्रैग की लागत
उन फंड मैनेजरों के लिए जो स्वैप, फॉरवर्ड या नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड जैसे उत्पादों का उपयोग करके एफएक्स जोखिम से बचाव करते हैं, उन्हें मार्जिन रखने से जुड़ी नकदी की कमी का अनुभव हो सकता है।
हेज लगाते समय, बैंक हेज के परिपक्व होने और निपटान होने तक सुरक्षा के रूप में नकद संपार्श्विक (प्रारंभिक मार्जिन) रखने का अनुरोध कर सकता है।
यदि किसी फंड की निवेश योग्य पूंजी को प्रारंभिक मार्जिन के लिए रोक दिया जाता है, तो तैनात पूंजी को लक्ष्य आंतरिक रिटर्न दर (आईआरआर) तक पहुंचने के लिए और भी अधिक मेहनत करनी होगी।
किसी भी हद तक निश्चितता के साथ, यह जानना लगभग असंभव है कि एफएक्स बाजार किस दिशा में आगे बढ़ेंगे, जिसका अर्थ है कि एक फंड मैनेजर यह अनुमान लगाने में सक्षम नहीं होगा कि मार्जिन रखने से फंड के निवेश रिटर्न पर क्या प्रभाव पड़ेगा।
इस कारण से, फंड मैनेजर निवेश योग्य पूंजी को मुक्त करने की दृष्टि से अपने प्रत्येक एफएक्स समकक्षों के साथ असंपार्श्विक हेजिंग सुविधाओं की तलाश करते हैं।
4. क्रेडिट मूल्यांकन समायोजन (सीवीए)
सीवीए ग्राहक डिफ़ॉल्ट की संभावना को ध्यान में रखते हुए बैंक द्वारा एफएक्स दर में एक समायोजन है। जब एफएक्स हेजेज को संपार्श्विक किया जाता है तो सीवीए शून्य नहीं होता है, लेकिन गैर-संपार्श्विक हेजिंग की तुलना में इसे भारी रूप से नकार दिया जाता है।
सीवीए अलग-अलग ग्राहकों के लिए बैंक-दर-बैंक अलग-अलग होगा और मौजूदा बाजार स्थितियों से प्रभावित हो सकता है। इसका मतलब यह है कि जब कोई फंड मैनेजर सीवीए को प्रेरित करने वाला लंबी अवधि का व्यापार निष्पादित कर रहा होता है, तो उन्हें ठीक से पता नहीं चल पाता है कि उनकी हेजिंग लागत क्या होगी।
अग्रिम।
एफएक्स पारदर्शिता और लागत नियंत्रण बनाए रखने के लिए, फंड मैनेजर छोटी ट्रेड अवधि (उदाहरण के लिए 6 महीने या उससे कम) का उपयोग कर सकते हैं, जिसमें सीवीए नहीं लगता है।
5. ऐतिहासिक दर रोलओवर (एचआरआर)
एचआरआर कुछ समय से मौजूद हैं लेकिन विभिन्न वैश्विक नियामकों से उन्हें मिश्रित प्रतिक्रिया मिलती है और आमतौर पर इसे सर्वोत्तम अभ्यास नहीं माना जाता है।
मानक अभ्यास यह है कि प्रत्येक रोल तिथि पर किसी भी मार्क-टू-मार्केट (एमटीएम) लाभ या हानि को स्पष्ट किया जाता है और फंड मैनेजर को तदनुसार नकदी प्रवाह प्राप्त करने या निर्देश देने के लिए कहा जाता है।
इसके बजाय, एचआरआर के साथ, मौजूदा हेज रखने वाला एकल एफएक्स प्रतिपक्ष नई हेज दर में किसी भी संभावित एमटीएम नुकसान को शामिल करता है और हेज 'रोल' को 'ऑफ-मार्केट' किया जाता है। यह सड़क पर कैन को लात मारने के बराबर एफएक्स है।
एचआरआर को एफएक्स उत्पाद की तुलना में एक उधार उत्पाद के रूप में अधिक माना जाना चाहिए, क्योंकि कोई भी अर्जित एमटीएम घाटा नई, ऑफ-मार्केट हेज दर तय होने से पहले उन पर लागू होने वाली उधार दर के अधीन है।
फंड प्रबंधकों को हर बार हेज को आगे बढ़ाने पर एचआरआर तक निरंतर पहुंच की विवेकाधीन प्रकृति पर विशेष ध्यान देना चाहिए, क्योंकि यह पूरी तरह से एफएक्स प्रतिपक्ष की क्रेडिट भूख पर निर्भर करता है।
एचआरआर एक फंड मैनेजर के लिए सबसे मूल्यवान होते हैं जब वे हेज दर में महत्वपूर्ण एमटीएम हानि उठाते हैं, जो इसके विपरीत होता है जब एफएक्स प्रतिपक्ष की क्रेडिट भूख सबसे अधिक दबाव में आ जाएगी।
6. ऑपरेशनल ओवरहेड्स
हमारे विचार में, निर्धारित करने के लिए सबसे कम पारदर्शी और सबसे चुनौतीपूर्ण एफएक्स लागत दिन-प्रतिदिन के एफएक्स कार्यों को लागू करने और प्रबंधित करने से जुड़े समय और संचालन की 'अवसर लागत' है। यहां कुछ संभावित परिचालन लागतें दी गई हैं:
- एक नए एफएक्स प्रतिपक्ष को शामिल करना
- एफएक्स लेनदेन के जीवनचक्र का प्रबंधन करना
- मैन्युअल प्रक्रियाएँ और मानवीय त्रुटि
- आईटी सिस्टम और एकीकरण
- प्रतिपक्ष निगरानी
पुराने के साथ बाहर निकलें, नये के साथ अंदर आएं
मुद्रा जोखिम के प्रबंधन को फंड मैनेजर की प्राथमिकता सूची में ऊपर ले जाने के साथ, हमारा मानना है कि फंड मैनेजरों को अपनी निष्पादन लागतों का स्पष्ट दृष्टिकोण प्राप्त करने के लिए एकल बैंक-आधारित दृष्टिकोण के विकल्पों की समीक्षा करनी चाहिए। इसके बजाय, फंड प्रबंधकों को तलाश करने पर विचार करना चाहिए
प्रौद्योगिकी-संचालित समाधानों के लिए जो उन्हें बाज़ार की तुलना करने, उनके परिचालन वर्कफ़्लो को सुव्यवस्थित करने और एफएक्स के मामले में सर्वोत्तम संभव सौदा प्राप्त करने में सक्षम बनाता है।
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- स्रोत: https://www.finextra.com/blogposting/25635/6-hidden-fx-costs-every-fund-manager-should-know-about?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
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