Mitä sinun on tiedettävä tästä IPO-vaihtoehdosta
Arvopaperimarkkinakomissio (SEC) hyväksyi 22. joulukuuta 2020 NYSE-säännön, jonka mukaan liikkeeseenlaskijan sallitaan NYSE: n ensimmäisen listautumisen yhteydessä suorittaa ensisijainen tarjous osana suoraa listausta tekemättä vahvaa sitoumusta. vakuutettu tarjous. Samana päivänä Nasdaq toimitti olennaisilta osiltaan samanlaisen sääntöehdotuksen, jonka SEC: n hyväksyntä mahdollistaisi ensisijaisen osakeannin Nasdaqin suoran listaamisen yhteydessä.
Kuinka ensisijainen suora listaus eroaa perinteisestä listautumisannista ja onko se oikea yrityksellesi?
Mikä on suora listaus?
Historiallisesti suoralla listalla viitattiin vaihtoehtoiseen perinteiseen listautumisantiin, jossa yhtiön liikkeeseen lasketut osakkeet rekisteröitiin jälleenmyyntiin SEC: ssä ja noteerattiin suoraan kansallisella arvopaperipörssillä (esim. NYSE tai Nasdaq) ilman osakkeiden tarjoamista. NYSE viittaa nyt tähän listalleottomenetelmään ”Myyvän osakkeenomistajan suorien kerrosten listalle” erottaakseen sen suorasta listasta, joka sisältää yhtiön ensisijaisen tarjouksen, johon se viittaa ”Ensisijaisena suorana kerroksena listattuna”.."
Kuinka ensisijainen suorien kerrosten listaus eroaa myyvistä osakkeenomistajien suorista kerroksista?
Ensisijaisessa suoralattialistassa yhtiö myy uusia osakkeita avaamishuutokaupassa ensimmäisenä päivänä, jolloin yhtiön osakkeet käyvät kauppaa NYSE: ssä. Ensisijainen suorien kerrosten listaus voi sisältää myös yhtiön osakkeiden myynnin myymällä osakkeenomistajia.
Se kuulostaa paljolti perinteiseltä listautumisannolta - miten se eroaa?
Perinteisen listautumisannin takaa kiinteän sitoumuksen perusteella sijoituspankkien ryhmä, jotka toimivat vakuutuksenantajina. Yhtiö tekee pankkien kanssa merkintäsopimuksen, jonka mukaan pankit sopivat ostavansa yhtiöltä tietyn määrän osakkeita kiinteään hintaan. Vakuutuksenantajien osakkeista maksama hinta heijastaa alennusta julkisesta tarjoushinnasta. Julkinen tarjoushinta määräytyy yrityksen ja vakuutuksenantajien välisin neuvotteluin, jotka perustuvat mahdollisten alkuperäisten ostajien kiinnostuksen kohteisiin. Vakuutuksenantajat myyvät osakkeet alkuperäisille ostajille julkisella kauppahinnalla ennen kaupankäynnin alkua. Kun pörssissä käydään kauppaa, avaushinta määritetään pörssin osto- ja myyntitilausten perusteella; tämä avaushinta voi olla korkeampi tai matalampi (joskus merkittävästi) kuin julkinen tarjoushinta. Suorassa listauksessa ei tapahdu alkuperäistä myyntiä vakuutuksenantajalle eikä avaamista edeltävää myyntiä alkuperäisille ostajille.
Hyväksyessään NYSE-ehdotuksen SEC totesi, että suora listaus voi laajentaa sijoittajien osallistumista listautumisantiin antamalla sijoittajille, jotka eivät muuten pystyisi saamaan osakkeiden allokaatiota perinteisen listautumisannin vakuuttajalta, hankkia osakkeita suoraan yritykseltä tarjouskilpailussa hintaa eikä jälkimarkkinakaupassa vallitseviin hintoihin.
Kuinka avaushinta määritetään ensisijaisessa suorassa kerroksessa?
Avaushinta määritetään huutokauppaprosessin kautta, johon sovelletaan erityisiä sääntöjä. NYSE on luonut uuden tilaustyypin käytettäväksi ensisijaisen suoran kerroksen listauksessa - ”Liikkeeseenlaskijan suorat tarjouspyynnöt” tai IDO-tilaukset.
Mikä on IDO-tilaus?
IDO-toimeksianto on rajoitettu tilaus, jonka yritys on antanut myydä osakkeita suoran listan huutokaupassa ensisijaisen suoran lattialistan osalta. Nykyisten sääntöjen mukaisesti nimetty markkinatakaaja tai DMM tekisi manuaalisesti suoran listautumisen huutokaupan, ja DMM olisi vastuussa huutokaupan hinnan määrittämisestä.
Onko IDO-tilauksella tiettyjä vaatimuksia?
Kyllä, IDO-tilaukseen sovelletaan seuraavia vaatimuksia:
- vain yksi IDO-tilauksen voi tehdä yrityksen puolesta ja vain yksi jäsenorganisaatio;
- IDO-tilauksen rajahinnan on oltava yhtä suuri kuin Alin hinta yhtiön rekisteröintilausekkeeseen sisältyvästä hintaluokasta tehokkuuden aikaan;
- IDO-tilauksen on pyrittävä myymään kaikki yhtiön tarjoamista osakkeista;
- IDO-tilausta ei saa peruuttaa tai muuttaa; ja
- IDO-tilaus on suoritettava kokonaan suoran listauksen huutokaupassa.
Mitä tapahtuu, jos DMM ei pysty täyttämään IDO-tilausta?
Jos ostokorkoa ei ole riittävästi ja DMM ei voi hinnoittaa huutokauppaa eikä täyttää IDO-tilausta ja kaikkia muita edullisempia myyntitilauksia, huutokauppa ei jatkuisi. Osakkeet eivät aloittaisi kaupankäyntiä NYSE: ssä ja IDO-tilaus peruutettaisiin.
Voiko avaushuutokaupan hinta ylittää korkeimman hinnan, joka sisältyy yrityksen rekisteröintilausuntoon?
Ei, DMM ei pysty toteuttamaan suoraa listaushuutokauppaa, jos huutokaupan hinta olisi alhaisempi tai korkeampi kuin yrityksen rekisteröintilausunnossa ilmoitettu hintaluokka.
SEC totesi, että koska yhtiö saisi huutokaupan hinnan, joka määritettiin osakkeiden tosiasiallisten osto- ja myyntitilausten perusteella eikä vakuutuksenantajien kanssa käytyjen yksityisten neuvottelujen perusteella, suoran listautumisen hinnoittelu voi olla tehokkaampaa kuin perinteisen vakuutetun listautumisannin hinnoittelu.
Mitkä yritykset voisivat suorittaa ensisijaisen suoran kerroksen listan NYSE: ssä?
Yritykset, jotka myyvät vähintään 100 miljoonan dollarin markkina-arvon suoraan listalle huutokaupassa, täyttävät sovellettavan markkinaosuusvaatimuksen. Vaihtoehtoisesti, jos yhtiö myy alle 100 miljoonaa dollaria huutokaupassa, se täyttää vaatimukset, jos julkisesti hallussa olevien osakkeiden yhteenlaskettu markkina-arvo ennen listautumista yhdessä yrityksen suoralla listalla huutokaupassa myymien osakkeiden markkina-arvojen kanssa on vähintään 250 miljoonaa dollaria. Tätä tarkoitusta varten "julkisesti hallussa olevat osakkeet" eivät sisällä yhtiön johtajien tai virkamiesten, heidän perheenjäsentensä tai 10 prosentin osakkeenomistajien omistamia osakkeita. Nämä vähimmäisvaatimukset ovat huomattavasti korkeammat kuin perinteistä listautumisantia toteuttaville yrityksille asetetut vaatimukset; yritys, joka toteuttaa merkintälainan, voi listata NYSE: ssä julkisten osakkeiden yhteenlasketun markkina-arvon ollessa vain 40 miljoonaa dollaria. Hyväksyessään NYSE-ehdotuksen SEC totesi, että noin 48% listautumisannista vuonna 2019 ei olisi täyttänyt 100 miljoonan dollarin tarjouskokovaatimusta.
Kuinka yhteenlaskettu markkina-arvo lasketaan tähän tarkoitukseen?
NYSE laskee yhteenlasketun markkina-arvon käyttämällä osakekohtaista hintaa, joka on yhtä suuri kuin yhtiön rekisteröintilausekkeeseen sisältyvän hintaluokan alin hinta.
Pitäisikö ensisijaisen suoran kerroksen listautumisen yhteydessä toimivaan yritystietoon liittyä muita NYSE: n alkuperäisiä listalleottovaatimuksia?
Kyllä, yhtiöön sovellettaisiin kaikkia muita tavanomaisia alustavia listalleottovaatimuksia, mukaan lukien vaatimukset, jotka koskevat kierrätyserän haltijoiden lukumäärää, julkisesti hallussa olevia osakkeita ja osakekohtaista minimihintaa.
Mikä rooli sijoituspankeilla on suorassa listalla?
Sijoituspankit voivat (ja yleensä toimivat) taloudellisena neuvonantajana liikkeeseenlaskijoille, jotka suorittavat suoraa listausta, ja voivat neuvotella NYSE: n kanssa huutokauppaprosessista.
Ovatko Nasdaqissa sallittuja suorat listat ensisijaisella tarjouksella?
Ei tällä hetkellä, mutta 22. joulukuuta 2020 Nasdaq toimitti erillisen sääntöehdotuksen, joka sallisi ensisijaiset suorat listat Nasdaq Global Select -markkinoilla. Koska Nasdaqin ehdottama sääntö on olennaisesti samanlainen kuin NYSE-sääntö, odotamme, että SEC hyväksyy Nasdaq-säännön.
* * *
Tekijänoikeus © 2021, Foley Hoag LLP. Kaikki oikeudet pidätetään.
Lähde: https://ipo.foleyhoag.com/2020/12/31/primary-direct-listings/
- neuvonantajat
- sopimus
- jako
- Huutokauppa
- Pankit
- Ostetaan
- provision
- Yritykset
- yritys
- Nykyinen
- päivä
- suora listaus
- Alennus
- syöttää
- Vaihdetaan
- perhe
- taloudellinen
- Yritys
- Etunimi
- Global
- Ryhmä
- HTTPS
- Mukaan lukien
- korko
- investointi
- sijoituspankit
- sijoittaja
- Sijoittajat
- IPO
- Listautumisannit
- IT
- Lista
- listaus
- Ilmoitukset
- valmistaja
- markkinat
- markkinoiden valmistaja
- Jäsenet
- miljoona
- Nasdaq
- NYSE
- tarjoamalla
- tilata
- määräys
- Muut
- hinta
- hinnoittelu
- yksityinen
- ehdotus
- julkinen
- alue
- Rekisteröinti
- vaatimukset
- säännöt
- myynti
- myynti
- SEK
- Arvopaperit
- Securities and Exchange Commission
- Myydään
- Jaa:
- osakas
- osakkeet
- Koko
- myyty
- Alkaa
- Lausunto
- toimitettu
- aika
- kauppaa
- kaupankäynti
- merkintäsitoumukset
- arvo
- KUKA