Pääomatehokkaat hintojen löytämismekanismit muuttavat ei-sienilääkkeiden ja muiden epälikvideiden varojen markkinoita
Lue tämä viesti hajautetusta infrastruktuurista osoitteessa Peili. Jake on yrityksen perustaja ja toimitusjohtaja Kolikkorahasto, blockchain-keskittynyt sijoituspalveluyritys.
Nykyään useimmat sienilajeja seuraavat ihmiset huomaavat, että se on erittäin epälikvide varallisuusluokka, ja kokevat sen todennäköisesti pysyvän tällä tavalla. Mikä ei ehkä ole ilmeistä, on se, että blockchainin salaustaloudellisten mekanismien yhteydessä "likviditeetti" on vain mekanismin suunnitteluongelma, joka ratkaistaan nopeasti. Tässä viestissä haluaisin sukeltaa siihen, miten kryptotalous rahoittaa NFT-tilan, parantaa sen likviditeettiprofiilia ja laajentaa tätä tekniikkaa muihin epälikvideihin varoihin ajan myötä.
NFT-omaisuusluokan taloudellisuus
Takaisin blockchain-tilan alkuvaiheessa kesti kuukausia, ja joskus vuosia, ennen kuin vaihtokelpoinen (lue: ERC20) token saavutti merkittävän likviditeetin. Liikkeeseenlaskijat kilpailisivat pääsemään pörssinoteerattuun pörssiin, maksavat huomattavia palkkioita ja hyppäävät läpi sääntelyä. Mutta markkinat soveltivat älykkäitä sopimuksia ja salaustaloudellisia mekanismeja ratkaistakseen sienilajien likviditeettiongelman. Nykyään likviditeetin louhinta ja kekseliäisyyttä automatisoidut markkinatakaajat, keskimääräisen ERC20-tunnuksen likviditeettiin kuluva aika on käytännössä nolla ja DEX: t käyttävät yli $ 2B päivittäistä määrää palvellessaan 44 miljardia dollaria DeFi-markkinakorkki.
Sitä vastoin mahdollisuudet myydä yksittäisiä ei-pysyviä aineita jälkimarkkinoilla ovat edelleen synkät, jopa vuoden kuluttua, jolloin NFT: n GMV: t ovat kohentuneet dramaattisesti vuonna 2020. Edellisessä viestissä Ehdotin, että suunnittelemme NFT: t "nestemäiseksi immateriaalioikeudeksi.”Koska NFT: n laajuus kattaa yhä enemmän digitaalista sisältöä, Likvidien IP-näkymien mukana on implisiittinen oletus, että NFT: t ovat itsessään uusi rahoitusvarojen luokka.
Kun rahalaitokset tulevat yhä taloudellisemmiksi, ne edellyttävät uudenlaisia vaihtoja, lainaprotokollia ja johdannaisia. Siksi väitän sitä hintojen löytäminen on seuraava suuri ongelma NFT-tilassa. Pääomatehokkaat mekanismit hintojen löytämisessä mahdollistavat osallistujien nopeamman kaupankäynnin, parantavat likviditeettiä tokenisaation avulla, antavat ei-sienilääkkeiden olla vakuudeksi ilman tilauskantoja ja luovat runsaan johdannaissarjan, jonka taustalla ovat ei-sienilääkkeet. Toisin sanoen hintojen löytäminen mahdollistaa NFT-omaisuusluokan taloudellisuus.
Joten miten se pannaan täytäntöön? Jälleen kerran, kuten esitämme tässä viestissä, uudet hintojen etsintämekanismit - erityisesti arviointipelit - luo keskeisiä innovaatioita, jotka ratkaisevat NFT: n ja muun epälikvidin omaisuuden likviditeettiongelman.
Nykyisten hintojen löytämismekanismien ymmärtäminen
Hintojen löytäminen etenee NFT: ssä tänään vain muutamalla tavalla. Näiden mekanismien ymmärtäminen ensin auttaa meitä muodostamaan puitteet hintahakuongelman ajattelulle.
- Myyntimekanismi. Myynnin lähestymistavassa, jota käyttää Harvinainen ja useimpien muiden NFT-markkinapaikkojen arvostukset luodaan julkisten markkinoiden julkisesta myynnistä. Kun NFT vaihtaa kättä myynnin kautta, markkinat huomioivat historialliset hinnat ja varojen alkuperän. Ilman ylimitoitettuja osallistujien markkinoita tällä oletusmekanismilla ei ole liikaa tietoa hinnoittelusta ja markkinat ovat erittäin epälikvidit. Kuten näemme, myynti tapahtuu pääoman rajalla tehottomuus: heidän tärkein haittapuoli on, että jokaisen arvostusdollarin kohdalla jonkun on tosiasiallisesti maksettava dollari sen luomiseksi.
- Huutokauppamekanismi. Hyvä tai huonompi, useimmat markkinapaikkamyyjät ja ostajat suosivat itse asiassa huutokauppoja NFT: n hankkimiseksi ja hinnoittamiseksi. Async.art käyttää ikuisia huutokauppoja natiivigalleriana, samoin Super Harvinainen. Beeplen kerrottu 3.5 miljoonan dollarin pudotus osoittaa, että vaikka huutokaupat ovat urakehityksessä, ne ovat yleensä runsaita. On syytä huomata, että huutokaupat soveltuvat hyvin taiteen myyntiin, jossa omaisuuden todellinen arvo on yleensä paljon subjektiivisempi ja katsojan silmissä. Mutta yleisen NFT-omaisuuden pääoman tehokkuuden näkökulmasta huutokaupat ovat epäoptimaalisia. Suurin osa tuotannon blockchain-huutokauppamekanismeista ei ole Vickrey-huutokauppoja, mikä olisi kannustaa osallistujia tarjoamaan todellista arvoa. Vaikka ne olisivatkin, niiden pääoman hyötysuhde olisi jopa huonompi kuin myynnillä: ne edellyttävät, että tarjoajat lukitsevat pääoman. (Jotkut alustat ovat jopa ehdottaneet maksavia tarjoajia DeFi-tuotto lukitusta tarjouspääomasta lukkojen vähentämiseksi.) Huutokaupassa mekanismi saattaa vaatia useita dollareita tarjouksia jokaisesta arvostusdollarista.
- Hajaannusmekanismi. NFT: n jakaminen, kuten nähdään Niftex, on ensimmäinen innovaatio kohti pääoman tehokkuuden luomista NFT-hintojen löytämisen yhteydessä. Yhdessä muiden lähestymistapojen kanssa Arkki, Kääritty punkkeja, WG0ja NFTX.org, jakaminen hajottaa yhden tai useamman ei-sieniluokan ERC20-valuutaksi, joka voi saada likviditeettiä DEX- tai keskitetyssä pörssissä. Kuka tahansa voi ostaa minkä tahansa määrän valuuttaa auttaakseen muodostamaan kokonaisarvioinnin ja vähentämään yksittäisen käyttäjän arvostuskustannuksia (mutta ei välttämättä koko mekanismissa). Jaottelun mukana tulee myös sidosryhmien hallinnon haasteet ja hallitaan ERC20-varojen lisääntymistä, joka vastaa suurta ei-sienilajien universumia.
Tämä keskustelu olemassa olevista lähestymistavoista motivoi kysymystä siitä, onko olemassa lähestymistapoja, jotka parantavat dramaattisesti pääoman tehokkuutta hintojen löytämisongelmassa. Käsittelemme joitain näistä lähestymistavoista seuraavassa osassa.
Pääoman tehokkuus tekee hinnan löytämisestä häiritsevää
Tähänastisen keskustelumme perusteella hintojen löytämismekanismien arvioinnin peruskehys on niiden mittaaminen pääoman tehokkuus. Olkaamme määritellä P (x) kuin löytyi tavaran hinta x ja C (x) osallistujien kokonaiskustannukset, jotka vaaditaan niiden hinnoitteluun. Sitten voimme määritellä mekanismin hinnan löytämisen tehokkuuden epävirallisesti E = P / C tietyssä omaisuuserässä. Tässä yhteydessä myyntimekanismien tehokkuus on aina E = 1, huutokauppamekanismeilla on E ≤ 1, ja jakaminen ansaitsee vivahteikkaamman analyysin kuin meidän pitäisi tehdä täällä E ≥ 1. Kysymys on, voimmeko tehdä paljon paremmin kuin jakaminen, ja vastaus on kyllä.
- Hintalaskenta. Huutokaupat ovat hyviä subjektiivisesti arvostetuille tavaroille, mutta keräilyesineiden markkinat hinnoittelevat usein niukkuutta ja hyvin määriteltyjä ominaisuuksia. Joillakin varoilla, kuten CryptoKitties ja virtuaalinen kiinteistö, voi olla hinnoittelu, joka voidaan yksinkertaisesti laskea. NTBank.ai on yksi ensimmäisistä startup-yrityksistä, joka on esittänyt tarkat koneoppimismallit keräilyesineiden hintojen ennustamiseksi vastaavien tai vierekkäisten keräilyesineiden aikaisemman hinnoittelun perusteella. Kiinteistöjen virtuaalihinnoittelu saattaa antaa periksi malleille, joissa otetaan huomioon naapuruston mahdollinen myynti ja tuotot. Tässä yhteydessä pääoman tehokkuus nousee, koska mekanismista voidaan ajatella olevan kiinteä kustannus, c, hinnoittelualgoritmien käyttöönotosta. Siten kustannukset poistetaan hinnan löytämisen ja tehokkuuden perusteella E = P / c menee äärettömään ajan myötä. Tuomaristo voi silti olla selvillä siitä, toimiiko koneoppiminen hyvin runsaiden ja subjektiivisesti arvostettujen tavaroiden, kuten Beeple-taide.
- Asiantuntijaverkot. Meidän ei välttämättä tarvitse rakentaa koneoppimismallia saavuttaaksemme a hintojen löytämisen kiinteät kustannukset. Kuvittele jokaisesta hinnoittelusta, että maksamme kiinteän rahamäärän viidelle asiantuntijalle, jotka antavat meille koulutetun mielipiteensä tuotteen käyvästä markkina-arvosta. Pääoman tehokkuus paranee tavaroiden arvon noustessa. Tämä lähestymistapa voi käyttää arvioiden luomiseen keskitettyjä palveluja tai ihmisten kannustamia verkostoja. Yksi huolenaihe ihmisasiantuntijoiden käytössä on mittakaava - onko meillä todella tarpeeksi asiantuntijoita käsittelemään koko potentiaalinen tavaramäärä, jonka NFT-tila todennäköisesti tuottaa? Kuten näemme seuraavaksi, tämä lähestymistapa on todennäköisesti parhaiten virallistettu ketjun oracle-verkostoiksi, mikä luonnollisesti kannustaa edustajia pelaamaan arviointipelejä ja tekemään niin tehokkaasti.
- Vertaisarviointilausekkeet. Mielenkiintoisin viimeaikainen kehitys oraakkelissa on vertaisarvioinnin toteuttaminen ketjumekanismina, jonka edelläkävijä on Lopputulos. Vertaisarviointi on yhteistyöpeli, joka kannustaa osallistujia vastaamaan rehellisesti kyselyihin vaatimatta tietosyötteitä tai muita objektiivisen perustotuuden lähteitä. Upshot ehdottaa soveltaa vertaisennustusta yhdistettynä järjestysalgoritmiin, luoda pääomatehokas hinta löytö NFT: lle. Vertaisarvioinnin suhteen tässä vaikeassa tilassa on vaikea tehdä oikeutta, mutta mekanismi on luonteeltaan agnostinen objektiivisesti hinnoiteltujen keräilyesineiden tai subjektiivisesti hinnoitellun taiteen välillä - oraakkeli ilmoittaa koulutetusta konsensuksesta. Mikä tärkeintä, Upshot tekee useita mielenkiintoisia parannuksia nykypäivän arviointipelien pääoman hyötysuhteisiin. Ensinnäkin mekanismin arvostuskustannukset poistetaan suuressa määrässä tavaroita, samalla tavalla kuin hintalaskelmat. Toiseksi protokollan turvamarginaali voidaan arvioida tulevista tuloista: jos jotkut arvioijat ovat haitallisia tai huonoja tehtävässään, protokolla vähentää aktiivisesti tulevia kassavirtojaan valitsematta niitä arviointitehtäviin. Agenttien rankaiseminen leikkaamalla heidän tulevaisuuden kassavirransa sen sijaan, että pakotettaisiin maksamaan turvallisuudesta etukäteen, on suuri pääomatehokkuuden parannus salaustaloudellisissa protokollissa. Upshotin vertaisarviointi on ensimmäinen ketjumekanismi, jota sovelletaan laajalti NFT-hintojen löytämiseen, ja NFT-hinnoittelu on ensimmäinen Upshot-protokollan sovellus, joka otetaan käyttöön vuonna 2021.
- Johdannaisperusteinen hinnoittelu. NFT-lainat, kuten yritykset ovat osoittaneet NFTfija NFT - indeksit, kuten NFTX.org, luo uusi vektori NFT-hintojen löytämiselle - hinnoittelu, jonka tarkoittavat johdannaiset, joiden kohde-etuutena on kiinteät varat. Mukautetut johdannaiset, kuten oikeus ostaa NFT tulevaisuudessa tai markkinaosuuksien ennustaminen, voivat mahdollisesti luoda NFT-hinnoittelua, samalla kun likviditeetin yhdistämisen kustannukset siirretään muille alustoille tai mekanismeille. Tässä tilassa on vielä varhaisessa vaiheessa, ja se kehittyy tulevina vuosina, kun rahoituksen kehitys jatkuu.
Pysyvän likviditeetin vaikutukset
Kaiken kaikkiaan pääomatehokkaiden hintojen löytämismekanismien mahdollisuudet vaikuttavat syvästi nykyisten NFT-yhtiöiden likviditeettiin ja sitä kautta mihin tahansa epälikvidiin omaisuuserään, joka voidaan muotoilla ketjussa pysyväksi. Todennäköisesti näemme kokonaisen ekosysteemin arviointipelit hintojen löytämisongelman ympärille tulevina vuosina. Olemme myös nähneet, että jotkut lähestymistavat soveltuvat paremmin objektiivisesti hinnoiteltuihin tavaroihin ja jotkut sopivat paremmin subjektiivisesti hinnoiteltuihin tavaroihin.
Tässä on joitain käytännön sovelluksia hintojen löytämiseen.
- Luoja pystyy tuottamaan teoksen, ja tehokkaat arviointipelien markkinat tarjoavat likviditeettiä tälle teokselle täysin automatisoidusti. Sellaisena tämä olisi täysin häiritsevä mekanismi luovuuden, sisällön ja digitaalisten hyödykkeiden ansaitsemiseksi.
- Oracle-pohjaista hinnoittelua käytetään salkkujen ja kokoelmien arvioimiseen uuden arvon löytämiseksi.
- NFT: n "välitöntä hinnoittelua" voidaan käyttää luomaan alaraja, jolla haltijat voivat aina selvittää varansa. Neolastit ovat ehdottaneet samanlaisia mekanismeja, ja muita hintatutkimuksia voidaan soveltaa laajempaan tuotevalikoimaan.
- Kaikki sovellukset, jotka käyttävät NFT: itä vakuudeksi, voivat luottaa ketjun hinnoitteluun riskien hallitsemiseksi. Esimerkiksi luotonantoprotokolla voi asettaa likvidointimarginaalit automaattisen hinnoittelun perusteella. Tai teknisemmässä sovelluksessa optimistiset ryhmät voivat mahdollisesti käyttää tätä mekanismia alentaakseen NFT: n "roll-off" -kustannuksia kerrokselta 2.
- Sijoittajat voivat tehdä ostopäätöksiä nopeammin ja tehokkaammin ehdotettujen hintojen avulla.
- Voimme luoda hajautettuja NFT-indeksejä, joita tukevat arviointipelien turvallisuus luottamuksen tai vakuuksien sijaan. Tämä voi tuottaa merkittäviä hyötysuhteita sijoittajille, jotka etsivät altistumista NFT-avaruudelle, mutta epäröivät arvioida omaisuuserittäin.
Haluaisin kuulla mielipiteesi ja palautteesi tästä kiehtovasta ja kehittyvästä tilasta. Seuraa minua Twitterissä @jbrukh.
Viitteet
- [Emmons] Tehokas NFT-laitteiden hintamekanismi
- [Brukhman] Twitter-säie #NFTLikviditeetti
- [Ausubel, Milgrom] Ihana, mutta yksinäinen Vickreyn huutokauppa
- [Brukhman] Kaikki digitaalinen sisältö jatkuu ketjussa
- [Berenzon] Jatkuvien toimintojen markkinatakaajat: nolla yhteen innovaatio
- [Hubert] Niftex: Lauseke perusteellisesti
- [Emmons] Vertaisarviointi 101
- Tili
- aineet
- AI
- algoritmit
- analyysi
- Hakemus
- sovellukset
- noin
- Art
- etu
- Varat
- Automatisoitu
- PARAS
- blockchain
- Kirjat
- rakentaa
- Ostetaan
- pääoma
- kassa
- keskitetty vaihto
- toimitusjohtaja
- Coindesk
- Kolikkorahasto
- tuleva
- Yritykset
- Yhteisymmärrys
- pitoisuus
- jatkuu
- sopimukset
- osuuskunta
- kustannukset
- Luominen
- luovuus
- luoja
- Cryptokitties
- valuutta
- Nykyinen
- tiedot
- hajautettu
- Johdannaiset
- Malli
- Kehitys
- Dex
- digitaalinen
- löysi
- löytö
- dollari
- dollaria
- Varhainen
- EC
- ekosysteemi
- tehokkuus
- omaisuus
- arviot
- EU
- EV
- Vaihdetaan
- Vaihto
- asiantuntijat
- EY
- silmä
- oikeudenmukainen
- Maksut
- taloudellinen
- Yritys
- Etunimi
- seurata
- Sijoittajille
- muoto
- Eteenpäin
- perustaja
- Puitteet
- toiminto
- tulevaisuutta
- peli
- Pelit
- general
- hyvä
- tavarat
- suuri
- tätä
- Miten
- Miten
- HP
- hr
- HTTPS
- Ihmiset
- ia
- tiedot
- Infrastruktuuri
- Innovaatio
- tekijänoikeuksien
- investointi
- Sijoittajat
- IP
- IT
- Job
- hypätä
- Oikeudenmukaisuus
- avain
- suuri
- Kerros 2
- oppiminen
- luotonanto
- Neste
- likviditeetti
- Lainat
- rakkaus
- koneoppiminen
- merkittävä
- Tekeminen
- markkinat
- markkinat
- markkinat
- keskikokoinen
- miljoona
- peili
- malli
- raha
- kk
- verkot
- NFT
- NFT: t
- kampanja
- avata
- Lausunnot
- oraakkeli
- tilata
- Muut
- Maksaa
- Ihmiset
- näkökulma
- Platforms
- Käytännön sovellukset
- ennustus
- hinta
- hinnoittelu
- tuotanto
- Profiili
- omaisuus
- julkinen
- osto
- alue
- kiinteistöt
- raportti
- tulot
- Riski
- rulla
- myynti
- myynti
- Asteikko
- toissijainen
- turvallisuus
- Myyjät
- Palvelut
- palvelevat
- setti
- osakkeet
- pieni
- fiksu
- Smart-sopimukset
- So
- SOLVE
- Tila
- Stanford
- Startups
- pysyä
- Tekninen
- Elektroniikka
- Tulevaisuus
- aika
- symbolinen
- tokenization
- Luottamus
- viserrys
- us
- Arvostus
- Arvostukset
- arvo
- Näytä
- Virtual
- tilavuus
- KUKA
- wikipedia
- sanoja
- Referenssit
- arvoinen
- X
- vuosi
- vuotta
- nolla-