Abstrakti
Vuoden 2008 finanssikriisi oli käännekohta rahoitusmarkkinoille, joilla on
ei ole koskaan ollut samanlainen sen jälkeen. Arvioitu yhdeksi maailman pahimmista talouskriiseistä
1930-luvun suuren laman jälkeen se johti arviolta 19 biljoonan dollarin menetys
nettovarallisuudessa osakemarkkinoiden romahtaessa maailmanlaajuisesti. Kyseenalainen korkeariskinen asuntolaina
rahoituslaitosten käytännöt ja liiallinen altistuminen OTC-johdannaisille
puutteellinen sääntelyn valvonta loi täydellisen reseptin valtavaan katastrofiin. Jonkin verran
Silloiset merkittävät rahoituslaitokset, kuten Lehmannin veljekset ja AIG, kohtasivat vakavia
taloudellisia vaikeuksia ja lopullista konkurssia. Kriisi sai maailmanlaajuiset hallitukset siihen
suunnittelemaan ja toteuttamaan merkittäviä sääntelyuudistuksia, kuten Dodd-Frank-laki, Basel III,
EMIR jne. pyrkiäkseen voittamaan yleisen valvonnan puutteen ja riittämättömän riskinhallinnan
käytännöt ja avoimuuden puute rahoitusmarkkinoilla luomalla kestävä, vankka ja
läpinäkyvä rahoitusjärjestelmä.
Keskusraivausta pidettiin ihmelääkenä moniin ongelmiin
rahoituskriisi, koska sillä on ilmeisiä etuja luottoriskin vähentämisessä ja parantamisessa
markkinoiden avoimuutta. Tämän seurauksena viimeisen vuosikymmenen aikana on saatu huomattavaa työntöä
sääntelyviranomaiset maailmanlaajuisesti lisäämään selvitysten ja keskusvastapuolen (CCP) toteuttamista,
erityisesti läpinäkymättömillä ja surullisen kuuluisilla OTC-johdannaismarkkinoilla. OTC-instrumentit, kuten
koronvaihtosopimukset (IRS), luottoriskinvaihtosopimukset (CDS) ja tietyt muut osakkeet/hyödykkeet
johdannaiset siirrettiin nopeasti keskusselvitysvaltuutuksen piiriin.
Siitä huolimatta valuuttamarkkinat ovat perinteisesti olleet OTC-kauppoja ja usein vähemmän
säännellyt kuin muut markkinat. Vaikka ei ole ollut mitään säädösvaltuuksia selvittää
Valuuttatuotteet tähän mennessä, uudemmat luotto- ja marginaalisäännökset ovat käytössä (kuten SA-CCR
ja UMR) tarkoittavat, että se voi olla taloudellisesti ja toiminnallisesti tehokkaampaa
rahoitusalan osallistujat selvittävät osan valuuttapositiosta salkuissaan sen sijaan, että
jatkaa useiden kahdenvälisten suhteiden ylläpitämistä.
Selvitys valuuttamarkkinoilla kehittyy hitaasti. On ollut aloitteita myyntipuolella ja
selvityskeskukset ottamaan käyttöön kaupankäynnin jälkeisiä työnkulkuja, jotka mahdollistavat tehtyjen valuuttakauppojen selvityksen
kahdenvälisesti osallistujien välillä (eli Block-kaupat ja EFP:t), kun taas jotkut pörssit tarjoavat
Central Limit Order Book (CLOB) -pohjainen täsmäys täysin anonyymiin "built to clear"
tiettyjen valuuttainstrumenttien, kuten FX-futuurien ja -optioiden, kaupankäynti.
Raivaus tuo paperille aineellista hyötyä. Se lisää toiminnan tehokkuutta
virtaviivaistamalla ja standardoimalla kaupan jälkeisiä prosesseja, alentaa marginaaleja ja tarjoaa
enemmän vastapuolia kuin kahdenvälinen malli. Lisäksi maailmanlaajuinen sääntely
viranomaiset näyttävät myös takaavan sen. Selvitys yang tulee kuitenkin
mahdolliset haitat, kuten kohonneet kustannukset, vähentynyt joustavuus, markkinoiden pirstoutuminen ja
lisääntynyt toimintataakka.
Status quo
FX-selvitys saavutetaan erikoistuneiden ja standardoitujen prosessien avulla
selvityskeskukset. Jotkut näistä ovat seuraavat,
Esisuoritus ("Rakennettu tyhjentämään")
FX-futuurit ja -optiot ovat tällä hetkellä pörssilistalla olevia standardoituja instrumentteja
suuret pörssit, kuten CME, Eurex jne. Vastaaminen järjestetään pörssin keskuslimiittitoimeksiannossa
kirja (CLOB) täysin anonyymisti ja läpinäkyvä all-to-all yrityksen likviditeetti. Kaikki kaupat
toteutetut selvitetään ja monenkeskinen nettoutus johtaa kassaliikkeiden pakkaamiseen. Tämä
johtaa myös kunkin osallistujan luottoriskin pienenemiseen.
LCH on äskettäin ottanut käyttöön uuden CLOB-pohjaisen täsmäytystoiminnon FX Non-deliverableille
termiinikaupat (FX NDF:t) tuovat NDF-selvityksen kaupan toteutusta edeltävään vaiheeseen
elinkaari ensimmäistä kertaa.
Suorituksen jälkeinen
Tässä tapauksessa valuuttakaupasta neuvotellaan ensin ja se toteutetaan kahdenvälisesti asianomaisten välillä
juhlia. Kauppa toimitetaan sitten selvitysyhteisölle kauppapaikan kautta
tai vastapuolet itsenäisesti. Kauppa on sovitettu ja uudistettu
myöhemmin selvityskeskuksessa ja raportoinut jäsenille. Marginaalivaatimukset ovat
lasketaan päivänsisäisesti ja kaupat ovat kiinteät ja maksetaan eräpäivänä.
Lisäksi on olemassa selvitysmekanismeja, joita tarjoavat erilaiset pörssit, joissa käydään kauppaa
vastapuolet voivat neuvotella kahdenvälisesti pörsseissä olevista valuuttatuotteista ja raportoida sitten kaupasta
selvityskeskukseen. Yksi näistä on "Block"-kauppa (tarjoaa CME ja Eurex), jossa
institutionaaliset vastapuolet voivat neuvotella valuuttafutuurien tai optioiden kaupasta yksityisesti ja
ilmoittaa siitä myöhemmin selvityskeskukselle selvitystä varten. Näihin kauppoihin sovelletaan vähimmäismäärää
transaktiokoko ja/tai raportointiajan kynnykset, jotka vaihtelevat pörssittäin.
Toinen tällainen tuote on nimeltään "Exchange for Physical" (EFP) Eurexissa tai "Exchange for Physical"
Related Positions (EFRP) Chicago Mercantile Exchangessa (CME). Tämä kauppa on a
mekanismi, joka mahdollistaa valuuttafutuurien tai optiosopimusten kaupankäynnin pörssin ulkopuolella
yhdistelmä siihen liittyvän, kompensoivan FX OTC -position kanssa. Tämä mekanismi auttaa osapuolia
siirtää OTC-positiot selvitettyihin positioihin vähentäen siten selvittämätöntä altistustaan
ja operatiivisten hyötyjen saavuttaminen keskusvastapuoliselvityksen avulla samanaikaisesti. Lisäksi se mahdollistaa
osallistujat voivat hyödyntää kahta erilaista likviditeettipoolia eli sekä pörssin ulkopuolella että pörssin aikana
maksuvalmius.
Luvut osoittavat, että selvitysmäärät kasvavat vähitellen. Raportti Clarusftista
osoittaa, että NDF-selvitys saavutti huikeat 3.3 biljoonaa dollaria vuoden 3 kolmannen neljänneksen loppuun mennessä, mikä on 2023 prosenttia
kasvoi viime vuoden kolmannesta neljänneksestä. FX-optio ja eteenpäin-selvitys on lähes kaksinkertaistunut
samalla kun FX spot clearing on myös piristymässä.
Ajurit
Lukuisat tekijät ovat tukeneet valuuttakurssien selvityksen nousua viime aikoina
vuotta.
Myyntipuolella kiinnostus selvitykseen on ratkaisuna sekä marginaalin että pääoman optimointiin
saa hitaasti pitoa. Myyntipuolen osallistujat realisoivat vastapuoliluottoa
etuja, joita keskusselvitysvastapuoli (CCP) voi tarjota poistamalla vastapuoliriskin
(jotka heillä muuten on kahdenvälisiä vastapuoliaan vastaan) ja vastuiden nettouttaminen
yhtä vastapuolta (eli itse keskusvastapuolta) vastaan, jonka riskipaino on paljon pienempi.
Ostopuolella suurin selvitystekijä näyttää olevan UMR:n hallinta
vaatimukset, mikä tekee kahdenvälisestä kaupankäynnistä pääomavaltaisemman velvoittamalla
alkumarginaalin (IM) vaihtaminen selvittämättömiin OTC-johdannaistransaktioihin. Lähettämisen sijaan
tämä IM jokaisen vastapuolen kanssa, jolla ostopuolen asiakkaalla on luottoraja, marginaali voi olla
hallinnoidaan tehokkaasti kirjaamalla se keskusselvityskeskukseen nettoutettuna. Lisäksi,
selvitettyjä liiketoimia ei lasketa mukaan "yhteenlaskettu nimellisarvo" (AANA)
laskelmia joko UMR:ssä, mikä tekee tyhjennyksestä hyödyllisen työkalun UMR-kynnysten hallinnassa.
Lisäksi selvitetyt tuotteet tarjoavat vaihtoehtoisen likviditeetin ostopuolen suhteen
OTC-markkinoilla.
Vastapuoliriskin vähentämisen lisäksi transaktioiden monenvälinen nettoutus keskitetysti
virtaviivaistaa kaikkien osallistujien toimintaprosesseja, alentaa kaupankäyntikustannuksia ja tehostaa
yleistä tehokkuutta. Se myös vähentää selvitysriskiä hyödyntämällä markkinajärjestelyä
infrastruktuuri, kuten CLS.
Haasteet
Siirtyminen FX:n työnkulkujen tyhjentämiseen ei välttämättä ole kävelyä puistossa ja voi
taloudellisten vaikutusten ja mahdollisten sääntelyn monimutkaisten seikkojen läpikäyminen.
Valuuttainstrumentteja ei ole velvoitettu selvittämään. Lisäksi selvitykseen liittyy yleiskustannuksia
liittyvät marginaalivaatimuksiin ja selvityspalkkioihin. Jotkut pienemmät pelaajat saattavat löytää sen
haastavaa täyttää vakuus-/pääomavaatimukset, jotka ovat välttämättömiä selvityksen ja voi
jatkamaan nykyisten kahdenvälisten kaupankäyntimallien noudattamista.
Pohdinnan arvoinen seikka on, että raivaus ei ole yleisratkaisu. Se ei välttämättä sovi kaikille
osallistujia koko ajan ja kaikissa tilanteissa. Riskiasemasalkun tulee olla
optimoitu oikealla yhdistelmällä tyhjennettyjä ja tyhjentämättömiä tilavuuksia. Tyhjennys valikoivalla tavalla
marginaalivaatimusten minimoiminen ja pääomasäästöjen maksimointi osoittautuu hyväksi
avain. Tämä edellyttää muutosta olemassa oleviin prosesseihin optimoidun osuuden määrittämiseksi
selvitettyjen ja selvittämättömien valuuttajohdannaispositioiden määrä, joka perustuu useisiin tekijöihin, kuten valuuttaan
vaihdetut parit, kaupankäynnin vastapuolet, käytettävissä oleva luotto vastapuolia kohti, suurin riskin muutos
sallittu jne. Lisäksi teknologiainfrastruktuuri tarvitsee myös päivityksen voidakseen toimia
kuluttaa tyhjentämiseen liittyviä viestejä ja tietoja häiritsemättä olemassa olevia työnkulkuja.
Fintechit ovat edelläkävijöitä uusien algoritmisten mallien suunnittelussa, joissa asiakkaiden riskisalkut
analysoidaan ja optimoidaan siirtämällä selektiivisesti olemassa olevat selvittämättömät kaupat selvitykseen
talon, jolloin asiakkaalle syntyy marginaalia ja pääomavoittoja. Nämä ovat kuitenkin edelleen omassa käytössään
syntyvaiheessa ja PoC:ita ajetaan parhaillaan näiden tehokkuuden testaamiseksi ja varmentamiseksi
mallit ennen kuin ne voidaan julistaa tuotantovalmiiksi.
Lopuksi, vaikka keskusvastapuolet vähentävät luottoriskiä, ne voivat aiheuttaa likviditeettiriskejä erityisesti
erittäin epävakaat ja stressaavat markkinaolosuhteet.
Blockchainin ilmestyminen
Lohkoketjua ja digitaalista ledger-tekniikkaa (DLT) on ylistetty pyhänä maljana
kaupan jälkeistä käsittelyä on muutettu jo jonkin aikaa, mutta ottaminen käyttöön selvityksessä voisi
olla hitaampaa kuin muilla aloilla, kuten perustietojen hallinta, selvitys, vakuudet
hallinta jne. DLT voi käsitteellisesti sisällyttää asianmukaiset säännöt nettoutuksen toteuttamiseen
ja selvitys sen puitteissa, mikä saattaa parantaa nykypäivän keskitettyä vastapuolipohjaista
selvitysprosessit. Nämä nykyiset selvitysprosessit ovat kuitenkin kehittyneet
aikaa ja niillä on ollut ratkaiseva rooli vakaan, skaalautuvan, joustavan ja kustannustehokkaan luomisessa
markkinoiden infrastruktuuria. Ensi näkemältä vaikuttaa vaikealta korvata näitä aikatestattuja virtoja
selvitysprosessit ilman merkittävää riskiä ja kustannushyötyä. Asioiden pahentamiseksi,
DLT ei ole vieläkään tarpeeksi kypsä, ei ole todistettu stressaavissa markkinaolosuhteissa ja saattaa olla
luontaiset skaalautuvuus- ja integraatiorajoitukset, kun niitä sovelletaan rahoitusmarkkinoilla
infrastruktuuri.
Yhteenveto
Raivaus on ollut muodissa vuoden 2008 kriisin vaikeista ajoista lähtien. Dodd-Frank, EMIR
ja pääoma- ja marginaalipohjaiset puitteet (kuten UMR ja SA-CCR) ovat johtaneet
monien erityyppisten OTC-johdannaisten selvitysten määrä on lisääntynyt, mutta valuuttakurssien käyttöönotto on kasvanut
ollut hitaampi. Syyt ovat ilmeisiä, FX-instrumentteja ei ole velvoitettu selvittämään, FX
kaupat ovat yleensä lyhyempiä, mikä rajoittaa vastapuoliriskiä ja tiettyjä valuuttakursseja
instrumentit, kuten pisteet, jätetään IM-laskelmien ulkopuolelle. Kaikki nämä yhdessä
havaitut ylimääräiset selvityskustannukset estivät osallistujia ryhtymästä selvitykseen paljon.
Markkinaosapuolet ovat kuitenkin hiljalleen lämpenemässä valuuttakaupan selvitykseen resurssina
hallinta ja taseen optimointi ovat keskeisellä sijalla. Uusi painopiste
marginaalien, luottojen ja vakuuksien tehokas käyttö kannustaa valuuttamarkkinoita kallistumaan
tyhjennys. Valuuttakaupan selvitysmahdollisuudet lisääntyvät, markkinoiden infrastruktuuri kasvaa ja
pääomakustannukset nousevat, kaikki nämä tekijät ajavat valuuttakurssien selvitystä eteenpäin. Markkinoida
infrastruktuurit, kuten selvityskeskukset ja pörssit, mahdollistavat uuden innovatiivisen selvityksen
työnkulkuja sekä suoritusta edeltävään että sen jälkeiseen vaiheeseen. Kauppapaikat ja myyntipuoli
vahvistavat olemassa olevia järjestelmiään ja yhteyksiään voidakseen sisällyttää ne
työnkulkuja ja tarjota niitä ostopuolelle vaihtoehtona perinteiselle OTC-tavalle
kauppaa. Fintechit hakeutuvat uuteen huipputeknologiaan kehittämään malleja
optimoida ja siirtää riskit selvitysyhteisöille pääoman ja marginaalien käytön tehostamiseksi.
Tekninen innovaatio, kuten Blockchain ja digitaalinen pääkirjatekniikka, joka toimii
Myös kryptovaluuttatransaktiot tutkitaan selvityksen käyttötapauksen tukemiseksi.
Kaikki tämä yhteistyö rahoituslaitosten, selvitysyhteisöjen, sääntelyelinten ja
Muiden markkinaosapuolten vuorovaikutus yhdessä teknologisen innovaation edistymisen kanssa on välttämätöntä
edistää kestävää ja tehokasta valuuttakaupan selvitysekosysteemiä. FX-selvitys on kuitenkin lapsenkengissään
ottaa nopeita harppauksia kohti valtavirtaa.
Viitteet
1. Finanssikriisi 2008 –
https://www.investopedia.com/terms/g/greatrecession.
asp#:~:text=As%20a%20result%20of%20the,U.S.%20Department%20of%
20the%20kassa.
2. Valuuttajohdannaisten selvitysvolyymit –
https://www.clarusft.com/3q23-ccp-volumesand-
share-in-crd-and-fxd/
3.
https://www.quantile.com/wp-content/uploads/2023/05/eFOREX-FX-Clearing-
Supplement-2023-Final.pdf
4.
ForexClear | Mitä tyhjennämme | LCH-konserni
5.
Keskusselvitys ja systeeminen likviditeettiriski
6.
https://www.dtcc.com/~/media/Global/Tapping-the-Potential-for-Distributed-
Ledger-FI
- SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
- PlatoData.Network Vertical Generatiivinen Ai. Vahvista itseäsi. Pääsy tästä.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
- PlatoESG. hiili, CleanTech, energia, ympäristö, Aurinko, Jätehuolto. Pääsy tästä.
- PlatonHealth. Biotekniikan ja kliinisten kokeiden älykkyys. Pääsy tästä.
- Lähde: https://www.finextra.com/blogposting/25622/the-evolution-and-prospects-of-fx-clearing?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :on
- :On
- :ei
- :missä
- $3
- $ YLÖS
- 2008
- 2023
- a
- pystyy
- saavutettu
- saavuttamisessa
- Toimia
- Lisäksi
- lisä-
- Lisäksi
- Hyväksyminen
- ennakot
- etuja
- vastaan
- aggregaatti
- algoritmi
- Kaikki
- melkein
- Myös
- vaihtoehto
- Vaikka
- määrä
- an
- analysoidaan
- ja
- anonyymi
- Kaikki
- näennäinen
- näyttää
- sovellettu
- sopiva
- OVAT
- alueet
- AS
- At
- saatavissa
- keskimäärin
- takaisin
- Balance
- Tase
- konkurssi
- perustua
- Basel
- perusta
- BE
- koska
- tulossa
- ollut
- ennen
- ovat
- Hyödyt
- välillä
- tarjous
- Iso
- Tukkia
- blockchain
- elimet
- vahvistamalla
- kirja
- sekä
- Tuominen
- veljekset
- toi
- taakka
- mutta
- Ostopuoli
- by
- nimeltään
- tuli
- CAN
- pääoma
- tapaus
- kassa
- CCP
- CDS
- keskus
- keskinäyttämö
- keskeinen
- keskitetty
- tietty
- todistavat
- muuttaa
- Chicago
- Chicago Mercantile Exchange
- Chicagon kauppavaihto (CME)
- selkeä
- Clearing
- asiakas
- CM-laajennus
- yhteistyö
- Collateral
- tulee
- täysin
- monimutkaisuus
- käsitteellisesti
- olosuhteet
- Liitännät
- siis
- harkittu
- kuluttaa
- sopimus
- Hinta
- kustannukset
- laskea
- Vastine
- vastapuolet
- kollegansa
- vastapuoli
- luoda
- Luominen
- pisteitä
- luottohäiriö
- luottoriskinvaihtosopimukset
- LUOTTORAJA
- kriisien
- kriisi
- kriittinen
- Tällä hetkellä
- leikkaamisreuna
- sykli
- tiedot
- tiedonhallinta
- Päivämäärä
- vuosikymmen
- ilmoitettu
- oletusarvo
- Masennus
- johdannainen
- Johdannaiset
- Määrittää
- kehittämällä
- eri
- vaikea
- digitaalinen
- digitaalinen pääkirja
- katastrofi
- hätä
- DLT
- do
- ei
- haitat
- kuljettaja
- kuljettajat
- DTCC
- e
- kukin
- ekosysteemi
- tehokkuus
- tehokkuus
- tehokas
- myöskään
- mahdollistaa
- mahdollistaa
- mahdollistaa
- loppu
- parantaa
- tarpeeksi
- erityisesti
- olennainen
- arvioidaan
- jne.
- lopullinen
- Joka
- evoluutio
- kehittynyt
- kehittyvä
- pahentaa
- täsmälleen
- Vaihdetaan
- pörssilistattujen
- Vaihto
- ulkopuolelle
- teloitettiin
- olemassa
- tutkitaan
- avoin
- Valotus
- kohtasi
- helpotettava
- Laitos
- tekijät
- Maksut
- taloudellinen
- finanssikriisi
- Rahoituslaitokset
- rahoitusjärjestelmä
- Löytää
- Finextra
- fintechs
- Yritys
- Etunimi
- ensimmäistä kertaa
- kiinteä
- Joustavuus
- Keskittää
- seuraa
- varten
- eturintamassa
- Eteenpäin
- Edistää
- hajanaisuus
- Puitteet
- puitteet
- alkaen
- Futures
- FX
- Valuuttamarkkinat
- saamassa
- voitto
- yleensä
- hallitukset
- vähitellen
- Graal
- suuri
- Suuri lama
- Ryhmä
- Kasvava
- Olla
- sankari
- auttaa
- suuri riski
- pyhä
- Talo
- talot
- Kuitenkin
- HTTPS
- i
- iii
- toteuttaa
- vaikutukset
- määrätty
- parantaminen
- in
- Muilla
- sisällyttää
- kasvoi
- lisää
- itsenäisesti
- pahamaineinen
- taivutus
- Kääntymispiste
- Infrastruktuuri
- ensimmäinen
- aloitteita
- Innovaatio
- innovatiivinen
- sen sijaan
- institutionaalinen
- laitokset
- välineet
- integraatio
- korko
- tulee
- esitellä
- käyttöön
- Investopedia
- liittyy
- IRS
- IT
- SEN
- itse
- jpg
- Lack
- suurin
- Sukunimi
- Viime vuonna
- myöhemmin
- Liidit
- Led
- pääkirja
- vipuvaikutuksen
- pitää
- RAJOITA
- rajoitukset
- rajoittamalla
- linja
- likviditeetti
- likviditeetti poolit
- pois
- alentaa
- Valtavirta
- ylläpitäminen
- TEE
- Tekeminen
- onnistui
- johto
- toimitusjohtaja
- Mandaatti
- pakolliseksi
- monet
- Marginaali
- markkinat
- markkinaolosuhteet
- markkinat
- mestari
- Hyväksytty
- matching
- materiaali
- Matters
- kypsä
- kypsyys
- maksimointi
- maksimi
- Saattaa..
- tarkoittaa
- mekanismi
- mekanismit
- Tavata
- Jäsenet
- kaupallinen
- viestien
- ehkä
- minimoida
- lieventää
- sekoittaa
- malli
- mallit
- lisää
- Lisäksi
- Kiinnitys
- liike
- liikkuvat
- paljon
- monenkeskinen
- moninkertainen
- navigointi
- Tarve
- neuvotellaan
- netto
- verkko
- Uusi
- uudempi
- merkittävä
- teoreettinen
- nyt
- numerot
- useat
- Ilmeinen
- of
- pois
- kampanja
- tarjotaan
- usein
- on
- ONE
- läpikuultamaton
- toiminta
- toiminta-
- Mahdollisuudet
- optimointi
- Optimoida
- optimoitu
- Vaihtoehto
- Vaihtoehdot
- or
- tilata
- OTC
- Muut
- muuten
- yli
- käsikauppa-
- Voittaa
- erehdys
- ihmelääke
- Paperi
- Puisto
- osa
- osallistuja
- osallistujat
- osapuolet
- varten
- täydellinen
- vaihe
- vaiheet
- poiminta
- Platon
- Platonin tietotieto
- PlatonData
- pelataan
- pelaajat
- Kohta
- Altaat
- salkku
- salkut
- sijainti
- kantoja
- kaupan jälkeinen
- mahdollinen
- mahdollisesti
- esittää
- vallitseva
- ongelmia
- Prosessit
- käsittely
- Tuotteet
- Tuotteemme
- eteenpäinvientilaite
- tulevaisuudennäkymät
- todistaa
- toimittaa
- mikäli
- Työnnä
- Q3
- Neljännes
- nopeasti
- nopea
- hinta
- Rated
- Hinnat
- pikemminkin
- saavutettu
- ymmärtämättä
- syistä
- äskettäin
- resepti
- Vähentynyt
- vähentää
- vähentämällä
- vähentäminen
- määräykset
- sääntelyn
- liittyvä
- Ihmissuhteet
- poistamalla
- uusi
- korvata
- raportti
- raportoitu
- Raportointi
- edellyttää
- vaatimukset
- kimmoisa
- Saatu ja
- tulokset
- oikein
- Nousta
- nouseva
- Riski
- riskit
- luja
- Rooli
- säännöt
- ajaa
- s
- SA-CCR
- sama
- Säästöt
- skaalautuvuus
- skaalautuva
- näyttää
- näyttää
- valikoiva
- ratkaistu
- tilitys
- arkki
- näyttää
- merkittävä
- koska
- single
- tilanteita
- Koko
- Hitaasti
- pienempiä
- ratkaisu
- jonkin verran
- lähde
- erikoistunut
- Kaupallinen
- spots
- vakaa
- Vaihe
- huikea
- standardoitu
- standardointi
- Pysyä
- Yhä
- Varastossa
- Osakemarkkinat
- virtaviivaistaminen
- harppauksia
- aihe
- toimitettu
- niin
- Puku
- tuki
- vaihtosopimukset
- järjestelmä
- systeeminen
- järjestelmät
- ottaa
- ottaen
- Napauttaa
- teknologinen
- Elektroniikka
- teknologiainfrastruktuuri
- testi
- kuin
- että
- -
- Pääkaupunki
- Selvitystila
- maailma
- heidän
- Niitä
- sitten
- Siellä.
- siten
- Nämä
- ne
- tätä
- vaikka?
- Kautta
- aika
- kertaa
- että
- tänään
- tämän päivän
- yhdessä
- työkalu
- kohti
- veto
- kauppaa
- vaihdettiin
- kaupat
- kaupankäynti
- perinteinen
- perinteisesti
- kauppa
- Liiketoimet
- siirtää
- Läpinäkyvyys
- läpinäkyvä
- Biljoona
- kaksi
- tyypit
- varten
- perustana
- parantaa
- Käyttö
- käyttää
- käyttölaukku
- hyödyllinen
- käyttämällä
- lajike
- eri
- vaihdella
- tapahtumapaikat
- muoti
- haihtuva
- volyymit
- kävellä
- oli
- Tapa..
- we
- paino
- olivat
- Mitä
- kun
- joka
- vaikka
- tulee
- with
- sisällä
- ilman
- työnkulkuja
- maailman-
- maailmanlaajuisesti
- pahin
- arvoinen
- vuosi
- zephyrnet