Is Now The Time To Optimise Your Initial Margin?

Julkaissut Platon

seuraajia: 0

Alan kokonaisalkumarginaali on nyt 1.265 Trn dollaria, mikä on kaikkien aikojen korkein.
Alkuperäiset marginaalivaatimukset ovat kasvaneet 831 miljardilla dollarilla vuodesta 2016.
Nämä korotukset sekä korkeammat rahoituskustannukset johtavat korkeampiin hintoihin, jotka ohjaavat edelleen keskittymistä optimointiin koko toimialalla.
Katsomme uusin ISDA ja CCPView tietoja.

Alkuperäinen marginaali

ISDA ovat juuri julkaisseet "ISDA Year-End Margin Surveyn" viimeisin painos:

Olemme käsitelleet tämän kyselyn aiempia versioita, jotka kannattaa aina lukea uudelleen, koska voit nauraa kaikille aiemmin tekemillemme ennustuksille!

Kaikkien näiden seulominen paljastaa, että ISDA odotti 650–800 miljardia dollaria ylimääräistä pikaviestintää selvittämättömän marginaalin sääntöjen seurauksena:

Siitä lähtien kun viimeksi kirjoitimme Alkuperäinen marginaali, Kuudennen vaiheen yritykset ovat sittemmin aloittaneet toimintansa syyskuussa 2022. Tämä näkyy jälleen hienosti ISDA:n aikajana:

$ 326 miljardia

Yhteenvetona ISDA:n viimeisin raportti in 3 bullets on melko suoraviivaista tänä vuonna:

Tutkimus kattaa 32 yritystä – 20 ensimmäisen vaiheen, viisi toisen vaiheen ja seitsemän vaiheen kolme yritystä (mikä on sama kuin vuonna 2021).
Nämä 32 yritystä keräsivät 325.8 miljardia dollaria alkuperäisestä marginaalista vuonna 2022.
Tämä on 7 % kasvua (+22 miljardia dollaria) viime vuodesta (2021 kerättiin 304.1 miljardia dollaria – katso edellinen blogini täältä).

Kaavio näyttää hienosti kuinka kasvu on selvittämättä alkumarginaali hidastui huomattavasti vuonna 2022. Tätä ei olisi osannut odottaa, kun otetaan huomioon viimeaikainen markkinoiden myllerrys – Kwasi Kwarteng, USA arvioi kenelle tahansa?

Yllä oleva Clarus-kaavio näyttää;

Selvittämättömän pikaviestinnän kokonaismäärä on nyt kolminkertaistunut 107 miljardista dollarista 326 miljardiin dollariin vuosina 2017–2022.
Kasvu vuodesta 2021 vuoteen 2022 oli ennätysten pienin nousu!
Muista, että vuonna 2021 pikaviestit kasvoivat valtavasti, 86 miljardia dollaria. Vuonna 2022 selvittämättömiin johdannaisiin lisättiin vain 22 miljardia dollaria.
Suuri hyppy vuonna 2021 johtui suojattujen vastapuolten määrän suuresta kasvusta Bloomberg lainaa Syyskuussa 196 kattaa 2021 muuta "yritystä" (joista kukin mahdollisesti kattaa useamman kuin yhden oikeushenkilön).
On selvää, että kuudennen vaiheen yrityksillä ei ollut läheskään samaa vaikutusta IM:iin kuin vaiheen viisi.
Tämä huolimatta siitä, että noin 775 yritystä saattoi kuulua soveltamisalaan viime vuoden syyskuussa:

Huomaa kuitenkin, että nämä luvut on otettu ennen uudelleenkalibrointia (korkeampi!) ISDA SIMM:iin, joka tapahtui versiossa 2.5. Lisätietoja siitä ja miten CHARM on yritysten käytössä analysoidaksesi näiden kalibrointiharjoitusten vaikutuksia, katso Amirin aikaisempi blogi:

https://www.clarusft.com/isda-simm-what-changes-in-v2-5/

Kokonaisalkumarginaali on nyt yli $1.2 Trn

Kasvua 7 prosenttia (+22 miljardia dollaria). selvittämättä Vuoden 2022 aikana julkaistu marginaali kuulostaa suhteellisen maukkaalta – varsinkin kun otetaan huomioon, kuinka monta muuta yritystä on nyt soveltamisalan piirissä.

Tämä luku on kuitenkin asetettava kontekstiin sen kanssa, mitä on tapahtunut muilla tuotealueilla saman ajanjakson aikana. Miten alkumarginaali muuttui selvitetyissä OTC-johdannaisissa ja pörssikaupan kohteena olevissa johdannaisissa (futuurien)? Ehkä selvittämättömän marginaalin säännöt saavat useammat vastapuolet valitsemaan Cleared-tuotteita (nauttiakseen lisää nettoutumista esimerkiksi)?

CCPView tarjoaa kaikki tiedot, joita saatat koskaan tarvita alkuperäisestä marginaalista. Vuodesta 2016 lähtien CCPView on näyttänyt seuraavaa:

Näytetään;

Vuodesta 2021 vuoteen 2022 selvittämätön pikaviestintä kasvoi 22 miljardilla dollarilla 326 miljardiin dollariin (+7 %).
Selvitetty pikaviestintä kasvoi 60 miljardilla dollarilla 381 miljardiin dollariin (+19 %).
ETD IM kasvoi 24 miljardia dollaria 558 miljardiin dollariin (+4 %).
Kokonaisalkumarginaali on nyt 1.265 Trn dollaria.
Markkinoiden kokonaismäärä kasvoi 1,160 2021 miljardista dollarista vuonna 1,265 2022 106 miljardiin dollariin vuonna 9, mikä merkitsee XNUMX miljardin dollarin (XNUMX %) kasvua.

Tarkastellaan asiaa tarkemmin, kuinka IM-taakan suhteellinen osuus on kehittynyt:

Näytetään;

Selvittämättömän pikaviestinnän osuus IM:n kokonaistaakasta vuonna 19 oli 2017 %, kun se otettiin käyttöön ensimmäisen kerran.
Se on noussut ja on nyt 26 prosenttia.
(26 % koko pikaviestinnästä ei vaikuta kovin pahalta, kun otamme sen huomioon Yli 1,000 XNUMX oikeushenkilöä ovat nyt selvittämättömien marginaalisääntöjen piirissä).
Selvitettyjen OTC:n osuus oli 31 % vuonna 2017 ja pysyi 30 %:ssa vuonna 2022.
IM kirjattujen johdannaisten osuus pörssijohdannaisista (futuureista) on hitaasti laskenut ajan myötä. Se oli 50 % vuonna 2016 ja on nyt laskenut 44 prosenttiin kokonaismäärästä.

Kokonaisalkumarginaali

Kuten aiemmin mainittiin, tarkastelimme ISDA:n arviota "800 miljardia dollaria" pikaviestinnässä, ja ajattelin, että ehkä 650 miljardia dollaria oli järkevämpää. Kuten yllä korostettiin, meidän ei pitäisi vain katso selvittämättömän pikaviestin määrää. Tämä johtuu siitä, että Uncleared Margin Rules ovat yhtä paljon taloudellinen valtuutus tyhjentää koska niiden on määrä tuottaa lisää pikaviestintää selvittämättömillä markkinoilla. Voimme sanoa, että vuoden 4 neljännen neljänneksen (jolloin ei ollut kahdenvälistä IM:tä) ja vuoden 2016 lopun välisenä aikana johdannaisteollisuuden keräämien IM:ien kokonaismäärä on kasvanut $ 831bn:

Yhteenvetona

Kokonaisalkumarginaali on nyt 1,265 XNUMX miljardia dollaria.
Tämä on kasvanut 831 miljardilla dollarilla vuodesta 2016.
Suurin vaikutus pikaviestinnän kasvuun vuodesta 2021 vuoteen 2022 olivat selvitetyt OTC-johdannaiset (+60 miljardia dollaria).
Vaikka yli 700 yritystä joutui kuudennen vaiheen sääntöjen piiriin selvittämättömien johdannaisten osalta, selvittämättömien IM-määrien kasvu oli tänä vuonna suhteellisen vähäistä, 22 miljardia dollaria (+7 %).
Kun IM on jatkanut nousuaan, ovat myös tämän alkumarginaalin rahoituskustannukset nousseet, koska hinnat ovat nousseet huomattavasti.
Tämä viittaa siihen optimointi tulee olemaan yhä tarpeellisempi hallita pikaviestikuluja koko toimialalla.

Pysy ajan tasalla ilmaisella uutiskirjeellämme, tilaa
tätä.