CORRA ensimmäinen CAD-markkinoilla

• CDOR lopettaa julkaisemisen kesäkuussa 2024.
• Tämä edellyttää Kanadan korkomarkkinoiden siirtymistä CORRA OIS:ään.
• Ensimmäinen "CORRA First" -aloite järjestetään 9. tammikuuta 2023.
• Tarkastelemme nykyisiä volyymeja ja sitä, kuinka CAD-markkinat voivat siirtyä menestyksekkäästi RFR-kauppaan.

Kirjoitin ensimmäisen kerran vertailuarvouudistuksesta Kanadassa vuonna 2019:

Siitä lähtien meillä on ollut ilmoitus, että CDOR päättyy vuonna 2024:

Kuten kaikissa hyvissä vertailutarinoissa, ilmoitus lopettamisesta saa pallon pyörimään useilla rintamilla:

• Milloin kaupankäynti siirtyy CDOR:sta CORRA:han jälleenmyyjien markkinoilla?
• Seuraavatko asiakkaat?
• Milloin futuurien likviditeetti muuttuu? Onko saatavilla sopivia RFR-liitettyjä futuurisopimuksia?
• Meidän pitäisi ainakin pystyä unohtamaan myrkylliset FRA:t – CAD on aina tehnyt vaihdettiin korjausriski SPS:ksi.
• Pyydä asiakkaitasi allekirjoittamaan varaprotokolla?
• Ovatko CAD CSA:si jo CORRA-linkitetty vai vaativatko ne uusintapaperia?
• Olen varma, että unohdan joitain….

CORRA ensin

Onneksi meillä on nyt hyvä ohjekirja, johon kannattaa viitata, ja ensimmäinen askel on todennäköisesti siirtää mahdollisimman paljon pankkien välistä likviditeettiä pois CDOR:sta CORRA:lle. Tämä on perinteisesti saavutettu sääntelyohjauksella ja "RFR First" -päivämäärillä, joiden mukaan markkinakäytännöt muuttuvat tiettynä päivänä. Olemme kattaneet nämä SONIA ensin, SOFR ensin ja RFR Ensimmäinen XCCY:ssä.

Joten kirjaudutaan sisään CAD-markkinoille. The CARR (Canadian Alternative Reference Rate) -työryhmä julkaisi seuraavan tiedotteen:

• 9. tammikuuta 2023 on suuri päivä! Meidän pitäisi nähdä jälleenmyyjien CAD-markkinoiden siirtyvän päättäväisesti CORRAlle sinä päivänä.
• XCCY-swap-markkinat ovat lähellä perässä ja odottavat siirtyvän CDOR vs SOFR:sta CORRA vs SOFR:iin 27. maaliskuuta.
• Vaihdot tulevat voimaan samana päivänä kuin XCCY.

Onko tämä välttämätöntä?

Panin merkille alkuperäinen 2019 blogi, noin 50 % CAD-markkinoista käytiin jo kauppaa OIS:ää vastaan. Onko näin jatkunut? Ei oikeastaan….

Näytetään;

• Selvitettyjen CAD-korkojohdannaisten jako tuotetyypin mukaan – mukaan lukien FRA:t, IRS, OIS ja Basis swapit.
• Volyymit mitataan nimelliskaupalla.
• FRA:t eivät käy kauppaa CAD-markkinoilla. Kuten huomautin takaisin 2016iin (!), saman päivän valuutat, kuten AUD ja CAD, ovat aina käyneet kauppaa FRA:lla Single Period Swap -sopimuksina – tämä antaa kansainvälisille pankeille aikaa suorittaa maksut, koska fixings tiedetään liian myöhään päivästä, jotta saman päivän selvitys olisi mahdollista.
• It oli totta että CAD CORRA OIS:n osuus oli noin 50 % markkinoiden nimellismäärästä vuonna 2019.
• Tämä EI kuitenkaan ilmeisesti pitänyt paikkaansa vuosina 2020 ja 2021.
• Tämän vuoden toukokuusta lähtien olemme nähneet yhä enemmän OIS-kauppaa. Onko tämä seurausta aktiivisempaa keskuspankkipolitiikkaa Kanadan keskuspankilta tai markkinatoimijoilta, jotka ottavat huomioon lopettamisilmoitus?

Vastataksemme tähän kysymykseen meidän on tarkasteltava samoja tietoja, mutta DV01-pohjalta. Tämä on hyvin samankaltainen kuin tapamme ajaa ISDA-Clarus RFR -adapteri – vaikka CAD ei olekaan yksi niistä kuudesta valuutasta, joita tällä hetkellä valvomme.

Näytetään;

• Selvitettyjen CAD-korkojohdannaisten jako tuotetyypin mukaan – mukaan lukien IRS-, OIS- ja Basis-vaihtosopimukset, mutta tällä kertaa jaettuna DV01-kaupan mukaan.
• IRS:ssä vs CDOR:ssa kaupankäynnin kohteena olevan riskin osuus on jatkuvasti merkittävin ja suurin osa markkinoista.
• Marraskuu 2022 oli lähellä ennätyskuukautta OIS-tuotteiden kautta liikkuvien riskien osuudessa.
• Silloinkin se oli vain 36 % kokonaismarkkinoista. IRS vs CDOR vastasi 59 % riskistä.
• Ja voimme nähdä sen vuonna 2019, vaikka niitä oli paljon fiktiivistä kauppaa Kuten CORRA OIS, kaupankäynnin kohteena olevien riskien määrä oli paljon pienempi.
• Vuonna 2019 tyypillisessä kuukaudessa 20–40 prosenttia riskeistä vaihdettaisiin OIS:nä.
• Se on ollut huomattavan samanlainen vuonna 2022, mutta viimeisen 3 kuukauden aikana on tapahtunut muutos kohti OIS-kauppaa.

DV01-kaavio korostaa, miksi on välttämätöntä, että sääntelijät puuttuvat "CORRA First" -aloitteeseen. Siirto on aivan liian hidas tai jopa epävarma ilman lisäsääntelyä.

Ja Valuuttarajat?

Raportoin vuoden 2021 lopussa onnistumisesta RFR Ensimmäinen XCCY-markkinoilla, ja toimitin seuraavan värin erityisesti CADUSD:iin:

Vain YKSI CORRA vs SOFR vaihto?! Päivitetään tämä numero:

Näytetään;

• XCCY-markkinat ovat edenneet pitkälle, mutta niillä on vielä pitkä matka kuljettavana.
• CORRA vs SOFR aloitti kaupankäynnin vasta heinäkuussa 2022.
• Tällä hetkellä 20 % kaupoista (lukumäärän mukaan) käydään CORRA vs SOFR.
• Meillä on 80 % markkinoista vielä muuttumatta!

CAD-vaihdot?

Yhdysvaltain DTCC SDR:ssä vain kourallinen CAD-vaihtoja raportoidaan joka kuukausi. Kanadan DTCC SDR:ssä on raportoitu paljon enemmän vaihtoja, mutta silti vain noin 10 on ollut CORRAa vastaan ​​koko vuoden:

Kun tarkastellaan kokemuksia SOFR First in USD-markkinoilla, siirtyminen SOFR Swaptionsiin tapahtui Yhdysvalloissa erittäin nopeasti – käsitimme sen täällä:

Yhteenvetona

• CAD-pankkien välisillä markkinoilla ensimmäinen "CORRA First" -aloite käynnistetään 9. tammikuuta 2023.
• CDOR päättyy vasta kesäkuussa 2024.
• Vain 20-40 % CAD-riskistä myydään tällä hetkellä CORRAa vastaan ​​vaniljakurssimarkkinoilla.
• Tämä on vielä alhaisempi XCCY-markkinoilla, ja vain kourallinen CAD CORRA -vaihtosopimuksia on vaihdettu.
• Vuonna 2023 Kanadan markkinoilla tapahtuu suuria muutoksia.

• SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
• Lähde: https://www.clarusft.com/corra-first-in-cad-markets/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-in-cad-markets