تا زمانی که اینتل آن را بیان کرد، تحلیلگران تمام علائم هشدار را از دست دادند
افت 12 درصدی سهام نشان دهنده قطع ارتباط و سوء تفاهم است
بدون راه حل سریع، این یک مشکل و راه حل طولانی مدت، نامشخص است
همه چیزهای بدیهی را نادیده گرفتند تا اینکه آنها را زیر پا گذاشت
افت 12 درصدی سهام تقصیر سرمایه گذاران/تحلیلگران است نه اینتل
هرگاه سهامی در یک روز 12 درصد کاهش یابد، نوعی قطع ارتباط عمده بین شرکت و خیابان ایجاد میشود. گاهی اوقات شرکتها اخبار بد را تا زمان تماس سهماهه مخفی نگه میدارند یا فقط کار خوبی در «مدیریت انتظارات» در خیابان انجام نمیدهند. گاهی اوقات تحلیلگران نکات و اطلاعات نه چندان ظریف را از دست می دهند تا زمانی که شرکت مستقیماً آن را بیان کند.
در مورد افت سهام اخیر اینتل، بیشتر تقصیر تحلیلگران و سرمایه گذاران است که چیزهای بدیهی را از دست می دهند تا عدم ارتباط شرکت. همچنین «تحلیلگران» آن تحلیل خیلی ساده ای انجام نمی دهند…
همه چیز در مورد حاشیه های کمتر است - هزینه های بیشتر یا درآمد کمتر یا هر دو
به نظر می رسد که خیابان کاملاً از دست رفته است که چقدر حاشیه های بد می شود و برای چه مدت. هیچکدام از اینها نباید چندان غافلگیرکننده باشد زیرا میدانیم هزینههای اینتل افزایش یافته و خواهد بود و درآمدها تحت فشار رقابت و کمبود است. پس باید بزرگی آن مسائل باشد که جای تعجب دارد
طوفانی کامل از هزینه های سه گانه و چهارگانه
ما در اوایل سال جاری عبارتی را در مورد این که اینتل باید «سه برابر خرج کند» ابداع کردیم که به این معنی است. 1) برای رسیدن به TSMC و پیشروی تکنولوژیکی آن، پول زیادی خرج کنید 2) برای فروش تراشههای TSMC (دشمنشان) برای فروش اینتل، پول و حاشیه خرج کنید زیرا اینتل فاقد فناوری و/یا ظرفیت است. 3) برای تبدیل شدن به یک بازیکن ریخته گری پول خرج کنید.
ما بعداً سناریوی «خرج سهگانه» خود را به «هزینه چهار برابری» تغییر دادیم تا هزینههای خرید GloFo یا چیزی شبیه به آن را محاسبه کنیم. هر یک از این اقلام هزینه شده نشان دهنده مبلغ هنگفتی از پول است، اما در مجموع نشان دهنده یک موج جزر و مدی از خونریزی پول است که می تواند حتی اینتل را نیز دچار مشکل کند.
مهمتر از آن، هر چهار مورد از این هزینههای جدید صرفاً یکبار و یکبار صرف شده نیست، بلکه یک تعهد چند ساله طولانی مدت برای هر تلاش است.
از دست دادن ریاضی ساده
اگرچه اعداد به راحتی در دسترس هستند، به نظر می رسد افراد نسبتا کمی، اگر کسی به خود زحمت اضافه کردن و بررسی مجموع بالقوه هزینه ها و تأثیر آن بر ساختار هزینه اینتل را داشته باشد، به نظر می رسد.
تحلیلگران باید متوجه میشدند که سرمایه سرمایهگذاری سالانه 20 درصد افزایش نمییابد و برای اینکه TSMC 25 میلیارد دلار در سال خرج کند، یعنی دو برابر اینتل، کافی باشد. واضح است که اینتل باید مبالغی مانند TSMC از CAPEX و سپس مقداری بیشتر را برای گرفتن TSMC خرج کند. اگر از شمارش ابزار EUV به عنوان پروکسی برای خرج استفاده کنیم (که تقریب خوبی است) آنها باید اکنون بیش از TSMC خرج کنند تا سالهای کم سرمایهگذاری و خرید کم را جبران کنند.
TSMC به صورت رایگان کار نمی کند و ظرفیت با ارزش پیشرو خود را به شرکتی که می خواهد آن را شکست دهد، بدون استخراج یک پوند گوشت تقدیم نمی کند. TSMC اینتل را در موقعیت سختی قرار داده است و به ارزش خود فشار می آورد و اینتل چاره ای جز پرداخت ندارد در غیر این صورت TSMC floodgates AMD را روشن می کند.
تبدیل شدن به یک بازیکن ریخته گری فقط 20 میلیارد دلار برای ساخت دو کارخانه در آریزونا (چه رسد به کارخانه های تولید در اروپا ...) و پر کردن آنها با تجهیزات نیست. استخدام افراد زیادی (چه رسد به یافتن استعداد) و ایجاد زیرساخت (یا خرید آن) مورد نیاز برای خدمات رسانی به مشتریان سیلیکونی. چیزی که اینتل در گذشته قادر به انجام آن نبود. ساخت دو کارخانه و تمام هزینههای ریختهگری مرتبط برای چیزی که ممکن است برای سالها درآمد نشان ندهد و زمان زیادی طول بکشد تا سطح شیب دار شود، هزینههای زیادی را به همراه خواهد داشت.
در این میان، رقابت مجدد از سوی AMD (که محصول آن در همان کارخانههای TSMC ساخته میشود) و سایرین و همچنین رقابتهای نوظهور (مانند اپل، ARM، گوگل، فیسبوک و غیره) تأثیر منفی بر درآمد و قیمتگذاری خواهند داشت. نتیجه نهایی این است که اینتل در طولانیمدت تحت فشار حاشیه قرار گرفته است.
ما در این مورد کاملاً واضح بودیم و مدت ها پیش، قبل از هرکسی به سرمایه گذاران هشدار دادیم
در 23 مارس سال جاری، زمانی که اینتل اهداف ریخته گری خود را اعلام کرد، نوشتیم.
یا اینتل باید شروع به چاپ پول کند یا سود آن در کوتاه مدت متضرر خواهد شد
ما گفتهایم که اینتل در تنگنای مالی سختی قرار خواهد گرفت، زیرا با افزایش برونسپاری به TSMC، حاشیههای ناخالص را کاهش میدهد و در عین حال تولید خود را بازسازی میکند... اساساً دورهای با هزینههای تقریباً دوبرابر (یا حداقل هزینه های بسیار بالا).
این مشکل حتی بدتر شد زیرا اینتل اکنون با "هزینه های سه گانه" گیر کرده است. هزینه کردن (یا از دست دادن حاشیه ناخالص) در TSMC، بازسازی کارخانه های خود و اکنون سومین هزینه ایجاد ظرفیت اضافی ریخته گری برای مشتریان خارجی.
ما نمی بینیم که چگونه اینتل از ضربه مالی جلوگیری می کند.
پیوند به یادداشت اصلی "Foundry Fantasy".
فکر نمیکنم واضحتر باشم، اما واضح است که پیام دریافت نشده است.
در 21 ژانویه، 10 ماه پیش، گفتیم:
آماده باشید تا اعداد زشت به نظر برسند و کیسه شن شوند
اگرچه اینتل سالهای کامل راهنمایی نکرده است، اما ما همچنان روی صندلیهای خود باقی میمانیم زیرا پیشنهاد کردهایم هزینههای دوگانه افزایش برونسپاری به TSMC به افزایش هزینهها در تلاشهای داخلی برای به دست آوردن مجدد سرعت قانون مور اضافه شده و حاشیههای فشار در کوتاهمدت بالا خواهد بود. که حداقل دو سال آینده و شاید بیشتر به آن نگاه می کنیم.
اگر پت باهوش باشد، بهشدت کیسههای شنی را کاهش میدهد و انتظارات را به اعدادی کاهش میدهد که میتوان آنها را به راحتی شکست داد و هزینههای تعمیر 7 نانومتر و افزایش ظرفیت را بیش از حد تخمین زد، در حالی که همچنان برای ساخت تراشهها به TSMC پرداخت میکند. او نمی خواهد اعدادی را که در سه ماهه اول کارش از دست خواهد داد، اعلام کند.
ما امیدواریم که این شامل یک جهش بزرگ در Capex و R&D باشد تا به مهندسان و تولید عرض جغرافیایی مورد نیازشان بدهد.
در مورد زشت شدن ارقام حق با ما بود، اما بدیهی است که اینتل به اندازه کافی "کیسه شن" را انجام نداده یا انتظارات خیابانی را به اندازه کافی مدیریت نکرده است.
نکته پایانی این است که این موضوع حاشیه برای مدت طولانی در حال ساخت بوده است و نباید غافلگیرکننده ای باشد که سهام را به هم بزند. همه چیز در فضای باز بود. اگر میتوانستم آن را بفهمم، پس همه تحلیلگران با درآمد خوب در بانکهای سرمایهگذاری بزرگ نیز باید آن را کشف میکردند.
بدیهی است که اینطور نبود زیرا موجی از کاهش رتبه تحلیلگران و شوک و غافلگیری وجود داشت که باعث سقوط سهام شد.
رابطه بین موفقیت و پول خرج شده غیر خطی است
می توان فکر کرد که با تمام صحبت ها در مورد مقدار پول (حاشیه) که اینتل خرج خواهد کرد، این موفقیت یک "قفل" مجازی خواهد بود. این دور از واقعیت است و واقعیت ندارد.
شما می توانید پول زیادی را به قانون مور بریزید و هنوز هیچ تضمینی برای موفقیت نداشته باشید. به همین ترتیب، کسب و کار ریخته گری یک زمینه رویاهای "اگر ما آن را بسازیم، آنها می آیند" نیست.
حتی با وجود همه مشکلات مالی و فشار حاشیه، موفقیت از پیش تعیین شده نیست.
این به این معنی است که ما اظهاراتی را میپذیریم که انگار تمام فداکاریهایی که اکنون برای موفقیت آینده ارزشش را دارد، با یک دانه نمک. هنوز هم خطر بسیار بالایی در اجرا وجود دارد زیرا وظایف در دست انجام بسیار بزرگ و پیچیده هستند و صرفاً صرف پول انداختن در آن نیست... اما کمک زیادی می کند.
سهام
حتی با کاهش 12 درصدی، هنوز ریسک و درد مالی زیادی در پیش است و ما همچنان معتقدیم که سهام اینتل بهتر است از روی خط کناری مشاهده شود. ما میتوانیم یک گربه مرده را ببینیم یا کسانی که احساس میکنند فرصت قیمتی وجود دارد، اما همچنان ریسک و مشکلاتی را برای آینده سرمایهپذیر میبینیم.
بدیهی است که شرکت های تجهیزات نیمه هادی از افزایش هزینه های اینتل سود خواهند برد، اما ما قبلاً این را فرض کرده ایم. برخی از شرکتها مانند ASML تأثیر مثبت کمی خواهند دید زیرا به مدت 18 ماه فروخته میشوند، بنابراین برای آنها اهمیت چندانی ندارد.
ما اقدام سهام را بیشتر بهعنوان یک بازنشانی واقعیت میدانیم تا هر نوع تغییر بنیادی واقعی، زیرا هیچ چیز واقعاً تغییری نکرده است که سرمایهگذاران در نهایت یادداشت را دریافت کردند.
برای همه آن «تحلیلگران» که یادداشت را از دست دادند، میتوانیم در خبرنامه خود تخفیف ارائه دهیم.
اشتراک گذاری این پست از طریق: منبع: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-advisors/304317-intel-analysts-investor-flub-shows-disconnect-on-intel-industry-challenges/
- &
- حساب
- عمل
- اضافی
- معرفی
- AMD
- روانکاو
- اعلام کرد
- اپل
- ARM
- بانک
- ساختن
- بنا
- کسب و کار
- خریداری کردن
- صدا
- ظرفیت
- کشتی
- گرفتار
- تغییر دادن
- چیپس
- شرکت
- شرکت
- رقابت
- هزینه
- زن و شوهر
- مشتریان
- روز
- مرده
- DID
- تخفیف
- رویاها
- قطره
- لبه
- مورد تأیید
- تجهیزات
- اعدام
- مخارج
- فیس بوک
- شکل
- سرانجام
- مالی
- نام خانوادگی
- رفع
- ریخته گری
- رایگان
- کامل
- آینده
- خوب
- گوگل
- زیاد
- استخدام
- نگه داشتن
- چگونه
- HTTPS
- بزرگ
- تأثیر
- صنعت
- اطلاعات
- شالوده
- اینتل
- سرمایه گذاری
- بانکهای سرمایه گذاری
- سرمایه گذاران
- مسائل
- IT
- کار
- پرش
- بزرگ
- عرض جغرافیایی
- قانون
- رهبری
- برجسته
- لاین
- طولانی
- عمده
- ساخت
- تولید
- مارس
- مسائل
- پول
- ماه
- نزدیک
- اخبار
- عضویت در خبرنامه
- تعداد
- ارائه
- باز کن
- فرصت
- سفارش
- دیگران
- برون سپاری
- درد
- پرداخت
- مردم
- بازیکن
- فشار
- قیمت
- قیمت گذاری
- محصول
- منافع
- پروکسی
- تحقیق و توسعه
- رمپ
- واقعیت
- درامد
- خطر
- فروش
- نیمه هادی
- کوتاه
- کمبود
- نشانه ها
- ساده
- هوشمند
- So
- فروخته شده
- خرج کردن
- هزینه
- شروع
- موجودی
- طوفان
- خیابان
- موفقیت
- عرضه
- تعجب
- استعداد
- پیشرفته
- آینده
- زمان
- چشم انداز
- مجازی
- موج
- WHO
- مهاجرت کاری
- با ارزش
- سال
- سال