جدیدترین ها در بازارهای سوآپ استرالیا و کیوی

بازنشر افلاطون

دنبال: 0

پایان سال یک زمان سنتی برای یادآوری خاطرات است. با این روحیه، به یاد دارم که اولین وبلاگم را در آن نوشتم بازارهای مبادله AUD از پشت یک ون کمپر در ساحل غربی اوز، پس از موج‌سواری در Yallingup. آن تجربه در حال حاضر برای من شخصاً مانند یک عمر پیش است. اخیراً از یک سفر کاری به منطقه بازگشتم (چقدر سفر کاری با سفر شخصی متفاوت است - هم خوب و هم بد) به این فکر کردم که باید برخی از تحلیل‌ها را در بازارهای AUD (و NZD) تازه کنم.

همانطور که امیر گاهی برجسته می کند، با بسیاری از وبلاگ ها پشت سر ما هستند، اکنون به یاد آوردن هر وبلاگی که در مورد موضوعات خاصی نوشته ایم دشوار است. از اینکه متوجه شدم چندتا دارم خوشحال شدم وبلاگ های AUD زیر کمربند من قبلا:

با خواندن آن وبلاگ های قدیمی، متوجه می شوم که چرا ما به سرعت از پیش بینی خودداری کردیم! آنها به عنوان یک یادآوری خوب برای یافتن راه حل های خود توسط بازارها عمل می کنند.

بازارهای سوآپ چقدر بزرگ هستند؟

از داده های BIS (در حالی که "به موقع" است، ممکن است از آن استفاده کنیم)، بازارهای AUD چهارمین ارز پرمعامله در میان مشتقات نرخ بهره هستند:

نمایش؛

متوسط حجم روزانه در مشتقات نرخ بهره AUD (OTC) در آوریل 279 2022 میلیارد دلار بود.
این به طور نسبتاً مساوی بین OIS (در مقابل AONIA) و IRS (در مقابل BBSW) تقسیم شد.
جالب است که حتی 1.66 میلیارد دلار AUD FRA در داده های BIS گزارش شده است. تمامی فعالیت های بین بانکی در حال انجام است سوآپ های تک دوره ای برای تثبیت ریسک در AUD. عجیب و غریب.

در خط با بقیه بازار IRD، حجم AUD از سال 2019 کاهش یافته است:

وقتی به داده های نظرسنجی BISما متذکر شدیم که انتقال به RFR ها منجر به کاهش زیادی در حجم گزارش شده به BIS شده است (عمدتاً در نتیجه کاهش حجم FRA). با این حال، بازارهای AUD شاهد حرکت پایدار به سمت RFR نیستند (آیا می‌دانستید که AUD یکی از شش ارز در جهان است. شاخص پذیرش ISDA-Clarus RFR?) و نه تجارت FRA!

پس در AUD چه خبر است؟

بررسی فعالیت های پاک شده در مبادلات AUD.

نمایش؛

میانگین حجم روزانه در هر ماه بر حسب فرضی برای مشتقات نرخ بهره تسویه شده AUD.
در آوریل 2022، ADV ها در مشتقات پاک شده AUD 96 میلیارد دلار بود.
این بسیار کمتر از رقم 279 میلیارد دلاری گزارش شده BIS است. آیا واقعاً می توان تفاوت را کاهش داد معاملات غیر بازاری یا آیا یک بازار بزرگ و نامشخص در AUD وجود دارد؟ دیدن داده های SDRView در زیر برای نقاط داده بیشتر
تقسیم بر اساس نوع محصول نشان می دهد که OIS معمولاً بالاتر است تصوری حجم هر ماه از IRS.
از نظر مقدار ریسک معامله شده، معیارهای DV01 ما از نشانگر پذیرش RFR نشان می دهد که نسبت ریسک معامله شده به عنوان OIS بسیار نوسان است.

جالب است بدانید که در سال 2022 میزان ریسک معامله شده به عنوان OIS در بازارهای AUD افزایش یافته است.

من از اینکه چقدر حجم از فوریه 2019 متورم شد و تا پایان راه در آنجا ماند. همه گیری به تجارت دامن زد مارس 2020. این الگو در شرایط DV01 تکرار می شود، بنابراین فقط معاملات کوتاه مدت نبود. ریسک زیادی از بازار عبور کرد. با نگاهی به تاریخچه نرخ هدف RBAsآنها حتی پیش از همه گیری به عنوان اقتصاد استرالیا، نرخ های بهره را کاهش می دادند قبلاً به سمت رکود پیش می رفت:

داده های CCPView نشان می دهد که ADV ها در سپتامبر و اکتبر 125 بیش از 2022 میلیارد دلار معادل بوده است - اولین باری که از 100 میلیارد دلار افزایش یافته است. مارس 2020.

این به ویژه جالب است زیرا نشانگر RFR برای AUD نشان می دهد که ریسک بیشتری از طریق OIS AONIA نسبت به آنچه در سپتامبر 2022 معمول بود منتقل می شد.

تجارت AUD OIS در مقابل AONIA - زیبا و ساده، مانند همه بازارهای RFR.
AUD IRS در مقابل BBSW 3 ماهه تا 3 سال معامله می کند و سپس به 6 ماه تغییر می کند. دقیقاً چرا در تاریخچه تاریخ گم شده است، اما اینکه چرا استاندارد نمی کنیم، گیج کننده است.
بازارهای AUD XCCY مبادله AUD BBSW 3m در مقابل USD SOFR را انتخاب کرده اند. یکی دیگر از تصمیمات عجیب ساختار بازار. هر بازار دیگری با شاخص OIS (به عنوان مثال EURUSD!) معامله را انتخاب کرده است RFR در مقابل RFR. مدت معامله در مقابل RFR یک ابزار مالی عجیب است که انتظارات نرخ آتی و اسپرد اعتبار را در یک ارز در مقابل نرخ یک شبه در ارز دیگر مخلوط می کند. عجیب و غریب.
بسیاری از نقدینگی در مبادلات AUD از EFP ها - مبادله برای فیزیکی می آید. به اینها می گویند "گسترش فاکتور” در هر بازار دیگری – سوآپ نرخ بهره در مقابل معاملات آتی اوراق قرضه.
بنابراین یک معامله گر مبادله AUD باید با جریان های روزانه در معاملات آتی اوراق، OIS، 3 میلیون سوآپ، 6 میلیون سوآپ سر و کار داشته باشد و BBSW در مقابل SOFR را به چیزی پوشش دهد.
این حتی مبادلات "BOB" - BBSW در مقابل OIS - را در نظر نمی گیرد که به طور سنتی برای کشش در معاملات طولانی مدت تلاش می کنند.
این مقدار زیادی ریسک درجه دوم (و در نتیجه بالقوه خاص) برای مدیریت به عنوان یک معامله گر مبادله است.
معامله کل منحنی در مقابل AONIA خواهد بود زیاد ساده تر.

همانطور که برای آن اشاره کردم بازارهای GBP، JPY و CHF، انتقال به RFR ها حجم را بطور قابل ملاحظه ای کاهش داده است. جالب است فکر کنیم کجا بازارهای AUD اگر همه چیز فقط در مقابل AONIA معامله شود، از نظر حجم خواهد بود! حجم مبادله پایه نسبتاً کوچک است، اما آیا همه این فعالیت های معاملاتی واقعاً کامل است؟ من قانع نیستم….!

داده های قبلی نشان می دهد که ممکن است بخش بزرگی از بازار AUD وجود داشته باشد که هنوز مشخص نیست. آیا این برای بخشی از بازار که می بینیم به SDR ها گزارش می شود صادق است؟ اشتباه، نه!

نمایش؛

نرخ های تسویه در برخی ماه ها به 99.4 درصد رسیده است.
نرخ تسویه از نوامبر 2020 کاهش یافته است.
در دو سال گذشته، نرخ های تسویه بیش از 85٪ بوده است. این مبادلات نرخ بهره، OIS و مبادلات پایه را پوشش می دهد.
حتی در شرایطی که 15 درصد از بازار "ناروشن" است داده های SDRView، که بسیار کوتاه از تصویر ترسیم شده از ترکیب داده های BIS و Cleared است. این یک بار دیگر باعث می‌شود که دربرگیری تعداد زیادی از آنها ناراحت شویم معاملات غیر بازار در داده های BIS.

و بازار کیوی؟

زمان ناامید کننده ای برای عدالت بخشی به بازار کیوی در اینجا کوتاه است. ما در حال حاضر 1,000 کلمه داریم، که تقریباً محدودیت دامنه توجه هر کسی است که این مطالب را می‌خواند! کافی است بگوییم که حجم ها (ADV های ماهانه در نمودار با معادل U$D نشان داده شده اند) بسیار بیشتر از آن چیزی است که من انتظار داشتم و به نظر می رسد روند صعودی داشته باشد.

به نظر می رسد که پذیرش OIS در پاکسازی قوی ترین داستان برای بازارهای کیوی باشد.

در خلاصه

ADV مشتقات نرخ بهره تسویه شده AUD بین 80 تا 130 میلیارد دلار در هر ماه در سال 2022 در نوسان بوده است.
این مقدار بسیار کمتر از گزارش BIS است (که 279 میلیارد دلار ADV را برای آوریل 2022 گزارش کرد).
حجم «اضافی» BIS احتمالاً معاملات غیر بازاری است.
داده های SDRView نشان می دهد که بیشتر بازار AUD پاک شده است، اگرچه نسبت شفاف نشده بازار از نوامبر 2020 افزایش یافته است.
ما باید بیشتر به بازارهای NZD و داستان پاکسازی OIS نگاه کنیم.

با خبرنامه رایگان ما مطلع شوید، مشترک شوید
اینجا کلیک نمایید.