Deutsche Bank Credit Default Swaps

Taasavaldanud Platon

järgijaid: 0

Üks meie lugeja juhtis mind eilsele Bloombergi artiklile "Reedeste taga on näha üksikpanust Deutsche Banki krediidiriski vahetustehingutele“, mis teeb julge väite, et üksainus CDS-tehing soodustas reedel ülemaailmset müüki. Seega vaatan tänases artiklis, mida andmed näitavad.

SEC SBSDR-id

SEC määruste kohaselt levitavad väärtpaberipõhised vahetusandmehoidlad (SBSDR-id), mida haldavad DTCC ja ICE, avalikult börsiväliste krediidituletisinstrumentidega tehinguid ühenimeliste tehingutega, millega kaubeldavad USA isikud. Kuna USA isikud esindavad turul suuremat osa kauplemistegevusest, saame neid andmeid kasutada mahtude ja hindade kohta ülevaate saamiseks.

clarus SBSDRView muudab nende andmete pärimise ja analüüsimise lihtsaks.

Deutsche Bank CDS tehingud

Kiire pilliotsing võimaldab leida mind huvitava nime.

Seejärel otsige tehinguid kuupäevavahemikus, tootes ja valuutas.

CDS-i igapäevaste tehingute arv Deutsche Bankis 2023. aasta märtsis

Kuvatakse:

Kuni 10. märtsini vähem kui 15 tehingut päevas
Hüpe 21 tehinguni 16. märtsil
8. märtsil kuni 17 tehingut
Hüpe 23. märtsil 20 tehinguni
(Meenutagem pühapäeval, 19. märtsil, mil UBS võttis Credit Suisse’i üle)
Päevased mahud jäävad ülejäänud nädalaks üle 10 tehingu

SEC-i avaliku levitamise reeglid on kooskõlas USA ettevõtete võlakirjade FINRA TRACE-ga, seega avaldatakse tehingute suurus ainult kuni 5 miljoni dollari nominaalse brutosummani (või samaväärne summa 4.6 miljonit eurot). Joonistame piiriga ja standardse jaotuse.

Piiratud tehingute arv kuvatakse tehingute puhul, mille väärtus ületab 5 miljonit dollarit, ja tavapäraste tehingute arv alla 5 miljoni dollari.

Silma paistab tavaliste (väiksemate) tehingute suur hüpe alates 20. märtsist, mis tähendab huvi ja aktiivsust selle nimega kauplemise vastu.

Vaatame nüüd andmeid tinglikult.

Deutsche Banki CDS-i päevane brutomäär 2023. aasta märtsis

Näidates veelgi märgatavamat hüpet 16. märtsil vähemalt 100 miljoni euro nominaalse brutosummaga ja arvestades, et ainult 3 miljonit eurot pärineb ühest standardtehingust ja 1 miljonit eurot 94 piiratud tehingust, oleks selle päeva maht olnud oluliselt suurem kui turuosalised püüdsid Deutsche Bankis kaitset osta või müüa.

Reedel, 24. märtsil, Bloombergi artiklis esile tõstetud päeval, on seevastu 9 standardtehingut kogusummas 22 miljonit eurot ja 8 piiratud tehingut väärtusega 37 miljonit eurot.

Hinnateave

Nende CDS-tehingute kohta avalikult levitatav teave sisaldab levinud välju, mida oleme USA läbipaistvuses harjunud eeldama, nt täitmisaeg, toote identifikaator, alusvara ID, tähtaeg, tinglik ja hind.

Kahjuks, nagu Chris oma hiljutises väljaandes märkis Credit Suisse & UBS otseblogi, avaldatud hinnainfo puudub.

17. märtsil tehtud 24 tehingu kohta näeme järgmist:

Kõigil on 1% kupong
14 on 5 a (28. juuni), 2 on 2 aastat (24. detsember) ja 1 on 18 m (24. juuni)
11 väljal Muu maksesumma on sularahasumma
6 ei ole selles valdkonnas midagi ja ka hinnavahet pole

Teoreetiliselt peaksin suutma võtta sularahasumma ja konverteerida jooksvaks või ettemakstud krediidiriskiks, kasutades ISDA CDS standardmudel.

Kahjuks on andmeid vaadates palju lahtisi küsimusi, nt kas sularahasumma on kohandatud 4.6 miljoni euro suuruse tingliku piirmääraga või mitte? Kiire pilk näitab mõningaid standardseid 5-aastaseid tehinguid, mille sularahasumma on 0.17 tinglikust, kuid ülempiiriga tehingutel on palju madalamad suhtarvud 0.05, 0.09 või 0.1, mis viitab sellele, et sularahamakset ei korrigeerita avalikustatud tingliku väärtusega.

Kui aega rohkem, siis võib olla võimalik hinnainfost aru saada, kahjuks pole mul aega enne oma tänast avaldamistähtaega. Aga miks see avalikes andmetes üldse õige ja kasulik pole, on tüütu.

Üksikennustus

Eraldamaks tehingut, mis oleks võinud põhjustada järsu muutuse Deutsche Banki CDS-i vahede hinnakujunduses ja kõrvalmõjusid teistele turgudele, eeldame, et näeme üht või mitut suurt tinglikku tehingut hindadega, mis on sellel päeval palju laiemad kui teised tehingud. eelnevad päevad.

Arvestades 4.6 miljoni euro suuruse ülemmääraga tinglikke reegleid, on meil 8 kandidaattehingut, mis võivad olla sellest mõttelisest märkimisväärselt suuremad, kuna on ebatõenäoline, et üks selle suurusega lähedal olev tehing soodustaks müüki. Näiteks oleme näinud sarnaseid ja suuri mahtusid eelnevatel päevadel, eriti 16. märtsil.

Puhta hinnateabe puudumise käivitamine tähendab, et me ei saa sel päeval kategooriliselt märgata tehingut laiemalt kui teised.

Jääb mõistatus, milline kauplemine ja kas see tõesti soodustas müüki.

Ebakindluse ajal on suurem hirm, et keegi teab rohkem kui sina, mis võib õhutada kalduvust suurte tehingute teadetele üle reageerida. Me ei saa öelda, kas see juhtus käesoleval juhul, ajakirjanikud peavad kaupmeestega kinnitama.

Ma kordaksin Bloombergi artikli arvamust, et vajame ühenimeliste CDS-ide puhul paremat läbipaistvust.

SEC SBSDR-id on väga lähedal, pakkudes seda peaaegu reaalajas teostatud tehingute põhiteabe levitamisel.

Selleni jõudmiseks vajame andmekvaliteedi mõningaid parandusi.

Olge kursis meie TASUTA uudiskirjaga, tellige
siin.