LIBOR LIVE – kas GBP LIBOR on nüüd tuletisinstrumentides surnud?

Kas täna on LIBORi lõppmängu esimene päev?

See peaks olema, vastavalt viimasele "Kallis tegevjuht" kirjale David Bailey, Sarah Breeden ja FCA: „Üleminek LIBOR-ilt riskivabadele intressimääradele”. 1. aasta 2021. kvartali lõpp on tähistanud tavapärast lineaarse GBP tuletisinstrumentidega kauplemise viimast päeva.

Täna vaatame andmeid läbi, et näha, kas see on teoks saanud. Kas GBP LIBOR kaupleb endiselt lineaarsetel tuletisinstrumentide turgudel?

Aprill Seni Selgelt

Tänu ülestõusmispühade nädalavahetusele oleme juba veerandi 6. päeval! Kas oleme näinud mõnda GBP LIBOR tehingut, millest on juba teatatud?

Vaadates CCPView, eelmise nädala lõpu andmetega on juba näha GBP LIBOR puhastatud tegevus.

Üle 21 miljardit GBP-LIBORiga seotud FRA-sid ja IRS on juba teatatud. Vaata seda tegevuste jagunemist!

• 79% GBP-LIBORiga seotud tegevusest aprillis kesksete vastaspoolte juures on tingitud kliendi tegevusest!
• See suureneb kuni 86% kliendi aktiivsus kui me välistame FRA-d.

Kas me arvame, et kogu see tegevus oli tõesti seotud pärand- või üleminekuäriga?

Need andmed ei sisalda selle nädala andmeid, mis on kvartali esimene "päris" kauplemisnädal. Vaatame mõningaid värskeid andmeid.

1.-5.aprill

Pöördudes SDRView Pro näitab järgmist:

• 6.4.–1. aprillini teatati SDR-ideks 5 miljardit GBP LIBORiga seotud IRS-i.
• Isegi vanilli 10Y IRS kaubeldi 49 korda, kokku 920 miljonit naela.
• Kokku tehti 182 tehingut.
• See langeb 132 tehinguni, kui jätta välja "tagasi alustavad" tehingud, mida saab vähemalt kindlalt tunnistada pärandpositsioonideks!

Hmmm, juba 132 tehingut….Võrdleme seda SONIA teatatud tegevusega 1.-5. aprillil:

• SONIA tegi 253 tehingut.
• Hiiglaslik 28.7 miljardit naela.
• Suhe 4.5x SONIA ja LIBOR aktiivsus.
• Päris head märgid ülemineku vaatenurgast.

6. aprill kell 11 London

Pöörates oma tähelepanu tänasele päevale, näeme siiski, et teatatakse mõnest GBP LIBORiga seotud tegevusest:

Näitab;

• Juba täna on tehtud 28 GBP LIBOR tehinguid.
• 1.7 miljardit naela tinglikult.
• Ainult kolm neist olid pärandtehingud:

Ehkki on pettumust valmistav, et GBP LIBOR-i aktiivsus jätkuvalt väheneb, peame selle perspektiivi vaatama.

Seetõttu märgime, kui aktiivsed on SONIA turud olnud juba täna:

Näitab;

• Kokku 42 tehingut
• 3.3 miljardit naela tinglikult
• Tähtis on terve koorem tegevust kogu kõvera ulatuses. See ei ole enam ainult lühiajaline turg.
• Plenty o
  f activity in benchmark tenors such as 5Y and 10Y.

Kohta DV01 põhjal näete, et 5Y oli kõige aktiivsem tenor:

Siiani on olnud umbes 1.6 korda rohkem aktiivsust SONIAs kui LIBOR GBP turgudel täna. Pole paha. Kuhu see täna välja jõuab? Olge täna kursis mõne peaaegu reaalajas värskendusega.

6. aprill kell 14 London

Hinded ustel poole kauplemispäeva pealt. Esiteks kaupleb "naughty" LIBOR:

• 71 tehingut kogusummas 4 miljardit naela.
• Minu hinnangul lähtestatakse iga tehingu LIBOR pärast 2021. aasta lõppu.
• 5Y ja 10Y on jätkuvalt kõige aktiivsemad tenorid. Seda tüüpi muster ei sobi kindlasti kõigi nende üleminekutehingutega?

Siiski, et olla aus GBP turu suhtes, jätkub SONIA tegevus palju kõrgemal tasemel.

• 128 kaupleb 8.7 miljardi naelsterlingi eest. Või 6.6 miljardit naela, välja arvatud lühiajalised asjad.
• 3.6 miljonit naela DV01 kaubeldi SONIAs, 1.91 korda suurem risk kaubeldakse võrreldes LIBOR-indeksitega.

Ja veel kord, kasutagem juhust, et rõhutada, et GBP SONIA aktiivsus on kogu kõveras ning 5Y ja 10Y on "etalon" tenorid:

6. aprill kell 15 London

Aside from simple derivatives, we still see GBP LIBOR-based cross currency swaps ja swaptions being reported to SDRs.

Today has seen £1.3bn in cable (GBP vs USD) XCCY for example:

Whilst I would consider XCCY as a largely linear derivative product, they are subject to a different timeline according to the UK RFR-working group. I guess this is due to the presence of the USD LIBOR leg as well ¯_(ツ)_/¯?

So given the typical pace of transition, I guess we will be looking for GBP LIBOR to largely disappear from XCCY swaps on 1st oktoober 2021.

Similarly for Swaptions, it looks like 1st July 2021 will be the date to look out for to see more SONIA swaptions. We’ve at least seen a decent chunk of SONIA activity in 3m10Y Swaptions today:

But we have seen more variety in LIBOR-linked swaptions:

Allikas: https://www.clarusft.com/libor-live-is-gbp-libor-now-dead-in-derivatives/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=libor-live-is-gbp-libor-now-dead -tuletistes