Analüütikud jätsid märkamata kõik hoiatusmärgid, kuni Intel selle välja kirjutas
12% aktsia langus näitab katkemist ja arusaamatust
Kiiret lahendust pole, see on pikaajaline, ebakindel probleem ja lahendus
Kõik ignoreerisid ilmselget, kuni see neist üle jooksis
12% aktsia langus on investorite/analüütikute, mitte Inteli süü
Kui aktsia langeb ühe päevaga 12%, tekib ettevõtte ja tänava vahel mingi suur katkestus. Mõnikord hoiavad ettevõtted halbu uudiseid kuni kvartalikõneni vaka all või ei tee lihtsalt tänaval head tööd ootuste haldamisel. Mõnikord jätavad analüütikud ilma peentest vihjetest ja teabest, kuni ettevõte selle otse välja ütleb.
Inteli aktsiate hiljutise languse puhul on süüdi pigem analüütikud ja investorid, kes jätavad ilmselgete asjade vahele, kui et ettevõte ei suhtle. Ka selle "analüütikud" ei tee väga lihtsat analüüsi ...
See kõik puudutab madalamaid marginaale – rohkem kulusid või vähem tulu või mõlemat
Tundub, et tänav jättis täiesti kahe silma vahele, kui halvaks marginaalid lähevad ja kui kauaks. Miski sellest poleks pidanud olema nii üllatus, sest me teame, et Inteli kulud on ja kasvavad ning et tulud on konkurentsi ja nappuse surve all. Seega peab üllatus olema nende probleemide ulatus
Täiuslik kolme- ja neljakordsete kulutuste torm
Me lõime selle aasta alguses välja fraasi, mille kohaselt Intel peab "kolmekordselt kulutama", mis tähendab; 1) kulutada palju raha, et jõuda TSMC-le ja nende tehnoloogilisele edumaale 2) Kulutage raha ja varu, et TSMC (nende vaenlane) tarniks Intelile müümiseks kiipe, kuna Intelil puudub tehnoloogia ja/või võimsus 3) Kulutage raha, et proovida saada valukoja mängijaks.
Hiljem muutsime oma „kolmekordse kulutamise” stsenaariumi „neljakordseks kuluks”, et arvestada GloFo või muu sarnase soetamiseks tehtud kulutusi. Ükskõik milline neist kuluartiklitest kujutab endast tohutut rahasummat, kuid kokkuvõttes kujutab see endast rahavoogu, mis võib isegi Inteli kõigutada.
Veelgi olulisem on see, et kõik need neli uut kulutamist ei ole ühekordne, ühekordne kulu, vaid pigem pikaajaline mitmeaastane kohustus iga jõupingutuse kohta.
Puudub lihtne matemaatika
Kuigi numbrid on kergesti kättesaadavad, tundub, et suhteliselt vähesed inimesed viitsivad lisada ja vaadata potentsiaalset kulusummat ja selle mõju Inteli kulustruktuurile.
Analüütikud peaksid olema võimelised aru saama, et kapitalikapital ei tõusnud ainult aasta-aastalt 20% ja sellest piisaks, et TSMC kulutaks 25 miljardit dollarit aastas, kaks korda rohkem kui Intel. Selge on see, et Intel peab TSMC püüdmiseks kulutama TSMC-laadseid CAPEX-i ja seejärel veel natuke. Kui kasutame kulutuste puhverserverina EUV tööriistade arvu (mis on hea ligikaudne näitaja), peavad nad praegu TSMC-st rohkem kulutama, et korvata aastaid kestnud investeeringuid ja ostmist.
TSMC ei tööta tasuta ega anna oma väärtuslikku esiserva võimsust ettevõttele, kes tahab seda ületada, ilma kilo liha välja tõmbamata. TSMC-l on Intelil raske olukord ja ta pingutab oma väärtuse eest ning Intelil ei jää muud üle, kui maksta, vastasel juhul lülitab TSMC AMD tõkked sisse.
Valukoja mängijaks saamine ei tähenda ainult 20 miljardit dollarit, et ehitada Arizonasse kaks tehast (rääkimata tehastest Euroopas…) ja täita need seadmetega. See palkab palju inimesi (rääkimata talentide leidmisest) ja räni klientide teenindamiseks vajaliku infrastruktuuri ehitamisest (või selle ostmisest). Midagi, mida Intel ei suutnud varem saavutada. Kahe tehase ehitamine ja kõik sellega seotud valukojakulud millegi jaoks, mis ei pruugi aastaid tulu anda ja mis võtab kaua aega, on tohutu äravool.
Vahepeal avaldab AMD (mille toode on ehitatud samadele TSMC-seadmetele, mis Intelile) ja teiste konkurents ning tekkiv konkurents (nt Apple, ARM, Google, Facebook jne) mõjutab tulusid ja hindu negatiivselt. Alumine rida on see, et Intel on sattunud pikemaajalisele hinnakruvile.
Olime selles väga selged ja hoiatasime investoreid juba ammu, enne kedagi
Selle aasta 23. märtsil, kui Intel teatas oma valukavatsustest, me kirjutasime.
Kas Intel peab hakkama raha trükkima või kasum kannatab lähiajal
Oleme rääkinud, et Intelil on kitsas rahaline kitsikus, kuna nad vähendasid brutomarginaale, suurendades allhanget TSMC-le ja ehitades samal ajal ümber oma tootmist… sisuliselt peaaegu kahekordsete kuludega (või vähemalt väga kõrged kulud).
Probleem läks veelgi hullemaks, kuna Intel on nüüd ummikus "kolmekordsete kulutustega". Kulutused (või brutomarginaali kadu) TSMC-le, oma tehaste ümberehitamine ja nüüd kolmas kulu välisklientide jaoks täiendava valukoja ehitamiseks.
Me ei näe, kuidas Intel väldib rahalist lööki.
Link originaalsele "Foundry Fantasy" märkmele
Ma arvan, et ma ei oleks võinud olla selgem, kuid ilmselgelt ei saadud sõnumit kätte.
21. jaanuaril 10 kuud tagasi ütlesime:
Olge valmis selleks, et numbrid näevad koledad välja ja saavad liivakotti
Kuigi Intel ei andnud terveid aastaid juhiseid, jääksime oma kohtadest kinni, kuna oleme väitnud, et TSMC-le allhanke suurendamisega kaasnevad topeltkulud, mis lisavad suuremaid kulutusi sisemistele jõupingutustele Moore'i seaduse tempo taastamiseks, on lühikeses perspektiivis suured ja survemarginaalid. mida me näeksime vähemalt järgmise kahe aasta ja võib-olla rohkemgi aastana.
Kui Pat on tark, teeb ta tugevalt liivakotti ja alandab ootusi numbritele, mida saab kergesti ületada, ning hindab üle 7 NM fikseerimise ja võimsuse suurendamise kulud, kuid maksab TSMC-le laastude valmistamise eest. Ta ei taha avaldada numbreid, millest ta esimesel paaril veerandil töökohal puudust tunneb.
Loodame, et see hõlmab suurt hüpet Capexi ning teadus- ja arendustegevuse osas, et anda inseneridele ja tootmisele vajalikku laiust.
Meil oli õigus, et numbrid läksid koledaks, kuid ilmselgelt Intel ei "liivakotti" piisavalt ega juhtinud tänava ootusi piisavalt.
Lõpptulemus on see, et seda marginaaliprobleemi on tehtud väga pikka aega ja see ei oleks tohtinud olla üllatus, mis aktsiat kraatrisse tõmbas. See kõik oli väljas. Kui ma saaksin selle välja mõelda, oleksid pidanud ka kõik suurte investeerimispankade hästi tasustatud analüütikud sellest aru saama.
Ilmselgelt see nii ei olnud, kuna analüütikud langetasid reitingut ning šokki ja üllatusi, mis panid aktsiad kukkuma.
Edu ja kulutatud raha suhe on mittelineaarne
Võiks arvata, et kõik jutud rahasummast (marginaalist), mille Intel kulutab, on edu virtuaalne "lukk". See pole kaugeltki nii ja mitte tegelikkus.
Võite Moore'i seadusele palju raha visata ja ikkagi pole edu garantiid. Samuti ei ole valuäri unistuste valdkond “Kui me selle ehitame, siis nad tulevad”.
Isegi kõigi rahaliste raskuste ja marginaalisurve juures ei ole edu ette määratud.
See tähendab, et võtaksime väiteid, nagu oleks kogu praegune ohver seda tulevase edu nimel seda väärt, terakese soolaga. Täitmisel on endiselt väga suur risk, kuna käsil olevad ülesanded on suured ja keerulised ning see ei ole lihtsalt raha loopimine, vaid see aitab palju.
Varud
Isegi 12% langusega on ees veel palju riske ja palju rahalisi valusid ning jääme oma seisukohale, et Inteli aktsiat on parem vaadata kõrvalt. Võime näha surnud kassi põrgatamist või neid, kes tunnevad, et hinnavõimalus on olemas, kuid me näeme siiski riske ja probleeme investeeritava tuleviku jaoks.
Ilmselgelt saavad pooljuhtseadmete ettevõtted kasu Inteli suurenenud kulutustest, kuid me juba eeldasime seda. Mõned ettevõtted, nagu ASML, näevad tagasihoidlikku positiivset mõju, kuna need on 18 kuuks välja müüdud, nii et see pole nende jaoks oluline.
Peame aktsiategevust pigem reaalsuse lähtestamiseks kui mis tahes tõeliseks fundamentaalseks muudatuseks, kuna tegelikult ei muutunud midagi, investorid said memo lõpuks kätte.
Kõigile neile "analüütikutele", kes memost ilma jäid, saame pakkuda oma uudiskirja allahindlust.
Jaga seda postitust: Allikas: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-advisors/304317-intel-analysts-investor-flub-shows-disconnect-on-intel-industry-challenges/
- &
- konto
- tegevus
- Täiendavad lisad
- Materjal: BPA ja flataatide vaba plastik
- AMD
- analüütik
- teatas
- õun
- ARM
- Pangad
- ehitama
- Ehitus
- äri
- Ostmine
- helistama
- Võimsus
- maadlus
- püütud
- muutma
- laastud
- Ettevõtted
- ettevõte
- konkurents
- kulud
- Paar
- Kliendid
- päev
- surnud
- DID
- Allahindlus
- unistused
- Drop
- serv
- Inseneride
- seadmed
- täitmine
- kulud
- Joonis
- Lõpuks
- finants-
- esimene
- Määrama
- Valukoda
- tasuta
- täis
- tulevik
- hea
- Suur
- Töökohad
- hoidma
- Kuidas
- HTTPS
- tohutu
- mõju
- tööstus
- info
- Infrastruktuur
- Intel
- investeering
- investeerimispangad
- Investorid
- küsimustes
- IT
- töö
- hüppama
- suur
- laius
- Seadus
- viima
- juhtivate
- joon
- Pikk
- peamine
- Tegemine
- tootmine
- Märts
- Oluline
- raha
- kuu
- Lähedal
- uudised
- Uudiskiri
- numbrid
- pakkuma
- avatud
- Võimalus
- et
- teised
- Outsourcing
- Valu
- Maksma
- Inimesed
- mängija
- surve
- hind
- hinnapoliitika
- Toode
- kasum
- volikiri
- R & D
- Ramp
- Reaalsus
- tulu
- Oht
- müüma
- pooljuht
- Lühike
- puudus
- Märgid
- lihtne
- nutikas
- So
- müüdud
- kulutama
- Kulutused
- algus
- varu
- torm
- tänav
- edu
- varustama
- üllatus
- talent
- Tehnoloogia
- Tulevik
- aeg
- vaade
- virtuaalne
- Wave
- WHO
- Töö
- väärt
- aasta
- aastat