Πώς να πραγματοποιήσετε συναλλαγές σε τραπεζικό λογαριασμό

Αναδημοσίευση από τον Πλάτωνα

Ακολουθούν: 0

Πολλά από αυτά που γράφονται σε αυτό το ιστολόγιο προέρχονται από την οικονομική κρίση «OG» το 2008. Χωρίς αυτό, δεν θα είχαμε δει τον νόμο Dodd Frank ή τη διαφάνεια μετά το εμπόριο στις αγορές εξωχρηματιστηριακών παραγώγων.

Το 2008 ήμουν συναλλαγές ανταλλαγής νομισμάτων. Αυτά ήταν ένα από τα όργανα που επλήγησαν περισσότερο καθώς ο κόσμος βρισκόταν σε τρελή βιασύνη για δολάρια. Με αυτή την εμπειρία, σκέφτηκα ότι θα ήταν ενδιαφέρον να δούμε τι συμβαίνει SVB και Υπογραφή Τράπεζα και τι μπορεί να είναι διαφορετικό αυτή τη φορά.

Τι συνέβη μέχρι τώρα;

Αρχικά, χρειαζόμαστε μια καθαρή περίληψη του τι έχει συμβεί μέχρι τώρα. Όπως πάντα, Ο Ματ Λεβίν το κάνει:

Επιπλέον τα σημαντικά γεγονότα που:

Τι συνέβη το 2008;

Φυσικά, όλοι ψάχνουμε για σημάδια ότι αυτές οι σχετικά μικρές τράπεζες είναι τα «καναρίνια στο ανθρακωρυχείο». Τι ήταν λοιπόν συναλλαγές όπως το 2008? Εδώ είναι μερικές αναμνήσεις:

Η βάση XCCY χρησιμοποιήθηκε για να μετακινηθεί σε αυξήσεις του 1/8ου έως το 1/4 της μονάδας βάσης.
Οι απώλειες στοπ σε μια τέτοια αγορά θα πραγματοποιούνταν συνήθως μετά από κίνηση 0.5-0.75 μονάδων βάσης. Αυτή ήταν μια μεγάλη κίνηση εναντίον σας εκείνες τις μέρες, και θα υπήρχαν πολλές ευκαιρίες για συναλλαγές.
Στη συνέχεια, οι αγορές βάσης άρχισαν να κινούνται σε αυξήσεις 5 BASIS POINT. ο αύξηση της τιμολόγησης κυριολεκτικά αυξήθηκε πολλαπλάσιο του 40!
Στην πραγματικότητα, κάθε προσφορά που εμφανιζόταν έναντι σχεδόν οποιουδήποτε νομίσματος «δόθηκε» σε ορισμένες ημέρες. Εάν μπορούσατε να λάβετε μια τιμή εντός 5 μονάδων βάσης από την τελευταία προσφορά, θεωρούνταν κάπως θρίαμβος – εάν πραγματικά έπρεπε να αυξήσετε τα δολάρια, «η τιμή ήταν η τιμή».
Τα γραφεία συναλλαγών μπήκαν στον κίνδυνο κρίσης βαθμονομημένο σε ημερήσιες κινήσεις 1/4 της μονάδας βάσης. Στη συνέχεια, οι ημερήσιες κινήσεις αυξήθηκαν σε 5, 10, 20 ακόμη και 75 μονάδες βάσης κάθε μέρα στο σύντομο τέλος της καμπύλης. Τα όρια κινδύνου κατέστησαν χωρίς νόημα – ήταν όλα σχετικά με την πρόσβαση στην αγορά, την πρόσβαση στη ρευστότητα συναλλαγών και φυσικά την αξιοπιστία των ονομάτων – θα σας δάνειζαν οι τράπεζες ακόμη και δολάρια εάν πίστευαν ότι η πίστωσή σας κινδύνευε;
Η δομή του όρου άλλαξε από σχετικά επίπεδη μεταξύ 1 και 30 έτους σε εξαιρετικά απότομη - η ζήτηση ήταν κυρίως για βραχυπρόθεσμα δολάρια, παρασύροντας τη βάση του XCCY σε -150 μονάδες βάσης σε EURUSD.
Μερικές φορές ήταν σαν να κοιτάζεις μέσα σε μια μαύρη τρύπα – κανείς δεν ήξερε αν είχε γίνει πράγματι ένα εμπόριο ή σε ποια τιμή. Η ρευστότητα κατέρρευσε, η νευρικότητα πέρασε από την οροφή και οι ηλεκτρονικές οθόνες αγωνίστηκαν να συμβαδίσουν με την πραγματικότητα των αγορών.

Ωστόσο;

Αυτή ήταν μια πραγματική αντίδραση βασισμένη στην αγορά. Δεν υπήρχε κανένα αντάλλαγμα που θα μπορούσαν να προσφέρουν οι κεντρικές τράπεζες Γραμμές ανταλλαγής FX ή να παρέμβει για την παροχή ρευστότητας σε δολάρια ΗΠΑ σε τράπεζες εκτός ΗΠΑ.
Κανείς δεν ήθελε να αντιμετωπίσει μια αμερικανική τράπεζα στην αγορά.
Δεν υπήρχε επίσης QE. Τα σήματα τιμολόγησης ήταν καθαρά.
Οι αγορές με βάση το XCCY δεν επηρεάζονταν επίσης από τη νομισματική πολιτική – ποιος νοιάζεται για μια μείωση των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης όταν η βάση XCCY έχει ήδη κινηθεί κατά 100 μονάδες βάσης εναντίον σας εκείνη την ημέρα;
Οι τράπεζες που θα μπορούσαν δυνητικά να προμηθεύουν τις αγορές με δολάρια ΗΠΑ δεν το έκαναν επειδή δεν ήταν 100% σίγουρες για τις απώλειες αγοράς προς την αγορά που μπορεί να αντιμετωπίσουν άλλες περιοχές της τράπεζας.
Η έλλειψη διαφάνειας Τόσο σε σχέση με τη δράση των τιμών όσο και σε πιθανές απώλειες στην αγορά συνέβαλαν στις άγριες διακυμάνσεις κάθε μέρα σε βάση XCCY….
…αλλά οι άγριες διακυμάνσεις ήταν σύμπτωμα των καθαρών ανισορροπιών προσφοράς-ζήτησης για χρηματοδότηση σε δολάρια ΗΠΑ.

Ουσιαστικά ήταν μια πολύ «καθαρή» αγορά. Δεν υπήρχαν σταθεροποιητικοί παράγοντες που να μετριάζουν τις διακυμάνσεις των τιμών. ο έλλειψη διαφάνειας ήταν κάτι κακό, χωρίς αμφιβολία. Αλλά το υπόβαθρο της πολιτικής ήταν πιθανώς καλό – επέτρεπε στην αγορά να βρίσκει καθημερινά μια πραγματική τιμή εκκαθάρισης των δολαρίων.

Τι σημαίνει?

Αυτή η εμπειρία δημιουργεί μια ιδιαίτερη νοοτροπία σε μια εμπορική κοινότητα. Είναι επικίνδυνο να ακολουθήσετε μια ενιαία στρατηγική κατά τη διαπραγμάτευση, αλλά σε μεγάλο βαθμό αυτές οι κινήσεις της αγοράς δημιούργησαν την ακόλουθη διαδικασία σκέψης:

Η τιμή εκκαθάρισης των δολαρίων ανά πάσα στιγμή δεν είναι πολύ καλή για τον προσδιορισμό των δυνατοτήτων για το επόμενο «ουραγό γεγονός».
Ως αποτέλεσμα, υπάρχει ένας σταθερός σκεπτικισμός ως προς το βάθος της προσφοράς – υπάρχει πράγματι πρόθυμος προμηθευτής μεγάλων ποσών δολαρίων στην «αγορά». Εάν ναι, γιατί;
Δεν υπάρχει πραγματικά «κάτω» ή όριο στην τιμή των δολαρίων. Η βάση θα μπορούσε να πάει οπουδήποτε.
Η XCCY Basis είναι μια μοναδικά περιοδική αγορά, με περιόδους εμπορικής ρευστότητας που ακολουθούνται από ακραίο λιμό.

Οι αντιδράσεις «γόνατος» των κρίσεων στην Ευρωζώνη & COVID οδηγήθηκαν από αυτή τη σχετικά απλή διαδικασία σκέψης.

Είναι ακόμα διαδεδομένη αυτή η νοοτροπία;

Κανείς δεν μπορεί να αμαυρώσει οποιαδήποτε ενιαία αγορά με ένα πινέλο (η ετερογένεια είναι αυτή που κάνει τις αγορές), αλλά σκεφτείτε πόσο υποβαθμίστηκαν αυτές οι εμπειρίες τα τελευταία 15 χρόνια. Δεν έχω συναλλαγές για πάνω από 10 χρόνια τώρα (γράφω blog είναι πολύ χρονοβόρα :-P) αλλά φανταστείτε την εμπειρία των εμπόρων που μπήκαν στην αγορά από το 2012:

Το GFC οδήγησε σε κανονισμούς. Οι εξωχρηματιστηριακές αγορές ήταν η «άγρια δύση», τώρα μεταδίδουμε τιμές 24 ώρες την ημέρα σε ρυθμιζόμενες αγορές και όλα καθαρίζονται (εκτός από το XCCY 😛 ).
Υπάρχει «ρευστότητα» όταν τη χρειάζεστε, αλλά σε τιμή.
Οι κυβερνήσεις διάσωσης των τραπεζών.
Οι κεντρικές τράπεζες έχουν αποδεχτεί τον ρόλο τους ως δανειστές έσχατης ανάγκης – συμπεριλαμβανομένων και άλλων κεντρικών τραπεζών μέσω γραμμών ανταλλαγής USD.
Η νομισματική πολιτική είναι η πρώτη που αντιδρά και η δημοσιονομική πολιτική μπορεί τελικά να καλύψει τη διαφορά.

Τι μας λένε τώρα οι αγορές;

Τα δύο πρώτα σημεία θα πρέπει να αυξήσουν τη διαφάνεια των τρεχουσών τιμών της αγοράς («η πραγματική τιμή εκκαθάρισης των δολαρίων»), αλλά τα τρία τελευταία λειτουργούν ως αποσβεστήρες στις άγριες διακυμάνσεις που βλέπουμε στις αγορές.

Εάν το 100% των καταθέσεων είναι ασφαλισμένο, θα βιαστώ πραγματικά να μεταφέρω τα δολάρια μου σε JPM και HSBC αυτή τη φορά;

Εάν οι διασώσεις που διευκολύνονται από την κυβέρνηση είναι το αναμενόμενο αποτέλεσμα της αγοράς, γιατί να διστάσω να δανείσω τα δολάρια μου σε έναν μεσίτη-διαπραγματευτή με έναν ισολογισμό υψηλής μόχλευσης (συμπεριλαμβανομένων περιουσιακών στοιχείων που είναι δύσκολο να αποτιμηθούν); Όσο χειρότερη φαίνεται μια τράπεζα, τόσο πιο πιθανό είναι μια διάσωση! Εξαιρετική.

Εάν οι κεντρικές τράπεζες παρέμβουν για να δανείσουν USD σε SOFR + 25 μονάδες βάσης σε περιόδους COVID, η βάση θα πάει πραγματικά πολύ κάτω από -50 πάλι;

Εάν η νομισματική πολιτική θα οδηγήσει σε μια φτηνή πλημμύρα δολαρίων, γιατί να βιαστώ να υποστηρίξω τη θέση μου τώρα;

Ο φαύλος κύκλος

Όλα αυτά σημαίνουν ότι υπάρχει ένα σήμα μειωμένης τιμής στο τιμή αγοράς για την πραγματική ζήτηση του USD αυτές τις μέρες. Δεν είναι πλέον ένα καθαρό σήμα της ζήτησης δολαρίων, αλλά μάλλον όσο πιο ακραία γίνεται η τιμή, τόσο πιο πιθανό είναι να λάβει χώρα παρέμβαση στην αγορά και η τιμολόγηση της ίδιας της παρέμβασης στην αγορά να γίνει ο περιοριστικός παράγοντας στον καθορισμό της τιμής.

Σαν να αποδείξω την άποψή μου, η 3μηνη βάση EURUSD XCCY δείχνει αυτήν ακριβώς τη δυναμική σήμερα, συνεχίζοντας τις ακραίες κινήσεις της χαμηλότερα πριν φτάσει σε ένα «σημείο κρίσης» και η παρέμβαση αρχίζει να κοστολογείται σε:

Κατά τη γνώμη μου, δεν υπάρχει επανακαθορισμός αυτής της δυναμικής της αγοράς – το τζίνι έχει βγει από το μπουκάλι χάρη στις πολυάριθμες κρίσεις που αντιμετωπίσαμε στη σύντομη καριέρα μου. Σημαίνει επίσης ότι αν δεν είχε υπάρξει αντίδραση από τη Fed/Government/HSBC στη διάρκεια του Σαββατοκύριακου προς την SVB, ότι οι προκύπτουσες κινήσεις τιμών το πρωί της Δευτέρας θα ήταν ακόμη πιο άγριες. Με αποτέλεσμα πολύ μεγαλύτερη πιθανότητα δράσης από τις αρχές, με αποτέλεσμα ανατροπές πριν την εκδήλωση κλπ!

Συνοψίζοντας

Με τον κίνδυνο να ακούγεται σαν ένα νευρωτικό, κυνικό και μανιασμένο γέρο χέρι.

Οι τιμές σε αγορές όπως τα Cross Currency Swaps δεν περιέχουν πλέον την αφιλτράριστη «καθαρότητα» των προηγούμενων εποχών.
Οι συμμετέχοντες στην αγορά πρέπει τώρα να αξιολογούν συνεχώς μια τιμή από την άποψη της πολλαπλής δυναμικής.
Αυτά περιλαμβάνουν το άγχος στην αγορά…
Σε σχέση με την πιθανότητα παρέμβασης στην αγορά.
Οι αγορές μπορεί να είναι πολύ πιο διαφανείς αυτές τις μέρες, αλλά είναι πολύ πιο περίπλοκες στην κατανόηση και στο εμπόριο.

Μείνετε ενημερωμένοι με το ΔΩΡΕΑΝ ενημερωτικό δελτίο μας, εγγραφείτε
εδώ.