Aufsichtsrechtliche Prinzipien von CoinFund

April 2023

Wenn es um die Regulierung der Kryptowährungsindustrie geht, hat sich das Sprichwort „gleiche Aktivität, gleiches Risiko, gleiche Regeln“ in Aufsichtskreisen zu einem Sammelbegriff entwickelt. Obwohl dieser Ansatz oberflächlich sinnvoll sein mag, ist es in jedem regulierten Finanzsystem der Fall Grundsätze das muss identisch sein. Die jüngsten Fortschritte in der Dezentralisierungstechnologie können diese Risiken in vielen Fällen effektiver managen und die Grundsätze erfüllen, die für die Kultivierung fairer, effizienter und sicherer Märkte erforderlich sind. Tatsächlich mindert und beseitigt die Blockchain-Technologie eine Reihe von Altlastenrisiken, was ein Überdenken der Marktstruktur und Elemente der Legacy-Regulierung erfordert, die jetzt überflüssig gemacht werden können. Anstatt sich diesem neuen Horizont mit dem Pflaster jahrzehntealter Regeln zu nähern, die durch veraltete Technologien begrenzt sind, sollten die Regulierungsbehörden die Einführung neuer Technologien fördern, die die Kernprinzipien besser erfüllen können. Ausgestattet mit den Möglichkeiten, die die Blockchain-Technologie bieten kann, ist es an der Zeit, ein besseres Finanzsystem aufzubauen.

Möglicherweise hängt die traditionelle Marktstruktur aufgrund von Einschränkungen durch veraltete Technologien von Vermittlern ab, um Produkte und Dienstleistungen an Endverbraucher zu liefern, und Regulierungsrichtlinien und -infrastrukturen konzentrieren sich weitgehend auf das Verhalten dieser Vermittler. Während davon ausgegangen wird, dass Vermittler und zentralisierte Akteure weiterhin eine marktübergreifende Rolle spielen werden, bietet die Blockchain-Technologie jetzt eine dezentralisierte Alternative, die dieselben Grundprinzipien erfüllen und in einigen Fällen effektiver erfüllen kann. Während dieses neue digitale Finanzsystem Gestalt annimmt, sind hier zehn Vorschläge, die von politischen Entscheidungsträgern berücksichtigt werden sollten:

1. Gesetzgebung müssen das Fundament digitaler Finanzpolitik bilden. Das Gesetz sollte die Regulierungsbehörden ermächtigen und beauftragen, eine prinzipienbasierte Regulierung zu erlassen, die Unternehmern Sicherheit bringt und verantwortungsbewusste Innovationen freisetzt. Wirksame Rechtsvorschriften sollten Rechtsunklarheiten zwischen den Regulierungsbehörden beseitigen und Bedingungen für das Gedeihen von Innovationen schaffen. Es muss priorisiert werden.

2. Regulierung sollte prinzipienbasiert sein. Legacy-Regulierung sollte sich mit technologischen Fortschritten weiterentwickeln, um die gleichen Grundprinzipien effektiver umzusetzen. Zu diesen Grundprinzipien gehören:

• Schutz des Kundenvermögens. Intelligente Verträge, Mehrparteien-Berechnung (MPC)-Technologie und die inhärente Transparenz von Blockchain können den Schutz von Kundenvermögen verbessern. Gesetze und Vorschriften sollten den Schutz, den sie bieten, anerkennen, da sie in vielen Fällen einen noch robusteren und transparenteren Schutz bieten können als zentralisierte, alte „qualifizierte“ Verwahrer.
• Transparenz. Die Politik sollte Mindeststandards für die Transparenz von Vermögenswerten fördern, damit die Benutzer einen Überblick über die Sicherheit ihres Eigentums haben, sobald die Dienstleister die Verwahrung und Kontrolle übernehmen. Betrug ist in transparenten Systemen schwieriger, und die von der Blockchain-Technologie gelieferte Transparenz bietet neue Möglichkeiten, ihn zu bekämpfen. Beispielsweise kann die Blockchain-Technologie einen überprüfbaren Nachweis von Reserven ermöglichen.
• Kundenangaben. Aufbauend auf dem Thema Transparenz sollten zentralisierte Organisationen, die Krypto- und/oder traditionelle Finanzdienstleistungen anbieten, den Benutzern klare, genaue, umfassende und verständliche Offenlegungen der Risiken im Zusammenhang mit verschiedenen von ihnen angebotenen Aktivitäten bieten. Während Open-Source-Code von Natur aus Offenlegungen für diejenigen mit technischem Fachwissen bereitstellt, sollten zentralisierte „Frontends“ ihren Kunden aus Profitgründen Offenlegungen bereitstellen, die ausreichend prägnant und in „einfachem Englisch“ verfasst sind, um das zugrunde liegende Risiko der Aktivität zu erläutern.
• Kosteneffizienz. Durch die Verpflichtung von Vermittlern zu einem Zeitpunkt, an dem Dezentralisierungstechnologien dieselben Kernmarktprinzipien ohne zusätzliche Gebühren und Kosten erfüllen können, sollten die Vorschriften darauf achten, unnötige Zusatzkosten für Endbenutzer zu vermeiden. Ein System mit weniger Vermittlern, das auf der Blockchain-Technologie basiert, verspricht kostengünstiger und umfassender zu sein, da eine zusätzliche Gebührenschicht entfällt – zweifellos im besten Interesse des Verbrauchers. Zum Beispiel eine aktuelle Whitepaper von Uniswap und Circle legt nahe, dass On-Chain-Überweisungen die Kosten um 80 % senken können.
• Inklusivität. Märkte sollten bewusst inklusiv und nicht ausgrenzend gestaltet sein und jeder Person, unabhängig von ihrer sozioökonomischen Demografie, einen fairen Zugang zu Finanzprodukten und -dienstleistungen ermöglichen. Der direkte Zugang zu Finanzprodukten und -dienstleistungen ohne vorgeschriebene Vermittler kann unterversorgte Teile unserer Gesellschaft stärken. Während sich die Legacy-Regulierung auf Dinge wie das Nettovermögen als Analogon für finanzielle Raffinesse stützt, um die Eignung und den Zugang zu Finanzprodukten zu bestimmen, ist es besser, Personen mit technischem Know-how und finanziellem Verständnis den Zugang zu diesen Produkten selbst zu ermöglichen. Im derzeitigen System verlassen sich Vermittler auf subjektive Eingaben, und leider zeigen Studien weiterhin diese Rasse und andere diskriminierend Faktoren treiben diese Eingaben weiterhin an. In web3 diskriminiert Computercode nicht.
• Engagement. Systeme, die die Governance demokratisieren und ein breites Engagement im Finanzsystem ermöglichen, sollten durch Gesetze und Richtlinien gefördert und nicht durch regulatorische Risiken oder rechtliche Haftung eingeschränkt oder bedroht werden. Governance-Token bieten ein aufregendes neues Mittel für das Engagement an der Basis und bieten möglicherweise eine erhebliche Verbesserung gegenüber analogen Stimmrechtsmechanismen der alten Märkte.
• Privatsphäre. Wirtschaftliche Aktivität wird florieren, wenn die Privatsphäre respektiert und nicht als Bedrohung angesehen wird. Im heutigen Internet ist der Nutzer das Produkt und zentralisierte Oligopole monopolisieren Daten. Bei web3 ist der Nutzer der Nutznießer. Obwohl die Blockchain-Technologie von Natur aus transparent ist, Zero-Knowledge-Beweise (ZKPs) können neue Möglichkeiten für den Datenschutz erschließen und gleichzeitig die Einhaltung von Anti-Geldwäsche (AML), Know Your Customer (KYC) und anderen verwandten Gesetzen und Vorschriften ermöglichen. Die politischen Entscheidungsträger in Europa schreiten bereits mit einem solchen voran Ansatz und dem US-Finanzministerium haben kürzlich das Versprechen ZKPs in ihrer 2023 DeFi Illicit Risk Assessment anerkannt.

3. Vorschriften müssen klar, konsistent und vorhersehbar sein, und Prozesse für die Einhaltung sollten unkompliziert und nahtlos sein. Der vage und komplexe Status quo bringt Unternehmer in eine schwierige Lage. In einer Zeit, in der Regulierung nicht sauber mit Technologie vereinbar ist und Compliance-Prozesse nicht klar sind, müssen junge Unternehmen bei ihrem Streben nach Compliance umfassende (und teure) Rechtsberatung in Anspruch nehmen. Meistens bringt dieser Rat keine Gewissheit und lässt Unternehmen ohne eisernen Schutz vor regulatorischen Maßnahmen zurück. Leider lenken regulatorische Unklarheiten wertvolle Mittel ab, verbrauchen wertvolle Zeit und ersticken Innovationen. Über alle Märkte hinweg ist die überwiegende Mehrheit der Marktteilnehmer, Gründer und Unternehmer bestrebt, sich daran zu halten. Veraltete und undurchsichtige Rechtsprechung sollte durch klare, offensichtliche und möglicherweise empirische Maßnahmen geklärt werden, die die regulatorische Zuständigkeit bestimmen, und durch Gesetz informiert werden. Darüber hinaus müssen entsprechende Registrierungsprozesse leicht zu verstehen und zu befolgen sein und die Nuancen von Dezentralisierungstechnologien erkennen, indem sie bestehende Lücken in bestehenden Offenlegungs- und Registrierungsformularen schließen.

4. Zentralisierte Intermediäre sollten reguliert werden, dezentralisierte Technologien jedoch nicht. Wie das Internet werden dezentrale Technologien fortbestehen und sind Technologien ohne Führungskräfte oder eine bestimmte Geografie – zugänglich für den globalen Einsatz. Zentralisierte gewinnorientierte Unternehmen, die Finanztätigkeiten ausüben, sollten jedoch gemäß den oben genannten Grundsätzen reguliert werden. Die Blockchain-Technologie bietet die Möglichkeit, sich von der unternehmensbasierten Regulierung zu einer aktivitätsbasierten Regulierung zu bewegen, die eine größere Effektivität und weniger monopolistisches Verhalten bei geringeren Kosten bietet.

5. Die Regulierung sollte die Einführung der besten Technologie fördern und anregen, um die Kernprinzipien zu erfüllen. Die Blockchain-Technologie ermöglicht eine nahezu sofortige globale Transaktionsabwicklung in Echtzeit, wodurch Herstatt- und andere Risiken potenziell eliminiert werden. In dem Maße, in dem neue Technologien Kernprinzipien besser erfüllen können, sollte das traditionelle Finanzsystem sie ebenfalls annehmen. Dezentralisierte Technologien sind gekommen, um zu bleiben; Sie bieten auch Möglichkeiten, ein besseres System auf traditionellen Märkten zu schaffen.

6. Gesetzgebung und Regulierungspolitik sollten anerkennen, dass die Widerstandsfähigkeit und Inklusivität öffentlicher Blockchains eine wesentliche Verbesserung gegenüber geschlossenen privaten Blockchain-Systemen bewirken. Private Blockchains sind von Natur aus ausschließend, und eine größere Anzahl unterschiedlicher Validatoren macht öffentliche Blockchains tendenziell widerstandsfähiger und widerstandsfähiger gegen Angriffe und Manipulationen. Darüber hinaus führen Open-Source-Protokolle in der Regel nicht zu ausschließenden Systemen zwischen „Haben“ und „Haben nicht“; sie stimmen besser mit dem Prinzip der Inklusivität überein.

7. Sandbox- und Safe-Harbor-Programme und -Engagement sollten gefördert und priorisiert werden. SEC-Kommissar Peirce Vorschläge sind ein guter Anfang. Experimentieren, Erforschen und manchmal auch Scheitern sind wichtige Bestandteile von Innovation. Unternehmer sollten ermutigt werden, überlegt innovativ zu sein, ohne Angst vor regulatorischen Repressalien zu haben.

8. Die Regelsetzung muss angemessene öffentliche Kommentierungsfristen (z. B. 90 Tage), einen durchdachten Gemeinschaftsdialog durch öffentliches Engagement und eine solide Kosten-Nutzen-Analyse umfassen. Die Gesetzgebung sollte die regulatorische Regelsetzung leiten, und um prinzipienbasierte regulatorische Ergebnisse zu erzielen, müssen ordnungsgemäße Verfahren rigoros eingehalten werden. Die Regelsetzung durch Regulierungsbehörden erfordert Bildung, akademisches Studium und die Zusammenarbeit mit Fachexperten aus Industrie, Regierung und Wissenschaft. Durchdachte und sorgfältige Prozesse tragen in der Regel dazu bei, die unbeabsichtigten Folgen einer schlechten Regelsetzung zu mildern.

9. Betrug, Manipulation und Missbrauch dürfen niemals toleriert werden, sollten konsequent ausgerottet und die Täter zur Rechenschaft gezogen werden. Schändliche Aktivitäten sind sicherlich nicht nur auf digitale Finanzmärkte beschränkt, und die Regulierungsbehörden sollten weiterhin uneingeschränkt befugt sein, bestehende Vorschriften gegebenenfalls durchzusetzen. Aufgrund ihrer inhärenten Transparenz können Smart Contracts auch in Zukunft eine wichtige Rolle bei der Minimierung von Betrug bei Finanztransaktionen und der Unterstützung der Strafverfolgung spielen.

10 Auf der ganzen Welt sollten Passporting, Substitut Compliance und die Anerkennung von Drittstaaten angenommen und priorisiert werden. Es wird erwartet, dass die Regulierung weltweit konsistent, aber nicht identisch ist. Das Internet ist global und der Handel auch. Web3 ist nicht anders. Regierungen auf der ganzen Welt sollten der Anerkennung von Regelungen durch Dritte Priorität einräumen, die konsistent, aber nicht notwendigerweise identisch sind, durch ein angemessenes Passporting- oder „Substitut-Compliance“-Programm. Dies wird die kostspielige rechtliche Belastung der Registrierung für Unternehmer erneut verringern und gleichzeitig sicherstellen, dass die Prinzipien für globale Märkte intakt bleiben.

Zusammenfassend birgt die Blockchain-Technologie ein großes Potenzial, um zum Aufbau eines besseren, effizienteren und integrativeren Finanzsystems beizutragen und eine neue Ära des verantwortungsbewussten finanziellen Wohlstands und der Schaffung von Arbeitsplätzen einzuleiten. Jurisdiktionen, die einen prinzipienbasierten Ansatz für neue Gesetze und Vorschriften verfolgen, werden davon profitieren, während diejenigen, die dies nicht tun, eindeutig zurückgelassen werden.

Anhang 1: Unterschiede zwischen traditionellen und digitalen Finanzsystemen

QUELLEN:

• Stimmrechtsvertretung
• MPC