Eine Schwarz-Weiß-Lösung, um das Beste aus dem Graumarkt herauszuholen

Führende Vermögensverwalter arbeiten an der Entwicklung von Technologielösungen, die ihnen helfen sollen, die wichtigsten Herausforderungen auf den Primärmärkten für Anleihen zu meistern, um mehr Allokationen zu gewinnen und mit der Automatisierung Schritt zu halten, die Syndizierungsbanken in den letzten zehn Jahren eingeführt haben.

In einer früheren Geschichte wird erläutert, wie die Aggregation von Daten, die Integration handelsbezogener Systeme und die Erleichterung der Zusammenarbeit Vermögensverwaltern helfen

Überwachen Sie den Neuemissionsmarkt, bewerten Sie Chancen und koordinieren Sie die Entscheidungsfindung zwischen Portfoliomanagern, Kreditanalysten und Händlern.

Um einen vollständigen Überblick über die Primärmärkte zu erhalten, ist jedoch mehr erforderlich als nur die Analyse von Daten aus offiziellen Kanälen. Der nächste Schritt besteht darin, alle Datenoptionen zu erkunden, die Händlern, Portfoliomanagern und Analysten zur Verfügung stehen – und dies kann durch erleichtert werden
Einführung von Informationen aus dem Graumarkt.

Licht ins Dunkel des grauen Marktes bringen

Der graue Markt kann als informeller Markt definiert werden, auf dem Wertpapiere gekauft oder verkauft werden können, ohne dass sie auf offiziellen Märkten verfügbar sind.  

Es gibt graue Märkte für Aktien und Rohstoffe sowie für festverzinsliche Instrumente. Jeglicher Handel, der auf dem Grauen Markt stattfindet, kann erst abgewickelt werden, wenn der offizielle Handel nach der Notierung des Wertpapiers beginnt, was ein Abwicklungsrisiko mit sich bringen kann
Dieses Risiko sollte getrennt vom potenziellen Wert der Preisdaten betrachtet werden, die in den auf dem grauen Markt angebotenen Transaktionen zum Ausdruck kommen.

Ein gutes Beispiel für Graumarktaktivitäten ist der Kauf von Aktien oder Anleihen, bevor sie vom Unternehmen während des Börsengangs oder der Anleiheemission überhaupt ausgegeben werden. Auf dem grauen Markt für Pre-IPO-Instrumente beinhalten Geschäfte so etwas wie inoffizielle Forwards auf die Instrumente.
Dies erleichtert den Händlern die Meinung darüber, ob die Emission beim Eintritt in den offiziellen Markt über- oder unterbewertet sein wird.

Preisintelligenz und der Graumarkt

Wie die offiziellen Märkte kann auch der Graumarkt eine reichhaltige Datenquelle sein, um die Nachfrage nach einer Neuemission und mögliche Preise abzuschätzen.

Wenn ein Instrument auf dem Primärmarkt angeboten wird, verengt oder erweitert sich der Spread je nach Interesse an diesem Instrument, und eine Buchgröße wird veröffentlicht und mit dem Interesse an dem Instrument aktualisiert. Für eine Dealgröße von 100 Millionen US-Dollar, wenn das Buch
Wenn das Volumen bei 200 Millionen US-Dollar liegt, ist das Buch bereits überzeichnet und es wird den Teilnehmern klar sein, dass sie wahrscheinlich nicht die volle Zuteilung erhalten werden. In diesem Szenario könnte sich ein Investmentmanager, der nach dem Vermögenswert sucht, für den Aufbau an den grauen Markt wenden
seine Position. 

Für die Sicherung eines Instruments außerhalb des offiziellen Kanals fallen zusätzliche Kosten an. Dies wird als Graumarktprämie bezeichnet.

Beispielsweise würde ein Deal, der ursprünglich zu Midswap + 32 angeboten und dann auf Midswap + 28 geändert wurde (aufgrund der starken Nachfrage), auf dem Sekundärmarkt wahrscheinlich etwas höher gehandelt werden, da Händler versuchen, eine größere Position aufzubauen, als ihnen zugeteilt wird
wahrscheinlich eine Prämie zahlen. Der graue Markt antizipiert dies und die Prämie auf dem grauen Markt wird dazu beitragen, den Sekundärmarktpreis für die Anleihe festzulegen.

Eine hohe Prämie auf dem grauen Markt zeigt einem Portfoliomanager, dass die Anleihe sehr gefragt ist und könnte dazu führen, dass sich die Investmentfirma an den Sekundärmarkt wendet, um Anleihen zu beschaffen, die dem technischen Profil der Neuemission ähneln. Auf diese Weise könnte das Unternehmen
Sie erhalten den gewünschten Vermögenswert zu einem niedrigeren oder gleichwertigen Preis wie die Neuemission und erhalten gleichzeitig eine größere Kontrolle über die Menge, die Sie erwerben können. 

Ein niedriger Aufschlag auf dem grauen Markt könnte auf eine geringe Nachfrage nach der Neuemission hindeuten. In diesem Szenario hat ein Portfoliomanager möglicherweise ein hohes Maß an Vertrauen in die Wahrscheinlichkeit einer vollständigen Allokation, entscheidet sich jedoch möglicherweise für eine Absicherung der resultierenden Position.

Einbindung von Graumarktdaten in den Anlageprozess

Auf diese Weise verbessert der graue Markt die Sicht der Anleger auf neue Anleihegeschäfte, die auf den Markt kommen. Dennoch müssen die Daten parallel zu den Geschäftsdaten betrachtet werden, die direkt von Syndikaten über offizielle Quellen stammen. Einbeziehung von Graumarktdaten in die Entscheidungsfindung
Der Prozess kann kompliziert sein, da Graumarktaktivitäten über informelle Kanäle wie Instant Bloomberg (IB) Chat oder den Datenstrom von Liquidnet für den Handel mit Neuemissionen stattfinden. Bei Chats sind die Daten unstrukturiert und daher eine Herausforderung für die Aggregation.
normalisieren und anderweitig formatieren, um neben traditionelleren Quellen für Geschäftsdaten angezeigt zu werden. Glücklicherweise können KI und damit verbundene fortschrittliche Datenanalysetechniken ins Spiel kommen, um Graumarktdaten neben strukturierten Daten aus formalen Quellen effizient darzustellen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der graue Markt den Wertpapierfirmen eine weitere Reihe von Nachfrage- und Preisindikatoren bietet, wenn Anleihen auf den Markt kommen sollen. Die Einbeziehung dieser Informationen in den Investitionsentscheidungsprozess schafft Vorteile, insbesondere wenn sie Teil davon sind
ein zentralisiertes System, das mehrere Quellen für Neuemissionsdaten zusammenfasst, die dem Vermögensverwalter zur Verfügung stehen.  

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