Die Debatte darüber, wie viel Sparmaßnahmen die Fed in diesem Jahr vornehmen wird, hängt von einem Faktor ab: Wie gut es der Wirtschaft geht. Sicher, die Fed hat den Auftrag, sich um die Inflation zu kümmern und für Vollbeschäftigung zu sorgen. Aber ob diese Ziele in diesem Jahr (oder sogar in den nächsten Monaten) erreicht werden können, hängt von der Wirtschaftsleistung ab.
Die überwiegende Mehrheit der Ökonomen geht mittlerweile davon aus, dass die USA eine Rezession höchstwahrscheinlich vermieden haben. Das bedeutet, dass die Fed höchstwahrscheinlich nicht die schnellen Zinssenkungen vornehmen wird, die sie inmitten einer Marktkrise vornimmt. Die Debatte ist, ob es in den nächsten zehn Monaten zu einer etwa sechsfachen Senkung kommen wird, was den aggressiven Zinsanstieg widerspiegelt. Oder es wird seine Drohung wahr machen und die Zinsen nur dreimal senken (oder weniger, so mehrere FOMC-Mitglieder).
Wie schnell die Wirtschaft wächst, wird entscheidend dafür sein, welchen dieser Wege (oder etwas dazwischen) die Fed einschlagen wird. Wenn die Wirtschaft weiterhin relativ kräftig wächst (was für ein Wahljahr nicht ungewöhnlich ist), wird auch die Inflation anhalten und der Arbeitsmarkt bleibt angespannt. Das bedeutet, dass die Fed die Zinsen hochhalten muss, um ein Wiederaufflammen der Inflation zu verhindern.
Wenn sich die Wirtschaft jedoch erheblich verlangsamt und sich einer Stagnation nähert (d. h. einer „sanften Landung“), würde auch die Inflation sinken. Für die Fed wäre das kein so großes Problem, aber ein langsames Wirtschaftswachstum würde auch zu einem schwachen Arbeitsmarkt führen. Daher könnte es gezwungen sein, die Zinssätze zu senken, um seinem zweiten Mandat der Vollbeschäftigung nachzukommen. Der Markt scheint vorerst auf dieses Szenario zu wetten.
Um uns einen Einblick zu geben, welche Option wahrscheinlicher ist, werden zwischen heute und morgen zahlreiche Wirtschaftsdaten veröffentlicht. Das Wichtigste und sicherlich alle Schlagzeilen beanspruchen wird, ist die Veröffentlichung des vorläufigen BIP für das vierte Quartal. Und nach der überragenden Leistung im letzten Quartal wird ein natürlicher Rückgang erwartet. Aber wie sehr es sich verlangsamt, könnte der Schlüssel zur Reaktion des Marktes sein.
Der Konsens besteht darin, dass die USA im letzten Trimester mit einer Jahresrate von 2.0 % gewachsen sind. Dies liegt tatsächlich unter dem, was das „Nowcast“-Tool der Fed mit 2.4 % prognostiziert. Oftmals stimmt die vorläufige Zahl besser mit der Zahl der Fed überein, wobei die Revision später an den Konsens der Ansichten der Ökonomen angepasst wird. Das bedeutet, dass es in den USA zu einem ersten Wachstumsschub kommen könnte, der den Markt etwas überraschen würde.
Je nachdem, um wie viel die Zahl über- oder unterschreitet, sind die Händler wahrscheinlich am meisten interessiert Wieso den? Der überwältigende Wert des letzten Quartals war dem starken Wachstum der Privatausgaben zu verdanken. Aber das dürfte dieses Mal nicht der Fall sein. Wenn sowohl die Privatausgaben als auch die Investitionspläne der Unternehmen niedriger ausfallen als erwartet, könnte dies ein Zeichen dafür sein, dass sich die Wirtschaft verlangsamt. Dies könnte dazu führen, dass der Dollar erheblich schwächer wird, da die Anleger ihre Wetten auf weitere Zinssenkungen erneuern. Eine Outperformance würde die restriktivere Haltung der Fed rechtfertigen und wahrscheinlich den Dollar stützen.
Der andere wichtige Datenpunkt sind langlebige Güter, der gleichzeitig veröffentlicht wird. Es wird erwartet, dass die Unternehmensausgaben für langfristige Investitionen im Dezember völlig zum Erliegen kommen und nur um 0.1 % steigen werden, deutlich unter den zuvor gemeldeten 5.4 %. Am Freitag erfolgt dann die Veröffentlichung der persönlichen Einnahmen und Ausgaben, die voraussichtlich weitgehend auf dem Niveau der Zahlen des Vormonats bleiben werden. Dies könnte dazu beitragen, die Märkte zu beruhigen, wenn es bei den BIP-Zahlen zu einer kleinen Überraschung kommt.
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