Finance Bridge: Ausgabe Nr. 5

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Key Take Away

• Marktdynamik: Trotz offensichtlicher Anzeichen von Panikverkauf und zunehmender Ablagerung durch kurzfristige Inhaber hielt der Bitcoin-Preis seine Spanne und schaffte einen Aufschwung. Vor dem Hintergrund der allgemeinen Instabilität des Finanzsektors zeichnet sich der Preis von Bitcoin durch seine Widerstandsfähigkeit aus, mit Kennzahlen wie dem Realisierte Marktkapitalisierung Dies deutet auf einen möglichen Anstieg des Interesses neuer Marktteilnehmer hin.
• Risikovektoren: Der Kryptowährungsmarkt durchläuft derzeit drei Hauptrisikovektoren: makroökonomische Herausforderungen, die durch die Turbulenzen am globalen Anleihenmarkt und die schrumpfende M2-Geldmenge hervorgehoben werden, die Liquiditätsbedenken von Bitcoin, die zu potenzieller Preisvolatilität führen, und die einzigartige Positionierung auf dem Bitcoin-Optionsmarkt, wo Händler überwiegend knapp sind BTC-Gamma. Diese Kombination von Faktoren schafft eine Landschaft potenziell verstärkter Preisbewegungen, sowohl nach oben als auch nach unten.
• On-Chain-Grundlagen: Das MVRV-Verhältnis, ein Vergleich des aktuellen Preises einer Kryptowährung mit dem zuletzt gehandelten Durchschnittspreis, bietet Händlern Einblicke in nicht realisierte Gewinne innerhalb des Angebots und hilft dabei, Marktextreme, Trends und potenzielle Frühwarnzeichen zu erkennen. Mit Anwendungen in den Bereichen Risikomanagement, strategischer Handel und Portfoliodiversifizierung ist es ein wichtiges Instrument für institutionelle Unternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte.

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Ein Monatsrückblick: September

Letzten Monat verzeichnete Bitcoin ein Wachstum von 4 %, womit er einer sechsjährigen Serie negativer Renditen im September trotzte und die Voraussetzungen für eine mögliche Fortsetzung des positiven Trends im Oktober schaffte. Allerdings könnten erhebliche Herausforderungen – sowohl kryptospezifische als auch makroökonomische – es für Bitcoin schwieriger machen, seinem historischen saisonalen Trend eines starken und positiven Starts in das vierte Quartal zu folgen. 

Zu diesen Herausforderungen gehört insbesondere die Fortsetzung des Trends der schrumpfenden Liquidität, wobei sowohl On-Chain- als auch Off-Chain-Volumina Mehrjahrestiefs erreichen. Dieser Liquiditätsrückgang spiegelte sich in einer Stimmung der Gleichgültigkeit des Marktes wider, die durch eine enge Handelsspanne und unterdrückte Volatilität gekennzeichnet war.

Einer der wichtigsten Gründe für das geringe Handelsvolumen ist die relativ geringe Anzahl aktiver Marktteilnehmer. Der aktuelle Markt wird von Langzeitbesitzern dominiert, deren Anteil am Gesamtangebot an Bitcoin im September ein Allzeithoch von 76 % erreichte.

Dies spiegelt sich auch in der Wellenmetrik Realized Cap HODL (RHODL) wider, die das Gleichgewicht der Vermögensverteilung zwischen erfahrenen Inhabern und neuen Investoren auf dem Bitcoin-Markt darstellt. Diese Kennzahl zeigt, dass alte Münzen im September weitgehend unverändert blieben, was nicht nur auf eine mangelnde Kaufdynamik, sondern auch auf einen relativ schwachen Zustrom neuer Nachfrage hindeutet. Ein solches Muster, bei dem überwiegend die HODLer aktiv bleiben, ist typisch für die Bärenmarkt-Katerphase und weist auf einen Markt hin, der derzeit stagniert.

Während eine geringe Liquidität zu übergroßen Bewegungen in beide Richtungen führen kann, befand sich auch die Marktvolatilität von Bitcoin den ganzen September über in einem Abwärtstrend. Wenn wir uns außerdem den Optionsmarkt ansehen, können wir erkennen, dass die Marktteilnehmer in naher Zukunft keine nennenswerten Preisschwankungen einpreisen. Die implizite Volatilität lag deutlich unter den historischen Durchschnittswerten und näherte sich einem Allzeittief. 

Historisch gesehen waren Perioden geringer Volatilität jedoch häufig Vorboten volatilerer Phasen, insbesondere wenn der Markt potenzielle Volatilitätsverschiebungen nicht einpreist (wie wir Mitte August sahen). Interessanterweise kann die aktuelle Situation auf dem Optionsmarkt, wie wir im Abschnitt „Risikovektoren“ erläutern, tatsächlich jede Preisbewegung auf dem Bitcoin-Markt verschärfen – sei es nach oben oder nach unten.

Darüber hinaus zeigten On-Chain-Daten, dass sich eine große Mehrheit der Short-Term Holders (STH) in einer negativen Lage befand. Dieser hohe Prozentsatz an Unterwasser-STHs kann als Zeichen einer potenziellen Erschöpfung des Verkäufers interpretiert werden.

Ein solches Szenario könnte Auswirkungen auf die zukünftige Marktdynamik haben, da erschöpfte Verkäufer zu einem geringeren Verkaufsdruck führen und möglicherweise die Voraussetzungen für eine Markterholung oder zumindest eine solide Konsolidierung auf dem aktuellen Preisniveau schaffen könnten. Weitere On-Chain-Metriken, die diese These unterstützen, untersuchen wir ausführlicher in Market Momentum.

In der vorherigen Ausgabe von Finance Bridge haben wir festgestellt, dass der Markt den Anschein erweckt, überlastet zu sein. Wir hatten die Kostenbasis für kurzfristige Inhaber unterschritten, was bedeutete, dass der durchschnittliche kurzfristige Inhaber mit nicht realisierten Verlusten zu kämpfen hatte. Dieser Trend setzte sich bis zu dem Punkt fort, an dem der Preis am Rande einer Angebotsgruppe lag, die von kurzfristigen Inhabern dominiert wurde.

Eine solche Marktstruktur, in der eine große Mehrheit der kurzfristigen Inhaber immer tiefer in Verluste gerät, könnte möglicherweise zur Kapitulation dieser Gruppe führen und den Preis von Bitcoin unter die technische Unterstützungsmarke drücken.

Auf den ersten Blick scheint es, als hätte der Markt unterschiedlich reagiert. Der Preis hielt sich auf dem Niveau von 26 US-Dollar und erholte sich, um die Unterseite der kurzfristigen Halterkostenbasis erneut zu testen, die sich seitdem nicht mehr halten konnte. Bemerkenswert ist, dass dieses Niveau sowohl mit dem gleitenden 200-Tage- als auch dem 200-Wochen-Durchschnitt übereinstimmt und einen Zusammenfluss sowohl technischer als auch On-Chain-Indikatoren bietet. Während erwartet wird, dass es auf diesem Niveau auf Widerstand stößt, könnte ein Durchbruch darüber als konstruktive Bestätigung einer positiven Dynamik interpretiert werden.

In der folgenden Grafik können wir dieses Preisniveau überlagert mit dem MVRV-Verhältnis sehen:

Die MVRV-Metrik fügt hier eine zusätzliche Perspektive hinzu. MVRV ist das Verhältnis zwischen Preis und Kostenbasis und stellt die nicht realisierten Gewinne oder Verluste dar. Wir können hier sehen, dass kurzfristige Inhaber tatsächlich mehrere Wochen lang ein gewisses Maß an potenzieller Unrentabilität aufrechterhielten.

Die Frage ist also, ob äußere Faktoren zu einer Änderung der Aussichten und Stimmung der Gruppe kurzfristiger Anleger beigetragen haben oder ob diese Teilnehmer tatsächlich kapituliert haben, der Preis aber dennoch gehalten hat.

Um diese Frage zu beantworten, können wir uns Gewinn- und Verlustdaten ansehen, einschließlich des Short-Term Holder Profit/Loss Ratio Indicator und SOPR. Im Gegensatz zum MVRV, der die Anlegerpsychologie und die Marktstimmung misst, indem er die Sicht auf nicht realisierte Gewinne oder Verluste liefert, zeigen uns diese beiden Indikatoren den realisierten Aspekt der Gleichung – d. h., ob die Marktteilnehmer, die Geld ausgeben, Gewinne oder Verluste aus ihren Transaktionen mitnehmen.

Im Short-Term Holder Profit/Loss Ratio Indicator sind realisierte Verluste grün markiert. Wir können daraus schließen, dass kurzfristige Anleger im Laufe des Septembers tatsächlich erhebliche Verluste einsteckten. 

In ähnlicher Weise fiel auch der SOPR in den negativen Bereich, was bestätigte, dass kurzfristige Inhaber über einen Monat lang nahezu täglich Verluste verbuchten. Das letzte Mal, dass der Markt über einen ähnlichen Zeitraum eine ähnliche Preisbewegung erlebte, war rund um das FTX-Debakel.

Bemerkenswert ist dieses Mal jedoch, dass sich der Preis in diesem Zeitraum weitgehend seitwärts bewegte. Trotz eines sichtbaren Verlustregimes und eines langanhaltenden Verkaufsdrucks hielten sich die tatsächlichen Auswirkungen auf den Markt in Grenzen. Darüber hinaus gelang es dem Markt am Ende dieses verlustbringenden Regimes tatsächlich, in den positiven Bereich zu gelangen, wobei kurzfristige Anleger wieder das Niveau der vorläufigen Rentabilität erreichten.

Zusammenfassend können wir die aktuelle Marktsituation wie folgt beschreiben:

• Trotz klarer Anzeichen einer Marktpanik und zunehmender Verkäufe blieb der Preis von Bitcoin stabil und stieg dann an. 
• Dies deutet darauf hin, dass die Kaufnachfrage stärker war als der Verkaufsdruck von kurzfristigen Inhabern. 
• Es ist wichtig anzumerken, dass dies eine der bedeutendsten Phasen der Marktpanik seit über einem Jahr ist, wobei das letzte vergleichbare Ereignis der FTX-Vorfall war.

Im weiteren Kontext sind die Anleihenmärkte und andere Finanzsektoren derzeit instabil. Dennoch bleibt Bitcoin stabil, selbst angesichts erheblicher Ausverkäufe an den US-Staatsanleihemärkten. Diese Dynamik ist ein überraschend starkes und widerstandsfähiges Argument für den Vermögenswert. Obwohl die Nachfrage begrenzt zu sein scheint, stößt sie bei den bestehenden Eigentümern auf eine noch größere Zurückhaltung beim Verkauf.

Diese Dynamik ist auch in der Kennzahl „Exchange Volume Momentum“ sichtbar, die darauf abzielt, die makroökonomischen Trendverschiebungen bei börsenbezogenen Volumina zu identifizieren, indem der monatliche Durchschnitt der kombinierten Devisenzu- und -abflüsse mit dem Jahresdurchschnitt verglichen wird:

Hier stellen wir fest, dass sich der Jahresdurchschnitt das ganze Jahr über in einem bescheidenen, aber stetigen Aufwärtstrend befand. Darüber hinaus stellen wir fest, dass die 30-Tage-Durchschnittsvolumina nach einem ausgeprägten mehrmonatigen Abwärtstrend wieder anziehen. Der gleitende 30-Tage-Durchschnitt hat kürzlich Unterstützung auf dem Niveau des Jahresdurchschnitts gefunden und tatsächlich ein niedrigeres Hoch erreicht. Somit setzte es seinen makroökonomischen Trend fort, höhere Hochs und niedrigere Tiefs zu erreichen.

Wenn in der Vergangenheit der 30-Tage-Durchschnitt der Börsenvolumina eine Unterstützung im Jahresdurchschnitt fand, bedeutete dies oft eine Fortsetzung des positiven Trends. Dies war insbesondere in späten Baisse-Erholungsphasen vor einem neuen Bullenmarkt der Fall. Gleichzeitig ist die Fortsetzung jedoch noch nicht erfolgt. Da die 30-Tage- und 365-Tage-Durchschnitte auf dem gleichen Niveau liegen, kann die Dynamik daher nur als neutral angesehen werden.

Auf jeden Fall zeigt die Kennzahl daher sowohl kurz- als auch langfristig einen Anstieg der börsenbezogenen Aktivitäten, was eine höhere Handelsaktivität bedeutet. Es bleibt die Frage, ob dies als Zeichen der Nachfrage neuer Marktteilnehmer interpretiert werden kann. Dies ist wichtig, da dies ein Zeichen für eine Wiederbelebung des Interesses an Bitcoin als Vermögenswert sein und Anlass zu der Annahme geben könnte, dass sich der positive Trend fortsetzen könnte.

Um dies zu beurteilen, können wir Kennzahlen verwenden, die Kapitalzuflüsse in den Markt auf der Makroskala verfolgen, wie beispielsweise die realisierte Marktkapitalisierung. Im Gegensatz zur traditionellen Marktkapitalisierung berechnet die Metrik „Realized Market Cap“ den Wert jedes Coins zum Zeitpunkt seiner letzten Bewegung in der Kette und fasst ihn zusammen. Dies bietet einen besseren Überblick über die Kapitalzuflüsse als die traditionelle Marktkapitalisierung, bei der jede Münze das gleiche Gewicht hat:

Obwohl wir noch keinen starken Kapitalzufluss sehen, können wir sehen, dass die realisierte Obergrenze nach einer Zeit, die von Kapitalabflüssen dominiert wurde, in letzter Zeit gestiegen ist. Dies deutet tatsächlich auf einen gewissen Anstieg der Nachfrage seitens neuer Marktteilnehmer hin und steht im Einklang mit Off-Chain-Daten wie z Geldflüsse in institutionelle Bitcoin-Anlageprodukte wie ETFs und ETPs. Allerdings weist die Kennzahl „Realized Cap“ auch auf eine Reihe von Herausforderungen hin, mit denen Bitcoin-Händler derzeit konfrontiert sind und die wir im Abschnitt „Risikovektoren“ untersuchen.

Die primären Risikovektoren, mit denen der Kryptowährungsmarkt derzeit konfrontiert ist, lassen sich in drei Hauptbereiche einteilen: makroökonomische Bedenken, regulatorische und Reputationsunsicherheit, Marktposition und Liquidität von Bitcoin sowie die Positionierung von Bitcoin-Optionshändlern. Jeder dieser Vektoren hat das Potenzial, die Entwicklung von Bitcoin und anderen digitalen Vermögenswerten erheblich zu beeinflussen und sowohl kurzfristige Handels- als auch langfristige Anlagestrategien zu beeinflussen.

Allgemeinerer Kontext: Turbulenzen am Anleihemarkt

Der globale Anleihenmarkt befindet sich derzeit in einem erheblichen Umbruch, wobei die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen einen 16-Jahres-Höchststand erreicht. Dieser Renditeanstieg, der erstmals seit der Finanzkrise 4.95 die Marke von 2007 % erreichte, ist eine Reaktion auf die Erwartung anhaltend hoher Zinsen und einer erheblichen Staatsverschuldung. Dieser Wandel hat nicht nur Auswirkungen auf die USA, sondern auch weltweite Wellen geschlagen.

Die Turbulenzen am Anleihenmarkt wurden durch starke Konjunkturindikatoren aus den USA und die Absicht der Federal Reserve, die Zinsen zur Bekämpfung der Inflation „länger höher“ zu halten, noch verschärft. Dieser Umbruch auf dem Anleihenmarkt hatte kaskadenartige Auswirkungen auf globale Aktien, Währungen und andere Finanzinstrumente. Während Bitcoin sich als widerstandsfähig erwiesen hat und dem Ausverkauf von Aktien und anderen Risikoanlagen getrotzt hat, bleiben die allgemeinen Turbulenzen am Anleihenmarkt ein drohendes Risiko für Anleger digitaler Vermögenswerte.

Verschärft werden diese Sorgen durch die schrumpfende Geldmenge M2, ein wichtiger Indikator für die wirtschaftliche Gesundheit, die zum ersten Mal seit 1949 schrumpft. Diese makroökonomische Unsicherheit hat die Erholung von Bitcoin negativ beeinflusst, indem sie den Zufluss von neuem Kapital in den Raum behindert.

Marktposition und Liquidität von Bitcoin

Die herausfordernde makroökonomische Landschaft auf dem Bitcoin-Markt und den breiteren Märkten für digitale Vermögenswerte hat zu einer Phase ausgeprägter Liquiditätsprobleme geführt. Sowohl On-Chain- als auch Off-Chain-Aktivitäten deuten auf einen deutlichen Rückgang des aktiven Handels und der Vermögensbewegung hin.

Diese Illiquidität kann zu erhöhter Volatilität führen, wobei selbst geringfügige Geschäfte zu erheblichen Preisverschiebungen führen können. Die realisierte Obergrenze von Bitcoin, die auf minimale Gewinn- oder Verlustereignisse hinweist, deutet auf einen Markt mit begrenzten Möglichkeiten für Preisbewegungen hin, was möglicherweise kurzfristige Handelsstrategien ins Stocken bringt.

Darüber hinaus wird ein erheblicher Teil des Vermögens von langfristigen Anlegern oder HODLern gehalten. Dieses Verhalten führt zu einer Verknappung des verfügbaren Angebots für den Handel, was in Verbindung mit dem reduzierten aktiven Angebot an den Börsen zu unvorhersehbaren Preisspitzen führen kann, wenn die Nachfrage plötzlich steigt.

Eine solche verringerte Aktivität kann eine genaue Preisfindung erschweren und den Markt anfälliger für unerwartete Preisschwankungen als Reaktion auf große Geschäfte oder neue Informationen machen. Im Grunde bewegen sich Händler in einem Umfeld, das von geringerer Liquidität, der Möglichkeit abrupter Preisänderungen und einem allumfassenden Gefühl der Marktunsicherheit geprägt ist.

Bitcoin-Optionshändlerpositionierung

Das Potenzial für abrupte Preisänderungen wird durch die sich entwickelnde Situation auf dem Bitcoin-Optionsmarkt noch verstärkt. Ein detaillierter Analyse von Galaxy Fund Management hat eine erhebliche Marktstrukturdivergenz zwischen Bitcoin (BTC)- und Ethereum (ETH)-Optionen hervorgehoben. Insbesondere sind Händler überwiegend Short-Positionen bei BTC-Gamma, während sie eine Long-Position bei ETH-Gamma beibehalten.

Die Short-Gamma-Position bei Bitcoin kann die Preisbewegungen von Bitcoin verstärken, insbesondere in Aufwärtsrichtung. Im Gegensatz dazu deutet die Long-Gamma-Position in Ethereum auf einen potenziell stabilisierenden Effekt auf den Preis hin und unterdrückt extreme Volatilität. Diese Divergenz in der Gamma-Positionierung zwischen den beiden führenden Kryptowährungen kann zu ausgeprägten Preisbewegungen bei Bitcoin führen, während Ethereum möglicherweise gedämpfteren Schwankungen ausgesetzt ist.

Allerdings kann eine solche Positionierung möglicherweise auch zu stärkeren Abwärtsbewegungen führen, wenn die positive Preisentwicklung nicht eintritt.

Wenn Händler Gamma short halten, setzen sie im Wesentlichen darauf, dass sich der Preis des Basiswerts in eine bestimmte Richtung, oft nach oben, bewegt. Wenn der Bitcoin-Preis steigt, müssen diese Händler möglicherweise mehr Bitcoin kaufen, um ihre Positionen abzusichern, was den Preis weiter in die Höhe treiben und eine positive Rückkopplungsschleife erzeugen kann. Dies kann die Aufwärtsbewegung des Preises verstärken und zu potenziell erheblichen Gewinnen führen.

Die Kehrseite davon ist, dass der gegenteilige Effekt eintreten kann, wenn die erwartete positive Preisentwicklung ausbleibt. Wenn der Preis von Bitcoin zu sinken beginnt, müssen Händler möglicherweise Bitcoin verkaufen, um ihre Positionen anzupassen und Delta-neutral zu bleiben. Dieser Verkauf kann den Preis weiter nach unten drücken und eine negative Rückkopplungsschleife erzeugen. Die Short-Gamma-Position kann dann die Abwärtsbewegung des Preises verstärken und möglicherweise zu erheblichen Verlusten führen.

Während eine Short-Gamma-Position zu ausgeprägten Preisbewegungen nach oben führen kann, die die Gewinne verstärken, kann sie auch Preisrückgänge verschärfen, was zu größeren Verlusten führt. Aufgrund dieser Zweischneidigkeit ist es für Händler und Anleger von entscheidender Bedeutung, beim Navigieren auf dem Optionsmarkt vorsichtig und gut informiert zu sein, insbesondere bei volatilen Vermögenswerten wie Bitcoin.

Das MVRV-Verhältnis (Marktwert zu realisiertem Wert) ist eine nützliche On-Chain-Metrik, die bei On-Chain-Analysten wegen ihrer Fähigkeit, Makroverschiebungen und langfristige Trendumkehrungen bei handelbaren digitalen Vermögenswerten zu erkennen, beliebt ist. Aus diesem Grund ist es ein wichtiges Werkzeug, das jeder Händler digitaler Vermögenswerte in seinem Arsenal haben sollte, um die Entscheidungsfindung auf der Grundlage von On-Chain-Daten zu verbessern.

Im Kern vergleicht MVRV den aktuellen Preis (Marktwert) einer Kryptowährung mit ihrem realisierten Preis (realisierter Wert). Der realisierte Preis ist im Wesentlichen der Durchschnittspreis, zu dem sich jede Münze zuletzt in der Kette bewegt hat. Vereinfacht ausgedrückt vergleicht MVRV den aktuellen Preis von Bitcoin mit dem Durchschnittspreis, zu dem es zuletzt gehandelt wurde. Dies bedeutet, dass die MVRV-Quote als Maß für den im Angebot enthaltenen nicht realisierten Gewinn interpretiert werden kann.

Warum sollten sich Händler darum kümmern?

Hier sind einige der Erkenntnisse, die das MVRV-Verhältnis liefern kann:

1. Marktextreme erkennen: Hohe MVRV-Werte (über 2.4) deuten darauf hin, dass sich der Markt in einem Zustand erheblicher nicht realisierter Gewinne befindet, was ein Zeichen für einen überhitzten Markt sein kann. Andererseits können niedrige MVRV-Werte (unter 1.0) auf einen Markt in Schwierigkeiten hinweisen und möglicherweise Kaufgelegenheiten signalisieren.
2. Erkennen von Markttrends: Wenn der MVRV dauerhaft über seinem 1-Jahres-Durchschnitt liegt, ist das ein Zeichen für einen Aufwärtstrend. Liegt er hingegen darunter, könnte der Markt rückläufig sein. Dies kann Händlern dabei helfen, ihre Ein- und Ausstiege zeitlich zu planen.
3. Frühwarnzeichen: Ein sinkender MVRV, selbst wenn die Preise steigen, kann ein Warnsignal sein. Dies deutet darauf hin, dass trotz hoher Preise auch die durchschnittlichen Anschaffungskosten von Bitcoin steigen. Dies kann auf einen Markthochstand hindeuten, wenn frühe Anleger Geld auszahlen, wodurch neuere Anleger möglicherweise Abschwüngen ausgesetzt sind.

Basierend auf dieser Dynamik gibt es klare Anwendungen von MVRV für institutionelle Einheiten, die am Markt für digitale Vermögenswerte tätig sind:

• Risikomanagement: Verwenden Sie den MVRV, um die Marktstimmung einzuschätzen. Ein hoher MVRV könnte darauf hindeuten, dass es an der Zeit ist, das Engagement abzusichern oder zu reduzieren, während ein niedriger MVRV auf eine Kaufgelegenheit hinweisen könnte.
• Strategische Ein-/Ausstiege: Für Vermögensverwalter und Hedgefonds kann der MVRV ein Instrument sein, um Markteintritte und -austritte zeitlich zu planen, den Gewinn zu maximieren und potenzielle Abschwünge zu minimieren.
• Portfoliodiversifikation: Wenn der MVRV darauf hindeutet, dass Bitcoin überhitzt ist, könnte es an der Zeit sein, in andere Vermögenswerte oder Kryptowährungen zu diversifizieren.

Wenn Sie mehr über diese Metrik erfahren möchten sowie ihre abgeleiteten Indikatoren und die vielfältigen Möglichkeiten, sie zu lernen, entdecken möchten, hat Glassnode eine umfassende Zusammenstellung vorbereitet Dashboard. Wir ermutigen Sie auch, Ihr Verständnis dieser wichtigen Kennzahl zu vertiefen, indem Sie dies lesen dedizierter Artikel auf den Seiten der Glassnode Academy sowie diese exemplarische Vorgehensweise Anfang dieses Jahres auf unserer Insights-Seite veröffentlicht. Diese Ressourcen helfen Ihnen dabei, Ihre ersten Schritte in der Welt der On-Chain-Analyse zu unternehmen und die gewonnenen Erkenntnisse in Ihren täglichen Handels- oder Risikomanagementaktivitäten zu nutzen.

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• Quelle: https://insights.glassnode.com/finance-bridge-edition-5/