Arbeitslosigkeit sollte inzwischen viel höher sein. Da die Federal Reserve ihre Zinserhöhungen im Laufe des Jahres 2022 und bis 2023 fortsetzt, dürfte der Arbeitsmarkt bereits zusammengebrochen sein. Aber das ist nicht der Fall, und viele Mainstream-Investoren haben Schwierigkeiten, herauszufinden, warum. Angesichts höherer Kapitalkosten sollten Unternehmen bei der Einstellung und Bindung von Mitarbeitern selektiver vorgehen. Wir sehen, dass der Arbeitsmarkt viel mehr Macht hat als sie es in der Vergangenheit hatten. So, Haben wir eine Beschäftigungskrise erfolgreich vermieden?, oder steht uns ein böses Erwachen bevor?
Joe Bruelas, Direktor und Chefökonom von RSM US LLP, weiß, dass wir völlig falsch über Arbeitslosigkeit nachdenken. Joe ist ein führender Wirtschaftswissenschaftler mit über zwanzig Jahren Erfahrung erlebte mehrere Rezessionen, Abstürze und Arbeitslosigkeitskrisen. Er weiß genau, was nötig wäre, um den Arbeitsmarkt zum Einsturz zu bringen das Land in eine Rezession stürzen. Joe bricht präzise zusammen was zum Federal Reserve hat geplant, wann ihre Zinserhöhungen endlich greifen und wie die Zukunft des Arbeitsmarktes aussieht.
Er geht auch darauf ein, wie wir sein könnten Eintritt in eine völlig andere Ära der Wirtschaft, einer mit knapper Beschäftigung, höher Zinsenund eine höhere Inflation als wir es gewohnt sind. Dies betrifft direkt fast jeden Verbraucher in Amerika, und Anleger können der Wirtschaft einen Schritt voraus sein, indem sie wissen, wann sich die Arbeitslosenquote endlich ausgleichen wird. Bleiben Sie also nicht tatenlos zusehen und seien Sie überrascht, wenn diese wirtschaftlichen Kräfte Gestalt annehmen. Einschalten!
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Dave:
Hallo alle miteinander. Willkommen bei On The Market. Ich bin Ihr Gastgeber, Dave Meyer. Und heute werde ich von einem unglaublichen Gast begleitet werden, Joe Brusuelas, dem Direktor und Chefökonomen von RSM US. Und er wird über ein Thema sprechen, das für Immobilieninvestoren nicht unbedingt relevant, aber sehr wichtig ist, und das ist der Arbeitsmarkt.
Und wenn Sie die Nachrichten verfolgt haben, haben Sie wahrscheinlich gesehen, dass es trotz der Entlassungen in der Tech-Branche, die im Januar, den letzten Daten, die wir für den Arbeitsmarkt haben, wirklich für viele Schlagzeilen gesorgt haben, zum Zeitpunkt dieser Aufzeichnung solche gab eine unerwartet große Zahl von über 500,000 neuen Arbeitsplätzen. Und das wirkt sich offensichtlich auf jeden von uns aus, denn wir, die meisten von uns, wollen Jobs und haben Jobs, und es ist äußerst wichtig, ob es Entlassungen gibt und wie die Wirtschaft wächst.
Aber auch der Arbeitsmarkt ist von grundlegender Bedeutung für das, was die Federal Reserve derzeit tut. Und als Immobilieninvestoren ist es uns natürlich sehr wichtig, was mit der Fed los ist und was sie mit den Zinssätzen macht.
Und kurz bevor wir Joe ansprechen, möchte ich noch einmal etwas erklären, worüber wir in der Sendung ein paar Mal gesprochen haben, aber ich möchte nur klarstellen, dass die Federal Reserve vom Kongress ein zweifaches Mandat hat. Sie haben zwei Jobs. Die erste Frage ist einerseits, ob man es Preisstabilität nennt, was im Grunde die Bekämpfung der Inflation bedeutet, oder? Lassen Sie die Inflation nicht außer Kontrolle geraten. Sie wollen stabile Preise. Ihr aktuelles Ziel ist ein Wachstum von 2 % pro Jahr. Das ist das Ziel der Federal Reserve.
Andererseits wollen sie aber auch eine maximale Beschäftigung sicherstellen. Sie wollen, dass so viele Menschen wie möglich arbeiten. Und das sind ihre beiden Jobs, und manchmal arbeiten sie wirklich gut zusammen. Den meisten ging es seit der Großen Rezession bis zur Pandemie wirklich gut. Wir hatten eine relativ niedrige Arbeitslosigkeit und eine niedrige Inflation. Das war großartig für die Federal Reserve. Es machte ihre Arbeit relativ einfach.
Jetzt ist es in den letzten Jahren viel schwieriger geworden, weil zwei Dinge im Gange sind. Die Inflation steigt laut vielen Ökonomen so schnell an, und wir werden gleich Joes Meinung dazu hören. Viele Ökonomen meinen, dass wir weniger Beschäftigung brauchen, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Und ich sage nicht, dass ich das will. Ich möchte nicht, dass jemand seinen Job verliert, aber viele Ökonomen glauben, dass der Schlüssel zur Inflationsbekämpfung in der Erhöhung der Arbeitslosenquote liegt.
Der Gedanke dabei ist, dass, wenn man die Arbeitslosenquote erhöht, weniger Menschen weniger Kaufkraft haben und weniger Geld ausgeben. Das bringt weniger, das übt im Grunde einen Abwärtsdruck auf Nachfrage und Preise aus. Das denken also viele Leute, und ein großer Teil der Absicht der Fed mit der Erhöhung der Zinssätze besteht darin, das zu schaffen, was sie nennen, zitieren, nicht zitieren, sie nennen es, sie haben dieses Wort dafür, wie Zitat „Flaute auf dem Arbeitsmarkt“. , ohne Anführungszeichen, bedeutet im Grunde, dass mehr Menschen ihren Arbeitsplatz verlieren.
Die Fed hofft also im Grunde, es ist nicht das, was sie will, aber sie sagt im Grunde, dass sie sich solche Sorgen über die schlechte Inflation macht, dass sie bereit ist, ihr anderes Mandat zu opfern. Sie sind bereit, die Arbeitslosigkeit in diesem Bemühen zu erhöhen.
Das Problem ist, dass es fast ein Jahr nach ihrer ersten Zinserhöhung nicht funktioniert. Die Arbeitslosenquote ist extrem niedrig. Und ehrlich gesagt verstehe ich nicht ganz, warum. Deshalb haben wir Joe in die Show eingeladen.
Joe ist seit 20 Jahren Wirtschaftswissenschaftler. Er hat viele wirklich interessante Meinungen darüber, was auf dem Arbeitsmarkt vor sich geht, und offensichtlich weiß Joe es nicht genau, aber er ist ein Experte auf diesem Gebiet und beschäftigt sich intensiv damit. Und was er spricht, wird einen wirklich großen Einfluss darauf haben, was mit den Zinssätzen und dem Immobilienmarkt passiert, natürlich folgen diese Zinsentscheidungen.
Ich fand das super interessant und gab mir viel zum Nachdenken. Ich hoffe du genießt es. Wir machen also eine kurze Pause, holen uns dann aber Joe Brusuelas, den Chefökonomen und Direktor von RSM US.
Joe Brusuelas, willkommen bei On The Market. Danke für's Da sein.
Joe:
Kein Problem. Danke für die Einladung.
Dave:
Deshalb freuen wir uns, Sie dabei zu haben, denn wir können den Arbeitsmarkt nicht verstehen. Wir hoffen daher, dass Sie uns helfen können, zu verstehen, was vor sich geht. Können Sie uns kurz zusammenfassen, wie Sie den Arbeitsmarkt derzeit sehen?
Joe:
Sicher. Ein paar Dinge. Der erste ist zwischen 1945 und 2015, als der Arbeitsmarkt um etwa 1 % pro Jahr wuchs. Angesichts der Erschütterungen, die wir in der großen Finanzkrise erlitten haben, all der Ereignisse, die darauf folgten, sowie der Erschütterungen der Pandemie wächst die Zahl der Arbeitskräfte derzeit kaum noch.
Wir reden hier von ein bis zwei Zehntel Prozent pro Jahr. Wir produzieren einfach nicht genügend im Inland geborene Ersatzkräfte. Damit haben wir eine Situation erreicht, in der der Arbeitsmarkt auf absehbare Zeit historisch angespannt bleiben wird. Lassen Sie mich das für Sie in einen Zusammenhang bringen.
Wir müssen also nur etwa 65,000 neue Arbeitsplätze pro Monat schaffen, um die Nachfrage zu decken. Das ist sehr, sehr niedrig. Im Moment denke ich, dass selbst trotz der im Januar geschaffenen „517,000 Arbeitsplätze“ die Grundrate der Schaffung von Arbeitsplätzen bei etwa 200,000 pro Monat liegt. Wir haben also wirklich einen sehr angespannten Arbeitsmarkt.
Viele Ihrer Zuhörer fragen sich jetzt wahrscheinlich: „Wovon redet dieser Typ?“ Ich lese nur, wie all diese Leute entlassen werden. Wie Absichten, Personal einzustellen oder zu verlangsamen.“ Nun, wenn man sich die Grundbedingungen des Arbeitsmarktes anschaut, beträgt die durchschnittliche Dauer der Arbeitslosigkeit acht Wochen.
Wenn ich also sehe, dass etwa 250,000 Leute im Technologiebereich entlassen wurden, warum tauchen sie dann nicht auf? Nun, wir produzieren nicht nur nicht genug Leute, die Leute, die wir produzieren, verfügen auch nicht über die erforderlichen Fähigkeiten, um die Nachfrage dort zu decken, wo sie ist.
Die Leute, die ihren Job in der Technik verloren haben, haben also zwei Möglichkeiten. Sie können tauschen, etwas weniger Geld nehmen und in der Technik bleiben, oder sie können in den anderen Teilen der Realwirtschaft arbeiten, wo diese Fähigkeiten unglaublich gefragt sind und sie werden eine sehr gute Beschäftigung zu sehr guten Löhnen finden, das Dreifache bis Vierfache dessen, was der durchschnittliche Amerikaner wahrscheinlich verdient. So entsteht quasi die Quadratur des Kreises. Der Arbeitsmarkt ist angespannt. Es wird weiterhin eng bleiben.
Hier ist das Wichtigste. Die Löhne werden nicht um eineinhalb bis zwei Prozent pro Jahr steigen. Wir haben uns daran gewöhnt, dass sie zwischen 2 und 2000 wahrscheinlich im Bereich von drei bis 2020 % liegen werden. Und das ist gut für die Arbeitnehmer, aber es wird eine Herausforderung für Unternehmen sein, die sich jetzt an diesen historisch angespannten Arbeitsmarkt anpassen müssen.
Dave:
Und so scheint es, als ob dieses Problem in letzter Zeit akuter geworden ist, wenn die Ursache der Probleme, wie Sie sagen, in einem Mangel an in den USA geborenen Amerikanern liegt. Warum spitzt sich gerade jetzt alles zu?
Joe:
Nun, im Jahr 2017 haben wir begonnen, die Einwanderungspolitik zusätzlich zu den Verschärfungen seit dem 9. September wirklich zu verschärfen. Und so ist die typische Lösung zu meinen Lebzeiten, wenn die Arbeitskräfte knapp werden, dass wir weitermachen und mit dem Import von Arbeitskräften beginnen, entweder über das H-11B-Visum, oder wir erhöhen die legale Einwanderung, oder wir legalisieren die illegalen Arbeitskräfte einfach de facto.
Wenn man also all diese Dinge verschärft, kommt man in der Situation, in der wir uns befinden, zu einem Ergebnis. Aus diesem Grund ist der Arbeitsmarkt in den letzten Jahren etwas angespannter geworden.
Dave:
Wenn wir uns also die Arbeitslosenquote in den USA ansehen, werden mir oft viele Fragen dazu gestellt. Ich hoffe, Sie können es für uns klären.
Wie wird es berechnet und berücksichtigt es Personen, die aus dem Arbeitsmarkt ausscheiden und Personen, die zwei Jobs haben? Können Sie uns bitte erklären, wie das funktioniert?
Joe:
Der monatliche Beschäftigungsbericht besteht also aus zwei separaten Erhebungen. Die Einrichtung und der Haushalt. Die Arbeitslosenquote wird aus der Haushaltsbefragung abgeleitet. Es berücksichtigt Menschen, die den Markt verlassen, die den Markt dauerhaft verlassen. Und es wird versucht herauszufinden, wer nicht mehr auf dem Markt ist, aber auf der Suche nach Arbeit ist. Und dann passt die Bevölkerung die Zahl an. So bekommen wir ein ziemlich gutes Gefühl dafür, wer arbeitet und wer nicht. Ist es nun perfekt? Es ist nicht. Aber es ist das Beste, was wir derzeit haben.
Ich denke, es ist wichtig zu verstehen, dass die Löhne in den letzten drei Jahren nach den Schocks der Pandemie gestiegen sind und wir die Menschen so weit zurückgeholt haben, dass mehr Menschen arbeiten als je zuvor, nur mit einem Nominalwert Auch wenn die Erwerbsbevölkerungsquote grundsätzlich bei 60 % bleibt.
Wir befinden uns also in einer Situation, in der die Menschen, die jetzt auf den Arbeitsmarkt zurückkehren, ihre Fähigkeiten verkümmern lassen, ihre beruflichen Netzwerke fast nicht mehr vorhanden sind und sie häufig umfangreiche und tiefgreifende Umschulungen benötigen, um einen Sinn zu ergeben. Dies führt zu zusätzlichen Kosten für die Unternehmen, die derzeit große Schwierigkeiten haben, qualifizierte Arbeitskräfte zu finden. Sie können Arbeitskräfte finden, aber können Sie qualifizierte Arbeitskräfte finden, die Sie nicht zu höheren Kosten für Ihren Betrieb ausbilden oder umschulen müssen?
Dave:
Habe es. Danke schön. Daher gehen die meisten Leute, ich gehöre zu diesen Leuten, davon aus, dass mit steigenden Zinssätzen ein größerer Prozentsatz von Unternehmen Arbeitnehmer entlassen würde und dass die Arbeitslosenquote steigen würde, aber wir sehen es in die andere Richtung bewegen. Können Sie uns helfen, das zu verstehen?
Joe:
Okay. Nun, eines ist wiederum: Wir haben es einfach so gemacht, wie ich es zuvor dargelegt habe. Die Bevölkerung bzw. die Zunahme der Erwerbsbevölkerung wächst einfach nicht mehr so wie zuvor, und das führt zu einem Ungleichgewicht. Okay?
Zweitens gelingt es Ökonomen wie mir schlecht, die lange unveränderliche Verzögerung der Zinserhöhungen für die Realwirtschaft zu erklären. Historisch gesehen würde es ein bis zwei Jahre dauern. Jetzt fängt es an, sich in einzelnen Tropfen zu zeigen, wir können es sehen.
Dave:
Und ist das ein Jahr? Tut mir leid, Sie abzuschneiden, aber ist das ein Jahr bis 24 Monate nach der ersten Wanderung? Weil wir für die erste Wanderung noch nicht einmal ein Jahr alt sind.
Joe:
Ja. Von der ersten Wanderung an bei jeder weiteren Wanderung.
Dave:
Das könnte also Jahre in der Zukunft liegen.
Joe:
Ja. Wir hatten Mitte letzten Jahres sechs Supersize-Wanderungen. Sie fangen gerade erst an, aufzutauchen. Und zweitens kam es zu einer gewissen Hortung von Arbeitskräften, insbesondere im Technologiebereich und vor allem im Immobilienbau. Und im technischen Bereich macht das Sinn, denn wir haben keine Leute mit diesen wissenschaftlichen Mathematik- und Ingenieurkenntnissen, oder?
Im Arbeits- oder Baugewerbe liegt es daran, dass wir den Einwanderungshahn abschneiden. Daher ist es sehr schwierig, jemanden zu finden, der arbeiten kann. Ich habe letztes Jahr, Anfang der letzten zwei Jahre, ein Haus in Austin, Texas, gebaut. Es hat lange gedauert, das zu tun-
Dave:
Das muss eine Herausforderung gewesen sein.
Joe:
Es war sehr schwierig, Leute für die Arbeit zu finden, ganz zu schweigen von den Lieferkettenproblemen, bei denen ich alle möglichen Dinge unterbringen musste, die ich normalerweise nicht ins Haus stellen würde, weil sie verfügbar waren.
Und das fügte eine zweite Kostenebene hinzu, sobald die Dinge verfügbar wurden, aber das sind Probleme der ersten Welt. Das ist nicht wirklich etwas, worüber wir uns in der Wirtschaft Gedanken machen müssen. Die Kombination aus Hortung von Arbeitskräften und Einwanderungspolitik hat also zu einer Situation der Zwänge in der Gesamtwirtschaft geführt.
Dave:
Könnten Sie einfach allen erklären, was das Horten von Arbeitskräften bedeutet?
Joe:
Sicher. Das bedeutet, dass die Erkennungswirtschaft und die Life-Science-Wirtschaft auf einer anderen und anderen Logik basieren als die, in der Sie leben. Sie sind so reich an Bargeld, dass sie, wenn sie Mitarbeiter finden, diese lieber behalten würden, um sich kennenzulernen Erwartungen, erwartete Nachfragesteigerungen, auch wenn das bedeutet, dass sie damit nicht genug zu tun haben.
Dave:
Wow.
Joe:
Aus diesem Grund hat die Technologiebranche im Jahr 2022 in den letzten sechs bis acht Monaten des Jahres einige ihrer Mitarbeiter wieder in die Arbeitswelt entlassen. Es waren ungefähr eine Viertelmillion, etwas weniger, aber diese Leute tauchen nicht in den Arbeitslosenlisten auf, weil hey, wenn Sie sie einstellen können, sollten Sie es wahrscheinlich tun, weil sie einige unglaubliche Dinge tun können, die Ihre Belegschaft wahrscheinlich kann 'T.
Dave:
Das ist super interessant. Die Kosten, diese Menschen letztendlich zu ersetzen, sind also höher, als sie während einer Rezession zu behalten.
Joe:
Du hast es einfach geschafft. Die Kosten, sie gehen zu lassen, sind so hoch. Es ist besser, sie zu behalten, und wir fangen an zu hören, dass wir in der Realwirtschaft, außerhalb der hochmodernen Bereiche der Life-Science-Technologie, offensichtlich immer mehr sehen, was in der künstlichen Intelligenz vor sich geht. Und deshalb ist es im Moment sehr schwierig, jemanden gehen zu lassen. Das möchten Sie nicht, da der Austausch mehr kosten würde.
Dave:
Das ist faszinierend. Aber angesichts dieser Art von Herausforderung, vor der die Leute in den letzten Jahren bei der Personaleinstellung standen, macht das irgendwie Sinn. Ich bin mir sicher, dass es einige gibt, die zögern, Leute gehen zu lassen, weil sie gesehen haben, wie schwierig es sein kann, wieder einzustellen.
Joe:
Das letzte Mal sahen wir dies Ende der 1990er Jahre, während der Dotcom-Ära. Ich erinnere mich, dass ich zum Lebensmittelgeschäft ging und die Arbeitslosenquote bei etwa drei Prozent lag und es schwierig war, Leute einzustellen.
Und ich erinnere mich an die Person, die damals Ihre Einkäufe eingepackt hätte, im Grunde schon seit gut 10 bis 15 Jahren arbeitslos war und mich ansah: „Soll ich das tun?“ Und ich sage: „Nun ja, ich denke, das ist es, was Sie tun würden.“ Und sie wussten nicht wie, oder?
Sie vermischten Dinge, sie legten die Eier darauf und so etwas in der Art. Es ist lange her, dass wir uns in einer Situation befanden, in der die Arbeitskräfte so knapp waren. Und es ist natürlich, dass A, Sie stellen diese Fragen und B, die Öffentlichkeit etwas unruhig wird, weil die Erklärungen, die wir geben, nicht mit ihren historischen Erfahrungen übereinstimmen, und wir haben das einfach schon lange nicht mehr gesehen eine Generation.
Dave:
Angesichts der Tatsache, dass Sie sagen, dass es diese Verzögerung von 12 bis 24 Monaten nach jeder aufeinanderfolgenden Zinserhöhung gibt, erwarten Sie dann, dass die Arbeitslosigkeit im Laufe des Jahres steigen wird?
Joe:
Nun ja, historisch gesehen war es so. Ich denke, aus diesen Gründen ist es etwas früher. Eine davon ist die Transparenz außerhalb der Zentralbank. Wir wissen nahezu in Echtzeit, was sie tun. B. groß angelegte Wertpapierkäufe werden von Journalisten als quantitative Lockerung bezeichnet. Die Verwendung der Bilanz wirkt sich auf sehr unterschiedliche Weise auf die Realwirtschaft aus, da die Fed diesen Teil der großen Finanzkrise nicht übernommen hat.
Und drittens führen die strukturellen Veränderungen im Markt dazu, dass die Finanzmärkte gegenüber den Banken viel wichtiger werden. Wir erhalten also eine viel kürzere Zeitspanne. Es wird also anfangen aufzutauchen. Okay, wo wird es angezeigt? Auf geht's. Hier ist das Ding, das du mitnehmen kannst, Dave, und deinen Hut daran hängen kannst.
Auf dem Wohnungsmarkt befinden sich bis Ende Januar derzeit 1.7 Millionen Wohnungen im Bau, und das ist genau das, was wir brauchen, da wir insgesamt einen großen Mangel an Wohnraum haben. Wir brauchen viel mehr Wohnraum, und zwar schnell.
Aber Baubeginne und Wohngenehmigungen implizieren bei einem durchschnittlichen jährlichen Basistempo eine Run-Rate von 1.3 Millionen. Wenn also diese Häuser fertiggestellt sind und wir die Zahl auf 1.3 Millionen reduzieren, werden Sie viele Männer im Alter von 25 bis 54 Jahren sehen, die entlassen werden und auf dem freien Markt nach Arbeit suchen, was die Arbeitslosenquote in die Höhe treiben wird.
Das möchte ich jetzt sagen, und das ist wirklich wichtig. Die Wirtschaft wird sich verlangsamen, aber es ist noch nicht sicher, dass wir in eine Rezession geraten. Wenn wir in eine Rezession geraten, wird es bescheiden sein und es wird keine Arbeitslosenquoten geben, die Sie normalerweise mit der Rezession in Verbindung bringen würden.
Jetzt bist du ein jüngerer Typ, Dave. Sie erinnern sich an zwei Rezessionen, die Pandemie, in der sie auf 14 % stieg, und die große Finanzkrise, in der sie auf 10 % sank. Da werden wir nicht annähernd hinkommen. Wir reden hier von 5 %, das hätte vor 20 oder 40 Jahren noch als Vollbeschäftigung gegolten.
Dave:
Interessant.
Joe:
Um noch einmal zurückzukommen: Diese demografischen Veränderungen, die ich jetzt nach Hause gebracht habe, verändern unser eigenes Verständnis davon, wie die Wirtschaft funktioniert und was Vollbeschäftigung ausmacht.
Wir haben eine Arbeitslosenquote von 3.4 %. Meine Schätzung der Vollbeschäftigung liegt bei 4.4 %. Als ich auf dem College war, waren es 6 %. Tatsächlich sind Zeiten vergangen, die Dinge haben sich geändert und erfordern neue Richtlinien.
Dave:
Sie haben etwas herausgefunden: Ich möchte auf den Arbeitsmarkt zurückkehren, aber Sie haben etwas über eine Rezession herausgefunden und dass es eine milde sein könnte.
Ich denke, eine der häufigsten Fragen unserer Zuhörer lautet: Wie definiert man eine Rezession? Fragen wir einen Ökonomen.
Joe:
Okay. Ich könnte Ihnen sagen, dass es einfacher ist, darüber zu sprechen, was es nicht ist. Es sind nicht zwei aufeinanderfolgende Quartale mit negativem Wachstum. Wir definieren eine Rezession in der US-Wirtschaft ganz anders. Es handelt sich um einen breiten und synchronisierten Rückgang über eine Reihe diskreter wirtschaftlicher Variablen wie Wiederbeschäftigung, Einzelhandelsumsätze, Hotels, Großhandelsumsätze und Industrieproduktion. Wir könnten tiefer darauf eingehen, aber das bringt im Wesentlichen auf den Punkt, was eine Rezession ist.
Und hier liegt die Schwierigkeit. Wenn man sich beispielsweise den Wohnungsbau anschaut, ist das meiner Meinung nach ziemlich ehrlich. Wir befinden uns derzeit in einer Rezession, auch wenn es keine Arbeitslosigkeit gibt, da die Wohnbauinvestitionen im vierten Quartal um 26.7 % zurückgegangen sind. Die Fertigung liegt ganz in der Nähe. Entweder ist es so oder es wird bald so sein. Aber schauen Sie sich die Technologie an, Sie schauen sich die Biowissenschaften an, Sie schauen sich den breiteren Dienstleistungssektor an, nicht so sehr. Rechts?
Als Wirtschaftswissenschaftler reise ich viel. Das Beste an meinem Job ist, dass ich die nordamerikanische und globale Wirtschaft bereisen kann. Ich stecke nicht wie viele Jahrzehnte im gläsernen Wolkenkratzer fest. Es hat mich zu einem besseren Menschen und einem besseren Ökonomen gemacht. Ich bekomme eine gute Vorstellung davon, was da draußen vor sich geht. Versuchen Sie jetzt, zu einem Flughafen zu gehen. Probier's einfach. Es ist eine schwierige Angelegenheit. Ich meine, am Flughafen gibt es keine Rezession, oder?
Dave:
Auf keinen Fall.
Joe:
Es ist passiert.
Dave:
Ach du lieber Gott. Es ist verrückt, ja.
Joe:
Wenn wir also eine Rezession haben, werden wir eine nicht synchronisierte Rezession oder, wie manche es nennen würden, eine rollierende Rezession haben.
Dave:
Okay, ein rollender. Denn da frage ich mich, welchen Zweck oder welche Bedeutung das Wort oder die Begriffsdefinition „Rezession“ hat. Wenn es in der gesamten Wirtschaft nicht allgegenwärtig ist, sollte es dann den Durchschnittsamerikaner wirklich interessieren, ob wir uns in einer „Rezession“ befinden " oder nicht? Oder sollten wir wirklich nur an die einzelnen Wirtschaftszweige denken, die unser individuelles Leben beeinflussen?
Joe:
Okay. Hier gibt es zwei Dinge. Es gibt die Öffentlichkeit und dann gibt es Investoren. Die Öffentlichkeit sollte sich darum kümmern, denn wir brauchen diesen Abschwung, die Arbeitslosigkeit wird steigen und wir dürfen nicht vergessen, dass die Rezession des einen die Depression des anderen ist. Rechts?
Wenn wir nun über Investoren sprechen, ist das etwas anderes. Wir müssen uns auf jeden Fall die verschiedenen Ökosysteme da draußen ansehen, denn sie werden unterschiedliche Realitäten haben und je tiefer man auf die Ebene der Postleitzahlen vordringt, desto unterschiedliche Ergebnisse werden erzielt.
Ich lebe in Austin, Texas. Mein Job ist in New York, ich bin im Grunde überall unterwegs. Ich lebe in der Tech-Utopie, aber dieses Austin ist die Boomtown. Wir haben nicht genug Leute, um die Stellen zu besetzen. Wir haben nicht, ich meine, die Arbeitslosenquote und die niedrigen Quoten, wir haben nicht genug Wohnungen, um den Bedürfnissen der Menschen gerecht zu werden, die hier leben. Wir haben nicht genug Leute. Das wird also ganz anders sein als in Huntsville, Alabama.
Dave:
Recht.
Joe:
Rechts? Oder Kansas City, Missouri oder Kansas City, Kansas. Es ist also wirklich wichtig, ob wir uns in einer Rezession befinden oder nicht. Nun, bevor Sie und ich diesen dritten Stein der Sonne bewohnten, sagte die Bundesregierung, dass die Finanz- und Währungsbehörden nicht so reagiert haben, wie sie es jetzt tun.
Es wurde angenommen, dass Märkte automatisch klar sind, dass Märkte perfekt sind und dass das Beste, was wir tun sollten, nichts ist. Lassen Sie einfach den Markt frei, liquidieren Sie Aktien, liquidieren Sie Arbeitskräfte, liquidieren Sie alles, denn das bringt uns zurück in den positiven Kreislauf.
Nun, wir hatten unterwegs einige Probleme und die Märkte sind nicht perfekt. Sie passen sich nicht perfekt an. Ich weiß, dass das für manche Leute Kampfworte sind, aber das ist heutzutage einfach so.
Und wir müssen in der Lage sein, zu erkennen, wann sich die Wirtschaft verlangsamt hat, um die Bilanz sowohl der Finanzbehörde als auch, wenn nötig, was nicht immer der Fall ist, aber, wenn nötig, der Währungsbehörde, der Zentralbank, zur Ankurbelung zu nutzen die Wirtschaft wieder in Schwung zu bringen und die Voraussetzungen für eine Wiederaufnahme und Ausweitung der gesamtwirtschaftlichen Aktivität zu schaffen.
Dave:
Das ist ein toller Übergang zu meiner letzten Frage zur Geldpolitik. Wenn man bedenkt, was Sie am Anfang der Sendung gesagt haben, ist vieles davon demografisch bedingt und wir haben derzeit grundsätzlich zu viele Arbeitsplätze für die arbeitende Bevölkerung.
Wie schwierig wird die Aufgabe der Fed sein? Sie scheinen besonders besorgt über das Lohnwachstum zu sein, von dem Sie sagten, dass es drei bis vier Prozent betragen würde, und viele Leute sagen, dass sie den Arbeitsmarkt „zerbrechen“ müssen, bevor sie aufhören, die Zinsen zu erhöhen. Wie sehen Sie also, wie sich das alles entwickeln wird?
Joe:
Hier gibt es ein paar Dinge, und diese Diskussion wirkt sich auf unseren Reisen auf verschiedenen Ebenen aus. Erstens muss die Fed zusätzliche Arbeitskräfteüberschüsse schaffen, um die Wirtschaft abzukühlen. Wir haben uns den Arbeitskostenindex bis zum Ende des vierten Quartals angesehen. Der Anstieg um 6.3 % gegenüber dem Vorjahr ist eindeutig zu stark und liegt am Rande einer Lohn-Preis-Spirale. Die Politik muss also weiter in restriktives Terrain vordringen.
Das bedeutet, dass der Leitzins steigen wird. Wir rechnen mit drei aufeinanderfolgenden Anstiegen um 25 Basispunkte im März, im Mai und im Juni. Damit erreichen wir einen potenziellen Höchstwert von 5.5 %, mit dem Risiko, noch weiter zu steigen. Es wird von der Entwicklung der Daten abhängen.
Das Problem hierbei ist, dass die Inflation, die wir sehen, etwas anders ist als die, die wir in Zukunft erleben werden. Der größte Teil der Inflation, die wir gesehen haben, hat mit der Bereitstellung von Schocks zu tun, die durch die Pandemie ausgelöst wurden, und dann mit der politischen Reaktion, die ergriffen wurde, um diese Schocks abzumildern.
April 2020, Arbeitslosenquote bei 14 %. Sie wissen, was diese Inflationsprobleme wert sind, wenn die Arbeitslosenquote bei dreieinhalb Prozent liegt, im Gegensatz zu 14 Prozent. Also mache ich im Wesentlichen das Gleiche noch einmal, vielleicht mit ein paar kleinen Unterschieden am Rand.
Da sich die Wareninflation nun in eine Deflation verwandelt, verlagern wir uns nun auf die Nachfrage nach Dienstleistungen. Warum ist das also am Flughafen, im Einkaufszentrum oder im Lebensmittelgeschäft ein Problem, nicht wahr? Weil die Nachfrage immer noch stark ist. Hier müssen wir uns mit den Beschäftigungssteigerungen in der Mitte befassen. Das wird Mitte des Jahres beginnen und voraussichtlich bis zum Ende des nächsten Jahres zunehmen.
Nun passieren auf der Angebotsseite der Wirtschaft Dinge, die nichts mit der Geld- oder Fiskalpolitik zu tun haben, sondern mit einigen der umfassenderen wirtschaftlichen und strategischen Spannungen in der Welt. Es ist ganz klar, dass wir uns zumindest engagieren und uns für die Koppelung aus China entscheiden werden. Die G7 bewegen sich eindeutig in diese Richtung. Das bedeutet, dass Waren, insbesondere höherpreisige, anspruchsvolle Waren, viel teurer werden und hier in den Vereinigten Staaten weitergegeben werden.
Das bedeutet, dass das Inflationsziel von 2 % wahrscheinlich einem Inflationsziel von drei oder vielleicht dreieinhalb oder 4 % weichen wird, weil wir einfach nicht genug Leute haben und wir uns auf diese Abkopplung von der Hyperglobalisierung einlassen eine Globalisierung, die durch Regionalisierung definiert wird. Nun, das bedeutet, dass die Zinssätze höher sein werden als in den letzten 20 Jahren.
Was Sie die meiste Zeit Ihres Lebens kennen, ist eine Inflation von etwa ein bis anderthalb Prozent pro Jahr und sehr niedrige Zinssätze, die real negativ sind. Das wird nicht die nächsten 1 Jahre für Sie bestimmen. Ihr werdet umziehen und in einer ganz anderen Zeit leben, einer ganz anderen Ära. Im Wesentlichen ist die Ära von 20 bis 1990, die Ära der Hyperglobalisierung, effektiv zu Ende gegangen.
Wir bewegen uns in eine andere Ära, die andere Richtlinien und, ganz offen gesagt, andere Menschen mit anderen analytischen Rahmenbedingungen und Wirtschaftsmodellen erfordert. Wir werden hier also einen ziemlich großen Umsatz haben, und deshalb fragen Sie, warum sich die Öffentlichkeit darum kümmern sollte? Ist genau richtig. Aber die Öffentlichkeit unterscheidet sich von den Investoren, und so bewegen sich beide derzeit auf parallelen Wegen.
Dave:
In Ordnung. Nun, Joe, vielen Dank, dass du hier bist. Wir wissen es wirklich zu schätzen, dass Sie sich uns angeschlossen haben. Hoffentlich können wir Sie eines Tages wieder dabei haben, um dieses Thema ein wenig weiter auszubauen.
Joe:
Sicher. Vielen Dank.
Dave:
In Ordnung. Vielen Dank an Joe, dass er hier ist. Offensichtlich ist der Arbeitsmarkt nicht mein Fachgebiet, aber ich habe versucht, etwas mehr darüber zu erfahren, da er für die Geldpolitik der Fed in den USA von Bedeutung ist und weil dies enorme Auswirkungen auf die Realität hat Immobilienmarkt.
Ich möchte wirklich mehr verstehen, und ich denke, die wichtigste Erkenntnis für mich ist, dass die Zinserhöhungen, die jetzt seit fast einem Jahr andauern, gerade erst anfangen, sich auf dem Arbeitsmarkt bemerkbar zu machen.
Und obwohl wir in letzter Zeit solche Anstiege bei den Arbeitsplätzen sehen, glaubt Joe laut Joe wahrscheinlich, dass die Arbeitslosenquote in den nächsten Monaten ansteigen wird, wahrscheinlich ab Mitte des Jahres was er sagte. Und das dürfte der Inflation zugute kommen. Das ist Joes Meinung, und ich denke, das ist eine interessante, gute Einstellung. Wir wissen natürlich nicht, was passieren wird, aber ich denke, er ist sehr informiert und hat dort einige wirklich interessante Meinungen geäußert.
Also vielen Dank euch allen. Hoffentlich gefällt Ihnen diese Folge. Wenn Sie Fragen dazu haben, können Sie mich jederzeit auf Instagram erreichen, wo ich @thedatadeli bin. Wir freuen uns über Ihr Zuhören und sehen uns beim nächsten Mal bei On The Market.
On The Market wurde von mir, Dave Meyer und Kailyn Bennett erstellt. Produziert von Kailyn Bennett, Schnitt von Joel Esparza und Onyx Media, recherchiert von Pooja Jindal und ein großes Dankeschön an das gesamte BiggerPockets-Team.
Der Inhalt der Show On The Market sind nur Meinungen. Alle Zuhörer sollten Datenpunkte, Meinungen und Anlagestrategien unabhängig überprüfen.
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In dieser Folge behandeln wir
- Warum die Arbeitslosigkeit so niedrig war und wann die Zinserhöhungen der Fed in Kraft treten
- Wie die Beschäftigung berechnet wird und warum qualifizierte Arbeitskräfte so schwer zu finden sind
- "Horten von Arbeitskräften” und der wahre Grund großer Tech ist es so einfach, Arbeiter zu entlassen
- Arbeitslosenquote Vorhersagen und ob es so sein wird wie das letzte Rezession
- Beginn einer neuen Ära der Wirtschaft und warum höhere Inflation, Zinssätze und Beschäftigung in unserer Zukunft bevorstehen könnten
- US-Einwanderung und wie Einschränkung des Zustroms ausländischer Arbeitskräfte hat zu einem „angespannten“ Arbeitsmarkt geführt
- Und So Viel mehr!
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- Unternehmen
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- berechnet
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- Kann bekommen
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