Fed wird voraussichtlich um 25 Basispunkte anheben

Neuauflage von Plato

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Die Erwartungen an das, was die Fed morgen tun wird, sind in den letzten Tagen stark schwankend. Die Anleger haben versucht, die Auswirkungen der jüngsten Bankenzusammenbrüche neu zu kalibrieren. Eines der Hauptthemen ist, dass die zunehmende Risikoaversion die Kreditkosten der Finanzinstitute in die Höhe getrieben hat. Dies wiederum entspricht den Zinserhöhungen der Zentralbank in Bezug auf die Auswirkungen auf die Inflation.

Der Gedanke ist, dass dies einen weiteren Grund für die Fed (und andere Zentralbanken) darstellt, nicht zu steigen oder die Höhe der Zinserhöhungen zu kürzen, bevor der Endzins erreicht wird. Auch die Banken werden durch die höheren Zinsen enorm unter Druck gesetzt.

Wo Sorgen sind

Im speziellen Fall der USA gibt es große Sorgen um die First Republic Bank, die immer noch weit über 50 % unter ihrem normalen Kurs notiert. Einer der Gründe dafür ist, dass sie wahrscheinlich nicht auf den Backstop zugreifen kann, den die Fed den Banken zur Verfügung stellt. Das liegt daran, dass die Fed einen Mechanismus eingerichtet hat, der es den Banken ermöglicht, Geld auf ihre MBS- und Treasury-Bestände zum Nennwert zu leihen, und das Problem nicht realisierter Verluste beseitigt, das zum Zusammenbruch der SVB führte und Druck auf andere Banken ausübte. Aber First Republic Das Problem ist, dass es nicht viele MBS oder Staatsanleihen gibt. Sie erleidet aufgrund der öffentlichen Wahrnehmung einen Einlagenverlust, nicht weil sie Schwierigkeiten hatte wie die anderen Banken, die geschlossen wurden. Das bedeutet einerseits, dass es sich in einer einzigartigen Situation befindet, und wenn es zusammenbrechen würde, wäre die Ansteckungsgefahr geringer. Andererseits besteht ein deutlich höheres Kollapsrisiko, was das Vertrauen der Anleger in den Sektor erneut erschüttern könnte.

Was kann die Fed tun?

Bisher haben die Zentralbanken versucht, Geldpolitik und Interventionen zur Rettung der Banken zu trennen. Das bedeutet, dass sie die Zinsen weiter erhöhen können, um die Inflation zu bekämpfen, während sie andere Mechanismen nutzen, um Banken zu unterstützen, die von den höheren Zinsen betroffen sein könnten. Wie das BTFP-Programm der Fed. Nach dieser Logik würde die Fed, nachdem Powell nach der letzten Sitzung signalisiert hatte, dass noch „ein paar“ weitere Zinserhöhungen bevorstehen, um einen Viertelpunkt anheben.

Über 80 % der Händler erwarten jetzt eine Erhöhung um 25 Basispunkte, eine deutliche Stärkung des Konsenses von vor wenigen Tagen, als es nahe 50-50 lag, dass es eine Zinserhöhung geben würde. Nach einer Woche, in der sich die Banken konsolidieren konnten und es keine neuen Bankpleiten gab, scheint der Markt wieder dazu überzugehen, weitere Zinserhöhungen zu erwarten. Die Futures-Märkte preisen nun einen Endzinssatz von 5.5 % für die Fed ein, was drei weitere Anhebungen um viertel Punkte bis Ende des Jahres impliziert.

Der Bankensektor steht weiterhin im Fokus

Die Fed befindet sich seit dem Zusammenbruch der SVB in einer Blackout-Periode, und daher gab es keine öffentlichen Äußerungen von Beamten zur Bankensituation. Die Erwartungen an Powells Post-Rate-Pressekonferenz sind also groß, da er zweifellos zur Bankensituation befragt werden wird. Und es könnte eine Gelegenheit sein, einige der Sprache rund um Programme zu optimieren, was auch die Märkte aufrütteln könnte.