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Von Harry Brelsford und Dr. Paul Seaborn
Die Verfolgung von Fusionen und Übernahmen (M&A) in jedem aufstrebenden Geschäftsökosystem ist immer interessant. Es ermöglicht Ihnen, den Wahnsinn von Wachstumsmärkten im Frühstadium und die vielen Höhen und Tiefen zu erkennen, die vor Erreichen der Marktreife erlebt werden. Die Cannabisindustrie hat definitiv erhebliche Schwankungen in Bezug auf M&A-Aktivitäten erlebt, wie es in einer aufstrebenden Branche zu erwarten ist.
Glücklicherweise überwacht Cannabiz Media die M&A-Aktivitäten im Cannabisbereich genau und fasst diese Aktivitäten in einer Vielzahl von Dashboards und Berichten zusammen. Ihr Datensatz umfasst M&A-Aktivitäten sowohl in den Vereinigten Staaten als auch in Kanada für lizenzierte Cannabisunternehmen, Nebenunternehmen für Cannabis sowie gleichwertige Unternehmen in der Hanfindustrie.
Bei der CannaTech Group fungieren wir als Berater für Cannabistechnologie, was uns an der Schnittstelle zweier Branchen positioniert – der aufstrebenden Cannabisindustrie sowie der etablierteren Technologiebranche. Von diesem Standpunkt aus sahen wir eine interessante Verbindung zwischen den beiden – die Gartner-Hype-Zyklus.
Die Idee des Hype-Zyklus besteht darin, fünf verschiedene Phasen zu beschreiben, in denen neue Technologien ihre Reife erreichen. Die große Erkenntnis ist, dass Technologien nicht stetig und linear reifen, sondern auf ihrem Weg Höhen und Tiefen erleben.
Zuordnung der Hype-Zyklusphasen von Gartner zu Fusionen und Übernahmen in der Cannabisindustrie
Unsere Erkenntnis war, dass die Phasen des Hype-Zyklus ziemlich gut mit den Höhen und Tiefen der M&A-Aktivitäten in der Cannabisbranche übereinstimmen. Nachfolgend haben wir die fünf Phasen des Hype-Zyklus aufgelistet und zu jeder Phase unsere eigenen Gedanken zur Cannabis-Kategorie hinzugefügt.
Innovationsauslöser
Der „Wahnsinn“, in dem Kalifornien, Colorado und andere frühe Staaten medizinisches Cannabis kommerzialisierten und dann in Colorado und Washington den Konsum für Erwachsene legalisierten, löste eine Welle von Cannabis-Unternehmertum und Innovation aus.
Interessanterweise fand die erste dokumentierte M&A-Transaktion im Cannabiz Media-Datensatz 2016 in Kalifornien statt, als Terra Tech Corp. Blum Oakland, eine Einzelhandelsapotheke für medizinisches Cannabis, für 21 Millionen US-Dollar erwarb (Abbildung 1).
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Höhepunkt der aufgeblähten Erwartungen
Denken Sie an die Jahre 2019 und 2020 mit einer Welle neuer Cannabis-Investoren, die fragwürdige Geschäftsmodelle finanzieren, und Optimismus hinsichtlich der Wahrscheinlichkeit einer bundesstaatlichen Legalisierung von Cannabis. Ein Großteil der damaligen Fusionsaktivitäten bestand in der Konsolidierung bestehender Cannabisunternehmen, die strategisch eine Größenordnung in mehreren Bundesstaaten anstrebten.
Einer der größten Deals dieser Zeit wurde am 3. Februar 2020 abgeschlossen, als Curaleaf, ein bekannter Multi-State-Betreiber (MSO) an der Ostküste, Cura Partners übernahm. Der 949-Millionen-US-Dollar-Deal verschaffte Curaleaf die Kontrolle über die Marke Select sowie drei Einrichtungen und zwölf Lizenzen an der Westküste der USA. Der Deal hat dazu beigetragen, dass Curaleaf seinem nationalen Lizenz-Fußabdruck für 12 näher kommt, der in der Karte in Abbildung 2023 dargestellt ist, die ebenfalls der Datenbank von Cannabiz Media entnommen ist.
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Trog der Ernüchterung
Dies ist der Abschwung, den wir derzeit im Cannabisbereich erleben: Die etablierten Cannabismärkte der US-Bundesstaaten wachsen nicht mehr, neue Bundesstaaten für den Konsum durch Erwachsene wachsen viel langsamer als erwartet und es gibt keine Fortschritte bei der bundesstaatlichen Legalisierung.
Aus M&A-Sicht führt dieser Tiefpunkt zu einer weiteren potenziellen Welle von Kauf-/Verkaufsmöglichkeiten. Wir sprechen derzeit mit Investoren, die notleidende Cannabisunternehmen und -vermögenswerte durch Übernahmen und Fremdkapital erwerben möchten. Wahrscheinlich möchte niemand als Bottom-Feeder bezeichnet werden, aber es ist eine Sache!
Erleuchtung
Dies wird wahrscheinlich in 12 bis 24 Monaten der Fall sein, wenn sich die Cannabismärkte und die breiteren Finanzmärkte anpassen und mehr Staaten das Internet für den Konsum durch Erwachsene anbieten.
Plateau der Produktivität
Aufgrund der Marktreife ist diese Phase wahrscheinlich noch viele Jahre entfernt und wird eintreten, nachdem der Konsum durch Erwachsene in den USA bundesweit legalisiert wurde und ein echter nationaler Cannabismarkt geschaffen wurde.
Eine weitere Landschaftsansicht
Alan Brochstein, CFA, ist der Gründungspartner von Neue Cannabis-Unternehmungen, eine angesehene Website für Cannabis-Investoren. Er bot die folgenden Erkenntnisse an, die eng mit den frühen Phasen des Gartner Hype Cycle übereinstimmen.
„Ich habe das Gefühl, dass Investoren, Unternehmen und alle Medien besonders überglücklich waren, als Biden und Harris gewählt wurden. Unmittelbar danach schossen die Cannabis-Aktien auf ein neues Hoch im Februar 2021, und die Menschen erwarteten Großes, auch wenn es nicht sehr wahrscheinlich war, dass Großes passieren würde und das, worauf sie rechneten, keine so große Rolle gespielt hätte. Aus meiner Sicht befinden wir uns in Bezug auf den Preiswettbewerb in einem schrecklichen Geschäftsklima. Und wir können auf die Gründe eingehen, viele Gründe, darunter auch einige Dinge, die in anderen Branchen nicht üblich sind, wie zum Beispiel der illegale Markt.“
Brochstein schloss mit zwei wichtigen Punkten ab.
- Werden Cannabisunternehmen, die Cannabis anbauen, verarbeiten oder verkaufen, jemals in der Lage sein, an der New Yorker Börse oder der NASDAQ zu handeln? Im Moment ist es nicht illegal, aber diese Börsen erlauben es aufgrund der Bundeslegalität nicht, wenn es sich um amerikanische [Unternehmen] handelt.
- Noch wichtiger ist, dass 280E derzeit ein großes Problem verursacht. Es wurde vom IRS in der Nixon-Regierung geschaffen, um Kokainhändler zu bestrafen. Und die Idee war: Wenn Sie illegal Geld verdienen, wird Ihr Steuersatz nicht auf Ihre Gewinne, sondern auf Ihre Bruttogewinne erhoben. Somit sind Ihre Betriebsausgaben nicht mehr abzugsfähig. Nun, ich denke nicht, dass Cannabis so betrachtet werden sollte, aber es ist eine Droge der Liste I. Es könnte eine Menge passieren, wenn sie von Anhang I auf etwas niedrigeres umstellen, einiges davon ist gut, einiges davon ist schlecht, aber die 280E-Steuer verschlingt Bargeld oder macht es wirklich schwer, an Bargeld zu kommen. Ja – Änderungen in 280E werden sich sicherlich auf M&A und Bewertungen auswirken.
Die Zahlen lügen nicht
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, M&A-Daten in Scheiben zu schneiden und anzuzeigen. Anstelle einer einzelnen Momentaufnahme ist es interessanter, die M&A-Aktivitäten im Zeitverlauf zu betrachten. In Abbildung 3 unten sehen Sie acht Jahre vierteljährlicher M&A-Aktivitäten im Bereich Cannabis, die die Anzahl der verfolgten Transaktionen sowie den Gesamtwert des Deals zeigen.
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Von der bescheidenen Aktivität ab 2016 waren das erste Quartal 1 und das erste Quartal 2019 jeweils besonders aktive Quartale, und der Höhepunkt der M&A-Deals wurde im Jahr 1 inmitten von COVID über mehrere Quartale hinweg erreicht. Im vierten Quartal 2020 gab es 2021 abgeschlossene M&A-Deals mit einem Gesamtwert von 4 Milliarden US-Dollar! Dann können Sie visuell sehen, wie schnell sich das M&A-Fenster im Jahr 2021 und darüber hinaus geschlossen hat.
Welche Organisationen blieben im Jahr 2022 im M&A-Bereich aktiv? Die Tabelle in Abbildung 4 liefert die Antwort: Sundial Growers Inc. erwirbt die meisten Cannabisanlagen (67), TerrAscend Corp. hat den höchsten Dealwert (573.5 Mio. US-Dollar) und PharmaCann erwirbt die meisten Lizenzen (122).
Zusammenfassung
Während die M&A-Aktivitäten im Cannabisbereich in den Jahren 2019 und 2020 vor allem durch Branchenoptimismus und einen Zufluss von neuem Kapital in den Cannabisbereich vorangetrieben wurden, werden die Aktivitäten im Jahr 2023 und bis ins Jahr 2024 hinein durch notleidende, zahlungsarme Unternehmen vorangetrieben, die von opportunistischen Käufern mit größeren finanziellen Mitteln übernommen werden oder denen es während der Talsohle der Desillusionierung besser gelungen ist, Bargeld zu bewahren.
Die langfristigen Aussichten für die Cannabisindustrie sind immer noch rosig, aber da noch mehr Zeit benötigt wird, bis die neuen Märkte für den Erwachsenenkonsum an der Ostküste voll funktionsfähig sind und die US-Bundesgesetze für Cannabis günstiger werden, sind dies der „Slope of Enlightenment“ und das „Plateau of Productivity“. noch Jahre entfernt.
Über die Autoren
Harry Brelsford ist Chefanalyst bei Die CannaTech-Gruppe, Paul Seeborn ist Assistenzprofessor an der McIntire School of Commerce der University of Virginia.
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- Quelle: https://www.cannabiz.media/blog/cannabis-m-a-and-the-gartner-hype-cycle
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