„Basiseffekte“, CPI und wie man die Maßnahmen der Zentralbank misst

Die hohe Inflationsrate im Vereinigten Königreich wird im nächsten Monat sinken, im Wesentlichen aus mathematischen Gründen. Normalerweise kann man auf den Märkten keine derartigen definitiven Vorhersagen treffen. Den VPI-Zahlen liegt jedoch ein Phänomen zugrunde, das in diesem Jahr einen wichtigen Einfluss haben wird. Und für Händler, die einkalkulieren möchten, wie die Zentralbanken ihre Währungen verändern werden, wäre es sehr nützlich, diese spezielle Berechnung zu verstehen.

Das Vereinigte Königreich ist unter den großen Volkswirtschaften zu einem Ausreißer geworden und seine Inflation liegt dauerhaft im zweistelligen Bereich. Dieses Phänomen der CPI-Berechnung ist dort also viel ausgeprägter, was die Fallstudie einfacher macht. Wenn man den übertriebenen Effekt im Vereinigten Königreich versteht, kann man ihn leichter in anderen Ländern erkennen, in denen er nicht so ausgeprägt ist. Angesichts des globalen Charakters der jüngsten Inflationstrends gilt dies für nahezu alle wichtigen Währungen (Yen und Yuan sind die bemerkenswerten Ausnahmen).

Was bedeutet „Basiseffekte“?

Anleger und Markt verfolgen in der Regel die jährliche Veränderung des VPI, die wir Inflation nennen. Hierbei handelt es sich nicht um eine direkte, rohe Zahl, sondern um eine Berechnung, die auf zugrunde liegenden Daten basiert. Jeden Monat berechnet das Statistikamt der Regierung (in Großbritannien das ONS) die Kosten eines Warenkorbs mit Waren und Dienstleistungen und gewichtet sie in einem Index. Das ist der „Index“-Teil des Verbraucherpreisindex (CPI).

Dann wird die Differenz zwischen den einzelnen Monaten in Form eines Prozentsatzes berechnet, der uns die Inflationsrate ergibt. Einfach. Wo ist das Problem? Die Sache ist, dass die Inflationsrate durch den Vergleich des Index des letzten Monats mit dem gleichen Monat des Vorjahres bestimmt wird. Das Vorjahr ist die „Basis“. Kommt es zu einer wesentlichen Änderung der Basis, wirkt sich dies auf die Berechnung der Inflationsrate für den aktuellen Monat aus. Dies ist der Effekt, den die Basis (also die Inflationssituation vor einem Jahr) auf aktuelle Inflationsberechnungen haben kann.

Wie wirkt sich das auf die Inflation aus?

Nehmen wir das Vereinigte Königreich als Beispiel. Im März 2022 stieg der VPI des Vereinigten Königreichs (d. h Index, nicht der Rate) betrug 117.1. Im April 120 stieg er dann sprunghaft auf 2022, was einem Anstieg von 2.5 % entspricht. Im März 2023 (das sind die Daten, die wir gerade erhalten haben) lag der Verbraucherpreisindex nun bei 128.9, und die Differenz zwischen dem aktuellen Index und dem Stand vor einem Jahr betrug 10.1 %. Daher ist die Inflationsrate (CPI Übernehmen ) wurde mit 10.1 % verzeichnet.

Damit die Inflation im nächsten Monat bei 10.1 % bleibt, müsste der Verbraucherpreisindex um 2.5 % auf über 132 steigen. Das wird nicht passieren, und zwar aus dem einfachen Grund, dass die monatliche Veränderung des Verbraucherpreisindex von 2.5 % die größte war, die jemals verzeichnet wurde und wurde durch eine abrupte Änderung der Energiepreise durch Ofgem verursacht. Da die Basis, die zur Berechnung der Inflation im nächsten Monat verwendet wird, höher sein wird, wird die Inflation im Vergleich niedriger ausfallen.

Noch wichtiger: Was bedeutet das für Währungen?

Die Veränderung des VPI war zu Beginn des letzten Jahres sehr groß. In den nächsten Monaten wird der Vergleich zur Berechnung der Inflation auf immer höheren Grundlagen basieren. Das wird die Inflation rechnerisch nach unten drücken, auch wenn die aktuelle Inflationsrate stabil sein oder sogar steigen könnte. Solange es nicht schneller zunimmt als im letzten Jahr, wird es so aussehen, als würde es sich verlangsamen.

Die Zentralbanker sind sich dessen bewusst und werden ihre Geldpolitik wahrscheinlich entsprechend anpassen. Das heißt, auch wenn die Inflation immer noch hoch ist, stehen sie möglicherweise nicht so stark unter Druck, die Zinsen weiter anzuheben. Denn die Inflation wird sowieso sinken, und sie können behaupten, dass dies ihrer Politik zu verdanken ist. Diese Situation wird in den Währungen, in denen es im vergangenen Jahr große Inflationsbewegungen gab, wie etwa im Vereinigten Königreich und in der EU, noch ausgeprägter sein. Händler sind sich daher darüber im Klaren, dass diese Zentralbanken die Märkte überraschen könnten, indem sie ihre Zinsen nicht so stark anheben, wie die Inflationszahlen erwarten ließen.

Der Handel mit Nachrichten erfordert Zugang zu umfassender Marktforschung – und das können wir am besten.

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• Quelle: https://www.orbex.com/blog/en/2023/04/base-effects-cpi-and-how-to-gauge-central-bank-action