Innature Berhad

IPO-vurdering (2.25 ud af 5.0 stjerner)
Copyright@http://lchipo.blogspot.com/
Følg os på facebook: https://www.facebook.com/LCH-Trading-Signal-103388431222067/

Dato
Åben for ansøgning: 29/01/2020
Ansøgning tæt på: 06/02/2020
Oplysningsdato: 20/02/2020

aktiekapital
Markedsværdi: RM480 mio
Aktier i alt: 705.881 mio. aktier (Public Ballting: 16.1315 mio., Company Insider/Miti/Privatplacering: 161.142 mio.)

Forretning
Gruppen har The Body Shop-franchises (skønhedsprodukt) og driver TBS-salgssteder i Malaysia, Vietnam og Combodia.

Geo
M'sia: 85.3 %
Vietnam: 14.7 %

Fundamental analyse
Marked: Hovedmarked
Pris: RM0.68 (9 måneders eps: RM0.0352)
*hvis den endelige udsalgspris er lavere end RM0.68, refunderes forskellen til ansøgerne.
P/E & ROE: PE13.3 (Prospektbogen er) ROE24%
Kontanter og fast indskud efter børsnotering: 0.0132 RM pr. aktie
NA efter børsnotering: RM0.17
Samlet gæld til omsætningsaktiver efter børsnotering: 1.175 (Gæld: 60.027 mio., anlægsaktiver: 129.622 mio., Omsætningsaktiver: 51.074 mio.)
*Immaterielt aktiv: 52.973 mio
Udbyttepolitik: Foreslå 30 % udbyttepolitisk resultat efter skat.

Økonomisk forhold
Tilgodehavende fra salg: 4.65 dage
Handelsbetaling: 63.37 dage
Lageromsætning: 191.84 dage

Tidligere økonomiske resultater (omsætning, EPS)
2019 (9 måneder): RM138.195 mil (EPS: 0.0352)
2018: RM184.474 mil (EPS: 0.0722)
2017: RM171.919 mil (EPS: 0.0381)
2016: RM159.902 mil (EPS: 0.0424)

Netto overskudsgrad
2019: 18.0%
2018: 19.6%
2017: 17.8%
2016: 16.9%

Efter børsintroduktion Aktiebesiddelse
Dato' Simon (indirekte): 71.89 %
Datin Mina (indirekte): 74.89 %
Darly Foong: 3 %
Molly Fong: 0.02 %
Tengku Zatashah: 0.01 %

Bestyrelsesvederlag for FYE2019 (fra bruttoresultat 2018)
Dato' Simon: RM60k
Datin Mina: RM0.693 mio
Darly Foong: –
Molly Fong: RM0.866 mio
Dato' Maznah: RM90k
Tengku Zatashah: RM80k
Samlet direktørvederlag fra bruttoresultat: RM1.789 mio. eller 1.43 %

Nøgleledelsens aflønning for FYE2019 (fra bruttoresultat 2018)
Jesse Siew: 500k-550k
Mae Chan: 400-450
Cang Yang: 400k-450k
Meng Leong: 250k-300k
Lily-Hue Nguyen: 800k-850k
Julie Wong: 300-350
aflønning af nøgleledelsen fra bruttofortjeneste: RM2.650-2.950 mil eller 2.13-2.37 %

Brug af fond
Kapitaludgifter: RM34.50 mio. (68.5%)
Arbejdskapital: RM3.80 mio. (7.5%)
Ny forretningsudvikling: RM5.7 mio. (11.3%)
Noteringsudgifter: RM6.37 mio. (18.75%)

Industri CAGR %
Msia 2013-2018: 6.2 % CARG på CPC (Cosmetics Personal Care)
Msia 2018-2023: 8.0 % (prognose)
Vietnam 2013-2018: 12 %
Vietnam 2018-2023: 11.6 % (prognose)
*2002-2018 indkomst pr. kapital CAGR by 14.8 %, CAGR landdistrikter 16.1 %
*Forøgelse af kvindelig købekraft.
*Stigning af internet, mobil forretning og e-handel.
*Vækst i accept af naturlige produkter.
*Vietnam CPC (kosmetik personlig pleje) CAGR 12 % 2013-2018

konklusioner
Den gode ting er:
1. PE13 & ROE24% er attraktivt.
2. Hvert år nettooverskud mere end 15 %
3. Omsætningen stiger.
4. Direktørens vederlag og administrationshonorar er acceptabelt.
5. Kosmetik Personlig pleje marked/industri udvides hvert år.
6. IPO-fonden skal udvides til ny forretning NATURA (også ejet af mærkerne The Body Shop og Aesop).

De dårlige ting:
1. Samlet gæld er højere end omsætningsaktiver og kontanter pr. aktie efter børsnotering er lav.
2. Nettoaktiv pr. aktier RM0.17 & gruppen har immaterielle aktiver 52.9 mio. (svarende til 29.3% af det samlede aktiv).
3. Belysningsudgifter 18.75% fra IPO-fonden er for høj (markedsgennemsnittet er omkring 11%-13%).

konklusioner
Er en attraktiv forretning. Forøgelse af kvindelig købekraft i Msia, Vietnam og Combodia vil fortsætte med at øge væksten i Comestics Personal Care-industrien. Virksomheden har til hensigt at udbetale 30% PAT som udbytte, det skal være en attraktiv udbyttetæller. Denne børsnotering er nu fordelagtig, fordi immaterielle aktiver er 29.3% (normalt acceptabelt niveau er mindre end 15%).


Børsnoteringspris: RM0.68
God tid: RM0.75 (PE16)
Dårlig tid: RM0.42 (PE9)

*Vurderingen er kun gyldig indtil udgivelse af nyt kvartalsresultat. Læseren bør lave sit eget hjemmearbejde for at følge op hvert kvartals resultat for at justere prognosen for virksomhedens fundamentale værdi.

Kilde: http://lchipo.blogspot.com/2020/01/innature-berhad.html