Hvem er den næste?

Resumé

• Som svar på godkendelsen af ​​en række Bitcoin ETF'er har Ether og Altcoins steget kraftigt i sidste uge. ETH formåede at overgå BTC for første gang siden oktober 2022.
• ETH har også set øget aktivitet på derivatmarkedet, hvilket signalerer et muligt skift i kapitalstrømme. Bitcoin forbliver dominerende i åben interesse og handelsvolumener, men ETH har genvundet noget terræn siden ETF-godkendelserne.
• Vi vurderer også den relative ydeevne af Solana, skaleringstokens og forskellige sektorindekser i forhold til BTC og ETH som en måler for risikoappetit i en post-ETF-verden.

De digitale aktivmarkeder oplevede en stigning i spekulation, der førte til Bitcoin ETF-godkendelserne, med en generel salgs-nyhed-begivenhed, der udspillede sig i løbet af de følgende dage. Som vi diskuterede i vores sidste udgave (WoC-03), havde markedet uden tvivl prissat begivenheden til næsten perfektion. Bitcoin-priserne er siden faldet med -18% og faldt så lavt som $39.5k i skrivende stund.

På trods af denne korrektion fortsætter investorerne med at se fremad og stiller spørgsmålet: Hvem er den næste? Vil der være en ny runde af spekulationer vedrørende en potentiel ETH ETF-godkendelse? Vil Solana fortsætte med at overgå ETH og BTC? Eller er der nu en appetit på risiko og mindre børsværditokens?

Efter ETF-spekulation

Digitale aktivmarkeder har oplevet meget stærke resultater siden midten af ​​oktober, da ETF-spekulation og kapitalrotationsfortællinger dominerede.

Bitcoins markedsværdi er steget med +68.8% siden BlackRock første gang ansøgte om deres ETF, og den samlede Altcoin Market Cap fulgte trop og steg med +68.9%. Ethereum har dog oplevet et mere trægt relativ momentum, hvilket underpræsterer det bredere altcoin-rum med -17%.

Zoomer vi ud, kan vi se, at Bitcoin generelt har været mere og mere dominerende i løbet af de seneste par år. Siden FTX-kollapset i november 2022 har BTC øget sin markedsværdidominans fra 38.9 % til 49.8 %.

På den anden side har ETH bevaret sin markedsværdidominans, der spænder fra 18.9 % til 18.2 %. Det er hovedsageligt Altcoins, der har mistet markedsandele på kryptomarkederne med deres markedskapitaldominans faldet fra 28.3 % til 24.2 %, mens Stablecoins også har reduceret deres andel fra 13.9 % til 7.8 %.

Kort efter godkendelsen af ​​Bitcoin ETF har flere udstedere indgivet eller foreslået en vilje til at gå ind for en spot ETF for Ethereum. Selvom det kan være mere udfordrende at opnå godkendelse til en ETH-baseret ETF, fordi SEC muligvis betragter Ether som mere en investeringskontrakt, så markederne ud til at udtrykke optimisme.

ETHs priser er steget med over +20% i forhold til BTC i de seneste uger, hvilket giver den stærkeste præstation siden slutningen af ​​2022 på kvartals-, måneds- og ugentlig basis.

Dette falder sammen med et lille opsving i markedsværdidominansen for både ETH og Altcoins generelt. Sammenlignet med Bitcoin har ETH opnået 2.9 % i markedskapitaldominans.

Samtidig har mængden af ​​nettooverskud, der er fastlåst af ETH-investorer, nået et nyt flerårigt højdepunkt. Mens indtjeningen er steget siden midten af ​​oktober, nåede toppen den 13. januar over $900 mio./dag, på linje med investorer, der udnyttede 'sælg-nyhederne'-momentumet.

Positiv markedsstemning for ETH understøttes af en anden indikator: Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) for kortsigtede tokenholdere. STH-NUPL har krydset over 0.25 for første gang siden november-2021 ATH.

Dette tyder på, at både en grad af optimistisk markedsstemning sniger sig ind for ETH, men det er også et niveau, hvor markederne har en tendens til at tage en pause og fordøje overskudsgivende distributionspres. Historisk set har denne type sentimentskifte for kortsigtede indehavere faldt sammen med lokale toppe under en makro-optrend.

Derivater skifter fokus

I betragtning af Ethereums seneste rally er det værd at undersøge dets derivatmarkeder for at vurdere, hvordan gearede markeder reagerer. I de seneste uger kan vi se en meningsfuld stigning i handelsvolumen for både futures og optionskontrakter. Tilsammen oplevede ETH-markederne et samlet handelsvolumen på $21.3 mia./dag, hvilket oversteg gennemsnitsvolumen i 2023 ($13.9 mia.), men det er stadig langt fra de typiske niveauer set i 2021 til 2022.

Vi kan også sammenligne den relative skala af ETH-derivatmarkeder med BTC i betragtning af dominansen af ​​futures open interest. BTC perpetual swaps tegnede sig for 55% af den åbne rente i januar-2022, som siden er steget til 66.2%.

Omvendt faldt ETHs åbne interessedominans fra 45 % til 33.8 % mellem 2022 og 2024. Efter ETF-godkendelsen genvandt ETH dog en vis markedsandel, og dens dominans vendte tilbage til ~40 % med denne metrik.

Der er også en relativt større funding rate præmie for ETH futures, hvilket indikerer en relativt højere risikopræmie sammenlignet med Bitcoin. I de sidste tre måneder har ETH-finansieringssatserne overgået BTC's, men er ikke steget meningsfuldt i de seneste uger. Dette tyder på, at der endnu ikke er en væsentlig stigning i spekulativt rentevæddemål på relativt højere prisbevægelser for Ether.

Interessant nok, når ETH-BTC-finansieringsrentespændet stiger over dets 1-årige gennemsnit, er det typisk på linje med lokale toppe for ETH-priser.

ETH eller Altcoins?

Digitale aktivmarkeder er ekstremt konkurrencedygtige, og ETH kæmper ikke kun for kapitalstrømme vs Bitcoin, men også i forhold til andre lag 1 blockchain-tokens.

Solana (SOL) har været en stor skiller sig ud i 2023 og oplevede enestående prispræstation sidste år på trods af betydelige tilbageslag på grund af dets tilknytning til FTX. SOL har vundet betydelige markedsandele i løbet af de sidste 12 måneder, hvor SOL/BTC-forholdet svinger mellem 0.0011 og 0.0005 SOL/BTC.

SOL/BTC-forholdet er steget med 290 % siden oktober 2023 og klarede sig betydeligt bedre end ETH i denne periode. Interessant nok oplevede SOL's pris i modsætning til ETH ikke nogen væsentlig opskrivning efter BTC ETF-godkendelserne.

Som anført i starten af ​​denne rapport, er Altcoin markedsværdien steget med næsten 69% siden BlackRock Bitcoin ETF indgivelsen. Når vi opdeler Altcoin-markedet i forskellige sektorer, bliver det klart, at denne trend primært har en driver forbundet med tokens relateret til Ethereum-skaleringsløsninger såsom OP, ARB og MATIC.

Staking og GameFi-tokens har også overgået BTC siden slutningen af ​​sidste år. Staking-Token/BTC-forholdet steg med 103% i begyndelsen af ​​2023, men faldt derefter med -65%, indtil det fandt en bund i december. Tilsvarende steg GameFi-Token/BTC-forholdet med +55% i februar-2023 og er siden faldet med -75%.

Skaleringstokens nåede deres højeste ydeevne senere på året, da Scaling-Token/BTC-forholdet steg med +95 % i 2. og 3. kvartal 2023. Det er vigtigt at bemærke, at Arbitrum-tokenet først blev lanceret i marts 2023, hvilket er et sandsynligt triggerpunkt for denne overpræstation.

Alle indekser oplevede en lille stigning efter godkendelsen af ​​Bitcoin ETF, en anden indikation på en vis risikoappetit, da BTC solgte fra efter nyheden.

Men i forhold til ETH har Altcoins simpelthen ikke holdt stand i de seneste uger. ETH klarede sig generelt bedre end Altcoins og fik +4.2 % i global dominans. Dette gør ETH til den største vinder i markedsbevægelserne efter ETF-godkendelse.

Resumé og konklusion

Godkendelsen af ​​de nye Bitcoin ETF'er er blevet en klassisk sælge-nyhed-begivenhed, der fører til et par tumultariske uger på markedet. ETH har oplevet et udbrud af outperformance, der har vist sig som den kortsigtede vinder. ETH-investorer har registreret et flerårigt højdepunkt i nettorealiseret overskud, hvilket tyder på, at der er en vis vilje til at sælge-spekulation på en potentiel ETH ETF-kapitalrotation.

Solana er også blevet en stærk konkurrent i Layer 1 blockchain-konkurrencen gennem 2023, men har ikke set nogen nævneværdig styrke i de seneste uger. Den generelle Altcoin-sektor har også fået noget momentum fra ETF-begejstringen, hvor investorer er begyndt at gå foran med endnu en spekulativ bølge på vejen frem.

---

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informations- og uddannelsesformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er alene ansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Udvekslingssaldi, der præsenteres, stammer fra Glassnodes omfattende database med adresseetiketter, som er samlet gennem både officielt offentliggjorte udvekslingsoplysninger og proprietære klyngealgoritmer. Selvom vi bestræber os på at sikre den største nøjagtighed i at repræsentere valutasaldi, er det vigtigt at bemærke, at disse tal muligvis ikke altid indkapsler hele en børs reserver, især når børser afstår fra at oplyse deres officielle adresser. Vi opfordrer brugere til at udvise forsigtighed og diskretion, når de bruger disse metrics. Glassnode kan ikke holdes ansvarlig for eventuelle uoverensstemmelser eller potentielle unøjagtigheder. Læs venligst vores meddelelse om gennemsigtighed, når du bruger udvekslingsdata.

---

---

• SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
• PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
• PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
• PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
• Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-04-2024/