জিবিপি ফাইন্যান্সিয়াল মেলডাউন - এখনও কী ট্রেড হচ্ছে?

• GBP বাজার এই মুহূর্তে ব্যতিক্রমীভাবে অস্থির।
• আমরা স্বচ্ছতার ডেটা দেখি এবং দেখতে পাই যে ডেরিভেটিভস বাজারগুলি কাজ চালিয়ে যাচ্ছে।
• সেপ্টেম্বর 2022 সম্ভবত এই বছর সবচেয়ে বড় নোশনাল ভলিউম ট্রেড হবে।
• আমরা নিশ্চিতভাবে বলতে পারি না যে DV01 লেনদেনের পরিমাণের ক্ষেত্রে এটি হবে।
• GBP তারল্যের জন্য এর অর্থ কী তা আমরা বিবেচনা করি।

এটি কি সত্যিই একটি "মিনি" ঘোষণা ছিল?!

হরর শো দেখা যা আর্থিক বাজারের প্রতিক্রিয়া "মিনি বাজেট” (একটি পূর্ণ বাজেটের প্রতিক্রিয়া কেমন হতো কল্পনা করুন!), আমি ডেরিভেটিভ মার্কেটের সম্ভাব্য প্রভাব সম্পর্কে চিন্তা করতে সাহায্য করতে পারি না।

Gilts এবং তাই GBP ফলন দেখা হয়েছে সবচেয়ে বড় দৈনিক পদক্ষেপ আমি কখনও মনে করতে পারি, এবং সোমবার যে বিশাল বিক্রি-অফ অব্যাহত ছিল তা কিছু ধরণের সংক্রামণের পরামর্শ দেয়।

---

GBP অদলবদল স্প্রেডের উপর একটি আলাদা

আমি এই সপ্তাহের বেশিরভাগ সময় কাটিয়েছি কেন জিবিপি তা খুঁজে বের করার চেষ্টা করে অদলবদল স্প্রেড পুরো বক্ররেখা জুড়ে এখন নেতিবাচক নয়? ভালো বাজার রঙের কেউ আমাকে বলতে পারেন, কিন্তু আমরা যখন কথা বলি তখন আমরা কী নিয়ে কাজ করছি তার সংক্ষিপ্ত রূপরেখা হিসেবে GBP সোয়াপ স্প্রেড:

• মনে রাখবেন যে GBP সোয়াপ স্প্রেডগুলি হল একটি OTC ক্লিয়ার SONIA OIS বনাম একটি গিল্ট৷
• সোয়াপ স্প্রেড হল সোয়াপের ফলন বিয়োগ গিল্টের ফলন। হ্যাঁ সূচক অদলবদল ছড়িয়ে এর মানে হল যে অদলবদলের গিল্টের চেয়ে বেশি নির্দিষ্ট হার ("ফলন") আছে।
  • সোনিয়াতে একটি "ক্রেডিট উপাদান" রয়েছে (এটি রাতারাতি নগদ অনিরাপদ) কিন্তু এটির সাথে কোন মেয়াদী-ক্রেডিট ঝুঁকি যুক্ত নেই।
  • OIS অদলবদল (অর্থাৎ একটি স্থায়ী পা বনাম যৌগিক সোনিয়া) একটি সাপেক্ষে ক্লিয়ারিং ম্যান্ডেট. দৈনিক নগদ সমান্তরালকরণ (এবং এমনকি প্রাথমিক মার্জিনের মাধ্যমে ঝুঁকির অতিরিক্ত সমান্তরালকরণ) বাধ্যতামূলক। OIS অদলবদল হল সবচেয়ে কাছের জিনিস যা আমরা সত্যিই কল্পনা করতে পারি ঝুঁকিমুক্ত পণ্য।
  • অন্যদিকে গিল্টস ঝুঁকি বহন করে। তারা দৈনিক জামানত করা হয় না. লোকেরা এই পাগল জিনিসটি করতে পারে এবং কেবল গিল্টগুলি কিনতে পারে এবং তাদের দামে নগদ-নিষ্পত্তি না করে তাদের ব্যালেন্স-শীটে ধরে রাখতে পারে। (এখন সুন্দর, নিরাপদ এবং সুরক্ষিত সমান্তরাল ডেরিভেটিভস বাজারের তুলনায় এটি কতটা পাগল শোনাচ্ছে?!)
  • একটি গিল্ট কেনার সাথে যুক্তরাজ্য সরকারকে অর্থ ধার দেওয়াও জড়িত। 'নাফ বলল।
  • আমি বিশ্বাস করি যে কোয়ান্টিটেটিভ টাইটেনিং এই সপ্তাহে শুরু হয়েছে, যার অর্থ হল BoE এখন বাজারে গিল্ট বিক্রি করছে। গিল্টের চাহিদা শূন্যের লক্ষণ দেখিয়ে বাজারে আরও সরবরাহ ভালো হতে পারে না?

GBP সোয়াপ স্প্রেড বক্ররেখার সংক্ষিপ্ত প্রান্তটি এত ইতিবাচক কেন তা নিয়ে আমি আমার মাথা ঘামাচি চালিয়ে যাচ্ছি, চলুন এই সপ্তাহে কী লেনদেন হয়েছে তা দেখা যাক।

---

এবং যদি আপনি কভারেজটি মিস করেন, অনুগ্রহ করে এফটি আলফাভিল কভারেজটি চেক-আউট করুন, যা স্পট করা হয়েছে:

কুকুরছানা: https://www.ft.com/content/bd408a16-ed9f-480a-ba99-b19933e4ef45

জেমস বন্ড: https://www.ft.com/content/47692de0-99e2-4d02-be9a-fef66a5b30b4

ভলিউম ট্রেড

প্রথমত, বলা সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল যে বাজারে স্বচ্ছতা সত্যিই একটি ভাল জিনিস এই মত সময়ে. দাম/ফলনের এইরকম হাস্যকর পদক্ষেপের সাথে, অনেক ভাষ্যকার বলবেন "এটি ফাঁকা হচ্ছে, কিছুই ট্রেড করছে না, তারল্য ভয়ানক"। আমরা কখনই জানি না যে তারা সঠিক বা ন্যায্যতা দিচ্ছে একটি বাজার-নির্মাণ ব্যবসায় বিস্তৃত বিড-অফার স্প্রেড। লেনদেন ডেটার মাধ্যমে, আমরা ট্রেড করা দাম এবং ভলিউম উভয়ই দেখতে পারি।

এমনকি জন্য ইউকে বাজার, এমন কি ব্রেক্সিটের পর, আমাদের পোস্ট-ট্রেড ডেরিভেটিভ ডেটাতে ভাল অ্যাক্সেস নেই। নির্ভর করতে হয় মার্কিন তথ্য এর জন্য (আমরা GBP পণ্যগুলিকে ডেটা থেকে দেখি যা "মার্কিন ব্যক্তি" কভার করে)। তাই আমরা শুধুমাত্র আছে বাজারের একটি অংশ পরীক্ষা করার জন্য, কিন্তু আমরা ধরে নিই যে বাজারের স্বচ্ছ অংশ সামগ্রিক বাজারের অনুরূপভাবে প্রতিক্রিয়া দেখায়।

অদলবদল

আমি মঙ্গলবার সকালে (27শে সেপ্টেম্বর 2022) এটি লিখতে গিয়ে, আমরা দেখতে পাচ্ছি যে সেপ্টেম্বরের ভলিউমগুলি GBP SONIA OIS (GBP IRS) এর কারণে আর বাণিজ্য করে না LIBOR বন্ধ) নীচের চার্টটি GBP OIS-এ ধারণাগত ভলিউম দেখায়। ভলিউমগুলি দেশীয় মুদ্রায় দেখানো হয় (GBP – চার্টটি USD পদে বেশ ভিন্ন দেখায়!)

দেখাচ্ছে;

• 4 ট্রেডিং দিন বাকি আছে, সেপ্টেম্বরের ধারণাগত ভলিউম ইতিমধ্যেই এই বছরের দ্বিতীয় সর্বোচ্চ ভলিউম মাস।
• চলতি বছরের রেকর্ড মাস ছিল জুন।
• GBP শর্তে, সেপ্টেম্বরের ভলিউমগুলি জুনের মোট GBP300bn এর মধ্যে রয়েছে।
• আমরা কি কল্পনা করতে পারি যে এই বছরের নতুন মাসিক রেকর্ড আঘাত করার জন্য GBP মার্কেট প্রতিদিন GBP90-100bn ট্রেড করবে?
• সেপ্টেম্বরে এ পর্যন্ত লেনদেনের গড় দৈনিক ভলিউম প্রতিদিন ~GBP85bn হয়েছে।
• অবশ্যই, মাসের শুরুতে (বা জুনে!) এক GBP একই সংখ্যক USD এর মূল্য নয়। তাই আমরা এই চার্টগুলির সাথে এফএক্স প্রভাবটি বের করছি এবং দেশীয় মুদ্রায় সংখ্যাগুলি দেখছি।

এখন পর্যন্ত সেপ্টেম্বরে দৈনিক ভলিউম দেখছি:

দেখাচ্ছে;

• সর্বনিম্ন ভলিউম দিন ছিল শুক্রবার 2রা সেপ্টেম্বর। আশ্চর্যজনকভাবে, এটি সোমবার 5 তারিখের চেয়েও কম ছিল, যেটি ছিল শ্রম দিবস এবং আমরা এখানে মার্কিন ডেটা সম্পর্কে কথা বলছি৷
• সেই নিম্ন বিন্দু থেকে, ভলিউমগুলি দিনে দিনে বেশ বেড়ে চলেছে।
• বুধবার 21শে সেপ্টেম্বর GBP130bn বাণিজ্য দেখা গেছে।
• আমরা তারপর 215শে সেপ্টেম্বর GBP22bn-এ বৃদ্ধি পেয়েছি!
• ঠিক আছে, ভলিউমগুলি তখন থেকে বন্ধ হয়ে গেছে - এটি একটি দুর্দান্ত লক্ষণ নয় - তবে গতকাল এখনও ধারণাগত বাণিজ্যে GBP125bn দেখেছি৷
• প্রতিদিন GBP125bn এ, এটি আমাদেরকে 2022 সালে ধারনাকৃত লেনদেনের জন্য একটি মাসিক রেকর্ডে নিয়ে যাবে।

SONIA DV01

এর বিবেক এক চেহারা সঙ্গে এটি পরীক্ষা করা যাক DV01 এ ট্রেড করা হয়েছে. হয়তো এই সব বড় ধারণাগত, স্বল্প তারিখের MPC SONIA যে ট্রেডিং?

আহা!

• হয়তো DV01 চার্টে তারল্য/ভলিউমের এমন গোলাপী ছবি আঁকা হয় না?
• সেপ্টেম্বরে সবচেয়ে বেশি পরিমাণ DV01 লেনদেন হয়েছিল 7ই সেপ্টেম্বরে।
• বক্ররেখার 5Y এবং 10Y অঞ্চলে (সেইসাথে শর্ট-এন্ড) বিশাল পুনঃমূল্যায়নের পরিপ্রেক্ষিতে, আমরা আশা করেছিলাম যে DV01 পরিভাষায় প্রচুর কার্যকলাপ একটি ভাল কার্যকরী বাজারে প্রদর্শিত হবে।

এর মাধ্যমে আরও বিশ্লেষণ সম্ভব এসডিআরভিউ প্রো, গত সপ্তাহে ট্রেড করা DV01 এর পরিপক্কতার দ্বারা আমাদের সুনির্দিষ্ট বিভাজন দেখাচ্ছে:

দেখাচ্ছে;

• 10Y হল DV01 পরিভাষায় বক্ররেখার সবচেয়ে বেশি লেনদেন করা অংশ, তার পরে "ব্রোকেন টেনার্স"।
• সংক্ষিপ্ত তারিখের পণ্যে DV01 লেনদেনের পরিমাণ, প্রধানত 1 মাসে, 10Y পয়েন্টের তুলনায় অর্ধেকেরও কম।
• (চার্টে, "ভাঙা তারিখ"-এর জন্য "BRK" সবই দীর্ঘ তারিখের পণ্য, 2Y+)।

আমরা সেপ্টেম্বরের সামগ্রিক ট্রেডিংকে পরিপক্কতার দ্বারা বিভক্ত করতে পারি এসডিআরভিউ:

• এমন কিছু দিন আছে যেখানে 2Y এবং 5Y বালতিতে পড়া ট্রেডগুলি GBP ট্রেডিংয়ের 50% এর বেশি তৈরি করেছে।
• 14 ই সেপ্টেম্বর থেকে সংঘটিত শর্ট-এন্ড ট্রেডিংয়ের আপেক্ষিক পরিমাণে একটি স্পষ্ট বৃদ্ধি হয়েছে।
• 10শে সেপ্টেম্বর পর্যন্ত ট্রেড করা সমস্ত DV34 এর 01% 21Y এর জন্য দায়ী।
• গত 3 ট্রেডিং দিনে, 10Y ট্রেডিং মোটের সামান্য কম 31% হয়েছে৷

সংক্ষেপে

• ট্রান্সপারেন্সি ডেটা (মার্কিন থেকে....) প্রকাশ করে যে GBP ডেরিভেটিভগুলি বিশাল অস্থিরতা সত্ত্বেও ব্যবসা চালিয়ে যাচ্ছে।
• সেপ্টেম্বর 2022 সম্ভবত এই বছর লেনদেন করা GBP ডেরিভেটিভের ধারণাগত পরিমাণের জন্য রেকর্ড মাস হতে পারে – অন্তত মার্কিন ব্যক্তিদের দ্বারা কেনা SONIA অদলবদলের জন্য।
• ঝুঁকির পরিমাণের পরিপ্রেক্ষিতে, আমরা নিশ্চিতভাবে বলতে পারি না যে রেকর্ডগুলি ভেঙে যাবে।
• দাম/ফলনের বড় পরিবর্তন সত্ত্বেও আমরা দীর্ঘ সময়ের মধ্যে দেখেছি, DV01 পদে আরও বেশি ট্রেডিং কার্যকলাপ স্বল্প-অন্তে ঘটেছে।
• এটি বাজারের চাহিদার প্রতিফলন নাকি দীর্ঘমেয়াদী তারল্য সীমাবদ্ধ তা ডেটাতে পরীক্ষা করার মতো কারণ বাজার ঘটনাগুলি হজম করে চলেছে৷