现在是优化初始保证金的时候了吗？

• 目前，整个行业的总初始保证金达到 1.265 万亿美元，创历史新高。
• 自 831 年以来，整个行业的初始保证金要求增加了 2016 亿美元。
• 这些增长，加上更高的利率导致更高的融资成本，继续推动整个行业对优化的关注。
• 我们看 最新ISDA 和 CCP视图 数据。

初始保证金

国际开发协会 刚刚发表 最新一期《ISDA 年终保证金调查》：

我们已经介绍了此调查的先前版本，这些版本始终值得重新阅读，因为您可以嘲笑我们过去所做的任何预测！

1. 我们首次看到初始保证金超过 1 万亿美元
2. 多少保证金？ 2019 年版
3. 2018 年 ISDA 利润率调查
4. 未清算衍生品的保证金 （2017 年保证金调查）
5. 未清算掉期的初始保证金有多大？

仔细筛选所有这些数据后发现，ISDA 预计由于未清算保证金规则，将产生 650-800 亿美元的额外 IM：

自从我们上次写过 初始保证金，第六阶段公司已于 2022 年 XNUMX 月投入使用。这一点在 ISDA 时间表:

$ 326十亿

总结一下 最新ISDA报告 今年的 3 个要点非常简单：

• 此次调查涵盖 32 家企业，其中 20 家一期实体、2021 家二期实体和 XNUMX 家三期实体（与 XNUMX 年相同）。
• 这 32 家公司在 325.8 年获得了 2022 亿美元的初始保证金。
• 比去年增长 7%（+22 亿美元）（2021 年筹集了 304.1 亿美元 – 在这里查看我之前的博客).

该图表很好地显示了如何增加 未清除 2022年初始利润率大幅放缓。考虑到最近市场动荡的背景，你不会想到—— 夸西·夸滕, 美国给任何人评级?

上面的 Clarus 图表显示；

• 107 年至 326 年间，未清算 IM 总额现已增加两倍，从 2017 亿美元增至 2022 亿美元。
• 2021年至2022年的增幅是有记录以来的最小增幅！
• 回想一下，2021 年 IM 规模大幅增长，达到 86 亿美元。 2022 年，未清算衍生品仅增加了 22 亿美元。
• 2021 年的大幅增长是由于涵盖交易对手数量大幅增加，其中 彭博社引述 截至 196 年 2021 月，另有 XNUMX 家“公司”（可能每个公司涵盖多个法人实体）受到涵盖。
• 显然，第六阶段的公司对 IM 的影响远不及第五阶段的公司。
• 尽管事实上去年 775 月约有 XNUMX 家公司可能已在范围内：

但是，请注意，这些数字是在对 v2.5 中的 ISDA SIMM 进行重新校准（更高！）之前捕获的。有关这方面的更多信息以及如何 CHARM 被企业使用 要分析这些校准练习的效果，请参阅 Amir 之前的博客：

总初始保证金现在超过 $1.2Trn

增长 7%（+22 亿美元） 未清除 2022 年期间发布的保证金听起来相对令人满意——特别是当我们考虑到现在有多少家公司在范围内时。

然而，这个数字需要与同期其他产品领域发生的情况结合起来。清算场外衍生品和交易所交易衍生品（期货）的初始保证金有何变化？也许未清算保证金规则正在导致更多交易对手选择清算产品（以享受 例如更多的网)?

CCP视图 提供您可能需要的初始保证金的所有数据。自 2016 年以来，CCPView 显示以下内容：

显示；

• 从 2021 年到 2022 年，未清算 IM 增加了 22 亿美元，达到 326 亿美元（+7%）。
• 已清算 IM 增加了 60 亿美元，达到 381 亿美元（+19%）。
• ETD IM 增加了 24 亿美元，达到 558 亿美元（+4%）。
• 总初始保证金现为 1.265Trn。
• IM 市场总额从 1,160 年的 2021 亿美元增加到 1,265 年的 2022 亿美元，总计增加 106 亿美元（9%）。

进一步了解这一点，让我们看看 IM 负担的相对部分是如何演变的：

显示；

• 19 年首次引入时，未清算的 IM 占 IM 总负担的 2017%。
• 这个数字有所上升，目前为 26%。
• （当我们考虑到这一点时，总 IM 的 26% 似乎并不算太​​糟糕 1,000+ 法人实体 现在已被未清算保证金规则所捕获）。
• 31年场外交易清算占比为2017%，30年仍保持在2022%。
• 随着时间的推移，即时消息发布相对于交易所交易衍生品（期货）的份额逐渐下降。 50年为2016%，目前已下降至44%。

初始保证金总额

如前所述，我们查看了 ISDA 对 IM 中“800 亿美元”的估计，并且 认为也许 650 亿美元更合理. 如上所述，我们不应该 仅由 查看 Uncleared IM 的数量。 这是因为未清算保证金规则一样多 清除经济任务 因为他们要在未清算的市场中产生更多的 IM。我们可以说的是，从 4 年第四季度（当时没有双边 IM）到 2016 年底，衍生品行业收集的 IM 总额增加了 美元831bn:

综上所述

• 总初始保证金现在为 1,265 亿美元。
• 自 831 年以来，这一数字增加了 2016 亿美元。
• 2021 年至 2022 年 IM 增长的最大贡献者是已清算的场外衍生品（+ 60 亿美元）。
• 尽管另有 700 多家公司受到未清算衍生品第六阶段规则的约束，但今年未清算衍生品的增长相对较小，为 22 亿美元（+7%）。
• 随着即时保证金的不断增加，初始保证金的融资成本也随着利率的大幅增加而增加。
• 这表明这一点 优化将变得越来越必要 整个行业管理 IM 成本。

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• Sumber: https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin