俗话说,涨必跌。这可能适用于明年的利率,至少如果市场的押注可信的话。当然,许多经济学家认为,到 2025 年,利率可能会保持在高位。他们表示,通胀不会那么快下降。央行行长们坚称利率也将保持在高位。他们认为通胀仍未达到目标,因此大多数人认为现在谈论削减还为时过早。
但是,交易的成功建立在规避风险的基础上。这意味着要为多种情况做好准备,并考虑如果主要经济和货币当局对未来的预测不正确会发生什么。如果或当主要央行开始宽松时会发生什么?
虽然央行加息,但理论上加息幅度没有上限。当然,存在一些限制因素,例如对经济增长的影响、债务成本或对银行的影响。但没有技术上的理由认为一家央行不能比另一家央行加息更多。
但当利率朝相反方向发展时,情况就会发生变化。尽管利率确实可以降至负值,但它带来了更大的心理障碍。更重要的是,人们普遍认为央行在疫情期间已经达到了宽松的极限。
不少央行选择负利率的经验表明,负利率收效甚微,退出“超宽松”尤其困难。对于许多担心央行无法在“正常”情况下退出负利率的经济学家来说,大流行后的极端通货膨胀被视为缓解阀。这些担忧还没有完全消失。
因此,央行可能会更加犹豫是否再次实施负利率。而那些这样做的央行,几乎肯定不会超过 2019 年的利率。这意味着,如果削减政策重新回到菜单上,筹集资金较少的央行要做的削减工作也会减少。
过去两年央行越激进,明年需要时放松和支持经济的空间就越大。美联储可以降息 525 个基点,但仍保持绿色。与此同时,欧洲央行在转为负利率之前只能降息 400 个基点。如果降幅超过 450 个基点,那么这将创下历史新低。
这也为美联储提供了更大的调整利率的空间,即使它不打算一路降息(就像在类似衰退的情况下可能出现的情况一样)。即使考虑到鸽派市场预期明年的所有降息,美联储的利率仍将高于欧洲央行目前的利率。
英国央行还可以在达到欧洲央行当前利率之前降息 125 个基点。与此同时,由于利率为 4.35%,澳洲联储的降息处境比欧洲央行更不利。隔着塔斯曼海,新西兰联储与美联储的利率更接近,为 5.5%,这意味着新西兰元比澳元更有可能走软。
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