作为保管人的风险投资：投资者网络参与的兴起

通过 Caleb Tebbe 和 Alan Curtis

增值投资者的演变

在过去的几年里，有 创历史新高 的风险投资筹集并部署到不断发展的加密行业。 这创造了一种环境，在其他条件相同的情况下，资本本身就是一种商品。 在我们的行业中尤其如此，我们不断探索大量在传统轨道之外运作的筹款机制。

因此，创始人已经意识到构建最佳筹资回合不仅仅是新注入的资本。 实际上， 当被调查时, 首席执行官们回答说，在选择风险投资公司时，除了资金之外增加价值的能力是首要评估标准——仅次于声誉。 一些风险投资公司抓住这个机会，利用他们的员工和资源，通过向其投资组合公司增加不对称价值来创造阿尔法。 从历史上看，这看起来像是利用 VC 的网络、获得额外津贴（例如打折的 SaaS 工具）、招聘、经验、办公空间等。虽然这些仍然是重要的差异化因素，但我们看到加密 VC 增加和衍生的新途径他们投资的网络的价值。

守护者的崛起

去中心化加密网络的一个关键价值主张是用户和中央实体之间的去中介化以执行关键任务。 为了解决这个限制，引入了一种新型的市场​​参与者，现在通常被称为 守护者. 保管人是执行加密协议有效运行所必需的离散工作的参与者，作为交换，他们会获得以本地计价的资产作为奖励。

第一个这样的“Keeper 网络”是在比特币中引入的，称为 (PoW) Miner。 矿工组成一个竞合网络，为比特币提供区块生产（交易处理）的关键功能，以换取原生 BTC 计价的奖励。 随着对比特币需求的增加，这种奖励变得更加可取，矿工通过专业化、扩大规模和降低利润率来最大化市场份额——这是我们在 Keeper 机会中观察到的趋势。

正如原始 Keeper 帖子中所述，我们可以根据给定网络中的相关功能定义子类别：

1. 利益相关者——现有的网络利益相关者，他们为网络运营运行相对轻量级的客户端。 Stake 通常会因为不合规而被削减，例如 PoS。
2. 套利者——寻找低风险/无风险盈利机会的参与者，以保持协议的高效和可操作性。 这些机会通常是零和游戏，并且已经在更广泛的领域内表现出来 扫描电镜.
3. 资源提供者——为协议提供必要资源（存储、计算、流动性等）以换取原生资产的服务提供者。 为了实现可持续性，网络需要为这些资源支付比从其他地方获取以满足需求更多的费用。

随着新的加密协议的出现，我们看到这种模式不断重复：激励第三方参与者提供供应方服务，以维持信任最小化的操作。 如今，新的用例导致了服务的爆炸式增长，涵盖了一系列新的协议操作，包括验证、证明、套利、桥接、存储、转码、清算、渲染、中继、做市等。 就在最近，以太坊合并引入了 块生成器，并且在未来，零知识协议可能会使专门的证明服务推向市场。

VC 和 Keeper 景观

2018 年左右，包括 CoinFund、Placeholder 和 Notation 等公司在内的加密货币 VC 社区开始涵盖该类别。 与所有新兴类别一样，命名约定经过实时 A/B 测试并包含在内 生产资本, 矿业 2.0及 广义挖矿. 除了定义类别外，每个人都得出了类似的结论：投资者非常适合成为活跃的网络参与者。 在考虑我们上面的 Keeper 类型时，我们看到与 Stakeholder 的特别一致：

• 通过引导流动性、治理和/或去中心化来增加投资组合成功的可能性。
• 有限合伙人的受托责任，以减轻不必要的稀释。
• 通过提供增值服务来增加所有权的机会。
• 利用第一手的运营经验为未来的交易提供信息。

除了引导流动性、治理和/或去中心化之外，其他 Keeper 活动通常更适合专注于围绕其特定利基进行优化的专业实体。 套利者和资源提供者与各自类别中的其他人直接竞争，并通过扩大规模、专有方法和运营知识来增加利润，从而大大受益。 例如，众所周知，MEV 搜索已成为一种对抗性环境，在这种环境中，EVM 气体优化、低延迟代码执行、网络和资本管理等领域的深入专业知识将决定成败。 很明显，这种专业知识不属于大多数 VC 技能组合。

BCAP 作为 Keeper 的角色

在我们公司 10 年的任期内，我们在早期就积极投资于 Keeper 垂直领域，包括像 Blockstream 和 Bitfury，最近 野牛小径 （被 Coinbase 收购）， 雷达 （被 Core Scientific 收购）， 封闭式, 牛交换及 福塔. 在过去的一年里，我们通过成立我们的研究工程团队来加强我们的内部网络参与工作 瑞安，并聘请前 RADAR 联合创始人 艾伦和迦勒 他经营着一项跨越数十种协议的有利可图的 Keeper 业务。

我们并没有就此止步——期待我们很快就如何扩大这些努力来支持我们不断壮大的 170 多家公司组合提供更多信息。 如果您想参与这项工作或进行讨论，请随时与我们联系 contact@blockchaincapital.com.

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• Sumber: https://blockchain.capital/vcs-as-keepers-the-rise-of-investor-network-participation/