十年回顾——Plato AiStream V2.1

由柏拉图重新发布

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垂直、复合、照片、插图、3D、拼贴、手臂、显示、框架 — 插图：Roman Samborskyi / Shutterstock

本文是有关合法大麻产业的一系列历史观点的一部分。

有人说大麻年就像狗年，反思该行业在过去十年中所取得的进步就可以看出这句话的真实性。 2015年，该行业仍处于起步阶段。虽然今天的行业可能可以被描述为处于青少年时期，但这与不久前相比还有很长的路要走。

十年前，第一个州刚刚实施成人使用法，各州正在努力解决如何监管等基本问题包装和标准化剂量。绝大多数市场仅限于医疗市场，患者数量相对较少，仅限于那些具有合格医疗条件的患者。在密西西比河以东，只有少数几个州制定了此类医疗法。

多州运营商一词在 2015 年还不存在，因为第一批公司才刚刚开始跨州运营。当今的行业领导者喜欢绿色拇指工业, 库拉莱夫, CRESCO及特鲁里夫在伊利诺伊州、马萨诸塞州和佛罗里达州等仅限医疗的州开展业务，并在纽约、马里兰州和宾夕法尼亚州等新的东海岸医疗市场申请许可证。全国各州都在关注科罗拉多州和华盛顿州勇敢的飞跃，建立第一个成人使用市场，并成为如何从医疗向娱乐过渡的蓝图。快进十年，几乎没有任何仅用于医疗的州了，佛罗里达州和俄克拉荷马州等顽固分子预计将在未来几年内过渡到成人使用。

十年前，当今的行业巨头刚刚开始考虑在加拿大证券交易所等交易所公开上市。如果您是公众并想购买一家上市大麻公司的股票，您几乎没有选择。如今，有数十家上市公司在美国运营，尽管它们仍在加拿大交易所进行交易。在短短的时间内，公开市场已经经历了两次繁荣和两次萧条，其中第二次萧条至今仍然影响着该行业。

甚至这些公司的估值指标也发生了变化。最初，公司的估值是根据它们持有许可证的州以及它们在地图上可以指向的旗帜数量来评估的。佛罗里达和纽约等有限许可医疗市场受到高度重视，因为人们猜测，一旦成人使用合法化，这些公司最终将保持其寡头垄断地位（这在大多数州都没有发生）。如果有人在公开上市的早期阅读或观看有关大麻公司的财务新闻，他们会认为 MedMen 有望成为世界上最成功的大麻公司。然而，当估值从投机转向业绩时，许多早期公众宠儿发现自己几近破产，如今仍然是昔日的躯壳。与此同时，更注重执行而非自我推销的公司出现了：行业领袖.

如前所述，我们看到各州分配许可证的方式发生了显着变化。早在 2010 年代中期，几乎每个州都限制了其授予的许可证数量，从而导致了竞争性的申请流程，奖励那些能够获得许可的公司聘请最好的律师和应用程序编写者。但随着更多的州在 2010 年代末和 2020 年代初转向成人使用，他们也开放了自己的计划并取消了人为的许可上限，允许更多的小企业主进入该领域，而不必与财力雄厚的国家公司竞争。

这导致大多数州的竞争更加激烈，这让跨国运营商非常懊恼，他们在有限许可和受保护市场的承诺上建立了自己的业务和投资者基础。市场的开放导致大多数州的价格大幅压缩，鲜花的批发磅数从每磅 3,500 美元至 4,000 美元的传统高位下降至俄勒冈州、华盛顿州、密歇根州等成熟成人使用市场的 750 至 1,500 美元之间。和马萨诸塞州。

价格下降这对消费者来说是件好事，他们可以以更低的价格享受到更高质量的大麻，但许多公司发现，在这个价格点上调整其运营以达到盈利所需的效率具有挑战性，导致许多小型企业退出生意或以低价出售。

近年来我们也看到了一些尝试让行业更加多元化，大多数新的成人使用州优先考虑为社会公平申请人或来自受到禁令影响不成比例的社区的人们颁发许可证。许多州，包括加利福尼亚州、马萨诸塞州、纽约州和伊利诺伊州，在将许可证交到最有资格的人手中方面做出了令人钦佩的工作。然而，可以说没有人知道如何确保这些运营商的成功，他们在获取开展业务和与资金更充足的竞争对手竞争所需的资本方面面临着重大挑战。

所有这些行业增长的顶峰导致了过去十年中没有改变的一件事：尽管在州一级取得了重大进展，超过一半的美国人现在生活在大麻合法化的州，但联邦政府尚未制定一项有意义的立法来改革该国的大麻法。联邦禁令造成的两个最大障碍仍然是缺乏传统银行业务和银行服务《国内税收法》第 280E 条税收规定阻止大麻企业申请标准企业税收减免，使许多人几乎不可能盈利。人们仍然谨慎地希望，随着《安全与公平执行监管 (SAFER) 银行法》等新立法的通过以及潜在的监管障碍，这些监管障碍最终可能会在 2024 年被抛在一边。将大麻从附表一重新安排到附表三根据《管制物质法》。

总体而言，这个行业在过去十年中取得了长足的进步。毫无疑问，当我们回顾 2033 年时，我们将看到一个已经进入鼎盛时期的行业，它看起来与今天的行业不同，就像今天的行业与十年前的行业不同一样。

Kris Krane 4FrontVentures 创始人 John Taylor 照片 mg 杂志