充分利用灰色市场的黑白解决方案

领先的资产管理公司正在努力开发技术解决方案，帮助他们克服债券一级市场的关键挑战，赢得更多配置，并跟上过去十年银团银行部署的自动化步伐。

之前的故事解释了聚合数据、集成贸易相关系统和促进协作如何帮助资产管理者

监控新发行市场、评估机会并协调决策 投资组合经理、信用分析师和交易员之间。

然而，要全面了解一级市场，仅仅分析官方渠道的数据是不够的。下一阶段是探索交易者、投资组合经理和分析师可用的所有数据选项——这可以通过
引入来自灰色市场的情报。

照亮灰色市场

灰色市场可以定义为一种非正式市场，可以在没有官方市场的情况下买卖证券。  

股票和大宗商品以及固定收益工具都存在灰色市场。任何在灰色市场发生的交易必须在证券上市后正式交易开始后才能结算，这可能会产生结算风险，但
这种风险应与灰色市场交易中所表达的价格数据的潜在价值分开看待。

灰色市场活动的一个很好的例子是在公司首次公开募股或债券发行期间购买股票或债券。在首次公开募股前工具的灰色市场中，交易涉及工具的非官方远期，
方便交易者就该债券进入正式市场时是否定价过高或过低发表看法。

价格情报和灰色市场

与官方市场一样，灰色市场可以成为衡量新发行需求和潜在定价的丰富数据源。

当一种工具在一级市场上提供时，价差会根据对该工具的兴趣收紧或扩大，并根据对该工具的兴趣发布和更新账簿大小。对于 100 亿美元的交易规模，如果这本书
规模为 200 亿美元，则该书已被超额认购，参与者很清楚他们不太可能获得全额分配。在这种情况下，寻找资产的投资经理可能会转向灰色市场来建立
它的位置。 

在官方渠道之外获取仪器需要支付额外费用。这被称为灰色市场溢价。

例如，最初以 midswap + 32 提供的交易，然后修改为 midswap + 28（基于强劲需求），在二级市场上的交易价格可能会稍高，因为交易者试图建立比他们将分配的头寸更大的头寸。
可能需要支付溢价。灰色市场预计到了这一点，并且灰色市场的溢价将有助于确定债券的二级市场价格。

灰色市场的高溢价告诉投资组合经理，该债券的需求量很大，可能会导致投资公司转向二级市场寻找与新发行的技术概况相似的债券。在此过程中，公司可能会
以低于或等于新发行的价格获得所需的资产类型，同时更好地控制其能够获得的数量。 

灰色市场的低溢价可能表明对新发行债券的需求较低。在这种情况下，投资组合经理可能对全额配置的可能性充满信心，但可能会选择对冲由此产生的头寸。

将灰色市场数据纳入投资流程

通过这些方式，灰色市场增强了投资者对上市新债券交易的看法。然而，这些数据需要与通过官方来源直接来自财团的交易数据同时考虑。将灰色市场数据纳入决策
流程可能会很复杂，因为灰色市场活动发生在非正式渠道，例如即时彭博 (IB) 聊天或 Liquidnet 的新股交易数据流。在聊天的情况下，数据是非结构化的，因此，聚合是一个挑战，
标准化并以其他方式格式化以与更传统的交易数据源一起呈现。幸运的是，人工智能和相关的高级数据解析技术可以发挥作用，有效地呈现灰色市场数据以及来自正式来源的结构化数据。

总之，当债券上市时，灰色市场为投资公司提供了另一组需求和价格指标。将这些情报带入投资决策过程可以创造优势，尤其是当它是投资决策过程的一部分时
一个集中式系统，聚合资产管理者可用的多个新发行数据源。  

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