ٹوکنائزیشن امریکی قلیل مدتی قرض کے ساتھ آگے بڑھ رہی ہے۔

بلاکچین پر حقیقی دنیا کے اثاثوں کی ٹوکنائزیشن کے بارے میں کرپٹو حلقوں میں برسوں سے بات کی جاتی رہی ہے، جس میں غیر قانونی اثاثے جیسے کہ رئیل اسٹیٹ کو بنیادی ہدف سمجھا جاتا ہے۔ لیکن انڈسٹری کے پاس اس کے لیے بہت کم ہے۔

اس سال تک۔ کئی فنٹیکس ٹوکنائزڈ پروڈکٹس لانچ کر رہے ہیں، لیکن خصوصی اثاثہ جات کی کلاسوں کو نشانہ بنانے کے بجائے، وہ سب سے زیادہ بنیادی، مائع نمائش کے ساتھ شروع کر رہے ہیں: قلیل مدتی امریکی قرض۔

فروری کے آغاز سے، ریاستہائے متحدہ، ہانگ کانگ اور سنگاپور میں فنٹیکس نے ٹریژری بلز اور حکومت کی دوبارہ خریداری کے معاہدوں (ریپو) کی نمائندگی کرنے والے ٹوکنز شروع کیے ہیں۔

کرپٹو ڈیٹا فراہم کرنے والے، سٹیک ہاؤس فنانشل کے مطابق، اس وقت میں، سیکیورٹیز ٹوکنز کی مارکیٹ صفر سے $339 ملین تک جا پہنچی ہے۔ کرنسی منڈیوں کی نمائندگی کرنے والے ٹوکن اس کل کا تقریباً تمام پر مشتمل ہوتے ہیں۔

"حقیقی دنیا کے اثاثے کرپٹو کو اگلے $1 ٹریلین مارکیٹ کیپ تک پہنچنے کی کلید ہیں،" سنتھیا وو نے کہا، ہانگ کانگ میں میٹرکسپورٹ کی شریک بانی اور COO، جس کی پروڈکٹ، MatrixDock، بلاکچین پر ٹی بل ڈالنے والے فنٹیکس میں سے ایک ہے۔

قلیل مدتی قرض کا کردار

ایک لحاظ سے، یہ کرپٹو فنٹیکس دراصل پارٹی کے لیے دیر سے ہیں۔ Broadridge، ایک روایتی بینک-ٹیکنالوجی وینڈر، 2021 سے اجازت یافتہ وکندریقرت لیجر پر ریپو کو ٹوکنائز کر رہا ہے۔ اب یہ Société Générale اور UBS جیسے صارفین کے لیے ماہانہ $1 ٹریلین تک پروسیس کر رہا ہے۔ لیکن یہ بلاکچین کا استعمال کریپٹو مقامی ٹوکن بنانے کے بجائے مالیاتی اداروں کے لیے موجودہ ریلوں کو زیادہ موثر بنانے کے لیے کر رہا ہے۔

امریکی قرضہ آج کرپٹو کمیونٹی کے لیے پرکشش ہے کیونکہ فیڈرل ریزرو کی رات بھر کی شرح اب 5.33 فیصد ہے، جو 2.33 ماہ قبل 12 فیصد تھی۔ ڈیجیٹل اثاثے رکھنے والے سرمایہ کار ایسے ٹوکن خرید سکتے ہیں جو امریکی قرض کی معاشی نمائندگی فراہم کرتے ہیں، اور پیداوار کو جیب میں ڈال سکتے ہیں۔

اس طرح کی "کمائی" مصنوعات کی کرپٹو میں ایک بری تاریخ ہے۔ سیلسیس اور ایف ٹی ایکس جیسی کمپنیوں نے ایسے وقت میں جب امریکی راتوں رات سود کی شرح صفر کو چھو رہی تھی، سرمایہ کاروں کو 18 فیصد سے زیادہ سالانہ منافع کا وعدہ کیا۔ اس طرح کی اسکیمیں فراڈ تھیں، اور سیلسیس اور ایف ٹی ایکس کے اہلکار اب مجرمانہ الزامات کا سامنا کر رہے ہیں۔

2023 کی پیداواری مصنوعات کو حقیقی بنیادوں پر کام کرنا سمجھا جاتا ہے۔ ان کے پروموٹرز کا کہنا ہے کہ وہ امریکی قرض کے آلات خرید رہے ہیں تاکہ ان کے ٹوکنز کی قدر کی ون ٹو ون حمایت فراہم کی جا سکے۔

کرپٹو کو ریبوٹ کرنا

موجودہ میکرو اکنامک حالات کے پیش نظر، انہیں کہانیاں بنانے کی ضرورت نہیں ہے۔ کرپٹو سرمایہ کاروں کے پاس اپنے سکے ڈالنے کے لیے کچھ جگہیں ہیں۔ وہ بٹ کوائن میں سرمایہ کاری کر سکتے ہیں، جو کہ غیر مستحکم ہے۔ وہ کرپٹو پراجیکٹس کی پشت پناہی کر سکتے ہیں، جو انہیں وینچر جیسے خطرات سے دوچار کرتے ہیں۔ وہ اپنے اثاثوں کو stablecoins میں محفوظ رکھ سکتے ہیں، لیکن یہ کوئی واپسی نہیں دیتے۔

کرپٹو ہولڈرز بھی اپنے سکے کو ڈیجیٹل اثاثوں کے تبادلے کے ساتھ تحویل میں رکھنے کے علاوہ کسی اور جگہ رکھنے کے خواہشمند ہیں۔ ایکسچینجز کسٹمر کے اثاثوں کو ایکسچینج کے اپنے اثاثوں کے ساتھ ملاتے ہیں، خاص طور پر اگر ایکسچینج اپنے سرمایہ کاری کے فنڈز چلاتا ہے۔ صنعت کے اس غیر منظم حصے میں، یہ تبادلہ "سرمایہ کاروں" کو غیر محفوظ قرض دہندگان میں بدل دیتا ہے۔

---

---

کرپٹو کمپنیوں کا ظہور جو T-Bills اور دیگر قلیل مدتی آلات جیسے کہ ریپو کو ٹوکنائز کر سکتا ہے اب سرمایہ کاروں کو حقیقت پسندانہ واپسی حاصل کرنے کا ایک طریقہ فراہم کرتا ہے۔

ان کا کہنا ہے کہ امریکی قرضوں کا ٹوکنائزڈ ورژن اصل چیز سے بہتر ہے۔ سب سے پہلے، ایک بارڈر لیس ٹوکن نئے کھلاڑیوں کو امریکی قرض تک رسائی فراہم کرتا ہے۔ 

"Crypto ہر چیز تک رسائی حاصل کرنے کے لیے ایک پرس ہے،" Raagulan Pathy، Vis President for Asia Pacific at Circle، stablecoin USDC جاری کرنے والے نے کہا۔ "ٹی بلز اب ایک حقیقی پیداوار ادا کرتے ہیں۔ Fintechs ان نوٹوں کو خرید سکتے ہیں، انہیں ٹوکنائز کر سکتے ہیں، اور پروٹوکول کے ذریعے سرمایہ کاروں کو فراہم کر سکتے ہیں۔

ٹوکنائزڈ کرنسی مارکیٹ کے فوائد

یہ سیکیورٹیز ٹوکنز ہیں، اس لیے انہیں صرف ان تسلیم شدہ سرمایہ کاروں کو فروخت کیا جانا چاہیے جو KYC/AML چیک سے گزر چکے ہیں۔ اس کے باوجود، ابھرتی ہوئی مارکیٹوں میں ادارہ جاتی سرمایہ کار یا خاندانی دفاتر ہو سکتے ہیں جنہیں امریکی حکومت کے قرض تک رسائی حاصل نہیں ہوگی۔ زیادہ تر، یقیناً، امریکی قرض کی ہر جگہ کو دیکھتے ہوئے، لیکن T-Bills کو ٹوکنائز کرنا دوسری اثاثہ جاتی کلاسوں کے لیے ایک مثال قائم کرتا ہے جو اتنی آسانی سے سفر نہیں کرتے۔

رسائی کا دوسرا پہلو افادیت ہے۔ یہ سیکیورٹیز ٹوکن ڈی اے او ٹریژریز (وکندریقرت ٹیموں کے مالیاتی مینیجرز)، کرپٹو فنڈز، اور وکندریقرت تبادلے پر استعمال کے لیے بھیجے جا رہے ہیں۔ ٹوکنز کو قرض دینے یا سٹاک کرنے کے لیے کولیٹرل کے طور پر استعمال کیا جا سکتا ہے، اور اگر ان کی پیداوار ہوتی ہے، تو وہ DeFi کی جگہ کو بہتر بنا سکتے ہیں۔

ٹوکنز کا دوسرا فائدہ یہ ہے کہ وہ فنڈ ایڈمنسٹریٹرز اور ٹرانسفر ایجنٹس جیسے بیچوانوں کی پرتوں کو خودکار کرنے کے لیے اسمارٹ کنٹریکٹس پر انحصار کرتے ہیں۔ Fintechs ان لاگت کی بچتوں کو سرمایہ کاروں کو منتقل کر رہے ہیں، جس سے وہ تقریباً پوری پیداوار پیش کر سکتے ہیں۔

سنگاپور میں اوپن ایڈن جیسے پروجیکٹس کا دعویٰ ہے کہ وہ 5.34 فیصد تک فراہم کرتے ہیں۔ دوسرے 5 فیصد سے کم واپس دیتے ہیں۔ اس کے علاوہ وہ 24/7 onchain تجارت کرتے ہیں اور فوری طور پر طے پاتے ہیں۔ ایک روایتی منی مارکیٹ فنڈ کو طے کرنے کے لیے تین یا اس سے زیادہ دن درکار ہوتے ہیں، جب کہ ایک بلاکچین پروجیکٹ فوری تصفیہ کے قابل بناتا ہے، یہ فرض کرتے ہوئے کہ سرمایہ کار کے پاس پہلے سے ہی اثاثے موجود ہیں۔

"سمارٹ معاہدوں کو اپنانے سے، ہم فوری تصفیہ کو قابل بناتے ہیں، اس طرح تصفیہ کے خطرے اور درمیانی اخراجات کو کم کرتے ہیں،" اوپن ایڈن کے شریک بانی یوجین این جی نے کہا، جس نے اپنا TBILL ٹوکن پروجیکٹ شروع کیا ہے۔ "یہی وجہ ہے کہ مالیاتی ادارے ٹوکنائزیشن میں جانے کے لیے بے چین ہیں۔"

ادارے میدان میں آ جائیں۔

درحقیقت، ایک ادارہ پارٹی میں شامل ہوا ہے: فرینکلن ٹیمپلٹن کا ٹوکن بینجی پولیگون بلاکچین پر تجارت کرتا ہے اور مختصر مدت کے قرض کی نمائندگی کرتا ہے۔ ایک بینجی ٹوکن فرینکلن ٹیمپلٹن کے OnChain یو ایس گورنمنٹ منی مارکیٹ فنڈ (FOBXX) میں ایک حصہ کے برابر ہے۔ فرم اسے اپنی بینجی ایپ کے ذریعے امریکی تسلیم شدہ سرمایہ کاروں کو دستیاب کراتی ہے۔

تاہم، فرینکلن ٹیمپلٹن اس نوزائیدہ مارکیٹ میں ایک چھوٹا کھلاڑی ہے، جس کے پاس صرف $2 ملین اثاثے ہیں، یا 0.6 فیصد سیکیورٹیز ٹوکن مارکیٹ کیپ۔ دیگر روایتی اثاثہ جات کے منتظمین نے تصور کے ثبوتوں کے ساتھ تجربہ کیا ہے، جیسے Schroders اور Calastone "ٹوکنائزڈ انویسٹمنٹ فنڈز" کے لیے بنیاد ڈالتے ہیں، لیکن ابھی تک ان کو تعینات کرنا باقی ہے۔

فنٹیکس اس قانونی جواز کا خیرمقدم کرتے ہیں جو اس طرح کے کھلاڑی خلا میں لاتے ہیں، لیکن وہ روایتی اثاثہ جات کے منتظمین سے اہم کردار ادا کرنے کی توقع نہیں کرتے ہیں۔

"ہمارے انجینئرز کا DNA TradFi سے مختلف ہے،" Ng نے کہا۔ "وہ ترقی کرنے کے قابل ہو سکتے ہیں، لیکن وہ ہمیشہ چیزوں کو اپنے روایتی عینک سے دیکھیں گے۔"

کریڈٹ وکر نیچے

سیکورٹیز ٹوکنز میں سب سے بڑا کھلاڑی نیویارک میں Ondo Financial ہے۔ اس کے پاس مارکیٹ کا 48 فیصد ہے، جس میں $163 ملین اثاثے ہیں۔ یہ امریکی سرمایہ کاروں کے لیے کئی قسم کے امریکی قرض کی مصنوعات پیش کرتا ہے۔ یہ ان اثاثوں کو روایتی فرموں جیسے کہ BlackRock اور Pimco کے زیر انتظام بانڈ پروڈکٹس میں سرمایہ کاری کرتا ہے، اور بانڈ ایکسچینج ٹریڈڈ پروڈکٹس تخلیق کرتا ہے جنہیں پھر ٹوکنائز کیا جاتا ہے۔

اونڈو نے یہاں تک کہ زیادہ منافع پیدا کرنے کے لیے طویل تاریخ والی سیکیورٹیز کے ساتھ ساتھ زیادہ پیداوار والے بانڈز کو بھی ٹوکنائز کرنا شروع کر دیا ہے۔ اس نے حال ہی میں صرف غیر امریکی سرمایہ کاروں کے لیے ایک پروڈکٹ متعارف کرایا ہے۔

یہ غیر معمولی ہے، کیونکہ دیگر فنٹیکس اپریل میں سلیکن ویلی بینک کے گرنے کا حوالہ دیتے ہوئے، جان بوجھ کر طویل تاریخ والے آلات سے کنارہ کشی کر رہے ہیں۔

SVB زیر اثر چلا گیا کیونکہ اس کے اثاثے بنیادی طور پر طویل تاریخ کے امریکی خزانے میں تھے۔ یہ محفوظ لگ رہا تھا، لیکن شرح سود میں تیزی سے اضافے کی وجہ سے SVB کے پورٹ فولیو کے قابل تجارت حصے کو نقصان پہنچا۔ ان کو پورا کرنے کے لیے، SVB کو اپنے ہولڈ ٹو میچورٹی پورٹ فولیو سے فروخت کرنے پر مجبور کیا گیا، اور اسے ان بانڈز میں بھی چھوٹ دینے پر مجبور کیا گیا۔

مختصر رہنا

اس لیے Fintechs T-Bills (بل 12 ماہ سے کم مدت کے ٹریژری قرض ہیں) اور ریپو (بینکوں کے درمیان راتوں رات یا 48 گھنٹے کے قرضے، قرض لینے والے کے ساتھ ایک چھوٹے پریمیم پر انسٹرومنٹ کو واپس فروخت کرنے کا وعدہ کرتے ہوئے) پر قائم ہیں؛ وہ بنیادی طور پر بہت قلیل مدتی ضمانتی قرضے)۔

اونڈو کے بعد، اب تک کا سب سے بڑا کھلاڑی میٹرکس ڈوک ہے، جو مارکیٹ کا 36 فیصد ہے، اس کے شارٹ ٹرم بل ٹوکن (STBT) میں $112 ملین کے اثاثے ہیں۔

میٹرکسپورٹ کا ٹریڈنگ ڈیسک ٹی بلز اور ریپو کی خرید و فروخت کا انتظام کرتا ہے، اور اسٹیبل کوائنز کو بیچوان کے طور پر استعمال کرتے ہوئے ان اثاثوں کو ٹوکنائز کرتا ہے۔ وو نے کہا، "ٹوکن کو بنیادی اثاثوں کی ایک سے ایک کی پشت پناہی ہونی چاہیے، اور 100 فیصد دیوالیہ پن کا دور دراز ہونا چاہیے۔"

(OpenEden $12.5 ملین، یا 3.7 فیصد مارکیٹ شیئر کے ساتھ پانچویں نمبر پر ہے؛ دوسرے کھلاڑیوں میں Maple Finance، Backed، اور Swarm شامل ہیں، جو بانڈز کے ساتھ ساتھ کرپٹو بھیڑ میں مقبول کمپنیوں کے لیے اسٹاک بھی شامل ہیں، جیسے Coinbase اور Tesla۔)

امانتیں اور نگہبان

اس سے ان ٹوکنز کی ساخت کے بارے میں سوالات اٹھتے ہیں۔ کچھ فنڈز ہیں، کچھ ETFs ہیں، لیکن سبھی اثاثوں کے ایک پول کی نمائندگی کرتے ہیں جو ایک حفاظتی ٹوکن میں تبدیل ہوتا ہے - بنیادی طور پر بنیادی ذمہ داریوں کی سیکیورٹائزیشن۔

Fintechs جیسے Ondo، Matrixport اور OpenEden وہ پلیٹ فارم ہیں جو اثاثوں کا انتظام کرتے ہیں۔ ٹوکن کے اصل جاری کنندہ ٹرسٹ یا دیگر خاص مقصد والی گاڑیاں ہیں۔ خیال یہ ہے کہ اگر فنٹیک ٹوٹ جاتا ہے، تو کلائنٹ کے اثاثے محفوظ ہیں کیونکہ وہ SPV کے پاس ہیں۔ یہ SPVs اس بات کی تصدیق کرنے کے لیے بھی ذمہ دار ہیں کہ ان کے پاس وہ اثاثے ہیں جن کا وہ دعویٰ کرتے ہیں کہ وہ ٹوکنز کی پشت پناہی کر رہے ہیں۔

ان SPVs کی تفصیلات فراہم کنندگان کے درمیان مختلف ہوتی ہیں۔ اونڈو کا ایک ساحلی ادارہ ہے جسے Ankura Trust کہتے ہیں۔ Matrixport ایک قانونی فرم، Appleby کا استعمال کرتا ہے، جو Seychelles میں مقیم ایک ٹرسٹ کی نگرانی کرتی ہے۔ اوپن ایڈن نے ان کا نام بتانے سے انکار کر دیا، لیکن اس کا کہنا ہے کہ یہ برٹش ورجن آئی لینڈ میں ہے۔

لیکن حراست کی ایک دوسری پرت ہے، اور یہ ان ٹوکنائزڈ اثاثوں کے ساتھ ایک اور پیچیدگی کی طرف جاتا ہے۔ SPVs ٹوکن جاری کرتے ہیں اور ان کی ہولڈنگ کی تصدیق کرتے ہیں، لیکن انہیں T-Bills کی اصل ہولڈنگ کو روایتی کسٹڈی بینک میں آؤٹ سورس کرنا چاہیے۔ ٹی بلز حقیقی دنیا میں موجود ہیں، اس لیے انہیں حقیقی دنیا کے نگران کے ذریعے محفوظ کرنے کی ضرورت ہے۔

Appleby، مثال کے طور پر، STBT ٹوکن کے لیے اثاثوں کو اپنے اعتماد میں رکھنے کے لیے BNY Mellon اور دیگر بینکوں کا استعمال کرتا ہے۔

تاہم، یو ایس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن ڈیجیٹل اثاثوں کے محافظوں سے مطالبہ کرتا ہے کہ وہ ان اثاثوں کو اپنی بیلنس شیٹ پر ریکارڈ کریں۔ اس نے ٹوکنائزنگ ٹی بلوں کے ظہور کو روکا نہیں ہے، لیکن یہ مصنوعات کی ترقی کو پیچیدہ بنا سکتا ہے۔

ذخائر کا ثبوت

ایک اور چیلنج اثاثوں کی تصدیق کرنا ہے۔ یہ فنٹیکس اثاثوں پر ریزرو چیک کے ثبوت کے لیے، ان کی موجودگی کی توثیق کرنے کے لیے "اوریکلز" جیسے کہ Chainlink یا Chainalysis پر انحصار کر رہے ہیں۔

بنیادی اثاثوں کو AAA کا درجہ دیا گیا ہے، جسے فنٹیکس اپنی ویب سائٹس پر مارکیٹنگ کر رہے ہیں۔ لیکن ریزرو کا ثبوت روایتی آڈٹ کے برابر نہیں ہے۔ یہ ایک مخصوص وقت پر الیکٹرانک بیلنس شیٹ پر موجود چیزوں کا صرف ایک سنیپ شاٹ ہے۔ ریزرو کا ثبوت یہ نہیں دیکھتا ہے کہ یہ ٹرسٹ کس قسم کی ذمہ داریاں رکھ سکتے ہیں۔ یہ چیک نہیں کرتا کہ آیا انہوں نے کتاب کو بھرنے کے لیے جلدی سے اثاثے خریدے، اور پھر اگلے دن انہیں فروخت کر دیا۔ یہ اعتماد یا اس کے آپریٹر کے وسیع تر نمائشوں پر غور نہیں کرتا ہے۔

DAOs جیسے کرپٹو مقامی کھلاڑی ریزرو کے ثبوت کے ساتھ جانے میں خوش ہو سکتے ہیں۔ تاہم، اگر صنعت سنجیدہ ادارہ جاتی رقم کو اپنی طرف متوجہ کرنا ہے، تو کیا ریزرو کا ثبوت کافی ہوگا؟

ریونیو ماڈلز

اگر فنٹیکس سب کچھ ٹھیک طریقے سے کر رہے ہیں، تو ان کے پاس ایک اور مسئلہ ہے: یہ ٹوکن انہیں پیسے نہیں کماتے، کم از کم ابھی نہیں۔ کرشن حاصل کرنے کے لیے وہ تمام پیداوار پر گزر رہے ہیں۔ MatrixDock، مثال کے طور پر، زیر انتظام اثاثوں پر سالانہ بنیادوں پر 10 پوائنٹس، اور چھٹکارے پر 10bps وصول کرتا ہے۔ وہ مونگ پھلی ہے۔

"یہ ہماری سب سے کم مارجن والی پروڈکٹ ہے،" وو نے کہا۔

لیکن وہ کہتی ہیں کہ اس کا مقصد ٹوکنائزڈ اثاثوں کے لیے ایک مارکیٹ بنانا ہے تاکہ انڈسٹری ایسی دوسری مصنوعات تیار کر سکے جو ریونیو فراہم کر سکیں - خواہ وہ رئیل اسٹیٹ، جمع کرنے والی چیزیں، یا قرض کی دیگر اقسام ہوں۔

دھیرے دھیرے یہ فنٹیکس ڈی فائی پروٹوکول جیسے کہ Curve، dydx اور OneInch پر ایک پیداواری وکر بنانا چاہتے ہیں۔ تاہم، ابھی کے لیے، ان ٹوکنز کے ساتھ ابھی تک اہم لیکویڈیٹی نہیں ہے۔ اور لیکویڈیٹی ہونے کے لیے، ایک بڑا صارف بیس ہونا ضروری ہے۔ اگر کرپٹو وہیل کا ایک ہی گروپ یہ تمام ٹوکن خرید لے تو صنعت ترقی نہیں کرے گی۔

ایک علاقے میں ترقی کی کمی دوسرے میں صنعت کی راہ میں رکاوٹ بن سکتی ہے۔

محدود ترقی فنٹیکس کو زیادہ پیداوار کو برقرار رکھنے کے لیے، یا کسٹمر کے اثاثوں کے ساتھ ہنگامہ آرائی کرنے پر آمادہ کرے گی – یا صرف اپنی سروس کی شرائط کو تبدیل کرنے اور فرکشنل ریزرو بینکوں کی طرح کام شروع کرنے کے لیے، ان اثاثوں کو واپسی پیدا کرنے کے لیے قرض دینے پر۔ لیکن ریزرو کا ثبوت سرمایہ کاروں کو یقینی طور پر جاننے کے لیے اس قسم کی شفافیت پیش نہیں کرے گا۔

آنے والے معیارات؟

مختلف قسم کے ڈھانچے فنٹیکس کی تخلیقی صلاحیتوں کا ثبوت ہیں کیونکہ وہ ٹوکنائزیشن کو جمپ اسٹارٹ کرنا چاہتے ہیں۔ لیکن اگر صنعت کو آگے بڑھانا ہے تو انہیں قبول شدہ معیارات پر قائم رہنے کی ضرورت ہوگی۔ Stablecoins ایک مثبت مثال پیش کرتے ہیں۔ ٹیرا/لونا کے نفاذ کے بعد، سنگاپور کی مانیٹری اتھارٹی اور ہانگ کانگ مانیٹری اتھارٹی جیسے ریگولیٹرز نے رہنما خطوط اور ضوابط جاری کرنا شروع کر دیے ہیں۔

لیکن ابھی تک ٹوکنائزڈ کرنسی مارکیٹس کے لیے نہیں، جو بہت نئے ہیں۔ خطرہ صرف اتنا نہیں ہے کہ ان ٹوکنز میں ون ٹو ون بیکنگ کی کمی ہو سکتی ہے۔ خطرہ اس بات میں ہے کہ وہ بنیادی اثاثے کیسے بنائے گئے ہیں۔ کیا وہ صرف انتہائی محفوظ، قلیل مدتی کاغذ ہیں؟ ٹینرز کتنی دور تک توسیع کرتے ہیں؟ ان کی لیکویڈیٹی، ان کی مدت کا خطرہ کیا ہے؟ فنٹیکس کا کہنا ہے کہ وہ صارفین کو سلیکون ویلی بینک کے خطرے سے دوچار نہیں کریں گے، لیکن وہ اسے کیسے ثابت کریں گے - اور اپنے لیے آمدنی پیدا کریں گے؟

ان ڈھانچے کی تفصیلات میں جو خطرات ہو سکتے ہیں وہ کوئی بڑی بات نہیں ہے جبکہ صنعت ابھی شروع ہو رہی ہے۔ لیکن اگر یہ بہت تیزی سے بڑھتا ہے تو وہ اہم ہو جائیں گے۔

یہ فرض کرتے ہوئے کہ ٹوکنائزڈ ٹی بلز بڑھتے اور ترقی کرتے رہتے ہیں، دیگر کھلاڑیوں کے لیے بھی سوالات اٹھیں گے، کرپٹو اور TradFi دونوں میں۔

سٹیبل کوائنز کے مقابلے

Stablecoin جاری کرنے والے سب سے زیادہ متاثر ہوتے ہیں، کیونکہ stablecoins کوئی پیداوار نہیں دیتے۔ اگر سرمایہ کار ٹوکنائزڈ ٹی بلوں کو محفوظ سمجھتے ہیں، تو وہ سٹیبل کوائنز میں پیسہ نہیں رکھیں گے۔

اس کے علاوہ، سٹیبل کوائنز اتنے مستحکم نہیں ہیں جتنے کہ وہ لگ سکتے ہیں: مارکیٹ لیڈر، ٹیتھر، نے اپنے ذخائر کے بارے میں غلط بیانات پر ریگولیٹری رن ان کیا ہے۔ سرکل کتاب کے ذریعے کھیلنے میں محتاط رہا ہے، لیکن USDC نے SVB کے خاتمے کے دوران ڈالر سے مختصر طور پر ڈی پیگ کیا جب مارکیٹ بینک رنز کے بارے میں بہت پریشان تھی۔ ان کا فائدہ ریگولیٹ ہونے میں ہوسکتا ہے۔

stablecoins اور tokenization fintechs کے درمیان تعلق پیچیدہ ہے۔ ایک طرف، فنٹیکس اپنی پیداوار کی پیشکش کی بدولت اسٹیبل کوائن کو بے گھر کرنے پر فخر کرتے ہیں۔ دوسری طرف، وہ گیٹ ویز کے طور پر ان پر بھروسہ کرتے ہیں۔

پیتھی کا کہنا ہے کہ یہ ممکن ہے کہ کرپٹو پلیئرز سرکل کی پسند کے ساتھ کم اثاثے رکھیں گے۔ "لیکن ہم جو چاہتے ہیں وہ پائی اگانا ہے۔ کوئی بھی پروڈکٹ جو رسائی کو قابل بناتا ہے اور کرپٹو کے استعمال کے معاملات کو بڑھاتا ہے ہمارے لیے اچھا ہے۔ ہمارا کام DeFi کی ترقی کو آسان بنانا ہے۔"

TradFi بمقابلہ

نظریہ میں، ان ٹوکنائزڈ منی مارکیٹ فنڈز کی کامیابی تجارتی بینکوں کے لیے خطرہ بن سکتی ہے۔ کمرشل بینک، آخر کار، جمع کرنے والوں کی مکمل حمایت نہیں کرتے۔ وہ صارفین کے ذخائر کی اکثریت کو قرض دیتے ہیں، اور اس بات کا یقین کرنے کے لیے سائز اور پیمانے پر انحصار کرتے ہیں کہ ان کے پاس کسی بھی دن کے لیے کافی ذخائر موجود ہیں۔

بدلے میں، بینک ڈپازٹرز کو کچھ بھی نہیں دیتے ہیں، یہاں تک کہ وہ اپنے راتوں کے ذخائر پر، یا اپنی کریڈٹ سرگرمیوں سے فیڈ سے پیداوار جمع کر رہے ہیں۔ اگر کمرشل بینک اس تمام پیداوار کو جمع کرنے والوں کو واپس کر دیتے ہیں، تو وہ ٹوٹ جائیں گے۔

یہ ایک بہت ہی قیاس آرائی پر مبنی خیال رہے گا، تاہم: US M2 منی سپلائی $21 ٹریلین ہے، بشمول نقد، بینک ڈپازٹس، اور منی مارکیٹ فنڈز۔ $330 ملین T-Bills کی مصنوعی نمائندگی سوئی کو حرکت نہیں دے گی۔

یہ بڑے سرمایہ کاروں کی آمد کے ساتھ تبدیل ہو سکتا ہے، لیکن سیکیورٹیز کے ٹوکن صرف تسلیم شدہ سرمایہ کاروں کو فروخت کیے جا سکتے ہیں، خوردہ کو نہیں – اور جیسا کہ Broadridge ریپو پروڈکٹ سے پتہ چلتا ہے، یہ فرمیں ٹوکنائزیشن کو استعمال کرنے میں خوش ہوتی ہیں جب اسے ان کی موجودہ ضروریات کے مطابق بنایا جاتا ہے۔ یہ فرمیں ڈی فائی کا دعویٰ نہیں کر رہی ہیں۔ FTX کے بعد کی کرپٹو انڈسٹری کے لیے ٹوکنائزنگ T-Bills ایک اچھی شروعات ہے، لیکن ان کھلاڑیوں کو بہت طویل سفر طے کرنا ہے۔

• SEO سے چلنے والا مواد اور PR کی تقسیم۔ آج ہی بڑھا دیں۔
• پلیٹو ڈیٹا ڈاٹ نیٹ ورک ورٹیکل جنریٹو اے آئی۔ اپنے آپ کو بااختیار بنائیں۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹوآئ اسٹریم۔ ویب 3 انٹیلی جنس۔ علم میں اضافہ۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹو ای ایس جی۔ آٹوموٹو / ای وی، کاربن، کلین ٹیک، توانائی ، ماحولیات، شمسی، ویسٹ مینجمنٹ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• بلاک آفسیٹس۔ ماحولیاتی آفسیٹ ملکیت کو جدید بنانا۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• ماخذ: https://www.digfingroup.com/tokenization-tbills/