بٹ کوائن کے ہاتھ بدلنے کا چکر

ایگزیکٹو کا خلاصہ

• ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹوں میں سرمائے کی گردش دونوں اثاثوں کے درمیان ہوتی ہے (جیسا کہ پچھلے ہفتے کا احاطہ کیا گیا تھا)، بلکہ اندرونی طور پر بھی جب سکے ہاتھ بدلتے ہیں اور سرمایہ کاروں کے درمیان تجارت ہوتی ہے۔
• ہم طویل مدتی سرمایہ کاروں سے قیاس آرائی کرنے والوں (اور دوبارہ واپس) تک سرمائے کی گردش کو ٹریک کرنے کے لیے ریئلائزڈ کیپ HODL لہروں کا استعمال کرتے ہوئے ایک ٹول تیار کرتے ہیں۔
• ہم اسے NUPL کی مختلف حالتوں سے ڈیزائن کیے گئے دوسرے اشارے کے ساتھ جوڑتے ہیں، دونوں اشارے یہ نقشہ بنانے میں مدد کرتے ہیں کہ مارکیٹ ماضی کی تقسیم کے دور کے مقابلے کہاں ہے۔

روایتی ایکویٹی اور کموڈٹی مارکیٹس پر انحصار کرتے ہیں۔ مارکیٹ کیپ ایک اثاثہ کے لیے بنیادی تشخیص کے آلے کے طور پر۔ ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹوں میں، ہمارے پاس آن چین ڈیٹا سے اخذ کردہ ایک متبادل میٹرک ہے جسے کہا جاتا ہے۔ احساس کیپ (مزید اس رپورٹ میں). حاصل شدہ کیپ سپلائی میں ہر یونٹ کے حصول کی لاگت کو اس وقت جمع کرتی ہے جب اس نے آخری بار ہاتھ بدلا تھا۔ یہ بدلے میں اعلیٰ سگنل، اور کسی اثاثے میں لگائے گئے سرمائے کا زیادہ قابل اعتماد تخمینہ پیش کرتا ہے۔

اس ایڈیشن میں، ہم ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹوں میں کیپیٹل روٹیشن تھیم کی اپنی تلاش جاری رکھیں گے (پچھلے ہفتے دیکھیں ڈبلیو سی 41)۔ تاہم اس ہفتے، ہم اپنی توجہ اندرونی طور پر منتقل کریں گے، اور اس عمل کا جائزہ لیں گے کہ بٹ کوائن ہولڈر بیس کے اندر مارکیٹ کے چکروں کی ترقی کے ساتھ ہی سکے کیسے بدلتے ہیں۔

نیچے دیا گیا چارٹ Bitcoin کے لیے مارکیٹ کیپ اور احساس شدہ کیپ کا موازنہ کرتا ہے۔ صرف ریچھ کی منڈیوں کی گہرائی میں کمی کے دوران ہی مارکیٹ کیپ حقیقی کیپ سے نیچے گر گئی ہے۔ ان انتہائی تکلیف دہ وقفوں کے علاوہ، مارکیٹ کی تاریخ کی اکثریت میں مارکیٹ کیپ ٹریڈنگ کو حاصل شدہ کیپ کے اوپر شامل کیا جاتا ہے، جو تجویز کرتا ہے کہ مارکیٹ مجموعی طور پر غیر حقیقی منافع رکھتی ہے۔

6 کی دوسری ششماہی میں 2022 ماہ کی مدت کے لیے مارکیٹ کیپ نے حقیقی کیپ سے نیچے تجارت کی، اور اس کے بعد سے $524B کی حقیقی کیپ کے مقابلے میں $396B کی قدر بحال ہو گئی ہے۔

ریچھ کی منڈیوں کے دوران احساس شدہ ٹوپی سطح مرتفع کی طرف مائل ہوتی ہے، یا اس میں قدرے کمی ہوتی ہے، کیونکہ سکے ہاتھ بدلتے ہیں اور حصول کی کم قیمتوں پر ان کا دوبارہ جائزہ لیا جاتا ہے۔ اس عمل کے دوران، وہ آہستہ آہستہ طویل مدتی سرمایہ کاروں کے بٹوے کی طرف ہجرت کرتے ہیں جہاں وہ پختہ ہونے لگتے ہیں (طویل عرصے تک غیر فعال رہتے ہیں)۔

اس رجحان کی وضاحت کے ذریعے کی جا سکتی ہے۔ HODL لہروں کا احساس ہوا، عمر کے حساب سے دولت کی تقسیم میں تبدیلیوں کو ظاہر کرنا (بطور حاصل شدہ کیپ کے فیصد کے طور پر)۔ یہ ٹول مارکیٹ میں سپلائی اور ڈیمانڈ کی منتقلی کی قوتوں کا تصور کرتا ہے، کیونکہ سرمایہ سرمایہ کاروں کے درمیان گھومتا ہے۔

• ؟؟؟؟ مارکیٹ میں اضافے کے دوران پرانے سکے خرچ کیے جاتے ہیں اور طویل مدتی ہولڈرز سے نئے سرمایہ کاروں کو منتقل کیے جاتے ہیں۔ (گرم بینڈ پھیلتے ہیں، کولر بینڈ کا معاہدہ).
• ؟؟؟؟ مارکیٹ میں مندی کے دوران قیاس آرائی کرنے والے دلچسپی کھو دیتے ہیں اور آہستہ آہستہ سکے طویل مدتی ہولڈرز کو منتقل کر دیتے ہیں۔ (کولر بینڈ پھیلتے ہیں، گرم بینڈ کا معاہدہ)۔

فی الحال، مارکیٹ ان دو سرمایہ کار گروپوں کے درمیان توازن کو پہنچ چکی ہے، جس میں نئے سرمایہ کاروں کی مارکیٹ میں داخل ہونے کی قدرے مثبت آمد (ڈیمانڈ کی طرف) ہے۔ یہ 2016 اور 2019 دونوں میں دیکھے گئے حالات سے مشابہت رکھتا ہے، جہاں مارکیٹ ریچھ کی مارکیٹ میں نمایاں کمی سے باز آنے کی کوشش کر رہی تھی۔

ہم ان گروپوں کی شناخت کے لیے انفرادی عمر کے بینڈ کو بھی الگ کر سکتے ہیں جو مختصر اور طویل مدتی سرمایہ کاروں کے درمیان سرمائے کی گردش کے ساتھ بہترین مطابقت رکھتے ہیں۔

سب سے پہلے عمر کے بینڈز کو دیکھیں گے جو عام طور پر مارکیٹ کے چکروں کے لیے غیر حساس ہوتے ہیں، جو عام طور پر کم از کم 3 سال کے لیے غیر فعال ہوتے ہیں۔ اس کا جواز یہ دیکھ کر لگایا جا سکتا ہے کہ اس گروہ کے پاس بٹ کوائن میں موجود کل دولت کا نسبتاً چھوٹا (<5%) حصہ ہے۔ اس گروپ میں زیادہ تر سکے 3y-5y کی رینج میں آتے ہیں، جو یہ بتاتے ہیں کہ وہ 2018-20 کی مدت کے دوران حاصل کیے گئے تھے۔

اگلا، ہم طویل مدتی سرمایہ کاروں کے سائیکل کے لیے حساس ذیلی سیٹ پر غور کریں گے جو 2020-23 سائیکل کے دوران سرگرم تھے۔ یہ سکے 6m-3y پرانے ہیں، اور اس گروہ کی ہولڈنگز تاریخی طور پر بالترتیب بالترتیب مارکیٹ کے نچلے درجے اور بیل مارکیٹ کی بلندیوں کے ساتھ زیادہ سے زیادہ اور کم سے کم تک پہنچ جاتی ہیں۔

1-2 سال کی عمر کے بینڈ میں سرمائے کی چوٹی 🟢 اکثر بیئر مارکیٹ کے سب سے گہرے پوائنٹس کے ساتھ سیدھ میں ہوتی ہے جب اعلی سزا یافتہ ہولڈرز کے جمع ہونے کی شرح سب سے زیادہ ہوتی ہے، جو مارکیٹ کی منزل قائم کرنے کے لیے کام کر رہی ہے۔ اس کے برعکس، اس گروہ کے پاس موجود سرمایہ بیل مارکیٹ کی چوٹیوں کے قریب کم سے کم تک پہنچ جاتا ہے، کیونکہ وہ زیادہ سے زیادہ تقسیم کا دباؤ ڈالتے ہیں اور آخر کار طلب کو زیر کر دیتے ہیں۔

آخر میں، ہم مختصر مدت کے سرمایہ کاروں اور قیاس آرائیوں سے منسوب سب سے کم عمر بینڈ کوہورٹس کو دیکھتے ہیں۔ یہ بینڈز مانگ کی آمد سے زیادہ گہرے تعلق رکھتے ہیں، فعال طور پر تجارت کیے جانے والے سکے ہیں جنہوں نے حال ہی میں ہاتھ بدلے ہیں۔ عمر کے یہ بینڈز الٹے طور پر 6m-3y گروپ کی طرف بڑھتے ہیں، اوپر کے رجحانات (نئے خریداروں) کے دوران سوجن ہوتے ہیں، اور اثاثہ میں دلچسپی اور سرگرمی کم ہونے کی وجہ سے ریچھ کی منڈیوں کے دوران سکڑ جاتے ہیں۔

ہم نوٹ کرتے ہیں کہ <1-ماہ کا گروہ خاص طور پر جوابدہ ہے، اور ان دو گروہوں کے 'درمیانی' رویے کا تخمینہ لگانے کے لیے 1y-2y بینڈ کا ایک مناسب مخالف ہم منصب ہے۔

اب ہم اس سرمائے کی گردش کے عمل کو دو غالب گروہوں میں ترکیب کر سکتے ہیں جو مارکیٹ کو چلانے کا رجحان رکھتے ہیں:

• مختصر مدت کے اشارے [<1 ماہ] 🔴 حاصل شدہ سرمایہ یا دولت کا حصہ پچھلے 30 دنوں میں منتقل ہوا۔ یہ گروپ ڈیمانڈ سائیڈ سے قریب سے مطابقت رکھتا ہے، بشمول نئے سرمایہ کار مارکیٹ میں تازہ سرمایہ لگانا۔
• طویل مدتی اشارے [1-2 سال]🔵 سپلائی کا یہ حصہ ریچھ مارکیٹ کے نیچے کی تشکیل کے مرحلے کے دوران عروج پر ہوتا ہے۔ یہ گروہ طویل المدت اور قیمت سے متعلق غیر حساس سرمایہ کاروں کی نمائندگی کرتا ہے جو اس دوران جمع ہوئے، اور ریچھ کی پوری مارکیٹ میں منعقد ہوئے۔

ریچھ کی منڈیوں کے دوران، طویل مدتی اشارے پھول جاتا ہے اور BTC سرمائے کا 15% سے زیادہ رکھتا ہے (اور مختصر مدت کے اشارے سے بھی اوپر تجارت کرتا ہے)۔ یہ ڈھانچہ مارکیٹ میں جمع ہونے/ہولڈنگ یقین کے غلبہ کو واضح کرتا ہے۔

یہ متحرک اس وقت ختم ہوتا ہے جب نیا سرمایہ مارکیٹ میں آتا ہے، طویل مدتی ہولڈرز کو ایگزٹ لیکویڈیٹی فراہم کرتا ہے، اور قلیل مدتی اشارے کو اونچا (اور طویل مدتی اشارے سے اوپر) کرتا ہے۔ یہ نمونہ خرید سائیڈ پریشر کی توسیع کو بیان کرتا ہے کیونکہ قیمتوں میں تیزی آتی ہے اور بیل مارکیٹ میں توجہ مبذول ہوتی ہے۔

اس مطالعہ کو ختم کرنے کے لیے، ہم ان دو اشاریوں (1y-2y مائنس <1m) کے درمیان فرق کی پیمائش کر سکتے ہیں تاکہ طویل مدتی (سپلائی) اور قلیل مدتی (ڈیمانڈ) کے کھلاڑیوں کے درمیان سرمائے کی گردش کی بنیاد پر مارکیٹ کی موجودہ حیثیت کا نقشہ بنا سکیں۔

یہ انٹر سائیکل کیپٹل روٹیشن ریشو 🟪 نیچے دکھایا گیا ہے، اور فی الحال 13% کی سطح پر ٹریڈ کر رہا ہے، جو کہ 2016 اور 2019 میں دیکھی گئی سطحوں سے ملتا جلتا ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ Bitcoin کی سپلائی پر HODLer cohort کا مضبوطی سے غلبہ ہے، جس میں اب سکوں کی بہت زیادہ اکثریت ہے۔ 6 ماہ سے زیادہ پرانا۔

سرمایہ کاروں کے درد کو بڑھانا

اب جب کہ ہم نے سرمائے کی گردش کے 'وقت' کے جزو کو نقشہ بنا لیا ہے، ہم اس رپورٹ کے دوسرے حصے کو موجودہ سرمایہ کاروں پر مالی دباؤ کی وجہ سے ایک اور جہت میں ماڈلنگ کے لیے وقف کریں گے۔ ہم تین گروہوں کے لیے آن چین لاگت کی بنیاد پر ماڈلز کا فائدہ اٹھائیں گے:

• مختصر مدت کے حاملین 🔴
• طویل مدتی حاملین 🔵
• بازار بھر میں 🟠

چونکہ اسپاٹ کی قیمت ہر گروہ کی اوسط لاگت کی بنیاد سے اوپر یا نیچے معنی خیز طور پر ہٹ جاتی ہے، اس لیے ہم اسے منافع لینے کے لیے بڑھتے ہوئے ترغیب کے طور پر غور کر سکتے ہیں، یا بالترتیب جب ان کی پوزیشن پانی کے اندر ہوتی ہے تو گھبراہٹ میں فروخت ہوتی ہے۔

نیچے دیا گیا چارٹ ان ادوار کو ظاہر کرتا ہے جہاں اسپاٹ پرائس تینوں گروہوں کی لاگت کی بنیاد سے نیچے تجارت کرتی ہے، جو مارکیٹ میں شدید مالی درد کے زون کو ظاہر کرتی ہے۔

غیر حقیقی نقصانات کی مقدار معلوم کرنے کا ایک اور ٹول استعمال کر رہا ہے۔ خالص غیر حقیقی منافع/نقصان (NUPL) میٹرک یہ ٹول اس بات کی نشاندہی کرے گا کہ جب کوئی خاص گروہ اوسطاً غیر حقیقی نقصانات (NUPL<0) یا غیر حقیقی منافع (NUPL>0) رکھتا ہے۔

وسیع مارکیٹ، اور لانگ ٹرم ہولڈر NUPL دونوں فی الحال مثبت ہیں، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ اوسط سرمایہ کار منافع میں ہے۔ تاہم قلیل مدتی ہولڈرز کے لیے، ان کی لاگت کی بنیاد $27.8k ہے، جس کے نتیجے میں STH-NUPL ٹریڈنگ غیر جانبداری سے تھوڑا اوپر ہے۔ یہ فعال سرمایہ کار اپنے وقفے کی سطح کے قریب ہیں، جو تجویز کرتے ہیں کہ وہ $28k کی سطح مارکیٹ کے لیے ایک اہم فیصلہ کن نقطہ ہے۔

اوپر دیے گئے ریئلائزڈ کیپ HODL لہر کے تجزیے کی طرح، ہم ان گروہوں کے درمیان مالی دباؤ (یا منافع کی ترغیب) کا موازنہ کرنے کے لیے دوبارہ طویل مدتی اور مختصر مدت کے NUPL میٹرکس کے درمیان فرق کو دیکھیں گے۔

یہ NUPL تناسب 🟪 موجودہ سپلائی (طویل مدتی سرمایہ کار) بمقابلہ نیو ڈیمانڈ (مختصر مدتی سرمایہ کار) اجزاء میں تعصب کی بنیاد پر مارکیٹ کے چکروں کو نیویگیٹ کرنے کے لیے ایک بصیرت انگیز اشارے فراہم کرتا ہے۔ دی NUPL تناسب Q0.25 3 میں -2023 کی حد میں داخل ہوا ہے، جو کہ دوبارہ 2016 اور 2019 کے ادوار سے ملتا جلتا ہے، اور ریچھ کی مارکیٹ کی بحالی کے مرحلے کی طرح ہے۔

نتیجہ

اس رپورٹ میں ہم نے سرمائے کی گردش کے تھیم کو بڑھایا، تاہم اس بار بٹ کوائن ہولڈر بیس کے اندر ہاتھ بدلنے والے نقصانات پر توجہ مرکوز کی۔ ہم ریئلائزڈ کیپ کے ایج بینڈ کے اندر دستیاب ٹولز کے طاقتور سیٹ اور الگ تھلگ ذیلی گروپس کا استعمال کرتے ہیں جو پورے دور میں سرمائے کی گردش کو بہترین انداز میں بیان کرتے ہیں۔

طویل مدتی اور قلیل مدتی سرمایہ کاروں کے پاس موجود دولت کے درمیان فرق کی پیمائش کرکے، ہم طلب اور رسد کی قوتوں کے بہاؤ کا نمونہ بنا سکتے ہیں۔ اس سے، ہم دیکھ سکتے ہیں کہ موجودہ مارکیٹ کا ڈھانچہ 2016 اور 2019 دونوں میں مماثلت کے ساتھ ایک بڑی ریچھ مارکیٹ سے بحالی کے مرحلے سے بہت زیادہ مشابہت رکھتا ہے۔

---

اعلان دستبرداری: یہ رپورٹ سرمایہ کاری کا کوئی مشورہ فراہم نہیں کرتی ہے۔ تمام ڈیٹا صرف معلومات اور تعلیمی مقاصد کے لیے فراہم کیا گیا ہے۔ سرمایہ کاری کا کوئی فیصلہ یہاں فراہم کردہ معلومات پر مبنی نہیں ہوگا اور آپ اپنے سرمایہ کاری کے فیصلوں کے مکمل طور پر ذمہ دار ہیں۔

---

• SEO سے چلنے والا مواد اور PR کی تقسیم۔ آج ہی بڑھا دیں۔
• پلیٹو ڈیٹا ڈاٹ نیٹ ورک ورٹیکل جنریٹو اے آئی۔ اپنے آپ کو بااختیار بنائیں۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹوآئ اسٹریم۔ ویب 3 انٹیلی جنس۔ علم میں اضافہ۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹو ای ایس جی۔ کاربن، کلین ٹیک، توانائی ، ماحولیات، شمسی، ویسٹ مینجمنٹ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹو ہیلتھ۔ بائیوٹیک اینڈ کلینیکل ٹرائلز انٹیلی جنس۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• ماخذ: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-42-2023/