کامیاب منی ٹینڈرز

متنازعہ ہونے کے باوجود، کینیڈا کی مارکیٹوں میں چھوٹے ٹینڈرز کی اجازت ہے۔ یہ بلاگ چھوٹے ٹینڈرز کا ایک مختصر جائزہ فراہم کرتا ہے اور دو حالیہ مثالوں کا خلاصہ پیش کرتا ہے، جو منی ٹینڈر کے کامیاب ہونے یا نہ ہونے سے متعلق تحفظات کو ظاہر کرتے ہیں۔

منی ٹینڈر کیا ہے؟

منی ٹینڈر ایک عوامی کمپنی کے بقایا ووٹنگ یا ایکویٹی حصص کا 20% سے کم خریدنے کے لیے ایک غیر منقولہ اور وسیع پیمانے پر پھیلائی گئی پیشکش ہے۔ یہ باضابطہ ٹیک اوور بولی کے ضابطے کے افشاء اور طریقہ کار کے تحفظات سے مشروط نہیں ہے۔ کینیڈا میں، منی ٹینڈرز عام طور پر نمایاں طور پر 20% سے کم بقایا حصص کے لیے مارکیٹ میں کافی رعایت پر بنائے جاتے ہیں۔ کینیڈین سیکیورٹیز ایڈمنسٹریٹرز منی ٹینڈرز کے حوالے سے رہنمائی فراہم کرتے ہیں۔ CSA اسٹاف نوٹس 61-301 - "منی ٹینڈرز" کی مشق پر عملے کی رہنمائی. کینیڈین ارلی وارننگ سسٹم سیکشن 5.2 کے تحت قومی ساز 62-104 - ٹیک اوور بولیاں اور جاری کنندہ بولیاں شیئر ہولڈرز کو رپورٹ کرنے کی ضرورت ہوتی ہے جب رپورٹنگ جاری کنندہ کی ووٹنگ یا ایکویٹی سیکیورٹیز پر ان کی ملکیت، کنٹرول یا سمت 10٪ تک پہنچ جاتی ہے، اور اس کے بعد 2٪ اضافے پر مزید رپورٹ کرنا۔ چھوٹے ٹینڈر پیشکشیں پیش کش کرنے والے کو قبل از وقت وارننگ سسٹم کی ضروریات سے فارغ نہیں کرتی ہیں۔ میں امریکی, ایک منی ٹینڈر پیشکش کمپنی کی سیکیورٹیز کے پانچ فیصد (5%) سے زیادہ نہیں ہونی چاہیے۔

منی ٹینڈر آفرز کا استعمال بعض اوقات ریگولیٹرز کی طرف سے احتیاط کو اپنی طرف متوجہ کرتا ہے جنہیں افشاء کی کمی اور طریقہ کار کے تحفظ کے بارے میں خدشات لاحق ہو سکتے ہیں۔ اس سازش میں اضافہ کرتے ہوئے، منی ٹینڈر کی پیشکش اکثر حصص کی قیمت پر کی جاتی ہے جو مارکیٹ کی قیمت سے کم ہوتی ہے۔ کمپنیاں ان سیکیورٹی ہولڈرز کو متنبہ کر سکتی ہیں جن کے حصص چھوٹے ٹینڈر سے مشروط ہیں کہ وہ اس رعایت اور کسی دوسری مبینہ کمی سے آگاہ رہیں، یا پیشکش کے حوالے سے احتیاط برتیں۔ ان اہم تحفظات کے باوجود، منی ٹینڈرز سے وابستہ کچھ فوائد ہیں۔ مثال کے طور پر، اس طرح کی پیشکش بعض شیئر ہولڈرز کو آمادہ کر سکتی ہے کیونکہ یہ بروکریج کمیشنوں سے بچتا ہے جو ایک عام فروخت سے وابستہ ہوتے ہیں۔

ریگولیٹرز کی مداخلت

منی ٹینڈر کی پیشکش سیکیورٹیز ریگولیٹرز کی توجہ اپنی طرف مبذول کر سکتی ہے جہاں وہ پیشکشوں کو بدسلوکی یا عوامی مفاد کے خلاف سمجھتے ہیں۔ ریگولیٹرز کے مفاد عامہ کے دائرہ اختیار کی وسیع پیمانے پر تشریح کی گئی ہے۔ مندرجہ ذیل دو حالیہ مثالیں منی ٹینڈر سے متعلق مسائل کو اجاگر کرتی ہیں۔

1. Catalyst Capital Group Inc. اور Hudson's Bay Co. (2019)

19 اگست 2019 کو، Catalyst Capital Group Inc. (“عمل انگیز") کا اعلان کیا ہے ہڈسن بے کمپنی کے 10.05٪ کی وصولی اور قبولیت (“HBC”) بقایا مشترکہ حصص۔ یہ لین دین ایک کامیاب منی ٹینڈر کی نمائندگی کرتا ہے (حصص یافتگان کی طرف سے 93.5% اضافہ) اور حصص یافتگان کے تحفظات کی پیشکش کر کے Catalyst عوامی مفاد کی بنیاد پر ریگولیٹری مداخلت سے بچنے کے قابل تھا۔

Catalyst نے حصص $10.11 فی شیئر (یا تقریباً 187 ملین ڈالر کل) کی قیمت پر خریدے۔ Catalyst کی طرف سے پیش کردہ قیمت مارکیٹ کی قیمت اور متبادل دونوں کے لیے ایک اہم پریمیم پر تھی۔ تجویز $9.45 فی شیئر، HBC کے ایگزیکٹو چیئرمین کی سربراہی میں ایک گروپ کے ذریعے شروع کیا گیا ("اندرونی خریداری کی تجویز”)۔ HBC کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کی ایک خصوصی کمیٹی نے پہلے یہ طے کیا تھا کہ اندرونی خریداری کی تجویز ناکافی تھی۔ اس کے برعکس، Catalyst کے مفادات HBC کے اقلیتی حصص یافتگان کے ساتھ ہم آہنگ بتائے جاتے ہیں اور Catalyst کو تمام حصص یافتگان کے لیے زیادہ سے زیادہ قدر بڑھانے کی خواہش سے تحریک ملی تھی۔ یہ بات بھی قابل توجہ ہے کہ Catalyst نے حصص یافتگان کو پیشکش قبول کرنے کے لیے 27 دن کی مہلت دی، جو کہ ٹیک اوور بولی کے قوانین پر لاگو ہونے والے 35 دن کے کم از کم ٹینڈر اصول سے تھوڑا کم ہے۔

2. Group Mach Acquisition Inc. اور Transat AT Inc. (2019)

2 اگست 2019 کو، Mach Acquisition Inc. (“مچ") نے ٹرانزٹ کے کلاس B ووٹنگ کے بقایا حصص کا 19.5% خریدنے کی پیشکش کی، فی حصص $14.00 کی قیمت پر ("مچ آفر”)۔ ٹرانزٹ حاصل کی فنانشل مارکیٹس ایڈمنسٹریٹو ٹربیونل کی طرف سے بند حکم ("کورٹکیوبیک میں اس بنیاد پر کہ مچ آفر کی شرائط نے اسے "بدسلوکی، زبردستی اور گمراہ کن" اور عوامی مفاد کے خلاف بنا دیا ہے۔

مچ آفر نے ٹرانزٹ اور ایئر کینیڈا کے درمیان ایک حتمی انتظامی معاہدے کی پیروی کی، جس کے تحت ایئر کینیڈا کو $13 فی شیئر کی قیمت پر ٹرانزٹ کی تمام بقایا سیکیورٹیز حاصل کرنا تھیں۔ مچ آفر کا واضح ارادہ ٹرانزٹ اور ایئر کینیڈا کے درمیان انتظامات کے منصوبے کو ناکام بنانا تھا۔

مفاد عامہ میں مداخلت کے لیے اپنا دائرہ اختیار قائم کرنے کے بعد، ٹریبونل کی اکثریت نے فیصلہ کیا کہ مچ کی پیشکش زیادہ وسیع پیمانے پر شیئر ہولڈرز اور کیپٹل مارکیٹوں کے لیے بدسلوکی تھی۔ ٹریبونل کو تین خدشات تھے: 1) حصص یافتگان کے لیے پیشکش پر غور کرنے کا وقت؛ 2) پیشکش کا انکشاف؛ اور 3) ائیر کینیڈا کی بولی کو ناکام بنانے کی صلاحیت میں 20% سے زیادہ کے سلسلے میں اختلاف رائے کے حقوق کا ممکنہ حصول۔ خاص طور پر، حصص یافتگان کو پیشکش کا جواب دینے کے لیے صرف 11 دن کا وقت دیا گیا، جو کہ متضاد اور ممکنہ طور پر گمراہ کن انکشافات سے چھلنی تھی۔ مچ آفر کا ڈھانچہ بھی مشکل تھا کیونکہ اس نے یہ فراہم کیا تھا کہ اگر کلاس B ووٹنگ کے 19.5 فیصد سے زیادہ حصص کو ٹینڈر کیا جاتا ہے تو ایسے حصص کو ایک پر لیا جائے گا۔ متناسب کی بنیاد پر، لیکن اس نے پھر بھی ماچ کو ووٹ دینے اور ٹینڈر کیے گئے تمام حصص کے لیے اختلاف رائے کے حقوق کا استعمال کرنے کا حق دیا۔ 20% سے کم لین دین کو ہدف بنانے والے ضابطے کی کمی کے باوجود، ٹریبونل کے تجزیے کو مارکیٹ اور مفاد عامہ کے تحفظ سے آگاہ کیا گیا جس نے ضابطے کو جنم دیا۔

کامیابی کا راز کیا ہے؟

بالآخر، کسی قابل اطلاق ضابطے کی عدم موجودگی میں، ایک کامیاب منی ٹینڈر پیشکش کا راز عوامی مفاد میں کام کرنا ہے۔

مصنفہ لیلا یعقوب، آرٹیکلنگ اسٹوڈنٹ کا شکریہ ادا کرنا چاہیں گی کہ اس بلاگ پوسٹ میں ان کی اہم شراکت ہے۔

ایم اینڈ اے کی پیشرفت سے آگاہ رہیں اور سبسکرائب آج ہمارے بلاگ پر۔

ماخذ: https://www.deallawwire.com/2021/04/30/successful-mini-tenders/