کیا فیڈ فنڈز بینچ مارک اصلاحات سے تازہ ترین فاتح ہیں؟

کیا فیڈ فنڈز بینچ مارک اصلاحات سے تازہ ترین فاتح ہیں؟

ٹائم سٹیمپ: 25 جنوری 2023 صبح 5:52 بجے
ماخذ نوڈ: 1919020
  • فیڈ فنڈز (“ای ایف ایف آر")؟
  • ہم ڈیٹا کو دیکھتے ہیں اور دیکھتے ہیں کہ یہ واقعی اس بات پر منحصر ہے کہ آپ اس کی پیمائش کیسے کرتے ہیں!
  • Clarus، اور زیادہ تر مارکیٹ کے شرکاء کو معلوم ہوتا ہے کہ DV01 ریٹ پروڈکٹس کے لیے سب سے درست پیمانہ ہے۔

یہ RFR اپنانے والے بلاگ کا فالو اپ ہے جسے میں نے نومبر میں لکھا تھا:

اس بلاگ میں، میں نے نوٹ کیا کہ لگتا ہے کہ فیڈ فنڈز تقریباً ٹھیک ہو رہے ہیں۔ USD مارکیٹ کا 10% (LIBOR کو چھوڑ کر، جو نسبتاً بڑے سائز میں پرنٹ ہوتا رہا۔ 2022 میں ہر ماہ)۔

تاہم، پچھلے ہفتے میں نے درج ذیل لنکڈن پوسٹ کو دیکھا جس نے میری دلچسپی کو جنم دیا:

میں نے سوچا کہ مجھے فیڈ فنڈز اور SOFR پر اپنا Clarus ڈیٹا پیش کرنا چاہیے تاکہ یہ دیکھا جا سکے کہ آیا ہم ڈیٹا پر کوئی روشنی ڈال سکتے ہیں۔

OTC تصوراتی ڈیٹا

آئیے سادہ شروع کرتے ہیں۔ حال ہی میں فیڈ فنڈز اور SOFR سویپ کی تصوراتی رقم کیسے تیار ہوئی ہے؟

دکھا رہا ہے

  • تصوراتی رقم گزشتہ چار سالوں سے ہر ماہ OIS کو کلیئر کیا جاتا ہے۔
  • یہ صرف OTC تصورات ہیں – یعنی وہ مستقبل کو خارج کرتے ہیں۔
  • ایک نوٹ کے طور پر، SOFR آس پاس ہے اور ہم تب سے اس کے بارے میں بلاگ کر رہے ہیں۔ جولائی 2018. اگرچہ یہ ایک قدرے عجیب خیال ہے کہ میں LIBOR کے ختم ہونے سے پانچ سال پہلے SOFR کے بارے میں بلاگنگ کر رہا ہوں، اس کا مطلب یہ بھی ہے کہ اب ہمارے پاس مارکیٹ میں ایسے تاجر ہونے چاہئیں جنہوں نے شاید کبھی RFRs کی تجارت کی ہو….!
  • ہم دیکھ سکتے ہیں کہ تصوراتی بنیادوں پر، فیڈ فنڈز کی مارکیٹ Q1 2022 میں انتہائی فعال تھی، جس کی مقدار ہر ماہ SOFR سے زیادہ تھی۔
  • جیسے جیسے سال آگے بڑھتا گیا، ایسا لگتا ہے کہ نسبتاً کم شارٹ اینڈ ٹریڈنگ ہوئی اور SOFR نے دوبارہ اقتدار سنبھال لیا۔
  • تاہم، پورے سال کے لیے، فیڈ فنڈز کی کلیئر کردہ تصوراتی رقم واقعی SOFR سے زیادہ تھی: فیڈ فنڈز میں $83.6Trn پورے سال کے لیے SOFR میں $77.8Trn ادا کرتا ہے۔
  • صرف یہ نوٹ کرنے کے لیے کہ یہ ڈیٹا خود CCPs سے آتا ہے، اس لیے یہ تصورات پورے سائز کے ہیں، بلاک ٹریڈ سائز وغیرہ کے بارے میں کوئی پیچیدگیاں نہیں ہیں۔ مکمل سائز ظاہر کیے جاتے ہیں۔ (جو مجھے اپنے قارئین کو یاد دلانے کی بھی اجازت دیتا ہے۔ بلاک اور کیپ تھریشولڈز ایس ڈی آر ڈیٹا میں اس سال تبدیل ہو جائے گا)۔

یہ پہلے ذکر کردہ Linkedin پوسٹ کے بالکل مطابق ہے، لیکن ایسا لگتا ہے کہ ہمارے تجزیہ کے خلاف اڑتا ہے آر ایف آر اپنانے کا اشارہ (نیا ڈیٹا جلد ہی آنے والا ہے!) کیا دیتا ہے؟

OTC DV01 ڈیٹا

چونکہ باقاعدہ قارئین بلا شبہ آگاہ ہیں، ہم تخلیق کرتے ہیں۔ ISDA-Clarus RFR اپنانے کا اشارہ DV01 ڈیٹا کا استعمال کرتے ہوئے ہم اس سے اخذ کرتے ہیں۔ کلارس تجزیات، خود CCPs سے معیاری مدتوں میں پختگی کی تقسیم کے ساتھ مل کر۔

جب کہ ہم بنیادی طور پر ان DV01 میٹرکس پر توجہ مرکوز کرتے ہیں، حقیقت میں بہت سارے تجزیے قابل تبادلہ ہوتے ہیں کہ آیا ہم تصوراتی مقدار میں رجحانات پر بات کر رہے ہیں یا DV01 کی مقدار میں رجحانات پر۔ تاہم، 2022 میں OTC-کلیئرڈ OIS کے لیے، رجحانات تصوراتی اور DV01 کی بنیاد پر بالکل مختلف تھے۔

سب سے پہلے، چارٹ:

دکھا رہا ہے

  • DV01 کی رقم پچھلے چار سالوں سے ہر ماہ USD OIS کی کلیئرنس۔
  • یہ چارٹ پچھلے ایک سے بہت مختلف لگتا ہے!
  • SOFR نے اگست 2021 سے لے کر اب تک OIS پروڈکٹ کے طور پر تجارت کی جانے والی رسک کی مقدار پر غلبہ حاصل کیا ہے۔
  • DV01 کی تجارت کی رقم بمقابلہ Fed Funds بہت غیر مستحکم ہے۔
  • یہ نوٹ کرنا دلچسپ ہے۔ مارچ 2022 OTC پروڈکٹس میں SOFR خطرے کی اب تک کی سب سے بڑی رقم کے طور پر نمایاں ہے۔
  • ہم نے پہلے نوٹ کیا ہے کہ SOFR DV01 کی سب سے زیادہ رقم پوری مارکیٹ میں لین دین ہوتی ہے – یعنی فیوچر سمیت – ستمبر 2022 میں تھا۔. IMM رول مہینوں کے ساتھ وہاں کچھ ہو رہا ہے، کیونکہ مزید فیوچر ٹریڈنگ یوروڈالر سے ہٹ کر 3 ماہ کے SOFR IMM معاہدوں میں تبدیل ہو گئی ہے۔
  • یہ OTC چارٹ SOFR کو اپنانا واقعی بہت مضبوط نظر آتا ہے۔ اور سال کے آخر میں LCH پریس ریلیز کے مطابق ہے، جس نے نوٹ کیا:

2022 Q2 2023 میں USD Libor کو SOFR میں تبدیل کرنے سے پہلے SwapClear کے لیے بھی ایک اہم سال تھا – جس میں SwapClear کے ذریعہ اب SOFR پر مبنی تمام نئے USD سویپ رسک کا 80% سے زیادہ کلیئر کر دیا گیا ہے۔

کلیئرنگ والیوم کو ریکارڈ کریں۔ LCH میں خدمات اور خطوں میں ترقی کے ساتھ؛ غیر واضح مشتق مارکیٹ کے لیے پیشکش کی توسیع

مجموعی طور پر مارکیٹ

آخر میں، سے سی سی پی ویویہ بات قابل توجہ ہے کہ فیوچرز اور OTC دونوں مصنوعات میں OIS کا کتنا خطرہ ہے، اب تجارت کی جاتی ہے۔ یہ DV01 سے ماپا جاتا ہے:

کچھ (بہت زیادہ؟) USD LIBOR خطرے کے ساتھ اب بھی منتقلی کے لئے اٹھاو ان کی تعداد 2023 کے دوران مزید بڑھنے کا امکان ہے۔

خلاصہ

  • LIBOR کی منتقلی کے پیچھے ڈیٹا اہم ہے لیکن پیچیدہ ہو سکتا ہے۔
  • ہم لوگوں کو بہت زیادہ تفصیل سے بور کیے بغیر زیادہ سے زیادہ شفافیت فراہم کرنا چاہتے ہیں!
  • ہاں، OTC مارکیٹوں میں 2022 میں Fed Funds میں بہت ساری تصوراتی تجارت ہوئی۔
  • اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ LIBOR سے Fed Funds میں منتقلی ہو رہی ہے۔
  • USD مارکیٹوں میں تجارت کی جانے والی رسک کی مقدار پر SOFR کا غلبہ ہے۔
  • یہ مارکیٹ کے شرکاء اور ہمارے قارئین کی باتوں سے مطابقت رکھتا ہے۔ یہ بھی ضروری ہے کہ ڈیٹا اس کا بیک اپ لے!

ہمارے مفت نیوز لیٹر کے ساتھ باخبر رہیں، سبسکرائب کریں۔
یہاں.

ٹائم اسٹیمپ:

سے زیادہ کریلس