تجزیہ کاروں نے تمام انتباہی علامات کو یاد کیا جب تک کہ انٹیل نے اس کی ہجے نہیں کی۔
12% سٹاک گرنا منقطع اور غلط فہمی کو ظاہر کرتا ہے۔
کوئی فوری حل نہیں، یہ ایک طویل مدتی، غیر یقینی مسئلہ اور حل ہے۔
ہر ایک نے واضح کو نظر انداز کیا جب تک کہ اس نے انہیں ختم نہ کیا۔
اسٹاک میں 12% کمی انٹیل کی نہیں سرمایہ کاروں/ تجزیہ کاروں کی غلطی ہے۔
جب بھی کوئی اسٹاک ایک دن میں 12% گرتا ہے تو کمپنی اور گلی کے درمیان کسی قسم کا بڑا رابطہ منقطع ہوجاتا ہے۔ بعض اوقات کمپنیاں سہ ماہی کال تک بری خبروں کو لپیٹ میں رکھتی ہیں یا سڑک پر "توقعات کو سنبھالنے" کا اچھا کام نہیں کرتی ہیں۔ بعض اوقات تجزیہ کار اس وقت تک زیادہ لطیف اشارے اور معلومات سے محروم نہیں ہوتے جب تک کہ کمپنی اسے براہ راست نہیں بتاتی۔
Intel کے حالیہ اسٹاک گرنے کی صورت میں یہ تجزیہ کاروں اور سرمایہ کاروں کی غلطی ہے جو کمپنی کی جانب سے بات چیت نہ کرنے کے بجائے واضح طور پر غائب ہے۔ اس کے "تجزیہ کار" بھی کچھ بہت آسان تجزیہ نہیں کر رہے ہیں…
یہ سب کم مارجن کے بارے میں ہے - زیادہ اخراجات یا کم آمدنی یا دونوں
ایسا لگتا ہے کہ گلی کو مکمل طور پر یاد کیا گیا کہ کتنا برا مارجن ملے گا اور کتنے عرصے تک۔ اس میں سے کوئی بھی حیران کن نہیں ہونا چاہئے جیسا کہ ہم جانتے ہیں کہ انٹیل کے اخراجات ہیں اور بڑھتے رہیں گے اور یہ کہ آمدنی مسابقت اور قلت کے دباؤ میں ہے۔ تو یہ ان مسائل کی شدت کا ہونا ضروری ہے جو کہ ایک تعجب کی بات ہے۔
تین گنا اور چوگنی اخراجات کا ایک بہترین طوفان
ہم نے اس سال کے شروع میں انٹیل کو "ٹرپل خرچ" کرنے کے بارے میں ایک جملہ بنایا تھا جس کا مطلب ہے؛ 1) TSMC اور ان کی تکنیکی برتری کو حاصل کرنے کے لیے بہت زیادہ رقم خرچ کریں۔ 2) انٹیل کو فروخت کرنے کے لیے TSMC (ان کے دشمن) سپلائی چپس حاصل کرنے کے لیے رقم اور مارجن خرچ کریں کیونکہ انٹیل میں ٹیکنالوجی اور/یا صلاحیت کی کمی ہے۔ 3) فاؤنڈری پلیئر بننے کی کوشش کرنے کے لیے پیسہ خرچ کریں۔
ہم نے بعد میں اپنے "ٹرپل خرچ" کے منظر نامے میں ترمیم کر کے GloFo یا اس جیسی کسی چیز کو حاصل کرنے کے اخراجات کے حساب سے "چار گنا خرچ" کر دیا۔ ان خرچ کرنے والی اشیاء میں سے کوئی بھی ایک بہت بڑی رقم کی نمائندگی کرتا ہے لیکن اس کو ساتھ لے کر یہ رقم کے نکسیر کی ایک لہر کی نمائندگی کرتا ہے جو انٹیل کو بھی روک سکتا ہے۔
اس سے بھی اہم بات یہ ہے کہ یہ چاروں نئے اخراجات ایک اور مکمل نہیں ہوتے، ایک بار خرچ ہوتے ہیں بلکہ ہر کوشش کے لیے ایک طویل مدتی کثیر سالہ عزم ہے۔
سادہ ریاضی غائب ہے۔
اگرچہ تعداد آسانی سے دستیاب ہے، ایسا لگتا ہے کہ نسبتاً کم لوگ ہیں، اگر کوئی، خرچ کی ممکنہ رقم اور انٹیل کے اخراجات کے ڈھانچے پر اس کے اثرات کو شامل کرنے اور دیکھنے کی زحمت کرتا ہے۔
تجزیہ کاروں کو یہ معلوم کرنے کے قابل ہونا چاہئے کہ کیپیکس ہر سال صرف 20٪ تک نہیں جا رہا تھا اور TSMC کو ایک سال میں $25B خرچ کرنے کے لئے کافی نہیں تھا، دو بار انٹیل۔ یہ واضح ہے کہ انٹیل کو TSMC کو پکڑنے کے لیے TSMC جیسی رقم CAPEX اور پھر کچھ اور خرچ کرنی ہوگی۔ اگر ہم EUV ٹول کی گنتی کو خرچ کے لیے بطور پراکسی استعمال کرتے ہیں (جو کہ ایک اچھا تخمینہ ہے) تو انہیں ابھی TSMC سے زیادہ خرچ کرنے کی ضرورت ہے تاکہ وہ کم سرمایہ کاری اور کم خریداری کے سالوں کو پورا کریں۔
TSMC مفت میں کام نہیں کرتا ہے اور ایک پاؤنڈ گوشت نکالے بغیر اپنی قیمتی اہم صلاحیت کسی ایسی کمپنی کو نہیں دے گا جو اسے شکست دینا چاہتی ہے۔ TSMC کے پاس انٹیل ایک سخت پوزیشن میں ہے اور وہ اس کی قیمت کو نچوڑ دے گا اور انٹیل کے پاس ادائیگی کرنے کے سوا کوئی چارہ نہیں ہے ورنہ TSMC AMD فلڈ گیٹس کو آن کر دے گا۔
فاؤنڈری پلیئر بننا صرف $20B نہیں ہے کہ ایریزونا میں دو فیبس بنائیں (یورپ میں فیبس کو چھوڑ دیں…) اور انہیں سامان سے بھریں۔ اس نے بہت سارے لوگوں کی خدمات حاصل کیں (ٹیلنٹ کو تلاش کرنے کو چھوڑ دیں) اور سلیکون صارفین کی خدمت کے لیے درکار انفراسٹرکچر کی تعمیر (یا اسے خریدنا)۔ کچھ انٹیل ماضی میں پورا کرنے کے قابل نہیں تھا۔ دو فیبس اور تمام متعلقہ فاؤنڈری کے اخراجات کو کسی ایسی چیز کے لیے بنانا جو برسوں تک ریونیو نہ دکھا سکے اور ریمپ میں کافی وقت لگے۔
اس دوران AMD (جس کی پروڈکٹ اسی TSMC fabs میں Intel کی طرح بنائی جا رہی ہے) اور دیگر کے ساتھ ساتھ ابھرتی ہوئی مسابقت (جیسے Apple, ARM, Google, Facebook وغیرہ…) سے تجدید مقابلہ آمدنی اور قیمتوں پر منفی اثر ڈالے گا۔ نیچے کی لکیر یہ ہے کہ انٹیل طویل مدتی مارجن نچوڑ میں پھنس گیا ہے۔
ہم اس بارے میں بہت واضح تھے اور سرمایہ کاروں کو بہت پہلے، کسی سے بھی پہلے خبردار کیا تھا۔
اس سال 23 مارچ کو جب انٹیل نے اپنے فاؤنڈری کے ارادوں کا اعلان کیا تو ہم نے لکھا تھا؛
یا تو Intel کو پیسے چھاپنا شروع کرنا ہوں گے یا منافع کو قریب المدت نقصان پہنچے گا۔
ہم یہ کہہ رہے ہیں کہ انٹیل سخت مالی دباؤ کا شکار ہونے والا ہے کیونکہ وہ TSMC میں آؤٹ سورسنگ بڑھا کر مجموعی مارجن کو کم کرنے جا رہے تھے اور ساتھ ہی ساتھ اپنی مینوفیکچرنگ کو دوبارہ تعمیر کر رہے تھے… کم از کم بہت بلند اخراجات)۔
مسئلہ اور بھی بڑھ گیا ہے کیونکہ انٹیل اب "ٹرپل اخراجات" کے ساتھ پھنس گیا ہے۔ TSMC پر خرچ کرنا (یا مجموعی مارجن کا نقصان)، ان کے اپنے فیبس کو دوبارہ بنانا اور اب باہر کے صارفین کے لیے فاؤنڈری کی اضافی صلاحیت بنانے کی ایک تہائی لاگت۔
ہم یہ نہیں دیکھتے کہ انٹیل کس طرح مالی ہٹ سے بچتا ہے۔
اصل "فاؤنڈری فینٹسی" نوٹ سے لنک کریں۔
مجھے نہیں لگتا کہ میں کوئی واضح ہو سکتا تھا، لیکن ظاہر ہے کہ پیغام موصول نہیں ہوا تھا۔
21 جنوری کو واپس، 10 مہینے پہلے ہم نے کہا:
بدصورت نظر آنے اور سینڈ بیگ ہونے کے لیے نمبروں کے لیے تیار ہو جائیں۔
اگرچہ انٹیل نے پورے سال کی رہنمائی نہیں کی، لیکن ہم اپنی نشستوں پر فائز رہیں گے کیونکہ ہم نے تجویز کیا ہے کہ TSMC کو آؤٹ سورسنگ میں اضافے کے دوہرے اخراجات نے مور کی قانون کی رفتار کو دوبارہ حاصل کرنے کی اندرونی کوششوں پر اخراجات میں اضافہ کیا ہے اور مختصر مدت میں دباؤ کا مارجن زیادہ ہوگا۔ جسے ہم کم از کم اگلے دو سال اور شاید اس سے زیادہ کے طور پر دیکھیں گے۔
اگر پیٹ ہوشیار ہے تو وہ مضبوطی سے سینڈ بیگ کرے گا اور ان نمبروں سے توقعات کو کم کرے گا جنہیں آسانی سے شکست دی جا سکتی ہے اور چپس بنانے کے لیے TSMC کو ادائیگی کرتے ہوئے 7NM اور ریمپنگ کی صلاحیت کو ٹھیک کرنے کے اخراجات کا زیادہ اندازہ لگایا جا سکتا ہے۔ وہ ان نمبروں کو ظاہر نہیں کرنا چاہتا ہے جو کام پر اپنے پہلے دو سہ ماہیوں میں یاد ہوں گے۔
ہم امید کرتے ہیں کہ اس میں کیپیکس اور آر اینڈ ڈی میں ایک بڑی چھلانگ شامل ہوگی تاکہ انجینئرز اور مینوفیکچرنگ کو ان کی ضرورت کے مطابق عرض البلد فراہم کی جا سکے۔
ہم نمبروں کے بدصورت ہونے کے بارے میں درست تھے لیکن ظاہر ہے کہ انٹیل نے کافی حد تک "سینڈ بیگ" یا سڑک کی توقعات کا کافی انتظام نہیں کیا۔
سب سے اہم بات یہ ہے کہ مارجن کے اس مسئلے کو بنانے میں بہت لمبا عرصہ لگا ہے اور اسے کوئی حیران کن بات نہیں ہونی چاہیے تھی جس نے اسٹاک کو کچل دیا۔ یہ سب کھلے عام تھا۔ اگر میں اس کا اندازہ لگا سکتا ہوں تو بڑے سرمایہ کاری والے بینکوں کے تمام اچھے معاوضے والے تجزیہ کاروں کو بھی اس کا پتہ لگا لینا چاہیے تھا۔
ظاہر ہے کہ ایسا نہیں تھا کیونکہ تجزیہ کاروں کی کمی اور صدمے اور حیرت کا ایک سلسلہ تھا جس نے اسٹاک کو گرا دیا۔
کامیابی اور خرچ شدہ رقم کے درمیان تعلق غیر خطی ہے۔
کوئی سوچے گا کہ انٹیل کتنی رقم (مارجن) خرچ کرے گا اس کے بارے میں تمام باتوں کے ساتھ یہ کامیابی ایک ورچوئل "لاک" ہوگی۔ یہ حقیقت سے بعید ہے نہ کہ حقیقت۔
آپ مور کے قانون پر بہت زیادہ پیسہ پھینک سکتے ہیں اور پھر بھی کامیابی کی کوئی ضمانت نہیں ہے۔ اسی طرح فاؤنڈری کا کاروبار خوابوں کا میدان نہیں ہے "اگر ہم اسے بنائیں گے تو وہ آئیں گے"۔
تمام مالی مشکلات اور مارجن دباؤ کے باوجود کامیابی پہلے سے طے شدہ نہیں ہے۔
اس کا مطلب یہ ہے کہ ہم ایسے بیانات لیں گے جیسے تمام قربانیاں اب مستقبل کی کامیابی کے لیے نمک کے ایک دانے کے ساتھ قابل قدر ہوں گی۔ عمل درآمد میں اب بھی بہت زیادہ خطرہ ہے کیونکہ ہاتھ میں کام بہت بڑے اور پیچیدہ ہیں اور یہ صرف اس پر پیسہ پھینکنے کا معاملہ نہیں ہے….بلکہ اس سے بہت مدد ملتی ہے۔
اسٹاک
یہاں تک کہ 12% کی کمی کے باوجود ابھی بھی بہت زیادہ خطرہ اور بہت زیادہ مالی تکلیف باقی ہے اور ہم اپنا خیال برقرار رکھتے ہیں کہ انٹیل کے اسٹاک کو سائیڈ لائن سے دیکھنا بہتر ہے۔ ہم ایک مردہ بلی کو اچھالتے ہوئے دیکھ سکتے ہیں یا وہ لوگ جو محسوس کرتے ہیں کہ قیمت کا موقع ہے لیکن ہم پھر بھی سرمایہ کاری کے قابل مستقبل کے لیے خطرہ اور مسائل دیکھتے ہیں۔
ظاہر ہے کہ سیمی کنڈکٹر سازوسامان کمپنیوں کو انٹیل کے اخراجات میں اضافے سے فائدہ ہوگا لیکن ہم نے پہلے ہی یہ فرض کر لیا ہے۔ کچھ کمپنیاں جیسے ASML پر معمولی مثبت اثر نظر آئے گا کیونکہ وہ 18 مہینوں کے لیے فروخت ہو جاتی ہیں اس لیے ان کے لیے اس کی کوئی اہمیت نہیں ہے۔
ہم اسٹاک ایکشن کو کسی بھی قسم کی حقیقی بنیادی تبدیلی کے بجائے حقیقت کو دوبارہ ترتیب دینے کے طور پر دیکھتے ہیں کیونکہ سرمایہ کاروں کو آخر کار میمو مل گیا۔
ان تمام "تجزیہ کاروں" کے لیے جنہوں نے میمو یاد نہیں کیا، ہم اپنے نیوز لیٹر پر رعایت پیش کر سکتے ہیں۔
اس پوسٹ کو بذریعہ شیئر کریں: ماخذ: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-advisors/304317-intel-analysts-investor-flub-shows-disconnect-on-intel-industry-challenges/
- &
- اکاؤنٹ
- عمل
- ایڈیشنل
- تمام
- AMD
- تجزیہ کار
- کا اعلان کیا ہے
- ایپل
- بازو
- بینکوں
- تعمیر
- عمارت
- کاروبار
- خرید
- فون
- اہلیت
- پکڑو
- پکڑے
- تبدیل
- چپس
- کمپنیاں
- کمپنی کے
- مقابلہ
- اخراجات
- جوڑے
- گاہکوں
- دن
- مردہ
- DID
- ڈسکاؤنٹ
- خواب
- چھوڑ
- ایج
- انجینئرز
- کا سامان
- پھانسی
- اخراجات
- فیس بک
- اعداد و شمار
- آخر
- مالی
- پہلا
- درست کریں
- فاؤنڈری
- مفت
- مکمل
- مستقبل
- اچھا
- گوگل
- ہائی
- معاوضے
- پکڑو
- کس طرح
- HTTPS
- بھاری
- اثر
- صنعت
- معلومات
- انفراسٹرکچر
- انٹیل
- سرمایہ کاری
- سرمایہ کاری کے بینکوں
- سرمایہ
- مسائل
- IT
- ایوب
- کودنے
- بڑے
- طول بلد
- قانون
- قیادت
- معروف
- لائن
- لانگ
- اہم
- بنانا
- مینوفیکچرنگ
- مارچ
- معاملات
- قیمت
- ماہ
- قریب
- خبر
- نیوز لیٹر
- تعداد
- پیش کرتے ہیں
- کھول
- مواقع
- حکم
- دیگر
- آاٹسورسنگ
- درد
- ادا
- لوگ
- کھلاڑی
- دباؤ
- قیمت
- قیمتوں کا تعین
- مصنوعات
- منافع
- پراکسی
- آر اینڈ ڈی
- ریمپ
- حقیقت
- آمدنی
- رسک
- فروخت
- سیمکولیٹر
- مختصر
- قلت
- نشانیاں
- سادہ
- ہوشیار
- So
- فروخت
- خرچ
- خرچ کرنا۔
- شروع کریں
- اسٹاک
- طوفان
- سڑک
- کامیابی
- فراہمی
- حیرت
- ٹیلنٹ
- ٹیکنالوجی
- مستقبل
- وقت
- لنک
- مجازی
- لہر
- ڈبلیو
- کام
- قابل
- سال
- سال