Повернення TradFi до криптовалюти – це нова гра, каже Ю. SEBA

Повернення TradFi до криптовалюти – це нова гра, каже Ю. SEBA

Мітка часу: 30 листопада 2023 р., 4:58
Вихідний вузол: 2987332

Емі Ю каже, що її найняли на посаду генерального директора гонконгського бізнесу SEBA Bank через її досвід роботи на ринках капіталу, обслуговуючи хедж-фонди та інших великих торгових клієнтів. Але вона приєдналася саме тоді, коли ці клієнти вийшли з ринку. Вони збираються повернутися?

[ОНОВЛЕННЯ: День DigFin опублікував цю історію, SEBA Bank змінив бренд на AMINA. Ми зберегли стару назву цієї статті.]

«Наша клієнтура змінилася, — сказала вона. Ті, хто є інституційними інвесторами, переважно відмовилися від торгівлі на централізованих криптобіржах. Тим часом фірми, що спеціалізуються на криптовалютах, в основному прагнули отримати доступ до грошових ринків США або безпосередньо, або через токенізовані державні облігації.

Зараз ринок очікує, що Комісія з цінних паперів і бірж США схвалить низку біржових фондів, які відстежують біткойн або Ethereum, або кошик найбільш ліквідних монет: рішення очікується до кінця січня 2024 року.

Це підвищило ціни на криптовалюту: на початку 16,000 року біткойн торгувався за 2023 38,000 доларів, а зараз торгується близько 1,300 2,000 доларів. Ethereum почав рік нижче XNUMX доларів, а зараз вище XNUMX доларів.

Енергія ETF

Але гроші від великих хедж-фондів США ще не вийшли на ринок: зростання цін, ймовірно, пов’язане з тим, що криптокити підвищують ціни на ринках з малою кількістю торгів.

Але американські установи можуть отримати доступ до ETF, оскільки вони є регульованими інструментами з податковими та бухгалтерськими структурами, які вони можуть реєструвати, тоді як лише найагресивніші хедж-фонди були готові торгувати окремими монетами на спотових біржах або біржах деривативів. Якщо вони зможуть інвестувати в ETF, які пропонують такі компанії, як BlackRock і Franklin Templeton, і вони не хочуть пропустити великі коливання цін, їхній вихід може підвищити ціни на криптовалюту, принаймні на деякий час.

Це територія Ю. Вона шість років працювала в Гонконзі, упаковуючи синтетичні деривативи для JP Morgan для клієнтів хедж-фондів. Потім вона протягом трьох років керувала зусиллями BitMEX, спрямованими на поширення своїх похідних продуктів на традиційні установи. Протягом двох років, 2021-2022, вона керувала продажами в Азії в Genesis, позабіржовій фірмі криптоопціонів, в Сінгапурі.

Вона повернулася на початку 2023 року, щоб очолити щойно відкритий бізнес SEBA Bank у Гонконзі. SEBA є одним із двох регульованих у Швейцарії банків, які обслуговують криптовалютних клієнтів (інший – Sygnum Bank), і він отримав ліцензії на ринки капіталу від Комісії з цінних паперів і ф’ючерсів.

Базовий банкінг

Чого не робить відділення в Гонконгу, так це клієнтів банку. Його швейцарська материнська компанія може брати депозити та надавати позики, але гонконгська філія є виключно суб’єктом ринків капіталу.

Це влаштувало Ю, яку найняли, щоб допомогти SEBA диверсифікуватися в обслуговуванні великих хедж-фондів, з якими вона мала справу протягом усієї своєї кар’єри. Швейцарська організація зосереджена більше на управлінні капіталом, тому вона принесла гострі лікті трейдера, зв’язки з великими рекламними бюро США та досвід Азії.

Проте цього року її проблемою було те, що її навички вийшли з моди.

Ю називає крах FTX у листопаді 2022 року в поєднанні зі зростанням процентних ставок двома причинами відсутності інституційного попиту.

Крах Silicon Valley Bank і Silver Gate Bank у США в березні цього року також підняв питання про стан будь-якого криптобанку.

Але фіаско SVB у підсумку добре послужила SEBA та Sygnum: крипто-нативні клієнти відчайдушно потребували банку, який прийняв би їх як вкладників і забрав їхні фіатні гроші. Але гонконгський офіс міг перенаправляти запити лише до Швейцарії, де материнська компанія може пропонувати депозити та позики, а також сприяти обміну фіатними/крипто і платежам.

Інституції з TradFi, які колись були активні на централізованих біржах, таких як BitMEX, FTX і Binance, відступили.

«Базова торгівля привела багато традиційних хедж-фондів до крипто в США», — сказав Ю. (Базисна торгівля передбачає використання різниці між спотовою ціною активу та ціною його похідного інструменту.) «Це було схоже на статистичну арбітражну торгівлю, їм було легко зрозуміти, і вона включала найбільшу ліквідність і найменший ризик».

Наступний крок TradFi

Після спокійного року вона каже, що попит зростає. «Інституційні інвестори в захваті від потенціалу ETF», — сказала вона, зазначивши, що зараз навіть найбільші приватні банки пропонують криптопродукти заможним клієнтам в Азії. «Наявність ETF у США було б позитивним знаком для класу активів».

Але вона не бачить негайного повернення до базових торгів або інших стратегій, знайомих хедж-фондам. Незважаючи на те, що ETF можуть приносити інституційні гроші, криптовалюта все ще займає захисну позицію по відношенню до регуляторів США. Суди США розглядають низку справ, порушених SEC та іншими регуляторними органами. США також щойно стягнули з Binance величезний штраф у 4 мільярди доларів і вимагають тюремного ув’язнення для її засновника Чжао Чанпена, який визнав себе винним у відмиванні грошей.

Це може допомогти розчистити шлях для більш довговічної криптоіндустрії, але це також означає, що вільні – а іноді й злочинні – способи централізованих обмінів закінчилися. Чи збираються хедж-фонди настільки довіряти цим платформам, щоб повернутися до торгівлі криптовалютою? Наскільки привабливими будуть торгові можливості в «крипто 2.0»?

Якщо ціни зростуть, як сподіваються багато хто в галузі, цього буде достатньо. Але наразі Ю каже, що інституційний попит буде основним.

«Сьогодні попит на прості речі», — сказала вона, посилаючись на ETF та інші продукти відстеження. «TradFi не заглиблюється в альтернативні монети».

Можливо, є певний інтерес до кошиків активів, але вона каже, що інвестори в основному дотримуються біткойнів та Ethereum, за одним-двома винятками – наприклад, у Solana горить (з 13 доларів у січні до приблизно 60 доларів зараз).

Вона каже, що азійські інвестори, особливо сімейні офіси, зацікавлені в структурованих продуктах, призначених для мінімізації ризиків, одночасно захоплюючи багато переваг.

З її боку токенізація не користується попитом. «Цей попит більший у Європі», – сказала вона. Тим не менш, і SEBA, і Sygnum мають платформи для токенізації реальних активів, але вона каже, що її фірма не задовольнила попиту. «У нас є технологія та платформа, але нам потрібні варіанти використання та попит з боку інвесторів, а не лише тих, хто хоче токенізувати актив», — сказала вона, додавши, що токенізація, ймовірно, відбудеться, але поки що ні.

Вона вважає, що у 2024 році ліцензований банк, який займається кредитуванням і ринками капіталу, матиме кращі позиції, ніж централізовані біржі. «Люди будуть платити премію, щоб зберігати свої активи в одному місці та уникати ризиків контрагентів або розрахунків», — сказала вона. «Те, що користується попитом і хто є активним, постійно змінюється».

Часова мітка:

Більше від DigFin