- У 77 році на торгівлю SEF припадало 2022% торгівлі свопами в доларах США.
- Це сталося незважаючи на те, що протягом 2022 року не було «MAT» торгівлі свопами на долари США.
- Частка ринку доларів США, якою торгують на SEF, у 65 році впала до 2023%, незважаючи на рекордні обсяги D2C SEF.
- На цьому фоні було подано нову заявку на MAT, яка створить новий мандат на виконання для свопів SOFR, узгоджений зі старим мандатом на виконання LIBOR.
- У жовтні 2023 року торгівлі SEF виповниться десята річниця!
Зроблено для продажу
Давайте проведемо опитування, щоб розпочати справу.
Перш ніж клацнути на цьому блозі, ви знали, що було подано нову реєстрацію MAT?
Б’юся об заклад, більшість наших читачів добре це знали. The Подання MAT, від Tradeweb, отримав гідне висвітлення в пресі, зокрема від Risk:
Що це таке?
Подання MAT або визначення «Доступний для торгівлі» — це коли місце торгівлі (SEF) подає пропозицію до CFTC із зазначенням того, що вони вважають певні свопи достатньо ліквідними для застосування до них мандату на виконання.
По суті, SEF каже: «Я вважаю, що ці обміни повинні тільки торгувати на SEF у майбутньому». Якщо ви потрапили в полон Доддом Френком, вам знадобиться звільнення для торгівлі свопом «MAT'd» поза SEF.
Історія МАТ
У більшості випадків MAT свопи застосовуються до міждилерського ринку. Це висококоммерціалізовані стандартизовані свопи, якими торгують між банками весь день, щодня. Оригінальна заявка MAT (жовтень 2013 року), однак, намагалася прикрити все! Хтось пам’ятає особливу суперечку щодо оригінальної заявки Javelin MAT? Спритник надав чудове розуміння проблем, що виникли на початку торгівлі SEF:
Для свопів на долари США остаточна прийнята заявка MAT охоплювала наступне:
Зауважте, що всі вони початкові (або IMM) у мажорних тенорах. Це означає, що коли ми дивимося на історію торгівлі MAT, ці свопи не охоплюють що багато від загального обсягу торгів свопами в доларах США. Сині смуги – це MAT-угоди за останні п’ять років:
Як примітка, я думаю, що жовтень 2023 року буде Десята річниця торгівлі SEF. Ого!
Чому це потрібно?
Як ми зазначили, дивлячись на Очищення мандатів два роки тому минулого року не було активних клірингових або торгових мандатів для свопів SOFR. На діаграмі вище можна побачити, що свопи MAT припинили торгівлю в грудні 2021 року.
У жовтні 2022 року CFTC нарешті запровадила кліринговий мандат для свопів SOFR (і SONIA):
Заявку на MAT не можна подати, доки не буде надано дозвіл на кліринг, тому це був необхідний «перший крок» для обов’язкової торгівлі (деякими) свопами SOFR на SEF.
Що трапилося з MAT Trading?
Очевидно, у нас є фільтр для наших даних, щоб дивитися лише на угоди MAT (оскільки це те, що ми робимо). Раніше Перехід LIBOR, на MAT-свопи припадало 85-90% усіх спотові стартові угоди в USD свопи:
Показ;
- Поділ спотових свопів, починаючи лише з доларами США (охоплюючи IRS і OIS з фіксованою плаваючою валютою).
- Розділ на MAT і не MAT.
- Це представлено підрахунком угод, щоб уникнути будь-яких спотворень через не-MAT свопи, які потенційно перевищують умовні порогові значення звітності.
Що зараз торгує СОФР
Не маючи поточної торгівлі MAT для аналізу, ми по суті починаємо з чистого аркуша паперу. Отже, що зараз торгує в SOFR? Я детально описав це ще в березні:
Викравши найбільш відповідну діаграму з цього блогу, ми бачимо наступне для початкових SOFR-свопів:
Як я вже сказав тоді, діаграма показує;
- Кількість транзакцій на місяць на тенор у спотових початкових SOFR-свопах.
- Понад 50% активності кожного місяця зосереджено лише в 4 тенорах.
- Ми використовували підрахунок торгівлі, щоб уникнути ускладнень щодо номіналів, обмежених сум тощо.
- 7% від загальної кількості угод здійснюються за 2 роки.
- 16% угод за 5 років.
- 19% за 10 років (!).
- 9% за 30 років.
Дивовижно, що майже 20% угод здійснюються в одному терміні.
І нова заявка на MAT...
Напевно, абсолютно нікого не дивуючи (особливо якщо ви поставили галочку «так» у питанні опитування), нова заявка на MAT виглядає так само, як стара!
Показ;
- Заявка MAT від Tradeweb, сторінка 4, можна ознайомитися тут.
- Замініть LIBOR на SOFR, і він буде майже ідентичний старій MAT-декларації на основі LIBOR.
- Він охоплює лише початкові обміни Spot, а також перші дві дати IMM.
- Він охоплює однакові строки – щорічно від 2 до 7 років, 10, 12, 15, 20 і 30 років.
- Я б не запропонував нічого надто суперечливого?
Добре для прозорості
Ми виявили, що дані найкращої якості все ще пов’язані з тими обмінами, які виконуються на SEF. Крім того, SEF розкривають повний розмір своїх угод (хоча і агрегованих на рівні строку) протягом 24 годин після виконання. Тому нашим золотим стандартом прозорості є угода, виконана SEF.
Тому дуже цікаво відзначити, що сталося із загальною часткою свопів на долари США, здійснених на SEF у 2023 році. По-перше, відсоток угод, здійснених на SEF за останні 5 років:
Показ;
- Частка торгівлі SEF була надзвичайно стабільною протягом приблизно п’яти років і становила 70-75% угод (вимірюваних за кількістю угод).
- Але на початку 2023 року кількість свопів, виконаних поза SEF, почала збільшуватися.
- У листопаді 23 року 2022% свопів на долари США (всіх типів) було виконано за межами SEF.
- До лютого 2023 року цей показник зріс майже до 40%!
Перехід до минулого року:
Показ;
- SEF цього року збільшили обсяги. Наведене вище показано в термінах підрахунку торгівлі.
- Проте торгівля поза SEF спостерігала більший відносний приріст, якого ми не бачили протягом тривалого часу.
- Незрозуміло, що стало причиною цього, особливо якщо ми поглянемо на найбільші SEF – Tradeweb і Bloomberg – які зафіксували рекордні обсяги (див. нижче):
- Обсяги D2C SEF у Rates невблаганно зростають. Обсяги у 2023 році виглядають настільки великими, що, можливо, вони варті власного блогу...
Це робить ще більш божевільним підкреслити, що частка ринку, що торгується на SEF, загалом знизилася цього року. Це напевно цікаво....
Нарешті…
Процес MAT було переглянуто в липні 2015 року за допомогою нашого власного Амір Хваджа попросили представити "Оцінка MAT на основі даних» до CFTC. Його варто переглянути, особливо тому, що Кларус запропонував деякі покращення загальнодоступних даних:
Минуло майже 8 років, але зміни до публічних даних були внесені в грудні 2022 року і:
- Тепер визначте SEF, на якому торгується своп, таким чином дозволяючи визначити місце проведення D2C або D2D; шляхом розширення голосового або електронного; і RFQ або CLOB.
- Визначте пакети.
- Усі ці зміни доступні в SDRView.
Чудово, що регулятори прислухаються та реагують на відгуки учасників ринку. Дуже важливо допомагати ринкам розвиватися.
У Резюме
- Існує нова заявка MAT для свопів USD SOFR, зроблених Tradeweb SEF.
- У 2022 році не було MAT-торгівлі свопами в доларах США, але частка ринку, що торгується на SEF, продовжувала становити 70-75% угод.
- Це показує, яка частина ринку добровільно обирає виконання на SEF.
- Подання MAT застосовується до всіх тих самих строків, що й попереднє подання MAT на основі LIBOR.
- Ця нова декларація MAT надійшла саме тоді, коли торгівля за межами SEF збільшилася. Незрозуміло, що спричинило зростання торгівлі поза SEF у 2023 році.
- Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
- Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. Доступ тут.
- Карбування майбутнього з Адріенн Ешлі. Доступ тут.
- джерело: https://www.clarusft.com/there-is-a-new-mat-filing/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=there-is-a-new-mat-filing
- : має
- :є
- : ні
- 1
- 10
- 20
- 2015
- 2021
- 2022
- 2023
- 8
- a
- МЕНЮ
- вище
- абсолютно
- прийнятий
- через
- активний
- діяльність
- доповнення
- вирівняні
- ВСІ
- Дозволити
- суми
- an
- аналіз
- та
- Ювілей
- Щорічно
- будь-який
- будь
- застосовно
- прикладної
- відповідний
- ЕСТЬ
- AS
- оцінка
- At
- доступний
- назад
- задник
- Банки
- бари
- BE
- оскільки
- було
- перед тим
- почалася
- початок
- буття
- нижче
- КРАЩЕ
- Ставки
- між
- порожній
- Блог
- Bloomberg
- синій
- обидва
- але
- by
- CAN
- не може
- випадків
- викликаний
- певний
- CFTC
- Зміни
- Графік
- Clarus
- ясно
- Очищення
- Концентрований
- послідовний
- триває
- спірний
- обкладинка
- охоплення
- покритий
- покриття
- охоплює
- створювати
- вирішальне значення
- Поточний
- В даний час
- D2C
- дані
- Дати
- день
- Днів
- Грудень
- Грудень 2021
- Незважаючи на
- деталь
- визначення
- DID
- Розкрити
- do
- Не знаю
- вниз
- керований
- впав
- під час
- кожен
- Рано
- Electronic
- досить
- по суті
- і т.д.
- Ефір (ETH)
- Навіть
- Кожен
- кожен день
- еволюціонувати
- виконувати
- виконання
- розширення
- надзвичайно
- лютого
- зворотний зв'язок
- Подача
- фільтрувати
- остаточний
- в кінці кінців
- знайти
- Перший
- після
- для
- Безкоштовна
- від
- Повний
- золото
- Золотий Стандарт
- великий
- вирощений
- сталося
- Мати
- допомога
- вище
- Виділіть
- дуже
- історія
- ГОДИННИК
- Як
- Однак
- HTTPS
- i
- однаковий
- Ідентифікація
- ідентифікувати
- поліпшення
- in
- У тому числі
- Augmenter
- повідомив
- розуміння
- цікавий
- в
- введені
- IRS
- IT
- ЙОГО
- липень
- просто
- удар
- Знати
- великий
- більше
- найбільших
- останній
- Минулого року
- рівень
- як
- Рідина
- Довго
- багато часу
- подивитися
- шукати
- ВИГЛЯДИ
- made
- основний
- РОБОТИ
- Мандат
- мандатів
- березня
- ринок
- ринки
- макс-ширина
- засоби
- місяць
- найбільш
- майже
- майже 20%
- необхідно
- Нові
- Інформаційний бюлетень
- зазначив,
- Умовна
- Листопад
- номер
- жовтень
- of
- від
- Старий
- on
- ONE
- тільки
- or
- оригінал
- наші
- над
- загальний
- власний
- пакети
- сторінка
- Папір
- Учасники
- приватність
- особливо
- Минуле
- відсоток
- частина
- місце
- plato
- Інформація про дані Платона
- PlatoData
- плюс
- голосування
- потенційно
- представити
- представлений
- press
- висвітлення преси
- досить
- попередній
- проблеми
- процес
- частка
- пропозиція
- за умови
- громадськість
- якість
- дані про якість
- питання
- ставки
- Реагувати
- читачі
- отримано
- запис
- Регулятори
- пов'язаний
- запам'ятати
- Звітність
- вимагати
- вимагається
- відгуки
- запит пропозицій
- Risk
- Зазначений
- то ж
- говорить
- побачити
- бачачи
- бачив
- Поділитись
- Повинен
- показаний
- Шоу
- один
- Розмір
- So
- деякі
- Spot
- standard
- Починаючи
- Як і раніше
- зупинений
- представлений
- підписуватися
- дивно
- Свопи
- terms
- Що
- Команда
- їх
- Їх
- Там.
- отже
- Ці
- вони
- речі
- це
- У цьому році
- ті
- час
- до
- занадто
- Усього:
- торгувати
- торгував
- торги
- торгові площі
- Transactions
- прозорість
- Типи
- USD
- використовуваний
- Місце зустрічі
- дуже
- Голос
- обсяг
- Обсяги
- добровільно
- було
- we
- ДОБРЕ
- були
- Що
- коли
- Чи
- який
- волі
- з
- в
- б
- рік
- років
- ви
- зефірнет