-
13 липня 2023 року суд першої інстанції в SEC проти Ripple Labs та ін. задовольнив (і відхилив) різні клопотання про винесення спрощеного судового рішення від кожної зі сторін. Як правило, суд виносить рішення у спрощеному порядку, якщо сторона, яка вимагає такого швидкого рішення, доводить, що немає справжнього спору щодо будь-якого істотного факту, і тому вона має право на рішення відповідно до закону. У цій справі обидві сторони звернулися до спрощеного судового розгляду, і суд виніс роздільне рішення, з якого кожна зі сторін може претендувати на «перемогу».
Хоча рішення суду не було чистим, з цього рішення можна винести важливі уроки.
Почнемо з попередження. Це рішення окружного суду може бути оскаржене у вищій інстанції та, ймовірно, буде оскаржене SEC (і, можливо, також Ripple Labs). Апеляційні суди можуть скасовувати будь-яку частину рішення, яке їм оскаржено, і можуть тривати роки, перш ніж буде винесено апеляційне рішення. Відповідно, слід бути обережним, вживаючи будь-яких дій на підставі цього рішення суду, оскільки справа не була винесена остаточно. Крім того, інші суди (особливо в інших федеральних судових округах) не зобов’язані виконувати це рішення, тому це рішення ще не є «законом країни».
Початкові реакції
Отже, що ми можемо зробити з цього рішення?
По-перше, для тих активів, які конкретно не вважаються цінними паперами згідно з відповідним федеральним законодавством і нормативними актами, окружний суд підтвердив, що перевірка інвестиційного контракту, викладена в SEC проти WJ Howey Co. контролює аналіз. Суд спеціально відхилив тест «основних інгредієнтів» Ripple, який розширив би тест Хоуї способами, не передбаченими Верховним судом.
По-друге, суд постановив, що навіть якщо токен «виявляє характеристики товару або валюти, він все одно може пропонуватися та продаватися як інвестиційний контракт». Суд зосередився на «сукупності обставин, пов’язаних із різними транзакціями та схемами Відповідачів, пов’язаних із продажем і розповсюдженням XRP». Важливо підкреслити це. Суд зосередився більше про обставини продажу та менше на основну природу або характеристики самого токена.
Сучасний ринковий дискурс щодо того, чи є певний токен цінним папером, зазвичай зосереджується на децентралізованому характері проекту, намагаючись усунути частину Ховей тест (третій елемент: «очікуйте прибутку виключно від зусиль промоутера або третьої сторони»), майже не витрачаючи зусиль на аналіз методу продажу; однак цей суд натомість розглянув процес продажу і врешті-решт, і, можливо, цікаво, прийшов до своїх рішень на цій основі. «XRP, як цифровий токен, сам по собі не є «контрактом, транзакцією[,] або схемою», яка втілює Ховей вимоги інвестиційного договору. Швидше, Суд вивчає сукупність обставин, пов’язаних із різними транзакціями та схемами Відповідачів, пов’язаних із продажем і розповсюдженням XRP».
Відповідно, той самий токен XRP можна вважати цінним папером за певних обставин продажу, а не цінним папером, якщо розповсюджувати по-різному. У цьому рішенні суду робиться висновок, що коли емітент продає токен безпосередньо покупцеві відповідно до письмового контракту, це є продажем цінного паперу, і транзакція повинна бути або зареєстрована в SEC, або емітент повинен дотримуватися вимог звільнення від реєстрації. Але чи справді це щось відрізняється від того, що широко прийнято як поточна практика?
У міру того, як криптоіндустрія дозріла та віддалилася від захоплення ICO 2017 року, ми спостерігали зростання продажів токенів (та капіталу) за приватними переговорами інституційним інвесторам як основної моделі збору коштів, причому багато емітентів вирішили дотримуватися Регламенту S звільнення від реєстрації. Якщо рішення Ripple є інформативним щодо того, як суди будуть підходити до цього питання в цілому, тобто прямі продажі токенів інституційним покупцям означають, що токен є цінним папером, оскільки продаж представляв собою інвестиційний контракт, тоді справедливо розглянути, чи ця діяльність інституційного продажу можна повернути на берег; зокрема, чи можуть і повинні емітенти токенів користуватися іншими винятками з реєстрації, такими як Правило 506(b) Регламенту D, яке звільняє продаж цінних паперів досвідченим інвесторам від вимог щодо реєстрації SEC. Тож Ripple Labs зіткнулась не з тим, що не зареєструвала свою пропозицію для своїх інституційних покупців (хоча вона, безумовно, цього не зробила), а її відповідальність виникла через те, що вона не дотрималася передумов звільнення від такої реєстрації.
Рішення суду також розглянуло інші дистрибутиви, зроблені Ripple та його засновниками, і прийшло до різних висновків щодо статусу безпеки того самого токена. Цікаво, що в той час як суд дійшов висновку, що продаж токенів найдосвідченішим інвесторам є пропозицією цінних паперів і, отже, підпадає під застосовні вимоги щодо реєстрації або звільнення, суд також встановив, що продажі того самого токена тими самими продавцями невідомим роздрібним клієнтам інвесторів, взагалі не були пропозиціями цінних паперів. Здається, це суперечить самій меті законів про цінні папери, які незмінно помиляються на користь захисту роздрібних інвесторів і часто залишають досвідчених інвесторів напризволяще, і служить ще одним доказом того, що оновлення законодавства для обліку цифрових активів є виправданим.
«Програмні» продажі Ripple Lab через біржі цифрових активів, на думку суду, не задовольнили третю частину Ховей «Оскільки інституційні покупці обґрунтовано очікували, що Ripple використає капітал, отриманий від продажів, для покращення екосистеми XRP і, таким чином, підвищить ціну XRP, програмні покупці не могли обґрунтовано очікувати того ж… Програмні продажі були сліпими ставками. /ask і програмні покупці не могли знати, чи надійшли їхні грошові виплати Ripple чи будь-якому іншому продавцю XRP». З огляду на те, що сторони цих програмних транзакцій були невідомі одна одній, суд встановив, що Ripple Labs не робила жодних обіцянок або пропозицій програмним покупцям, оскільки «Ripple не знала, хто купує XRP, а покупці не знали, хто був продаючи це».
Подібним чином суд не визнав відповідальності для Ripple Labs, коли вона розподіляла XRP серед співробітників як компенсацію та як гранти розробникам додатків. Тут характер угоди взагалі не був продажем, сторони не обмінювалися капіталом і, отже, не задовольняла першу частину Ховей перевірка (тобто є «інвестування грошей» як частина транзакції чи схеми).
Незабутні враження
Окрім майбутнього судового розгляду для встановлення винності засновників Ripple Labs у «сприянні та підбурюванні» до порушень Ripple Labs законодавства про цінні папери, де SEC проти Ripple Labs та ін. залишити нас?
На відміну від нормативної ясності, якої криптоспільнота чітко і голосно прагне, це рішення трохи каламутить воду, оскільки залишає більше запитань без відповіді, ніж відповідей, і деякі з цих відповідей здаються неправильними. Незважаючи на те, що цей суд відхилив категоричне твердження голови Генслера про те, що всі токени, окрім біткойна (і, залежно від того, коли його запитали, потенційно Ethereum) є цінними паперами, як суди розглядатимуть розподіл токенів в узгодженій транзакції, де емітент істотно децентралізований (тобто , третій зубець Ховей)? Чи звільняються вторинні транзакції з токенами від вимог щодо реєстрації, коли вони здійснюються на біржах або протоколах defi? Як токен може бути цінним папером і не цінним папером одночасно?
Важко рекомендувати покладатися на висновок районного суду, який майже безсумнівно буде оскаржений і оскаржений агресивним регулятором, який покладався майже виключно на правозастосування для регулювання галузі, що зароджується. Якби хтось спробував знайти розраду в цьому рішенні, це означало б припустити, що ваш токен є цінним папером, і витратити час, необхідний для того, щоб зосередитися на гайках і болтах того, як ви збираєте кошти, використовуючи свої токени, тобто якщо ви продаєте токени в операції з венчурним капіталом і скористатися винятками з реєстрації, доступними для емітентів, ви повинні мати захист, коли SEC постукає. Це рішення також може послужити комфортом для емітентів, які розміщують або розщеплюють токени в гаманці користувачів, що вони не брали участь у забороненій емісії, оскільки висновок суду щодо грантів, наданих співробітникам і розробникам додатків, показав, що жоден інвестиційний контракт не може існувати без компенсація або компенсація, сплачена одержувачами.
Що там за рогом?
Якщо ми трохи заглянемо в майбутнє, буде цікаво подивитися, як Coinbase включить це рішення суду в свій захист. Чи розширять вони аргументацію «програмні продажі не є пропозицією цінних паперів», дотримуючись тієї частини рішення суду, в якій говориться, що «економічна реальність полягає в тому, що програмний покупець перебував на тому ж місці, що й покупець вторинного ринку, який не знав, що кому або за що він платив свої гроші» як доказ того, що токени ніколи не є цінними паперами на вторинному ринку? Як цей суд розгляне рішення цього суду?
Незалежно від результату будь-яких конкретних примусових дій, якщо суди продовжуватимуть надсилати неоднозначні сигнали криптоспільноті та її регуляторам, повідомлення, яке вони надсилають Конгресу, має бути чітким: суди не вирішать цю регуляторну невизначеність за вас. Ви повинні сісти за стіл, дотягнутися до проходу та працювати разом, щоб забезпечити ясність, необхідну для порятунку цієї галузі в Сполучених Штатах, галузі, яка має владу та потенціал для трансформації та прозорості ринків, банку без банківських послуг і зберегти Сполучені Штати як провідну світову фінансову силу та батьківщину інновацій. Це зрозуміло, і, на відміну від кота Шредінгера, вибір двійковий.
Погляди, висловлені тут, є поглядами окремих співробітників CoinFund Management LLC («CoinFund»), які цитуються, і не є поглядами CoinFund або його філій. Певна інформація, що міститься в цьому документі, була отримана зі сторонніх джерел, які можуть включати портфельні компанії фондів, якими керує CoinFund. Незважаючи на те, що CoinFund отримано з джерел, які вважаються надійними, не перевіряв незалежно таку інформацію та не робить жодних заяв про постійну точність інформації чи її відповідність певній ситуації.
Цей вміст надається лише в інформаційних цілях, і на нього не можна покладатися як на юридичну, ділову, інвестиційну чи податкову консультацію. Ви повинні проконсультуватися з власними радниками щодо цих питань. Посилання на будь-які цінні папери чи цифрові активи наведено лише з метою ілюстрації та не є інвестиційною рекомендацією чи пропозицією надати інвестиційні консультаційні послуги. Крім того, цей вміст не призначений для будь-яких інвесторів чи потенційних інвесторів і не призначений для використання ними, і за жодних обставин на нього не можна покладатися при прийнятті рішення інвестувати в будь-який фонд, яким керує CoinFund. Пропозиція щодо інвестування у фонд CoinFund буде зроблена лише на основі меморандуму про приватне розміщення, угоди про підписку та іншої відповідної документації будь-якого такого фонду, і її слід читати повністю. Будь-які інвестиції або портфельні компанії, згадані, згадані або описані, не є репрезентативними для всіх інвестицій у транспортні засоби, якими керує CoinFund, і немає гарантії, що інвестиції будуть прибутковими або що інші інвестиції, зроблені в майбутньому, матимуть подібні характеристики чи результати . Список інвестицій, здійснених фондами під управлінням CoinFund (за винятком інвестицій, щодо яких емітент не надав дозволу CoinFund на оприлюднення, а також неоголошених інвестицій у публічні цифрові активи) доступний за адресою https://www.coinfund.io/portfolio.
Наведені в ньому діаграми та графіки призначені виключно для інформаційних цілей, і на них не слід покладатися під час прийняття інвестиційних рішень. Минулі результати не вказують на майбутні результати. Зміст відповідає лише вказаній даті. Будь-які прогнози, оцінки, прогнози, цілі, перспективи та/або думки, висловлені в цих матеріалах, можуть бути змінені без попередження та можуть відрізнятися або суперечити думкам, висловленим іншими. Ця презентація містить «прогнозні заяви», які можна ідентифікувати за використанням прогнозної термінології, як-от «може», «буде», «повинен», «очікується», «передбачається», «проект», «оцінка». », «маю намір», «продовжую» або «вважаю» або їх негативні варіанти або інші варіації або порівнянну термінологію. Через різні ризики та невизначеності фактичні події чи результати можуть суттєво та несприятливо відрізнятися від тих, що відображені або передбачені в прогнозних заявах.
- Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Додайте собі сили. Доступ тут.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Розширення знань. Доступ тут.
- ПлатонЕСГ. Автомобільні / електромобілі, вуглець, CleanTech, Енергія, Навколишнє середовище, Сонячна, Поводження з відходами. Доступ тут.
- BlockOffsets. Модернізація екологічної компенсаційної власності. Доступ тут.
- джерело: https://blog.coinfund.io/schr%C3%B6dingers-token-takeaways-from-sec-v-ripple-labs-et-al-e8c4ae13f9bc?source=rss—-f5f136d48fc3—4
- : має
- :є
- : ні
- :де
- $3
- $UP
- 1
- 10
- 13
- 16
- 20
- 2017
- 2022
- 2023
- 24
- 40
- 8
- a
- МЕНЮ
- прийнятий
- відповідно
- рахунки
- точність
- через
- дію
- діяльність
- фактичний
- Додатково
- Перевага
- несприятливо
- рада
- консультативний
- консультативні послуги
- Філії
- AG
- агресивний
- Угода
- попереду
- AI
- викидання десанту
- AL
- Alex
- ВСІ
- Також
- хоча
- am
- an
- аналіз
- Аналізуючи
- та
- Оголосити
- Інший
- Відповіді
- будь-який
- все
- додаток
- оскарження
- застосовно
- підхід
- AR
- ЕСТЬ
- навколо
- стаття
- AS
- активи
- Активи
- припустити
- гарантія
- At
- Серпня
- доступний
- геть
- b
- назад
- Банк
- основа
- BE
- оскільки
- було
- перед тим
- буття
- вважається,
- Біт
- Біткойн
- сліпий
- Блог
- обидва
- обидві сторони
- приносити
- приніс
- Створюємо
- бізнес
- але
- ПОКУПЕЦЬ..
- покупців
- Купівля
- by
- CA
- прийшов
- CAN
- капітал
- випадок
- КПП
- обережність
- певний
- звичайно
- голова
- виклик
- зміна
- Перемикач
- характеристика
- ChatGPT
- вибір
- обставин
- стверджувати
- ясність
- ясно
- очевидно
- CO
- coinbase
- CoinFund
- Приходити
- приходить
- комфорт
- товар
- співтовариство
- Компанії
- компанія
- порівнянний
- Компенсація
- дотримуватися
- уклали
- Конгрес
- Вважати
- розгляду
- вважається
- складати
- містяться
- містить
- зміст
- продовжувати
- контракт
- контрактів
- навпаки
- управління
- Кут
- може
- Суд
- Суди
- творець
- крипто
- криптова спільнота
- Криптовалюта
- Валюта
- Поточний
- Дата
- день
- Днів
- dc
- Децентралізований
- рішення
- рішення
- Занепад
- вважається
- оборони
- Defi
- Протоколи DeFi
- Залежно
- описаний
- Визначати
- розробників
- DID
- відрізняються
- різний
- цифровий
- Цифровий актив
- Цифрові активи
- Цифровий токен
- прямий
- безпосередньо
- Розкрити
- Суперечка
- розподілений
- розподіл
- Розподілу
- район
- районний суд
- do
- документація
- робить
- справи
- Долар
- подвоєний
- два
- під час
- e
- E&T
- кожен
- Економічний
- екосистема
- зусилля
- зусилля
- або
- усунутий
- Елон
- Елон Маск
- втілення
- підкреслити
- співробітників
- дозволяє
- витривалий
- примус
- зайнятий
- Машинобудування
- цілісність
- Озаглавлений
- капітал
- Оцінки
- Ефір (ETH)
- Ефіріума
- EU
- Навіть
- Події
- все
- докази
- Обстежує
- обмінялися
- Біржі
- збуджений
- виключення
- виключно
- звільнений від оподаткування
- існувати
- розширений
- очікувати
- очікуваний
- виражений
- продовжити
- факт
- FAIL
- не вдалося
- відсутності
- ярмарок
- false
- на користь
- fc
- особливість
- Федеральний
- заповнювати
- остаточність
- в кінці кінців
- фінансовий
- знайти
- виявлення
- Фірма
- Перший
- відповідати
- Сфокусувати
- увагу
- стежити
- для
- Прогнози
- вилка
- вперед
- майбутній
- перспективний
- знайдений
- засновники
- чотири
- шахрайство
- Безкоштовна
- від
- фонд
- Фандрайзинг
- засоби
- далі
- Крім того
- майбутнє
- FX
- гра
- змінювач гри
- ge
- в цілому
- справжній
- даний
- Глобальний
- глобальні фінансові
- GM
- Go
- gq
- надається
- гранти
- графіки
- великий
- Жорсткий
- Мати
- має
- he
- голови
- Герой
- тут
- тут
- вище
- Головна
- ГАРЯЧА
- годину
- Як
- How To
- Однак
- Ховей
- Хоуї Тест
- hr
- HT
- HTTPS
- вологий
- i
- ia
- ICO
- ID
- ідентифікований
- if
- ii
- зображення
- зображень
- важливо
- удосконалювати
- in
- В інших
- включати
- Дохід
- об'єднує
- Augmenter
- самостійно
- зазначений
- показовий
- індивідуальний
- промисловість
- інформація
- Інформаційний
- інформативний
- інновація
- замість
- Інституційна
- інституційні інвестори
- призначених
- цікавий
- в
- незмінно
- Invest
- інвестицій
- інвестування
- інвестиції
- інвестиційні консультації
- інвестиції
- Інвестори
- за участю
- IP
- видачі
- питання
- Емітент
- емітенти
- IT
- ЙОГО
- сам
- Японії
- JD
- jj
- JL
- jo
- JPG
- судовий
- липень
- JV
- стукіт
- Знати
- відомий
- Kx
- Labs
- останній
- закон
- Законодавство
- ld
- вчений
- вивчення
- Залишати
- Led
- легальний
- Законодавство
- Законодавча
- Уроки
- LG
- li
- відповідальність
- як
- Ймовірно
- список
- папір
- трохи
- ll
- LLC
- ln
- увійшли
- подивився
- ВИГЛЯДИ
- знизити
- LP
- made
- зробити
- заробити гроші
- РОБОТИ
- Робить
- вдалося
- управління
- управління
- Маніпуляція
- багато
- ринок
- ринку
- ринки
- матеріал
- матеріально
- Матеріали
- Матерія
- Питання
- макс-ширина
- Може..
- засоби
- Медіа
- середа
- Меморандум
- згаданий
- повідомлення
- метод
- мільйона
- Мільйон доларів
- хвилин
- змішаний
- модель
- Моделі
- гроші
- більше
- ранок
- найбільш
- руху
- переїхав
- MT
- багато
- Маск
- повинен
- MX
- my
- зародження
- природа
- ne
- майже
- необхідний
- негативах
- мереж
- Нейронний
- нейронні мережі
- ніколи
- Нові
- NK
- немає
- ні
- Зверніть увагу..
- NV
- NY
- отриманий
- жовтень
- of
- пропонувати
- запропонований
- пропонує
- Пропозиції
- Пропозиції
- Офіційно
- часто
- oh
- on
- ONE
- тільки
- Думка
- Думки
- or
- порядок
- Інше
- інші
- наші
- з
- Результат
- власний
- оплачувану
- частина
- Сторони
- партнерінг
- партія
- Минуле
- платіж
- платежі
- продуктивність
- може бути
- дозвіл
- Персонал
- телефон
- Платформи
- plato
- Інформація про дані Платона
- PlatoData
- точка
- населення
- портфель
- потенціал
- потенційно
- влада
- практика
- прогнозування
- видатний
- передумови
- Presentation
- price
- в першу чергу
- первинний
- приватний
- процес
- Профілі
- прибутковий
- прибутку
- програмний
- проект
- Прогнози
- обіцяє
- доказ
- передбачуваний
- перспективи
- захист
- протокол
- протоколи
- забезпечувати
- за умови
- публічно
- покупець
- мета
- цілей
- Відповідно
- питань
- Швидко
- підвищення
- швидше
- RE
- досягати
- Читати
- підтверджено
- Реальність
- насправді
- отримано
- одержувачів
- рекомендувати
- Рекомендація
- знижує
- посилання
- називають
- відображати
- відображено
- про
- реєструвати
- зареєстрований
- Реєстрація
- Регулювати
- Регулювання
- регулятор
- Регулятори
- регуляторні
- доречний
- надійний
- опора
- представник
- представлений
- вимагається
- Вимога
- повага
- відповіді
- результати
- роздрібна торгівля
- Роздрібні інвестори
- зворотний
- Пульсація
- пульсація лабораторій
- ризики
- круглий
- Правило
- Правляча
- прогін
- s
- sale
- продажів
- то ж
- зберегти
- схема
- схеми
- SEC
- сек v хвилі
- вторинний
- Вторинний ринок
- seconds
- Securities
- Закони про цінні папери
- безпеку
- побачити
- пошук
- здається
- Здається,
- бачив
- продавати
- Продавці
- Продаж
- Продає
- послати
- відправка
- служити
- служить
- Послуги
- комплект
- Повинен
- показаний
- Шоу
- сигнали
- аналогічний
- одночасно
- ситуація
- розумний
- Спритні контракти
- So
- соціальна
- соціальні медіа
- соціальні медіа-платформи
- проданий
- виключно
- ВИРІШИТИ
- деякі
- складний
- Джерела
- Говорить
- конкретний
- конкретно
- витрачати
- відпрацьований
- розкол
- старт
- заяви
- Штати
- Статус
- Як і раніше
- тема
- передплата
- такі
- РЕЗЮМЕ
- Supreme
- Верховний суд
- Навколо
- Розгортки
- таблиця
- Приймати
- Takeaways
- прийняті
- взяття
- цілі
- податок
- TD
- TechCrunch
- термінологія
- тест
- ніж
- Що
- Команда
- Капітал
- CoinFund
- Майбутнє
- інформація
- їх
- Їх
- самі
- потім
- Там.
- тим самим
- отже
- Ці
- вони
- третій
- третя сторона
- це
- ті
- хоча?
- через
- час
- TM
- до
- разом
- знак
- Жетони
- Тотальність
- до
- tp
- торгував
- слід
- поїзда
- угода
- Transactions
- Перетворення
- прозорість
- суд
- правда
- намагатися
- Ts
- повороти
- tv
- два
- TX
- UF
- ui
- Uk
- Зрештою
- UN
- небанківський
- невизначеності
- Невизначеність
- при
- що лежить в основі
- безсумнівно
- United
- Сполучені Штати
- невідомий
- на відміну від
- Оновити
- на
- us
- використання
- використовуваний
- користувачі
- використання
- використовує
- ux
- різний
- VC
- Ve
- Транспортні засоби
- підприємство
- венчурний капітал
- перевірено
- дуже
- вид
- думки
- Порушення
- Віргінія
- vp
- vr
- vs
- vw
- W
- Гаманці
- хотіти
- попередження
- було
- Води
- способи
- we
- Багатство
- Web3
- веб-сайт
- ДОБРЕ
- пішов
- були
- Що
- Що таке
- коли
- Чи
- який
- в той час як
- білий
- ВООЗ
- всі
- чому
- широко
- волі
- з
- в
- без
- жінка
- слово
- Work
- працювати разом
- робочий
- б
- письмовий
- xrp
- маркер xrp
- рік
- років
- ще
- ви
- вашу
- зефірнет