Is Now The Time To Optimise Your Initial Margin?

Перевидано Платоном

читають: 0

Загальна початкова маржа в галузі зараз становить 1.265 трлн доларів, що є найвищим показником за весь час.
Вимоги до початкової маржі в галузі зросли на 831 мільярдів доларів з 2016 року.
Ці підвищення разом із вищими ставками, що призводять до збільшення витрат на фінансування, продовжують зосереджуватися на оптимізації в усій галузі.
Ми дивимося на остання ISDA та CCPView дані.

Початковий запас

ISDA щойно опублікували останнє видання «Опитування маржі на кінець року ISDA»:

Ми розглянули попередні версії цього опитування, які завжди варто перечитати, тому що ви можете посміятися над будь-якими прогнозами, які ми робили в минулому!

Просіювання всіх цих показує, що ISDA очікувала від 650 до 800 мільярдів доларів додаткового миттєвого обміну в результаті Правил неочищеної маржі:

Оскільки ми останнього писали про Початковий запас, у вересні 2022 року фірми шостого етапу почали працювати. Це ще раз гарно показано в Хронологія ISDA:

$ 326 мільярд

Підведення підсумків останній звіт ISDA у 3 пунктах цього року досить просто:

Опитування охоплює 32 фірми – 20 першої фази, п’ять другої та сім третьої фази (це так само, як у 2021 році).
Ці 32 фірми отримали $325.8 млрд початкової маржі у 2022 році.
Це на 7% більше (+22 мільярди доларів) порівняно з минулим роком (у 2021 році було зібрано 304.1 мільярда доларів – перегляньте мій попередній блог тут).

Діаграма добре показує, як збільшується для нерозмитнений початкова маржа значно сповільнилася у 2022 році. Ви б не очікували, що на тлі ринкових потрясінь останнім часом – Квасі Квартенг, США оцінюють будь-кого?

Діаграма Clarus вище показує;

З 107 по 326 рік загальний обсяг нерозмитнених миттєвих повідомлень зріс утричі – зі 2017 мільярдів доларів до 2022 мільярдів доларів.
Зростання з 2021 по 2022 рік було найменшим за всю історію!
Нагадаємо, у 2021 році спостерігався величезний стрибок на 86 мільярдів доларів у IM. У 2022 році було додано лише 22 мільярди доларів США на деривативи без клірингу.
Великий стрибок у 2021 році відбувся завдяки значному збільшенню кількості покритих контрагентів, з Цитата Bloomberg Ще 196 «фірм» (потенційно охоплюють більше ніж одну юридичну особу кожна) охоплюються станом на вересень 2021 року.
Очевидно, що фірми Шостої фази не мали такого ж впливу на IM, як Фаза п’ята.
І це незважаючи на те, що у вересні минулого року в обстеження входило близько 775 фірм:

Однак зауважте, що ці цифри будуть записані до повторного калібрування (вищого рівня!) до ISDA SIMM, яке відбулося з v2.5. Докладніше про це та як ШАРМ використовується фірмами щоб проаналізувати вплив цих вправ калібрування, перегляньте попередній блог Аміра:

https://www.clarusft.com/isda-simm-what-changes-in-v2-5/

Загальна початкова маржа зараз перевищує 1.2 трлн

Збільшення на 7% (+22 мільярди доларів США). нерозмитнений маржа, опублікована протягом 2022 року, звучить відносно приємно, особливо якщо взяти до уваги, скільки ще фірм зараз охоплено.

Однак цю цифру потрібно поставити в контекст з тим, що сталося в інших сферах продукції за той самий період часу. Як змінилася початкова маржа в позабіржових деривативах із клірингом і в біржових деривативах (ф’ючерсах)? Можливо, правила нерозмитненої маржі змушують більше контрагентів вибирати нерозмитнені продукти (щоб насолоджуватися більше сітки наприклад)?

CCPView надає всі дані, які можуть вам знадобитися щодо початкової маржі. З 2016 року CCPView показує наступне:

Показ;

З 2021 по 2022 рік нерозмитнені IM зросли на $22 млрд до $326 млрд (+7%).
Очищені миттєві повідомлення зросли на 60 мільярдів доларів США до 381 мільярда доларів (+19%).
ETD IM збільшився на $24 млрд до $558 млрд (+4%).
Загальна початкова маржа зараз становить 1.265 трлн.
Загальний IM на ринку зріс з 1,160 мільярдів доларів у 2021 році до 1,265 мільярдів доларів у 2022 році, що становить 106 мільярдів доларів (9%).

Розміщуючи це в подальшому контексті, давайте подивимося, як змінилася відносна частка навантаження IM:

Показ;

Неочищені миттєві повідомлення становили 19% від загального навантаження миттєвих повідомлень ще в 2017 році, коли вперше були представлені.
Цей показник зріс і зараз становить 26%.
(26% від загальної кількості миттєвих повідомлень не здається надто поганим, якщо взяти до уваги це 1,000+ юридичних осіб тепер поширюються на правила неочищеної маржі).
У 31 році частка безрецептурних продажів, які отримали дозвіл, становила 2017%, а в 30 році залишилася на рівні 2022%.
Частка IM, опублікованих у порівнянні з біржовими деривативами (ф’ючерсами), з часом повільно зменшувалася. У 50 році він становив 2016%, а зараз знизився до 44% від загальної кількості.

Загальна початкова маржа

Як зазначалося раніше, ми розглянули оцінку ISDA в «800 мільярдів доларів» в IM, і вважав, що, можливо, 650 мільярдів доларів було б розумнішим. Як зазначено вище, ми не повинні тільки подивіться на кількість нерозмитнених IM. Це пояснюється тим, що правила неочищеної маржі є такими ж економічний мандат на очищення оскільки вони мають генерувати більше миттєвих повідомлень на неочищених ринках. Ми можемо сказати, що між четвертим кварталом 4 року (коли не було двостороннього IM) і до кінця 2016 року загальний IM, зібраний індустрією деривативів, збільшився на $ 831bn:

У Резюме

Загальна початкова маржа зараз становить 1,265 мільярдів доларів.
З 831 року цей показник зріс на 2016 мільярдів доларів.
Найбільший внесок у збільшення IM з 2021 по 2022 роки внесли клірингові позабіржові деривативи (+60 мільярдів доларів).
Незважаючи на те, що ще понад 700 компаній підпадають під дію правил Шостої фази щодо нерозмитнених деривативів, зростання нерозмитнених IM було відносно незначним цього року на 22 мільярди доларів (+7%).
Оскільки IM продовжував зростати, так само зросла вартість фінансування цієї початкової маржі, оскільки ставки значно зросли.
Це говорить про те, що оптимізація ставатиме все більш необхідною у всій галузі для управління витратами на миттєві повідомлення.

Будьте в курсі нашого БЕЗКОШТОВНОГО бюлетеня, підписуйтесь
тут.