«Шукачам», які працюють у Массачусетсі, слід остерігатися запропонованої SEC допомоги

• SEC нещодавно запропонувала звільнити певних осіб, які знайшли, від федеральних вимог щодо реєстрації як брокера
• Регулятори штату Массачусетс виступають проти звільнення та зберігають державні засоби захисту від незареєстрованої брокерської діяльності

SEC нещодавно запропонований надати виняток певним «знаходителям», які в іншому випадку повинні були б зареєструватися як брокери відповідно до Закону про біржі цінних паперів 1934 року. Послаблення залежить від дотримання

Знак зупинки ізольовані на чисте Синє небо

конкретні обмеження їх діяльності. Хоча ця пропозиція, безсумнівно, є бажаним полегшенням для сватів, які допомагають компаніям знаходити інвесторів, ця пропозиція не впливає на їхні зобов’язання згідно із законодавством штату. Навіть якщо SEC надасть запропоновану допомогу, шукачі, які працюють у Массачусетсі, все одно повинні зареєструватися як брокери в Співдружності Массачусетсу, або зіткнутися з ризиком примусових заходів. Державний чиновник, відповідальний за дотримання законів штату Массачусетс про цінні папери, Вільям Гелвін, зайняв рішучу публічну позицію проти запропонованого SEC послаблення.

Виняток, запропонований SEC, застосовуватиметься до двох рівнів тих, хто знайшов. Певні вимоги стосуватимуться обох рівнів. Як пропонується, усі знахідці мають бути фізичними особами; вони не можуть бути пов'язані з жодним брокером-дилером; вони можуть допомагати лише з приватними розміщеннями, які не передбачають жодного загального звернення; і вони не можуть обслуговувати державні компанії. Крім того, жодна особа, позбавлена ​​права бути брокером (наприклад, особи, яким заборонено працювати в галузі цінних паперів), не може покладатися на звільнення. Усі знахідці повинні укласти письмову угоду з компанією-пропонентом. Важливо відзначити, що послаблення пояснює, що той, хто знайшов, може отримати компенсацію залежно від успіху пропозиції, включаючи відсоток від зібраних коштів.

Виняток для першого рівня шукачів (Рівень 1) досить вузький. Особи першого рівня можуть брати участь лише в одній пропозиції кожні дванадцять місяців і не можуть зв’язуватися з інвесторами чи брати участь у зустрічах з ними. По суті, звільнення рівня 1 кодифікує та трохи розширить положення SEC, які часто неправильно тлумачаться Павло Анка лист про відмову від дій, який дозволив компанії виплатити артисту Полу Анці компенсацію на основі транзакції в обмін на надання списку потенційних інвесторів. Через ці обмеження звільнення рівня 1 навряд чи стане в нагоді тим, хто хоче заробляти на життя пошуком; натомість це може бути корисним для тих, хто сподівається отримати оплату в обмін на надання рекомендацій лише в рідкісних випадках.

Виняток для тих, хто шукає рівень 2, був би кориснішим для людей, які хочуть робити бізнес із того, щоб бути знахідцем. Оскільки звільнення доступне лише для фізичних осіб (але не для корпорацій, товариств з обмеженою відповідальністю чи товариств), це звільнення несе підвищені ризики особистої відповідальності та обмежує здатність бізнесу розвиватися. Шукачі рівня 2 можуть допомогти компаніям ідентифікувати інвесторів, перевіряти їх і зв’язуватися з ними, а також можуть брати участь у зустрічах та обговорювати інформацію про емітента з інвесторами. Вони не можуть давати рекомендації, пропонувати висновки щодо оцінки, готувати матеріали для пропозиції або проводити належну перевірку. Як зазначили кілька коментаторів (включаючи учасників галузі FINRA та SIFMA), ці обмеження, можливо, нереалістичні, оскільки ці дії є одними з основних послуг, які багато емітентів очікують від шукачів. Виняток також вимагатиме від тих, хто шукає 2 рівня, попереднього розкриття інформації інвесторам про роль шукача, включаючи компенсацію та конфлікт інтересів, а також отримання письмового підтвердження такого розкриття інформації до здійснення інвестицій.

Навіть якщо вони озброєні винятком на федеральному рівні, знахідці повинні пам’ятати про чинне законодавство штату. Відповідно до розділу 201(a) Уніфікованого закону штату Массачусетс про цінні папери заборонено будь-якій особі вести бізнес у штаті Массачусетс як брокер-дилер або агент, якщо ця особа не зареєстрована відповідно до цього закону. Інші держави мають подібні вимоги. Діяльність, яку інвесторам 2-го рівня буде дозволено здійснювати згідно із запропонованою SEC послабленням, включає багато традиційних ознак брокерсько-дилерської діяльності, включаючи отримання компенсації на основі транзакцій та залучення інвесторів від імені емітента. Виняткова пільга SEC не переважить реєстраційні вимоги на рівні штату. У результаті будь-якій особі, яка хоче покладатися на допомогу SEC, все одно доведеться вивчити законодавство штату, щоб визначити, чи може він або вона виконувати будь-яку з дозволених дій із пошуку рівня 2, не порушуючи законодавства штату.

У Массачусетсі знахідці можуть очікувати холодного прийому від регуляторів. Вільям Гелвін, секретар Співдружності штату Массачусетс, подав публічний лист, в якому виступив проти запропонованого полегшення, заявивши, що ця пропозиція «дерегулює проблематичну практику продажів у сегменті ринку з високим ризиком». Секретар Гелвін зазначив, що послаблення не передбачає жодних мінімальних вимог до кваліфікації, жодних іспитів чи звітності, а також мінімальних вимог до досвіду. Як і FINRA, він висловив думку, що нереалістично очікувати, що незареєстровані шукачі будуть дотримуватись заборони давати рекомендації чи допомагати з пропонуванням матеріалів. До тих, хто шукає, не висуватиметься жодна вимога діяти в найкращих інтересах інвесторів, а також до них не застосовуватимуться такі ж високі стандарти комерційної честі, які очікуються від зареєстрованих брокерів. Без реєстрації шукачі будуть «невидимими» для регуляторів до тих пір, поки інвесторам не буде завдано шкоди. Натомість міністр Гелвін надає перевагу тому, щоб особи, які отримують винагороду на основі операцій, продовжували підлягати регуляторному нагляду.

У зв’язку зі змінами в президентській адміністрації, нещодавнім відходом Джея Клейтона, голови Комітету з цінних паперів та цінних паперів, і гучною опозицією з боку деяких ключових учасників галузі, запропонована пільга має невизначене майбутнє. Навіть якщо пропозицію буде прийнято в її нинішньому вигляді, як шукачі, так і емітенти, які бажають залучити їх для збору коштів, повинні спочатку проконсультуватися з юристом щодо можливих наслідків відповідно до законодавства штату.