ASML- Занадто великий попит Плюс Intel і High-NA

-Найголовніше, замовлення на системи надійшли на суму 7.1 млрд євро за квартал, включаючи один інструмент High NA.
- Попит і бізнес були сильними як в інструментах EUV, так і DUV. 73% припадає на логіку і 27% на пам'ять.
- Тайвань був далеким номером один із 51% бізнесу ASML, за ним йдуть Південна Корея з 27% і Китай з 22%, що залишає США в нульовому сегменті.
– За рік Тайвань становив 44%, Південна Корея – 35%, Китай – 16% і США – 5%.

Це, очевидно, дуже відображає нашу останню статтю про домінування Тайваню/TSMC і про те, наскільки відстають США. І цифри за 2021 рік передують нещодавно оголошеному величезному стрибку витрат TSMC

Не встигає за попитом

ASML — це єдина гра в місті, яка визначає передовий край напівпровідникових технологій. Альтернативи просто немає, у них монополія.

Попит зашкалює, і кожна компанія, яка займається виробництвом напівпровідників, робить замовлення якомога швидше. Географічне поєднання бізнесу відображає лідерство в напівпровідникової промисловості.

Незважаючи на проблеми з ланцюгом поставок загалом і пожежу на стадії виробництва в Берліні, їм все ще вдалося зробити чудову роботу з доставками. Пожежа в Берліні, схоже, мало вплинула, оскільки ASML, ймовірно, зміг перемістити інвентар і запчастини, щоб компенсувати втрату.

Також зрозуміло, що попит на системи DUV для додатків другого рівня та пам’яті залишається високим. Хоча ASML чудово впорався з підтримкою темпу, збільшити темп набагато важче, оскільки багато підсистем просто дуже обмежені.

Можливо, найбільшим обмеженням є виробництво лінз, оскільки Zeiss в Німеччині не хоче розвиватися так швидко, як попит, ймовірно, побоюючись циклічного характеру галузі.

Все це досить добре для валової прибутку ASML, оскільки ціна є другорядною проблемою в порівнянні з отриманням інструменту.

На нашу думку, це обмеження потужностей зовсім непогане і може допомогти не тільки ціноутворення в довгостроковій перспективі, але й зменшити циклічність, оскільки виробництво просто не може бути нарощено так швидко, як цього вимагає галузь, таким чином обмежуючи притаманну волатильність.

Прискорення може додати плутанину

ASML запитують клієнти, які так відчайдушно потребують інструментів, щоб коротко замикати звичайну остаточну збірку та тестування в Нідерландах, а замість цього відправити системи безпосередньо клієнтам для остаточного складання та тестування.

Це схоже на «не турбуйтеся про тестове водіння моєї нової машини, просто доставте шматки на мою доріжку, і ми заберемо це звідти». Це додає плутанини у фінансових показниках, оскільки доходи, які зазвичай враховуються при відправленні, тепер повинні чекати до остаточного тестування на сайті замовника.

Інвесторам доведеться навчитися зосереджуватися на поставках, а не на доходах, і ми можемо побачити, що цифри змінюються між кварталами. Очікується, що спочатку визнання Euro2B буде відкладено.

Високий НС починає виявлятися в центрі уваги

Інструменти нового покоління з високим рівнем NA з’являються в поле зору. ASML повідомила, що у них є замовлення на чотири моделі 5000, інструменти для досліджень і розробок High NA, а Intel щойно розмістила замовлення на «виробничий» інструмент 5200. Сподіваюся, перші з них ми почнемо бачити у 2024 та 2025 роках.

Я думаю, що ми можемо з упевненістю припустити, що з чотирьох замовлених інструментів TSMC отримує один, Samsung — один, а Intel — один. Можливо, хтось отримує четвертий інструмент, а хтось отримує два. Якщо шаблон слідує історії, можливо, TSMC замовив два.

Заява Intel про «перевагу» High NA EUV — це просто нісенітниця

Наразі незрозуміло, хто отримає замовлення на перший із чотирьох інструментів для досліджень і розробок High NA EUV. Це може бути TSMC, Samsung або навіть Intel. Єдине, що ми знаємо, це те, що Intel замовила перший «виробничий» інструмент, 5200. Отже, хто насправді першим до High NA – це питання семантики. Що ще важливіше, перший «виробничий» інструмент з’явиться принаймні до 2025 року.

Як ми бачили, з початковим випуском EUV знадобилося більше двох ітерацій, щоб перейти до реального виробництва. Що ще важливіше, зараз TSMC має приблизно в 10 разів більше «справжніх», «продуктивних» інструментів EUV. Це також означає, що TSMC, ймовірно, має в 10 разів персонал, навчений складним EUV, у десять разів більше досвіду (ймовірно, навіть більше).

Найважливішим є те, що TSMC має, ймовірно, більш ніж у 10 разів більше потужності та досвіду створення масок EUV, які є «надкритичними» негативами, з яких чіпи друкуються засобами ASML.

Враховуючи поєднання поточної конкуренції щодо кількості інструментів EUV, нещодавно оголошеного значно розширеного бюджету капітальних витрат TSMC та обмежених можливостей ASML, Intel фізично/математично не може навіть наблизитися до того, щоб зловити TSMC.

Незважаючи на те, що Intel була першою, хто замовив «виробничу» версію, зовсім неясно, чи отримають її першою, не кажучи вже про значний час попереду TSMC. Це навіть не до 2025 року! Це означає, що замовлення Intel 5200 — це скоріше піар-трюк, який також допомагає ASML створити конкурентну напругу між і без того відчайдушними клієнтами.

Акції

ASML вже торгується з дуже великою премією, оскільки це одна з небагатьох успішних європейських технологічних акцій з великою капіталізацією. Він торгується з надбавкою до американських компаній із виробництва напівпровідникового обладнання. Акції вже похитнулися, і оголошення ASML стало м'яким торговим днем, коли група впала.

ASML впав менше, ніж група, тому результати були сприйняті позитивно, як і слід, але результати не були переважно позитивними, щоб акції могли пробитися через загальну слабкість.

Акції напівпровідників загалом стикаються з більшим опором, і хороші новини не керують ними, що є відображенням загальних настроїв ринку. На даний момент ми менш схильні купувати слабкість, хоча назва нам все ще подобається. Імпульс трохи негативний, і ми знаходимося в критичному періоді прибутку. Ми вважаємо, що інші акції напівпровідників будуть зосереджені на питаннях виконання та ланцюга поставок з меншою увагою до позитивного аспекту величезного безпрецедентного попиту та рекордних результатів.

Поділитися цим дописом через: Джерело: https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/