Після драми минулого тижня, цього тижня спостерігається більше невизначеності в банківському, технологічному та криптовалютному секторах. Незважаючи на те, що США проводили жорстку політику жорсткості монетарної політики, тепер схоже, що світова фінансова система та технологічні сектори знаходяться на межі розриву, що застало Джерома Пауелл зненацька.
Яструбина Федеральна резервна система підвищувала відсоткові ставки, нещодавно заявивши, що у них все ще є запас для того, щоб наполегливо й довше, ніж раніше, завдяки підйому на ринку праці. Перемотайте вперед на кілька днів і два банки США збанкрутували, урядам доводиться підтримувати інші банки та виручати технологічні компанії, які постраждали від краху. Раптом здається, що простір для голови зник.
Як ми вже говорили минулого тижня, деякі відомі голоси в криптопросторі назвали крах Silvergate Bank цілеспрямованою дією ФРС у дещо дивній теорії змови за участю SBF. Ми провели порівняння між банками Silvergate і Silicon Valley Bank (SVB), щоб проілюструвати, що ці ситуації були спричинені набагато ширшою кризою ліквідності, а не змовою проти криптовалюти.
Згідно з джерелами, знайомими з підходом регуляторів у Великій Британії, головна причина націлювання на криптовалюту полягає в тому, що вони мають обмежений час, щоб обмежити її зростання, перш ніж вона переплететься з глобальною фінансовою системою. У цей момент будь-які дії проти криптовалюти в цілому, такі як оголошення цінних паперів усіх проектів, матимуть негативний вплив на всю економіку.
Перевага подій минулого тижня полягає в тому, що вони вказують на те, що регулятори могли вичерпати час, щоб спробувати стримати криптовалюту. Хоча багато хто зосереджувався на Silvergate Bank, більш значуща проблема виникала за лаштунками SVB.
Як ми бачили в криптографії, коли ключовий гравець падає, це спричиняє набагато більший вплив на весь ринок. Наприклад, крах Luna та FTX позбавив багатьох проектів та інвесторів через взаємопов’язаність простору. Те саме стосується технологічного сектора та SVB.
Цими вихідними регулятори, керівники центральних банків і політики відчайдушно намагалися вирішити, як підійти до ситуації. Відразу після цього вони мають численні проблеми, які потрібно спробувати вирішити за дуже короткий проміжок часу.
По-перше, вони повинні забезпечити рятувальні круги для технологічного сектору, який починає працювати, який перебував у банку SVB і більше не може отримати доступ до коштів для оплати постачальникам або персоналу. Урядам доведеться втрутитися та зробити доступними альтернативні фонди протягом першої половини цього тижня, щоб уникнути каскадного падіння довіри по всьому світу.
У Великобританії HSBC втрутився за допомогою уряду та Банку Англії, щоб врятувати британську дочірню компанію SVB. На момент написання статті США ще не визначилися з власним курсом дій щодо основного бізнесу SVB.
По-друге, вони терміново переглядають свою монетарну політику і намагаються знайти спосіб дати ринку впевненість у тому, що підвищення процентних ставок буде пропорційним і скоро закінчиться. Зробити це без стимулювання нового підйому на ринках і подальшого зростання інфляції буде складно.
Нарешті, вони також повинні розглянути системний ризик, який створює ринок облігацій для світової фінансової системи. Після глобальної фінансової кризи (GFC) 2008 року банкам було наказано зберігати більшу частку своїх резервів у високоліквідних активах першого рівня.
До GFC банки дотримувалися директив Базеля 2, які передбачали, що вони повинні зберігати 4% своїх резервів в активах першого рівня. Базель 1 передбачав збільшення на 3% рівня резервів першого рівня, які банки повинні зберігати, щоб забезпечити більшу подушку на стресові події.
Через потребу в резервах першого рівня, а також у пошуку безпечних активів, які генерують прибуток, багато банків природно віддали перевагу облігаціям. Негативною стороною цієї ситуації є те, що облігації продаються під час серії, і наразі вони коштують менше, ніж банки заплатили за них спочатку. Крім того, коли на ринок виходять великі обсяги облігацій, їх загальна вартість різко падає, як ми бачили під час минулорічного розпродажу облігацій Великобританії.
Ситуація з облігаціями є найбільшою проблемою. Якщо ФРС продовжуватиме агресивно підвищувати процентні ставки, це загрожує ще одним GFC, коли всі великі банки опинилися під загрозою краху, оскільки всі вони інвестували значні кошти в облігації. Якщо вкладники втратять довіру до банків, це може спровокувати численні набіги, до яких вразливі навіть найбільші банки через невеликий відсоток депозитів, які вони тримають у резерві.
За іронією долі цю ситуацію погіршують самі центральні банки. Оскільки вони підвищують відсоткові ставки, зменшується попит на кредити для бізнесу та споживачів, тому банки шукають альтернативні способи отримання прибутку, наприклад купівлю облігацій. З підвищенням ставок потреба банків у купівлі облігацій зростає, і в той же час вартість тих, які вони вже тримають, зменшується.
Якщо ФРС та інші центральні банки вирішать продовжувати підвищувати процентні ставки будь-яким іншим, ніж повільним і зваженим темпом, то, ймовірно, ми почнемо бачити, як все більше банків крахне. Це робить майже впевненим, що ФРС підвищить максимум на 25 базисних пунктів цього місяця, і вказує на те, що їх посилення сповільниться або припиниться найближчим часом. Можна лише здогадуватися, як вони це роблять після того, як щойно сказали протилежне.
Як і у багатьох речах у фінансах, уся справа в впевненості. Якщо Федеральна резервна система буде чесною і визнає, що банківська система знаходиться під загрозою краху, це спровокує втечу з банків. Тому очікуйте появи іншого наративу. Хоча нинішня ситуація шкодить криптопортфелю кожного та ринку загалом, вона дає проблиск надії на те, що криза ліквідності може скоро закінчитися.
Приєднуйтесь до Paribus-
веб-сайт | Twitter | Telegram | Medium | Discord | YouTube
- Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
- Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. Доступ тут.
- Джерело: Plato Data Intelligence: PlatoData.io