"BlackRock, Bitcoin ETF İçin Kesinlikle Doğru Danışmanlara Sahip": Hukuk Uzmanı Dr Zvi Gabbay

“BlackRock, Bitcoin ETF İçin Kesinlikle Doğru Danışmanlara Sahip”: Hukuk Uzmanı Dr Zvi Gabbay

Zaman Damgası: 22 Aralık 2023 11:25
Kaynak Düğüm: 3033404

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), spot Bitcoin borsa yatırım fonunu (ETF) onaylama konusunda isteksizdi, ancak Barnea & Co. hukuk firmasının ortağı ve Sermaye Piyasaları Departmanı başkanı Dr. Zvi Gabbay'a göre, BlackRock gibi devlerin, spot Bitcoin ETF başvurularında onlara rehberlik edecek “doğru danışmanlara” sahip olması gerekiyor.

Mali düzenleme ve yaptırım uzmanı Dr. Gabbay ile yaptığımız tartışmanın ikinci bölümünde, AB'deki farklı kripto yaklaşımlarını, kripto firmalarının ABD'de iş yapmaya hala istekli olup olmadığını, kripto endüstrisi arasında köprü kurma ihtiyacını öğreniyoruz. ve geleneksel finans, aynı zamanda siyasi etkiye ve spot Bitcoin ETF'lerinin onaylanma olasılığına da değiniyor.

Amerika Birleşik Devletleri'nin aksine, AB oldukça farklı bir yaklaşım benimsedi ve kripto düzenlemesi için yeni oluşturulan Kripto Varlık Pazarı (MiCA) çerçevesini uyguluyor; Dr. Gabbay bunu övmeye istekliydi: "[AB] bazı şeyler yaptı. doğru sıra. Gelişimde öğrenme süreci Mika çok etkileyici ve yaptıkları işe, araştırmalara, röportajlara, piyasa katılımcılarıyla konuşmalara, tuzakları anlamaya, zorlukları anlamaya baktığınızda; Sanırım bu, işleri halletmenin doğru yolu. Çok analitikler.”

Bu arada, ABD dışındaki kripto şirketlerinin aktif olarak ABD pazarından kaçındığı görülüyor.

“Diğer yargı bölgeleri kendi mali düzenlemelerini (kriptoyu da içerecek şekilde) geliştiriyor ve bir bakıma SEC'in yarattığı düzenleyici belirsizlik, büyük kripto oyuncularını ABD'den uzaklaştıracak. Zaten öyle, çünkü Avrupa'da yasal, tamamen düzenlenmiş bir işletme olarak gelişebiliyorsanız, ancak Amerika Birleşik Devletleri'nde size milyonlara mal olacak ve işinizi yok edecek bir dava riskiyle karşı karşıyaysanız, bunu yapmayacaksınız.

Ve Dr. Gabbay bu alanda özel muayenehanecilik yaptığı için bu konularda kendi deneyimlerinden faydalanabildi. "Aramızda güzel blockchain Kripto pratiği yapıyorum ve herhangi bir nedenle halihazırda ABD'de olmayan bir müşterinin yalnızca ABD'yi bloke edip başka bir yerde iş yapmadığını en son ne zaman hatırlamıyorum."

Bu durum, kripto paranın küresel, dijital ve zaman zaman düzenleyicileri ve anonim işletmeleri çileden çıkaracak bir yapıya sahip olduğunu ve işlem yapma konusundaki coğrafi kısıtlamaları neredeyse anında aşma kapasitesinin onun en önemli avantajlarından biri olduğunu ortaya koyuyor. Bununla ilgili olarak Dr. Gabbay şunları gözlemliyor: "ABD bir akvaryum değil, küresel ekonominin bir parçası ve ABD'yi küresel ekonomiden ve kesinlikle tamamen kayıtsız blockchain/kripto para dünyasından ayıramazsınız. coğrafi sıraya göre.

Buna ek olarak, kripto ve geleneksel finans dünyalarını anlamlı bir şekilde birbirine bağlamak için her yerde artan bir arzu gibi görünen bir sorun var. Bitcoin ETF'lerive blockchain entegrasyonuna kurumsal ilginin artması.

Dr Zvi Gabbay: “[Kripto] sektörünün olgunlaşması gerekiyor.”

“[Kripto] sektörünün olgunlaşması gerekiyor ve müşterilerimden onların gerçekte nerede olduklarını görebiliyorum. Gerçek ürünler üzerinde çalışıyorlar. Metaverimiz var, kripto para birimimiz var, bunların hepsi alternatif bir evren. O zaman, uluslararası bir havale olduğunda iki hafta süren para havaleleriyle geleneksel, ekonomik varoluşa sahip olursunuz ve her şey yavaştır ve şu anda gördüğümüz şey, metaveren ile geleneksel sistem arasındaki köprülerin giderek daha fazla gelişmesidir.

Ancak bu köprülerin inşa edilebilmesi için “yönetmelik olması gerekiyor”.

BlackRock ve diğer firmaların merakla beklenen başvuruları Birçok analiste göre, spot Bitcoin ETF'lerinin onaylanması için SEC ile yapılan görüşmeler son zamanların en önemli itici güçlerinden biri olmuştur. Bitcoin fiyat eylemi, ancak henüz bitmiş bir anlaşma değiller. Bununla birlikte, Komisyondan bu tür ürünlerin uygulanabilir olduğuna dair göstergeler olmuş olabilir.

"Bir düzenleyiciyle resmi olmayan görüşmeler yapabilirsiniz ve birçok durumda - eski bir düzenleyici olarak ve bu konuşmaları yaparak - birinin benim argümanlarımı dinlemeye istekli olup olmadığını ve belki bir ürünü onaylamak isteyip istemediğini veya dünyada hiç şansın olup olmadığını anlayabilirim. . Ve BlackRock'un kesinlikle bu nüansı duyacak ve muhtemelen SEC tarafında gerçek bir açıklık olup olmadığını söyleyebilecek doğru danışmanlara sahip olduğunu düşünüyorum ve muhtemelen başvuru yapmalarının nedeni de budur."

“'Sorun değil onaylayacağız' diye bir şey duyduklarını sanmıyorum, ancak bu resmi olmayan konuşmalarda sıkıntılı noktalara değindiklerini, bunları gidermenin yollarını düşündüklerini tahmin ediyorum ve sanırım verilen yanıt da bu oldu. 'Bunun tamamen aptalca olduğunu söylemeyeceğiz, neden bunu göndermiyorsunuz ve bu konuşmaya devam edelim.'”

Ancak Dr Gabbay bu spekülasyona önemli bir uyarı ekledi: Coinbase ve Telegram, daha önce "SEC ile temas halinde olduklarını, konuşuyor, yazışıyor, ileri geri gidiyorlardı ve verimli bir görüşme oldu. Ve bir noktada SEC çağrılarına cevap vermeyi bıraktı ve birkaç ay sonra bir şikayetle karşılaştılar. Dolayısıyla bu durumda bir düzenleyicinin işini bu şekilde yürütmesi gerekmez."

SEC, Politika ve Kripto

Kripto endüstrisi ana akıma yaklaştıkça ve SEC'in yetki alanını aştığı yönündeki şikayetler ve yaptırım yoluyla yönetim, politikacılar ve siyasi lobi faaliyetleri tartışmayla daha alakalı hale geliyor. Ancak gelecek yılın ABD başkanlık seçimleri yaklaşırken bile partilerin kripto konusundaki bölünmelerinin tamamen net olup olmadığı belirsiz.

"Önceki yönetim Cumhuriyetçiydi ve Trump Yönetimi altında Jay Clayton, SEC'in Başkanıydı ve yaptırım yoluyla düzenleme o zaman başladı ve devam etti ve onların kriptoyu düzenlemek için kendi yollarından çıktıklarını görmedim."

Öte yandan Dr. Gabbay, bu yılın başlarında SEC Başkanı Gary Gensler ile yapılan Kongre duruşmasına atıfta bulunarak Cumhuriyetçilerin hayal kırıklıklarını şöyle anlattı: “Orada Cumhuriyetçi delegeleri duyunca SEC'e yönelik ciddi eleştiriler var. Hiçbir şekilde kibar, hoş ya da nazik değildiler. İş dünyası yanlısıydılar ve Gensler'in ve SEC'in yaklaşımının iş dünyası yanlısı olmadığı ve ilgili netliği sağlamadığı konusunda çok açıklardı.”

Politikacıların katılımı söz konusu olduğunda tutarlılığa, sakin analize ve açık fikirliliğe duyulan ihtiyaç ortaya çıkıyor.

“Artık [kripto endüstrisi] olgunlaştığına göre, bence bu aynı zamanda politikacılar için de bir fırsat (kesinlikle daha proaktif, daha ileri görüşlü politikacılar) devreye girip kendi çözümlerini sunmaya başlama fırsatı, çünkü bu çok önemli bir bileşen.”

Belki de ABD'deki çıkmazın bir kısmı, Dr. Gabbay'in belirttiği gibi şu sonuca varıyor: "SEC, eleştirileri dinleme ve belki de bundan bir şeyler öğrenme ve hesap verme konusunda doğru zihniyette değil. Sadece adil olamazsınız ve düzenleyicilerin de bu eğilimi var.”

Kriptodan uzakta, New Jersey mahkemesinde görülen yüksek profilli bir davada My'in kurucusuna ait varlıkların serbest bırakıldığı görüldü. Forex Sonrasında dondurulan fon CFTC MFF suçlamaları ileri sürerken, perakende dolandırıcılık iddiasıyla şikayette bulundu.

Bu davayla ilgili olarak Dr Gabbay şunları söyledi: “MFF 'simüle edilmiş ticaret' sattı ve hakimin doğru bir şekilde işaret ettiği gibi, 'ortam simüle edilmiş olabilir ancak ticaret gerçekti'. Aslında müşterilere ticaret yapma fırsatı verildi, bazen başarılı oldular, bazen olmadılar ve neredeyse her zaman MFF karşı taraftı. Mali düzenlemenin amacı tam da bu durumlarda müşterileri korumaktır ve bana göre yargıç, alım satımın gerçek bir borsada yapılmamasının önemsiz olduğu konusunda haklıydı.”

"Bununla birlikte, MFF'nin işinin ardındaki temel fikrin değerli olduğunu ve buna dayanarak meşru bir iş kurulabileceğini düşünüyorum, ancak bunu yapabilmek için uygun şekilde açıklama yapılmalı ve müşterilere düzenleyici korumalar sağlanmalıdır. Yasanın bu tür korumaların sağlanmasını gerektirdiği durumlarda.”

SEC, Zvi Gabbay'ın sözleri hakkında yorum yapmayı reddetti ancak bizi Gensler'in yorumlarına yönlendirdi. tanıklıkve konuşma Kripto piyasalarının menkul kıymetler düzenlemesine tabi olması gerektiği yönündeki görüşünü yineledi.

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), spot Bitcoin borsa yatırım fonunu (ETF) onaylama konusunda isteksizdi, ancak Barnea & Co. hukuk firmasının ortağı ve Sermaye Piyasaları Departmanı başkanı Dr. Zvi Gabbay'a göre, BlackRock gibi devlerin, spot Bitcoin ETF başvurularında onlara rehberlik edecek “doğru danışmanlara” sahip olması gerekiyor.

Mali düzenleme ve yaptırım uzmanı Dr. Gabbay ile yaptığımız tartışmanın ikinci bölümünde, AB'deki farklı kripto yaklaşımlarını, kripto firmalarının ABD'de iş yapmaya hala istekli olup olmadığını, kripto endüstrisi arasında köprü kurma ihtiyacını öğreniyoruz. ve geleneksel finans, aynı zamanda siyasi etkiye ve spot Bitcoin ETF'lerinin onaylanma olasılığına da değiniyor.

Amerika Birleşik Devletleri'nin aksine, AB oldukça farklı bir yaklaşım benimsedi ve kripto düzenlemesi için yeni oluşturulan Kripto Varlık Pazarı (MiCA) çerçevesini uyguluyor; Dr. Gabbay bunu övmeye istekliydi: "[AB] bazı şeyler yaptı. doğru sıra. Gelişimde öğrenme süreci Mika çok etkileyici ve yaptıkları işe, araştırmalara, röportajlara, piyasa katılımcılarıyla konuşmalara, tuzakları anlamaya, zorlukları anlamaya baktığınızda; Sanırım bu, işleri halletmenin doğru yolu. Çok analitikler.”

Bu arada, ABD dışındaki kripto şirketlerinin aktif olarak ABD pazarından kaçındığı görülüyor.

“Diğer yargı bölgeleri kendi mali düzenlemelerini (kriptoyu da içerecek şekilde) geliştiriyor ve bir bakıma SEC'in yarattığı düzenleyici belirsizlik, büyük kripto oyuncularını ABD'den uzaklaştıracak. Zaten öyle, çünkü Avrupa'da yasal, tamamen düzenlenmiş bir işletme olarak gelişebiliyorsanız, ancak Amerika Birleşik Devletleri'nde size milyonlara mal olacak ve işinizi yok edecek bir dava riskiyle karşı karşıyaysanız, bunu yapmayacaksınız.

Ve Dr. Gabbay bu alanda özel muayenehanecilik yaptığı için bu konularda kendi deneyimlerinden faydalanabildi. "Aramızda güzel blockchain Kripto pratiği yapıyorum ve herhangi bir nedenle halihazırda ABD'de olmayan bir müşterinin yalnızca ABD'yi bloke edip başka bir yerde iş yapmadığını en son ne zaman hatırlamıyorum."

Bu durum, kripto paranın küresel, dijital ve zaman zaman düzenleyicileri ve anonim işletmeleri çileden çıkaracak bir yapıya sahip olduğunu ve işlem yapma konusundaki coğrafi kısıtlamaları neredeyse anında aşma kapasitesinin onun en önemli avantajlarından biri olduğunu ortaya koyuyor. Bununla ilgili olarak Dr. Gabbay şunları gözlemliyor: "ABD bir akvaryum değil, küresel ekonominin bir parçası ve ABD'yi küresel ekonomiden ve kesinlikle tamamen kayıtsız blockchain/kripto para dünyasından ayıramazsınız. coğrafi sıraya göre.

Buna ek olarak, kripto ve geleneksel finans dünyalarını anlamlı bir şekilde birbirine bağlamak için her yerde artan bir arzu gibi görünen bir sorun var. Bitcoin ETF'lerive blockchain entegrasyonuna kurumsal ilginin artması.

Dr Zvi Gabbay: “[Kripto] sektörünün olgunlaşması gerekiyor.”

“[Kripto] sektörünün olgunlaşması gerekiyor ve müşterilerimden onların gerçekte nerede olduklarını görebiliyorum. Gerçek ürünler üzerinde çalışıyorlar. Metaverimiz var, kripto para birimimiz var, bunların hepsi alternatif bir evren. O zaman, uluslararası bir havale olduğunda iki hafta süren para havaleleriyle geleneksel, ekonomik varoluşa sahip olursunuz ve her şey yavaştır ve şu anda gördüğümüz şey, metaveren ile geleneksel sistem arasındaki köprülerin giderek daha fazla gelişmesidir.

Ancak bu köprülerin inşa edilebilmesi için “yönetmelik olması gerekiyor”.

BlackRock ve diğer firmaların merakla beklenen başvuruları Birçok analiste göre, spot Bitcoin ETF'lerinin onaylanması için SEC ile yapılan görüşmeler son zamanların en önemli itici güçlerinden biri olmuştur. Bitcoin fiyat eylemi, ancak henüz bitmiş bir anlaşma değiller. Bununla birlikte, Komisyondan bu tür ürünlerin uygulanabilir olduğuna dair göstergeler olmuş olabilir.

"Bir düzenleyiciyle resmi olmayan görüşmeler yapabilirsiniz ve birçok durumda - eski bir düzenleyici olarak ve bu konuşmaları yaparak - birinin benim argümanlarımı dinlemeye istekli olup olmadığını ve belki bir ürünü onaylamak isteyip istemediğini veya dünyada hiç şansın olup olmadığını anlayabilirim. . Ve BlackRock'un kesinlikle bu nüansı duyacak ve muhtemelen SEC tarafında gerçek bir açıklık olup olmadığını söyleyebilecek doğru danışmanlara sahip olduğunu düşünüyorum ve muhtemelen başvuru yapmalarının nedeni de budur."

“'Sorun değil onaylayacağız' diye bir şey duyduklarını sanmıyorum, ancak bu resmi olmayan konuşmalarda sıkıntılı noktalara değindiklerini, bunları gidermenin yollarını düşündüklerini tahmin ediyorum ve sanırım verilen yanıt da bu oldu. 'Bunun tamamen aptalca olduğunu söylemeyeceğiz, neden bunu göndermiyorsunuz ve bu konuşmaya devam edelim.'”

Ancak Dr Gabbay bu spekülasyona önemli bir uyarı ekledi: Coinbase ve Telegram, daha önce "SEC ile temas halinde olduklarını, konuşuyor, yazışıyor, ileri geri gidiyorlardı ve verimli bir görüşme oldu. Ve bir noktada SEC çağrılarına cevap vermeyi bıraktı ve birkaç ay sonra bir şikayetle karşılaştılar. Dolayısıyla bu durumda bir düzenleyicinin işini bu şekilde yürütmesi gerekmez."

SEC, Politika ve Kripto

Kripto endüstrisi ana akıma yaklaştıkça ve SEC'in yetki alanını aştığı yönündeki şikayetler ve yaptırım yoluyla yönetim, politikacılar ve siyasi lobi faaliyetleri tartışmayla daha alakalı hale geliyor. Ancak gelecek yılın ABD başkanlık seçimleri yaklaşırken bile partilerin kripto konusundaki bölünmelerinin tamamen net olup olmadığı belirsiz.

"Önceki yönetim Cumhuriyetçiydi ve Trump Yönetimi altında Jay Clayton, SEC'in Başkanıydı ve yaptırım yoluyla düzenleme o zaman başladı ve devam etti ve onların kriptoyu düzenlemek için kendi yollarından çıktıklarını görmedim."

Öte yandan Dr. Gabbay, bu yılın başlarında SEC Başkanı Gary Gensler ile yapılan Kongre duruşmasına atıfta bulunarak Cumhuriyetçilerin hayal kırıklıklarını şöyle anlattı: “Orada Cumhuriyetçi delegeleri duyunca SEC'e yönelik ciddi eleştiriler var. Hiçbir şekilde kibar, hoş ya da nazik değildiler. İş dünyası yanlısıydılar ve Gensler'in ve SEC'in yaklaşımının iş dünyası yanlısı olmadığı ve ilgili netliği sağlamadığı konusunda çok açıklardı.”

Politikacıların katılımı söz konusu olduğunda tutarlılığa, sakin analize ve açık fikirliliğe duyulan ihtiyaç ortaya çıkıyor.

“Artık [kripto endüstrisi] olgunlaştığına göre, bence bu aynı zamanda politikacılar için de bir fırsat (kesinlikle daha proaktif, daha ileri görüşlü politikacılar) devreye girip kendi çözümlerini sunmaya başlama fırsatı, çünkü bu çok önemli bir bileşen.”

Belki de ABD'deki çıkmazın bir kısmı, Dr. Gabbay'in belirttiği gibi şu sonuca varıyor: "SEC, eleştirileri dinleme ve belki de bundan bir şeyler öğrenme ve hesap verme konusunda doğru zihniyette değil. Sadece adil olamazsınız ve düzenleyicilerin de bu eğilimi var.”

Kriptodan uzakta, New Jersey mahkemesinde görülen yüksek profilli bir davada My'in kurucusuna ait varlıkların serbest bırakıldığı görüldü. Forex Sonrasında dondurulan fon CFTC MFF suçlamaları ileri sürerken, perakende dolandırıcılık iddiasıyla şikayette bulundu.

Bu davayla ilgili olarak Dr Gabbay şunları söyledi: “MFF 'simüle edilmiş ticaret' sattı ve hakimin doğru bir şekilde işaret ettiği gibi, 'ortam simüle edilmiş olabilir ancak ticaret gerçekti'. Aslında müşterilere ticaret yapma fırsatı verildi, bazen başarılı oldular, bazen olmadılar ve neredeyse her zaman MFF karşı taraftı. Mali düzenlemenin amacı tam da bu durumlarda müşterileri korumaktır ve bana göre yargıç, alım satımın gerçek bir borsada yapılmamasının önemsiz olduğu konusunda haklıydı.”

"Bununla birlikte, MFF'nin işinin ardındaki temel fikrin değerli olduğunu ve buna dayanarak meşru bir iş kurulabileceğini düşünüyorum, ancak bunu yapabilmek için uygun şekilde açıklama yapılmalı ve müşterilere düzenleyici korumalar sağlanmalıdır. Yasanın bu tür korumaların sağlanmasını gerektirdiği durumlarda.”

SEC, Zvi Gabbay'ın sözleri hakkında yorum yapmayı reddetti ancak bizi Gensler'in yorumlarına yönlendirdi. tanıklıkve konuşma Kripto piyasalarının menkul kıymetler düzenlemesine tabi olması gerektiği yönündeki görüşünü yineledi.

Zaman Damgası:

Den fazla Finans Meclisleri