Arzın Sıkıştırılması

Yönetici Özeti

• Bitcoin arzı, Likit Olmayan, HODLed ve Uzun Vadeli Tutucu Arzı gibi çeşitli arz önlemlerinin tarihi yüksek seviyelerde olması nedeniyle oldukça sıkışık durumda.
• Kısa Vadeli Sahiplerin harcama davranışları, piyasanın 30 bin dolar kilit seviyesinin üzerine çıkmasıyla birlikte piyasa karakterinde bir değişimin gerçekleştiğini gösteriyor.
• Çeşitli gruplar için yatırımcı maliyet bazının analizi, bu 30 bin dolar seviyesinin boğalar için önemli bir ilgi alanı olduğunu ve bu seviye ile 33 bin dolar arasında bir 'hava boşluğu' bulunduğunu gösteriyor.

Bitcoin yarılanmasının ~166 gün uzakta olduğu tahmin ediliyor ve ABD'de spot ETF onayı giderek daha olası görünmeye başlıyor. Sonuç olarak, BTC yatırımcısının heyecanı ve duyarlılığı yükselişte. Bu bağlamda yatırımcılar için önemli bir soru, Bitcoin arzının ne kadarının yatırımcı cüzdanlarında sıkı bir şekilde tutulmak yerine serbestçe dolaşımda olduğudur.

Bu sayımızda, Bitcoin arzının makro açıdan dağılımına odaklanarak bu soruyu ele alacağız. BTC arzının sıkılığını ölçmek için çeşitli zincir üstü buluşsal yöntemler ve ölçümler kullanacağız.

Paralar Yaşlanıyor

Dijital varlıkların fiyat performansı, geçen hafta ele aldığımız gibi etkileyici bir YTD oldu (44). Buna rağmen, uzun vadeli Bitcoin yatırımcıları, dolaşımdaki arzın göreceli oranının 1 yıldan daha uzun bir süre boyunca çeşitli yaş aralıklarında tüm zamanların en yüksek seviyelerinde kalmasıyla sıkı sıkıya bağlı kalıyor.

• 🔴 Tedarik Son Aktif 1+ Yıl Önce: %68.8
• 🟡 Tedarik Son Aktif 2+ Yıl Önce: %57.1
• 🟢 Tedarik Son Aktif 3+ Yıl Önce: %41.1
• 🔵 Tedarik Son Aktif 5+ Yıl Önce: %29.6

Minimum harcama geçmişine sahip cüzdanlarda tutulan arz miktarını ölçen Likit Arz metriği de 15.4 milyon BTC'lik ATH'de bulunuyor. Likit Olmayan Arzdaki değişiklikler genellikle borsadan çekilmelerle birlikte hareket ediyor, bu da yatırımcıların madeni paralarını saklamaya devam ettiğini ve Mayıs 1.7'den bu yana 2021 milyondan fazla BTC'nin bunu yaptığını gösteriyor.

Bu, şu anda ayda +71 bin BTC oranında artan, çok yıllık net artış dönemindeki Likit Olmayan Arzın aylık değişim oranına da yansıyor.

HODLer Net Pozisyon Değişikliği metriğinde de benzer bir model görüyoruz (aynı zamanda Vaulted Supply olarak da bilinir) Cointime Ekonomi çerçevesi). Vaulted Supply, Haziran 2021'den bu yana sürekli bir giriş rejimi yaşadı, ancak 2022AC ve LUNA-UST'ın çöktüğü Haziran 3 satışlarının ardından kayda değer bir artış yaşandı.

Bu ölçüm, yatırımcıların artan oranda harcama yapmaktan ve işlem yapmaktan kaçınarak paralarını biriktirip ellerinde tutmaları nedeniyle BTC arzının toplam olgunlaşmasına işaret ediyor.

Bir İnanç Ayrılığı

Tüm zamanların en yüksek seviyesinden biraz uzak olan Uzun Vadeli Tutucu (LTH) arzı 🔵 ile tüm zamanların en düşük seviyelerinde bulunan Kısa Vadeli Tutucu (STH) arzı 🔴 arasında güçlü bir farklılık oluşmaya devam ediyor. Bu anlayışlı dinamik, mevcut sahiplerinin ellerindeki varlıklardan ayrılma konusundaki isteksizliği nedeniyle BTC arzında artan bir darlığı ortaya koyuyor.

Bizim kapsadığımız gibi önceki raporLTH'ler tarihsel olarak dağıtımlarını artırmadan önce piyasanın yeni ATH fiyatına ulaşmasını bekler. Bu süreç, 2021 boğa koşusu sırasında arzlarındaki büyük ölçekli düşüşte görülebilir; buna STH Arzındaki artış ve Borsa giriş hacimleri de eşlik ediyor.

Uzun Vadeli ve Kısa Vadeli Arzı arasındaki orantıyı alırsak, Temmuz 2023'ten bu yana yeni yüksek seviyelere çıktığını görebiliriz. Bu, hareketsiz ve hareketli arz arasındaki farkın büyüklüğünü açıkça gösteriyor ve etkileyici bir sıkışıklığın altını çiziyor.

Faaliyet-Vaulting Oranı (A2VR), bu farklılığı makro ölçekte zarif bir şekilde tanımlayan yeni bir ölçümdür. Yatırımcının elinde tutma süresi birimleri (genellikle madeni para günleri veya madeni para blokları) aracılığıyla ölçülen madeni para 'faaliyeti' ve 'hareketsizlik' arasındaki tüm zamanların dengesini karşılaştırır.

• uptrends eski madeni paralara sahip yatırımcıların harcama yaptığını, daha dik yükselişlerin ise agresif dağılıma işaret ettiğini gösteriyor.
• downtrends yatırımcıların koinlerini aktif olmayan bir durumda tutmayı tercih ettiklerini gösteriyor; daha dik eğilimler bu davranışın hızlandığını gösteriyor.

A2VR metriği Haziran 2021'den bu yana bir düşüş trendi içerisinde yer alıyor ve eğim Haziran 2022'den sonra anlamlı bir şekilde dikleşiyor. Bu metrik şu anda her ikisi de önemli piyasa yükseliş trendlerinden önce gelen 2019 başı ve 2020 sonlarındakine benzer düşük seviyelere ulaştı. Bu aynı zamanda 2021-22 döngüsünün 'coşkusunun' piyasadan tamamen silindiğini de gösteriyor.

Yatırımcı faaliyetlerini değerlendirmeye yönelik bir başka mercek de harcama davranışlarının analizidir. Satış Tarafı Risk Oranı, yatırımcıların kilitlediği kar veya zararın mutlak değerini varlığın büyüklüğüne (Gerçekleşen Üst Sınır olarak ölçülür) göre değerlendirmek için harika bir araçtır. Bu metriği aşağıdaki çerçevede ele alıyoruz:

• Yüksek değerler yatırımcıların toplu olarak maliyet esaslarına göre büyük bir kar veya zararla para harcadıklarını gösterir.
• Düşük değerler Harcanan madeni paraların çoğunluğunun başa baş noktasına yakın olduğunu gösteriyor, bu da mevcut fiyat aralığında 'kar ve zararın' tükendiğini gösteriyor.

Bu örnekte, günlük fiyat hareketlerinin ana itici güçlerinden biri oldukları için yalnızca Kısa Vadeli Sahipler grubunu ele alacağız. 35 bin dolara ulaşan son rallinin ardından Satış Tarafı Risk Oranı tarihi en düşük seviyelerinden yükseldi ve birçok genç kripto paranın 'yeniden uyandığına' işaret etti. Bu, bu grubun yakın vadede kar elde etme etkinliğine işaret ediyor.

Ancak Uzun Vadeli Sahipler grubu için Satış Tarafı Risk oranları hafif arttı ancak tarihsel bağlamda son derece düşük kalıyor. Bu ölçüm şu anda genel BTC arzının sıkı olduğu 2016 ve 2020 sonu dönemlerine benzer bir yapıya sahip.

Genel Kapsamda Birikim

Önceki ölçüm seti, büyük ölçüde Bitcoin arzını, madeni paraların toplam yaşlanması ve olgunlaşması açısından ele alıyordu. Başka bir bakış açısı, arzı cüzdan boyutları bağlamında ele almaktır. Biriktirme Eğilim Puanı metriği, varlık büyüklüğüne göre arzın izlenmesine yardımcı oluyor ve Ekim sonundan bu yana alışılmadık bir dinamik ortaya çıktı.

Burada tüm kohortlarda mükemmele yakın bir giriş akışı skoru 🟦 görebiliriz, bu kesinlikle YTD'nin en çarpıcı örneğidir. Grupların çoğunda net çıkışların arttığı 🟥 dönemlerde piyasanın dirençle karşılaştığı, piyasadaki yükselişlerin ise genel dengeli giriş eğilimi 🟦 ile karşılandığı bir model görebiliriz. Bu olgu, artan yatırımcı güveni ve katılımcı davranışındaki değişime işaret ediyor gibi görünüyor.

Yalnızca ölçeğin daha küçük ucunda yer alan Karidesler (<1 BTC), Yengeçler (1-10 BTC) ve Balıklar (10-100 BTC) gibi varlıkları izole edersek, bunların birikim modelinin oldukça önemli olduğunu görebiliriz. Bu alt grup için toplam bakiye artış oranı şu anda yeni çıkarılan arzın %92'sine eşdeğerdir ve Mayıs 2022'den bu yana yüksek bir durumda kalmıştır.

Maliyet Temelli Kümeler

Sonuç olarak, UTXO Gerçekleşen Fiyat Dağılımı'nı (URPD), maliyet bazının yoğun olduğu alanları ve nispeten az sayıda koinin işlem gördüğü hava aralığı fiyat bölgelerini belirlemek için kullanabiliriz. Mevcut spot fiyatımıza yakın dört ilgi alanı görebiliyoruz.

• Bölüm A: 26 yılının 31. ve 2. çeyreğine kadar 3 bin ila 2023 bin dolar arasında büyük bir arz kümesi birikti.
• Bölüm B: Fiyatın buradan hızlı bir şekilde geçmesiyle birlikte 31 bin dolar ile 33 bin dolar arasında bir hava boşluğu kaydedildi.
• Bölüm C: Son zamanlarda mevcut fiyat aralığında 33 bin ila 35 bin dolar arasında önemli miktarda arz gerçekleşti.
• Bölüm D: 620-2021 döngüsünden yaklaşık 22 bin BTC'nin maliyet temeli 35 bin ile 40 bin dolar arasında.

Son olarak Uzun Vadeli 🔵 ve Kısa Vadeli 🔴 Sahipleri olarak ikiye ayırarak bu URPD dağılımına renk katabiliriz. STH madeni paralarının çoğunluğunun artık kârlı olduğunu ve çoğunluğunun 25 bin ila 30 bin dolar arasında bir maliyet esasına sahip olduğunu belirtiyoruz. STH Satış Tarafı Risk Oranında daha önce yaşanan artış, kripto paraları mevcut fiyat aralığında yeni yatırımcılara aktaran 'kar alma' olayıyla uyumlu.

Genel olarak bu, 30 ila 31 ABD Doları aralığının, en büyük arz ve maliyet esası kümesinin üst seviyesi olan önemli bir ilgi alanı olduğunu göstermektedir. Yolda 35 bin dolardan nispeten az sayıda kripto paranın işlem gördüğü göz önüne alındığında, bu, fiyatın faizin 30 bin dolara dönmesi durumunda piyasanın tepkisini artırıyor. Bu aynı zamanda daha önce sunduğumuz Gerçek Piyasa Ortalama Fiyatı ile de uyumlu olacaktır. 44 ortalama 'aktif yatırımcı maliyet esasına' ilişkin en iyi tahminimizdir.

Özet ve sonuçlar

Bitcoin arzı, 'coin hareketsizliği'ni tanımlayan birçok arz ölçütünün birkaç yılın, hatta tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşması nedeniyle tarihsel olarak sıkı. Bu, BTC arzının son derece sıkı tutulduğunu gösteriyor ve YTD'nin güçlü fiyat performansı göz önüne alındığında bu etkileyici. Nisan ayında beklenen yarılanma ve ABD'deki spot ETF etrafındaki olumlu ivme ile önümüzdeki aylar Bitcoin yatırımcıları için heyecan verici aylar olarak şekilleniyor.

---

Feragatname: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilemez ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

---

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-45-2023/